Integra Resources Corp. Mining Forum Americas 2026

そして、会社の今後の方向性を大きく変えることになります。毎年、市場で資金調達を行う必要もなくなります。今後は成長に必要な資金や許認可取得費用を自己資金で賄い、ネバダ州のフロリダ・キャニオンで単一資産を運営する生産会社から、デラマー、さらにネバダ・ノースの各プロジェクトを立ち上げ、事業を拡大していくことを目指していました。つまり、現在の年間生産量を、今年の70万〜75万オンスから、デラマーの操業開始時には20万オンス、さらにネバダ・ノースの操業開始時には25万〜30万オンスへと拡大していくことです。フロリダ・キャニオン鉱山をご存じない方もいらっしゃると思いますが、この鉱山はかなり以前から操業しています。当社の全資産は米国のグレートベースンに位置しており、鉱山開発に最適な地域の一つと言えるでしょう。また、フロリダ・キャニオン鉱山は、これまでに何度も所有者が変わってきました。この資産は、これまで十分な投資が行われてこなかったことで知られています。長年にわたり、あまり大切にされてこなかったと言う人もいるかもしれません。そして、私たちが目指したのは、フロリダ・キャニオン鉱山を取得し、その将来を根本から描き直すことでした。私たちが取得した当時、鉱山の残存寿命が比較的短かったことを踏まえてください。非常に高い利益率を誇る生産者として知られていたわけではありません。

そして、どのように再設計・再評価すれば、既存の鉱山寿命を超えて生産を続けられる鉱山として示せるのかを、ぜひ考えてみてください。フロリダ・キャニオンをご存じない方のために、こちらがその様子です。リノの北へ約2時間、ウィネマッカのすぐ南に位置しています。過去20年間、操業したり休止したりを繰り返してきました。当社が取得した時点では、すでに生産を行っている資産でした。そこで生産を続けてキャッシュフローを積み上げ、それを他の資産の成長資金に充ててきました。この写真をお見せするのは、フロリダ・キャニオンで特に興味深い点があるからです。私はよく、同鉱山の採掘方法を「アイスクリームをすくうような露天掘り」と呼んでいます。ご覧のとおり、複数の露天掘り鉱区があり、その周囲に運搬道路が通っています。私たちが参入した際、操業の効率を高め、資源量を拡大するために変更できる重要な点があることを見極めました。そして今年の夏、インテグラの傘下でこのプロジェクトに関する初の技術報告書を公表しました。この技術報告書では、私たちがこの鉱山をどのように変えてきたか、そして今後長期にわたってどのように生産を続けていくかが明確に示されています。

私たちがこの鉱山を取得した際、鉱山寿命はわずか6年でした。更新版の技術報告書では、操業したこの2年間を実質的に補い、今後の鉱山寿命を8年延長しました。つまり、2033年まで生産を続けるということです。埋蔵量が大幅に増加しました。これは、私たちがこれまで培ってきた探鉱の経験が大きく寄与したものです。このプロジェクトには、比較的容易に成果を得られる余地が多くあったと考えています。資源量に算入できる掘削結果があり、また、これらのターゲットの多くは操業エリアに隣接しているため、迅速に採掘計画に組み込むことができました。ここで当社にとってもう一つの重要なポイントは、生産量の増加です。この鉱山の過去の年間生産量は、60,000～75,000オンスでした。今年の通期ガイダンスは、70,000～75,000オンスです。ただし、この調査における大きな変更点の一つは、実際に鉱山の操業期間を通じた年間平均生産量を約82,000オンスに引き上げることです。つまり、今後8年間の鉱山操業期間を通じて、年間生産量は80,000～85,000オンスになるとお考えください。先ほど申し上げたように、当社がこの鉱山を取得したのは、開発プロジェクトを推進するためのキャッシュフローを生み出すことが主な目的です。

ですから、今後この鉱山が生み出すキャッシュフローは、当社にとって非常に大きな数字です。したがって、更新された技術レポートでは、今後8年間のフリーキャッシュフローは平均で約90 million dollarsとなる見込みです。その資金は、デラマーの建設や許認可手続きの推進、さらにはネバダ・ノース・プロジェクトの推進に活用できます。そして、このフリーキャッシュフローを大きく押し上げているのは、操業コストの削減です。今年は当社にとってコストのかかる年であることは、これまで隠してきませんでした。この鉱山を取得した時点で、2026年はコストのかかる年になると分かっていました。主に3つの要因によるものです。現在、プロジェクト内で最良とも言える鉱体がある中央採掘場で、大規模な先行剥土を進めています。そのため、採掘場の壁面を後退させています。そして、今後も事業を継続できるよう、この長期化する操業期間に対応する体制を整えているところです。今年、当社のASICに実質的に寄与する2つ目の要因は、設備です。当社がこの鉱山を買収した時、多くの設備が耐用年数の終わりに近づいていました。冗談めかして言えば、トラックの後ろを歩いて、落ちてくるネジを拾わなければならないほどでした。

