Integra Resources Mining Forum Americas 2026

今後、会社の軌道を大きく変えることです。毎年、資金調達のために市場に出向く必要がなくなります。これからは成長資金と許認可取得の費用を自ら賄い、ネバダ州の単一資産であるフロリダ・キャニオンから、デラマー、さらにネバダ・ノースの各プロジェクトへと事業を拡大していく方針でした。生産量を、今年の70,000～75,000オンスから、デラマーの操業開始時には200,000オンスへ、さらにネバダ・ノースの操業開始時には250,000～300,000オンスへと拡大していく計画です。フロリダ・キャニオン鉱山をご存じない方のためにご説明すると、この鉱山はかなり以前から操業しています。当社の資産はすべて米国のグレートベースンに位置しており、ここは間違いなく鉱山開発に最適な地域の一つです。フロリダ・キャニオンは、長年にわたり何度も所有者が変わってきました。

この資産は、長年にわたり投資が著しく不足していたことで知られており、少し愛情を注がれてこなかったと言う人もいるでしょう。当社がフロリダ・キャニオンを買収した際に目指したのは、その将来を根本から見直すことでした。買収時には鉱山寿命が比較的短いとされ、高い利益率を誇る生産者として知られていたわけでもありませんでした。そこで、既存の鉱山寿命を超えて生産を続けられる鉱山にするには、どのように再設計し、再評価すればよいかを真剣に検討しました。フロリダ・キャニオンをご存じない方のために、こちらがその外観です。リノの北約2時間、ウィネマッカのすぐ南に位置しています。過去20年間、操業と休止を繰り返してきました。当社が買収した時点では、すでに生産を行っている資産でした。

当社はそこで生産を続け、キャッシュフローを積み上げ、それを他の資産の成長資金に充ててきました。この写真をお見せしたのは、フロリダ・キャニオンの興味深い点として、私がよく「アイスクリームをすくうような露天掘り」と呼んでいる採掘方法があるからです。ご覧のとおり、複数の露天掘りがあり、その周囲には運搬道路が通っています。当社が参入した際、操業の効率化と資源量の拡大に向けて変更できる重要な点がいくつかあることを見いだしました。今年の夏、インテグラ傘下でこのプロジェクトに関する初の技術報告書を公表しました。この技術報告書では、当社がこの鉱山をどのように変革し、今後長期にわたってどのように生産を続けていくのかを示しました。当社がこの鉱山を取得した時点では、鉱山寿命はわずか6年でした。

更新版の技術報告書では、当社が操業してきた2年分を実質的に置き換え、今後の鉱山寿命を8年延長しました。つまり、2033年まで生産を続けることになります。埋蔵量は大幅に増加しましたが、これは主に当社の探鉱経験を生かした成果です。このプロジェクトには、掘削を行えば資源量に加えることができる、比較的容易に開発できる鉱床が数多くあると考えていました。また、こうした探鉱ターゲットの多くが操業エリアに隣接しているため、速やかに採掘計画に組み込むことができました。当社にとって、もう一つの重要な点は生産量の増加です。この鉱山の過去の年間生産量は、60,000～75,000オンスでした。今年の通期ガイダンスは、70,000～75,000オンスです。

今回の調査における大きな変更点の一つは、鉱山寿命にわたる平均生産量を約82,000オンスに引き上げることです。今後8年間の鉱山寿命を通じた生産量は、80,000～85,000オンス程度とお考えください。先ほど申し上げたように、当社は開発プロジェクトを前進させるためのキャッシュフローを生み出すことを目的に、この鉱山を取得しました。そのため、今後この鉱山が生み出すキャッシュフローは、当社にとって当然ながら非常に重要な要素でした。更新版の技術報告書では、今後8年間のフリーキャッシュフローは平均で約$90 millionとなる見込みです。この資金を活用して、デラマーの建設を進め、許認可取得を前進させるとともに、ネバダ・ノース・プロジェクトを進展させることができます。このフリーキャッシュフローを生み出す主な要因は、操業コストの低下です。

今年は当社にとってコストのかかる年であることは、これまでも明らかにしてきました。鉱山を取得した時点で、2026年はコストのかかる年になると分かっていました。主な要因は3つあります。現在、プロジェクト内で最良とも言える鉱体があるセントラル・ピットで、大規模な先行剥土作業を進めています。ピットの壁面を後退させており、今後の操業を支える長期の鉱山寿命に対応できるよう、実質的に準備を整えています。今年のAISCを押し上げるもう一つの大きな要因は、設備です。鉱山を取得した時点で、設備の多くは耐用年数の終わりに近づいていました。トラックの後ろを歩いて、落ちてくるネジを拾わなければならない、という冗談があったほどです。そのため、キャタピラーから785トラックを8台購入しました。これらはリースしています。実際、これらの導入は当社の効率向上にも役立っています。

