AIB Data Centers Inc. LD Micro 20th Annual Main Event Conference

ケンダル、ありがとうございます。本日ここで皆さまとお話しし、AIBデータセンターズの現状についてご説明できることをうれしく思います。それでは始めます。AI経済において、電力は不足しています。

これから20分ほど、まさにこの3つ、つまり人材、電力、パイプラインについてお話しします。また、当社の進捗や、現在取り組んでいることの可能性、そして将来の展望についても少しお話しします。まず会社概要ですが、当社は適正規模の開発会社を自認しています。開発案件の規模は、40-90 MWの範囲にとどめています。ハイパースケーラー向けや、ハイパースケーラーに関連する案件は追いかけません。当社の最適な規模は100 MW未満、通常は50 MWから75 MWの間だと分かりました。その理由はいくつかあります。リース契約の交渉がよりシンプルです。サプライチェーンの構築や運営も容易です。何かを3,000個も購入する必要はありません。発電機を3,000台も購入する必要はありません。購入するのは発電機300台です。

また、現在の地政学的環境においてよく知られているように、特定の種類のデータセンター開発には強い反発があります。当社はこの規模であれば、進出先の地域社会に受け入れられることが分かっています。当社は、開発案件を建設する地域社会の一員となり、その地域社会と関わり、地域社会が当社を支えてくださるように、当社も地域社会を支援することを非常に大切にしています。改めて申し上げますが、当社はまず電力を重視しています。12 months以内に電力が確保できる見込みがない土地は、検討すらしません。電力会社との契約が締結されていることを確認します。当社のCEOであるジェリー・タンが「見せかけの電力」と呼ぶものが多くあります。つまり、電力が確保できるかどうか分からない状態です。

当社が確保するのは、今後12 months以内に電力が確実に供給されるサイトのみです。当社は、信用力のある顧客に長期契約のもとで容量を販売し、需要を契約で確保しています。先ほどネビウスと締結した契約については、後ほどスライドで少しご説明します。次に、プロジェクト単位での資金調達とファイナンスを検討します。当社は、プロジェクトの資金調達を普通株式の発行に全面的に依存するのではなく、開発段階で投入される自己資本を活用する形でファイナンスを組み立てています。この点についても、後ほどスライドでご説明します。スライドの反対側、右側には、ポートフォリオの概要を示しています。現在、電力供給について120 MWの契約を締結しており、供給は確保されています。契約形態はESAまたはFEAに類する契約です。

現在、テナントと重要IT負荷50 MWについて契約を締結しています。この契約期間は12年で、更新権が2回あります。現在、ほかに5つのサイトを評価中です。当社が取り組むAI分野の需要を形作っている要因について、少しお話しします。右側のグラフは、データセンター向け電力の世界需要をギガワット単位で示しています。2025年現在、需要は82ギガワットです。2030年までに、220ギガワットへと急増する見通しです。その内訳を見ると、濃い青色の部分は、データセンターの容量を利用するAIワークロードを示しており、世界のデータセンター全体の容量に占める割合は70%に達する見通しです。

市場全体の状況を見ると、2030年までに世界で使用されるデータセンター向け電力は約945テラワットに達する見込みで、現在の415テラワットから増加します。その容量の70%は、AI関連の用途、つまりAI関連のワークロードで使用されると予想されています。また、その一環として、2030年までにAIデータセンターの開発に1.7 trillionドルの設備投資が見込まれています。実際、ゴールドマン・サックスは、2028年末までに1.4 trillionドルに達すると予測しています。投資額についてはさまざまな憶測があり、数字は変動しますが、ここでその軌跡をはっきりとご覧いただけます。AIについては、この分野で起きていることはまだ始まったばかりです。当社もこの分野に携わっており、当社が直面している制約を3つお話しします。その1つが電力であり、これについてはすでにお話ししました。当社は、電力を利用できる場所を確保しています。

土地はたくさんあります。どこを探すべきか、どう見つけるか、そして何を探しているのかを把握していればよいのです。また、チップもあります。これは当業界におけるもう1つの制約です。これは当社の問題ではありません。当社はハードウェアを一切扱っていません。それはネビウス、あるいは当社のオフテイカーが担う部分です。それが彼らにとっての制約になります。最近浮上してきた3つ目の制約は資本です。現在、当社は資本の獲得をめぐって競争しています。今後詳しくお話しするネビウスのようなオフテイカーがいることで、当社が確保したリース条件と資金調達を踏まえると、このプロジェクトにとってリスクが問題になるとは考えていません。