現在までに、キャタピラーからトラックを8台、7台、8台、5台購入しました。これらはリースしています。また、これらの導入は実際に効率性の向上にも役立っています。つまり、777型の100トントラックで構成された車両群から、現在は150トントラックへと移行しています。ショベルも2台更新しました。そのため、現在はローダーでこれらのトラックに積み込んでいません。ショベルを使用しており、採掘作業の効率が向上しています。今年、ASICが高くなっている3つ目の本質的な理由は、ヒートリーチの拡張です。つまり、このプロジェクトには複数のヒートリーチがあります。これらのヒートリーチを拡張するため、2027年向けに資金を一部割り当てていました。より長いマインライフに備えられるよう、その資金を2026年に前倒しします。ここで私たちが実際に行っているのは、先を見越した採掘です。これまで、この鉱山はどちらかといえば後手に回る採掘を行っていました。金価格に対応し、操業にも対応しているということです。私たちは、今後も生産を継続し、ポートフォリオ全体の開発を支える、非常に先を見越した予測可能な鉱山を確立しようとしています。手短に言うと、先ほども触れましたが、今後のフリーキャッシュフローについて重要なのは、そうですね、今年は当社にとってコストのかかる、高コストの年だということです。しかし今後は、鉱山の操業期間を通じて、こうしたコストが実際に低下していくのをご覧いただけると思います。

したがって、当社のASICは2,300ドル強まで低下し、今後のキャッシュフローを大きく支えることになります。年初来では、中央ピットの剥土作業を進めるために一部のピットに着手していたことから、第1四半期と第2四半期の生産量はやや少なめでした。異なるエリアから鉱石を採掘しています。それらをブレンドしていました。年間ガイダンスは70,000～75,000を維持しています。したがって、今年の残り2四半期は、生産量が増加していく見込みです。フロリダ・キャニオンについて、もう一つ非常に期待できる点は、特に会場にいらっしゃる地質学者の皆さんならご存じのとおり、ここには大きな上振れ余地があることです。今年は43,000メートルの掘削を行っています。取得して以来、かなりの量の掘削を行ってきました。その埋蔵量の増加は、そこからもたらされました。金の前提条件を変更しただけではありません。地盤工学的な条件はいくつか変更しました。前提条件はいくつか更新しました。しかし、その多くは、新たに掘削した区域で、資源量を鉱山計画に追加し、埋蔵量の報告にも追加したことによるものです。大きな成果が出ているのは、私たちが「サドル」と呼んでいる場所です。360で見た図を思い返していただき、画面上で確認すると非常によく見えます。

皆さんにもご覧いただけます。露天掘り鉱区の間に、こうした区域があります。鞍部とは尾根のことです。これらの区域は、以前の操業者による試掘がごく限られていました。こうした鞍部の試掘を始めました。鞍部は、高壁を取り除く形で採掘計画に組み込みやすいだけでなく、現在採掘している鉱石よりもかなり高品位であることが分かってきています。そのため、現在はセントラル・ラジオ・タワー・ピットに注力しています。2025年には、このピット、あるいはこの鞍部で掘削を行いました。その結果、非常に高品位の鉱石が確認され、プロジェクトで現在採掘している鉱石を大幅に上回る品位でした。先週、このエリアでの追加の掘削結果を発表しました。そして、全体像がかなり見えてきました。特に期待が高まっているのは、品位のプロファイルです。ご覧のとおり、35メートルにわたって0.84、29メートルにわたって0.83という結果が出ています。これらの品位は、現在このプロジェクトで採掘している品位の2～3倍です。そのため、これを当社の採掘計画に組み込むことは非常に重要です。このターゲットについては、引き続きグリッド状に探査を進め、北へ向かって調査を広げていきます。ポテンシャルがあると考えているためです。

当社にとってもう一つ非常に興味深いターゲットが、マドレ・シアーゾーンです。現地の地質学者に聞けば、おそらく彼らのお気に入りの一つでしょう。プロジェクトを取得した際に行ったことの一つは、当時、実質的に稼働中の地質モデルがなかったため、それを整備することでした。彼らは実質的に、資源量の形状に基づいて採掘を行っていました。そこでチームはこの1年半をかけて、地質モデルを特定し、プロジェクト内で金を含むことが知られているシアーゾーンを特定しました。そのシアーゾーンの一つが、マドレ・シアーゾーンです。マドレ・シアーゾーンの南部は以前の事業者によって採掘されていましたが、北側への延長部は実際には北側の廃石堆積場の下にありました。その上に廃石堆積場を設置したことで、将来的な探査ターゲットを事実上潰してしまいました。現在、これらの廃石堆積場の鉱石品位が当社の基準を上回っているため、採掘計画に組み込んでいます。そして、他の鉱石と混合することができます。その結果、将来的にはマドレ・シアー・ゾーンの北方延長部にアクセスできるようになります。こちらは、先週発表した掘削調査の結果の一部です。これらは、北側のズリ堆積場を貫通して、その下にある現地のシアー・ゾーンまで掘削したものです。

限られた掘削調査ではありますが、見えてきた結果に期待が高まり始めています。北側のズリ堆積場を採掘することで、ここにアクセスできるようになります。そして、これを資源量に組み入れます。もう一つ、私たちにとって非常に期待の持てる3つ目の掘削ターゲットは、スタンダード鉱山です。こちらがご覧の土地一帯です。ネバダ州でI-80を車で走ったことがある方なら、このプロジェクトのすぐ脇を通ったことがあるはずです。側面に大きなアメリカ国旗を掲げた、大型トラックの整備工場があります。そして、このプロジェクトを取得した際に、これらの鉱区権をすべて引き継ぎました。また、南側にある標準的な鉱山も取得しました。標準的な鉱山には、推定資源量があります。過去のボーリング調査に基づき、最新の技術報告書でその一つを計上しました。ただし、年内の残りの期間には、そこで約7,000メートルのボーリング調査を実施する予定です。最終的には、フロリダ・キャニオンまでトラックで運搬できる衛星鉱床を特定することを目指しています。既存の操業地点から南へわずか約8キロメートルの場所です。そのため、今後このプロジェクトでは多くのボーリング調査を行う予定です。2033年まで鉱山寿命を延長しましたが、引き続きボーリング調査で成果を上げることで、さらに延長できると考えています。

では、これらの資金はどこに投入され、インテグラにとって次の本当のステップは何でしょうか。当社は実質的に、3つの柱を持つ会社です。フロリダ・キャニオンが当社の生産資産で、その次に位置するのがデラマー・プロジェクトです。デラマーは過去に生産実績のある資産です。当社は、最後の操業者であるケン・ロスからそれを取得しました。そして、このプロジェクトを中心にインテグラを立ち上げました。そして8年後の現在、実際にNEPAの許認可手続きが進行中です。そして今年5月、米国の許認可手続きであるNEPAの手続きに入りました。そして現在、パブリックコメント期間を終えました。そして5月に、私たちは国家登録簿に登録されました。この件については、土地管理局（BLM）と連携して進めています。現在、一般の人々が当社の鉱山計画について意見を述べることができる30日間のコメント期間を終えました。そして、許認可取得に向けて進める中で、寄せられた意見を精査しています。当社はFAST-41の対象企業であり、つまり、許認可を取得する時期がかなり明確になっています。BLMのウェブサイトをご覧いただくと、来年下半期に決定記録を受領する見込みであることが分かります。これは、建設に関する意思決定に進むうえで、最も重要な連邦政府の許認可です。

デラマーは基本的に、フロリダ・キャニオンと非常によく似た、もう一つのヒープリーチ資産です。画面に表示されているのは、プロジェクトがどのような姿になるかを示すエンジニアリングモデルです。2つの鉱床があります。画面右側にあるフロリダ・マウンテン鉱床と、デラマー鉱床です。前回の経済性評価では単一のヒープリーチとしていましたが、今回は分割しています。ヒープリーチパッドを2つ、破砕設備を1つ備えており、今後の生産見通しも非常に力強いものとなっています。こちらが12月のフィージビリティスタディの主な内容です。これが、現在許認可手続き中の採掘計画の策定に大きく反映されています。低コスト鉱山の操業を開始するにあたり、力強い生産見通しが確認できるため、当社のASICはかなり低くなっています。さらに、ベース価格とスポット価格のいずれにおいても、非常に優れた経済性が見込まれます。これを建設するための費用は約$390 millionです。こちらも、12月に実施されました。プロジェクトの設備を良好な状態に保つための修繕工事に、今年と来年で約$50 millionを投じます。そこで、3月に牧場を購入しました。ですので、当社でもインテグラ・ステークスがまもなく登場する予定です。ただ、その牧場は私たちにとって重要でした。探していた2つの重要な要素がそこにあったからです。