電力が不足している状況を踏まえ、データセンターの空室率を見ると、当社が動向を把握している北バージニア、アトランタ、ダラス、フォートワース、シカゴでは、空室率が低いことがはっきりと分かります。新たな系統接続までの待ち時間が平均4年以上に及ぶ待ち行列ができており、これは実質的な制約となっています。現時点で容量の88%がすでに事前にリース契約済みであり、その多くは、ほとんどの市場で建設前の段階です。系統接続に要する時間が制約となっており、電力を確保した後は、設備の調達に進みます。工期や許認可が問題となる場合があります。それも制約となる可能性があります。AIインフラのサプライチェーン、あるいはエコシステムの中で、いわば当社がどのような位置を占めているかについてです。土地と電力が主な投入要素です。

当社はデベロッパーとして、土地と電力を確保し、その後、設計を開始します。施設の建設、つまり建物、電気インフラ、冷却システムの建設を開始します。その後、長期契約に基づいて、契約済みの重要なIT容量を販売します。当社は、長期契約が締結されるまで、実際には建設を開始しません。その必要がないからです。実際には、それはできません。契約するオフテイカーによって異なりますが、リース契約がプロジェクトの資金調達を可能にする要素だからです。次に、当社のお客様がサプライチェーンの次の段階を担います。お客様が自社のGPUを設置して運用します。当社にとっては、アンカーテナントであるネビウスがこれに当たります。その次に、エンドマーケットのユーザーとしてAI開発企業やさまざまな企業があり、コンピューティングソリューションの一環としてAIモデルの学習や実行を行います。

先ほど申し上げたように、当社は建物、電力インフラ、冷却システムを所有しています。サーバーとGPUはお客様が所有します。当社の収益創出と収益化の方法は、スペースを提供し、リースすることです。建設期間中にもキャッシュフローがあります。この場合、たとえばネビウスは、同社のホワイトスペースの整備を当社に委託しています。建設費用は先方が負担しますが、先方のホワイトスペースを整備する対価を当社に支払います。このプロジェクトは、おそらく3カ月目から営業キャッシュフローを生み始めます。当社のモデルで最も気に入っている点は、いわゆる「リンス・アンド・リピート」です。これは、当社が実現できるように整えた、再現可能な一連のプロセスです。手順を順にご説明すると、まず1つ目は電力を確保することです。これは完了しています。サウスカロライナ州の基幹拠点では、15年間のESA（電力供給契約）を締結済みです。

ネビウスとは、顧客向けの容量について契約を締結しています。この段階も完了しています。こうしたリース契約の交渉には、3～6カ月かかります。当社のデータセンターは、たとえばホーム・デポほどの規模で、メガワット数も小さく、占有面積が小さいため、オリーブ・ガーデンよりも使用する水が少なくて済みます。そのため、リース契約の交渉ははるかに容易です。現時点で、この2つの手順は完了しています。現在、プロジェクト資金の確保に精力的に取り組んでいます。この取り組みは数カ月前から進めています。複数の銀行と協議を続けています。ただし、署名済みのリース契約書が手元にないと、実際に手続きを開始することはできません。プロジェクトの資金調達を可能にするのが、この契約だからです。

その後、先ほどお話しした許認可の取得、調達、段階的な建設があります。現時点では、当社はモジュール式の建設を採用すると考えています。最初のプロジェクトでは、データホールを2棟計画しています。データホール1は10カ月以内に完成する予定です。もう一方の25メガワット分、データホール2は、その4カ月後に完成する予定です。現在まさにその段階にあり、予定どおり、予算どおりに進めることが極めて重要だと理解しています。そこから、長期的な収益源が生まれます。当社の案件では、データセンターの運営を担うプロパティマネージャーを採用しています。グロス・モディファイド・リースです。電力費は全額テナントに転嫁されるため、料金変動に関して当社が電力コストのリスクを負うことはありません。当社は、プロパティマネジメント、固定資産税、保険を負担します。