放牧権です。面積は6,500エーカーです。新しい牧場の放牧権により、現在、プロジェクトでは実際に放牧を行っています。そこで、放牧権によって相殺できます。水利権も付いていました。鉱山を操業するのに十分な水は確保していますが、干ばつが複数年続いた場合に備えて、代替の水源を確保したいと考えていました。その牧場には、優先水利権も付随していました。大気質に関する権利もありました。ですから、これは当社にとって非常に重要な買収でした。その土地に隣接しています。当社の重要なステークホルダーの一つである牧畜コミュニティに、大きく貢献してきました。当社が彼らの事業について多くの情報を得られるようになったため、彼らはこの取り組みを非常に支持してくれています。許認可の観点からも、当社としてかなり独自の取り組みを行いました。もう一つの重要なステークホルダーである部族国家と、影響利益協定を締結しました。ショショーニ・パイユート族とはどのような人々でしょうか。この影響利益協定は、締結までに数年を要しました。私たちにとって、地域社会の良きパートナーとなるという点でも、事業上の適切な判断という点でも、非常に理にかなったものでした。私たちは、彼らにも採掘計画に参加してほしいと考えていました。私たちがもたらすことになる影響や、鉱山跡地の復旧計画について、彼らにも理解してほしいと考えていました。

今年初めに締結したこの影響・利益協定の一環として、計画を進める中で、部族国家から非常に力強い支持を得ています。許認可手続きに入った際には、複数の論説記事が掲載されました。ショショーニ・パイユート族からです。ですので、今後に向けて非常に良好なパートナーシップを築けています。そして、将来的に訴訟に発展する可能性を考えると、これによって許認可に関するリスクが低減することを強く期待しています。今年支出する$50 millionは、先ほど申し上げたように、現場を整備するためのものです。基本的には、施設を良好な状態に維持するための工事です。牧場（これもその一部でしたが）以外に、資金を投じている主な項目は3つあり、そのうちの一つが調達に時間のかかる品目です。送電線のアップグレードも必要です。そのため、入手までに少し時間がかかる変圧器などを発注してきました。実際に、現地で一部の破砕作業を始めています。これは実質的には、すべての技術報告書や当社の業務に盛り込まれている前提が確かなものであることを確認するためのものです。つまり、商業生産時に使用する破砕機の小型版です。また、現地ではいくつかの建物の改修も進めています。ここは以前、生産を行っていた場所です。

そのため、インフラの一部を取得しました。そのため、将来にわたる採掘に対応できるよう、トラック整備工場を改修しています。ただ、これによって私たちが実際に準備できるのは、改めて言うと、来年下半期に取得が見込まれる許認可と、その後に続く建設の決定です。最後に、当社の3つ目の柱はネバダ・ノースです。先ほど申し上げたとおり、ネバダ・ノースは、ワイルドキャットとマウンテン・ビューという2つの独立した鉱床から成ります。これらはフロリダ・キャニオンの比較的近くに位置しています。ワイルドキャットは目視できる距離にあります。約35マイル離れています。そして現在、ワイルドキャットとマウンテンビューで経済性を更新する作業を進めています。この件については、2023年に予備的経済性評価（PEA）を実施しました。もちろん、現在はコスト環境が異なります。現在は金を取り巻く環境が異なります。そこで現在、許認可手続きを開始するための作業を進めています。デラマーに続く形で、これにより許認可手続きを開始したいと考えています。それを実行するためのチームは現地にいます。また、経済性の更新にも取り組む予定です。現在このプロジェクトでは、経済性評価に必要な情報を得て内容を更新するため、地盤調査のボーリングを実施しており、来年公表する予定です。つまり、会社全体として、現在の年間70,000～75,000オンスから、デラマーが稼働を開始し建設が完了した際には200,000オンスへと生産量を拡大するということです。