これまでの車両群は777の100トントラックでしたが、現在は150トントラックに切り替えています。また、ショベルを2台入れ替えたため、現在はローダーではなく、これらのトラックへの積み込みにショベルを使用しています。採掘時にショベルを使うことで、効率が向上しました。今年、AISCが高くなっている3つ目の大きな理由は、堆積浸出設備の拡張です。このプロジェクトには、堆積浸出設備が複数あります。これらの堆積浸出設備を拡張するため、2027年に向けて資金を割り当てていました。鉱山の操業期間を延ばせるよう、そうした設備投資を2026年に前倒ししています。ここで当社が行っているのは、先を見越した鉱山運営です。歴史的に、この鉱山の運営はより場当たり的でした。金価格の動向に対応し、 操業状況にも対応するというものでした。当社は、将来にわたって生産を継続し、ポートフォリオ全体の開発を支えられる、先を見越した予測可能性の高い鉱山運営を確立しようとしています。

簡単に振り返ると、これについてはすでにお話ししましたが、今後のフリーキャッシュフローに関して重要なのは、確かに今年は当社にとってコストの高い年ですが、今後、鉱山の操業期間全体で見ると、コストは大きく低下していくということです。そのため、AISCは$2,300をわずかに上回る水準まで低下し、今後のキャッシュフローを大きく支えることになります。年初来では、第1四半期と第2四半期の生産量は、いくつかのピットでの作業を進めていたため、比較的少ない水準でした。中央ピットの剥土を進める中で、異なる区域から鉱石を採取し、ブレンドしていました。年間生産ガイダンスの70,000-75,000は維持しています。そのため、今年の残りの2四半期は、生産量が増加する見込みです。

フロリダ・キャニオンについてもう一つ非常に楽しみな点は、特に会場に地質学者の方が何人かいらっしゃるようですが、この鉱山の上振れ余地です。今年は43,000メートルの掘削を行っています。取得して以来、かなりの量を掘削してきました。埋蔵量の増加は、こうした掘削によるものです。金価格の前提を変更しただけではありません。地盤工学に関する前提の一部を変更し、見直しも行いましたが、増加分の多くは、新たなゾーンを掘削して資源量を追加し、それを採掘計画と埋蔵量報告に反映したことによるものです。大きな成果が見られているのは、私たちが「サドル」と呼んでいる場所です。

360度画像で見たあの図を思い出してください。皆さんに見えるよう、画面を真上に向けて確認してみてください。露天掘りの間にある、尾根の鞍部にあたるこうしたエリアは、これまでの操業者による調査がかなり限られていました。私たちはこうしたサドルの調査を始めました。サドルは高壁を取り除くことで採掘計画に組み込みやすいだけでなく、現在採掘している鉱石よりもかなり高品位の鉱石が見つかっているためです。現在、重点的に調査しているのは中央のラジオ・タワー・ピットです。2025年に、このピット、つまりこのサドルで掘削を行い、プロジェクトで現在採掘している鉱石を大幅に上回る非常に高い品位が確認されました。

先週、このエリアの追加調査結果を発表しましたが、全体像が見え始めています。特に期待が高まるのは、いくつかの品位プロファイルです。0.84で35メートル、0.83で29メートルの区間が確認されています。これらの品位は、プロジェクトで現在採掘している鉱石の2～3倍です。これを採掘計画に組み込むことは非常に重要です。このターゲットには潜在性があると考えているため、引き続き格子状に掘削を進め、北へ調査範囲を広げていきます。もう一つ非常に興味深いターゲットは、マドレ・シアー・ゾーンです。現地の地質学者に聞けば、おそらく最もお気に入りのターゲットの一つでしょう。このプロジェクトを取得した際に行ったことの一つは、当時、稼働中の地質モデルがほとんどなかったため、 資源量の形状に基づいて採掘が行われていました。

チームはこの1年半をかけて、地質モデルを特定し、このプロジェクトで金を含むことが知られているシアーゾーンを特定してきました。そのシアーゾーンの一つが、マドレ・シアー・ゾーンです。マドレ・シアー・ゾーンの南部は以前の操業者によって採掘されましたが、北側への延長部は実際には北側の廃石堆積場の下にありました。その上に廃石堆積場を設けたため、将来の探鉱ターゲットとしては事実上手が届かなくなっていました。現在は、これらの廃石堆積場の鉱石品位が当社の基準を上回っており、他の鉱石と混合できるため、鉱山計画に組み入れています。そのため、将来的にはマドレ・シアー・ゾーンの北側延長部にアクセスできるようになります。こちらは、先週公表した掘削結果の一部です。

北側の廃石堆積場を貫通し、その下にある現位置のシアーゾーンを掘削しています。限られた掘削ではありますが、確認できている内容に期待が高まっています。北側の廃石堆積場を採掘することで、ここにアクセスし、資源量に加えることができるようになります。当社にとって3つ目の非常に有望な掘削ターゲットは、スタンダード鉱山です。こちらがご覧いただいている土地一帯です。ネバダ州のI-80を走ったことがある方なら、このプロジェクトのすぐそばを通ったことがあるでしょう。側面に大きな星条旗が掲げられた、大型トラックの整備工場があります。このプロジェクトを取得した際、これらすべての鉱区権を取得し、南部にあるスタンダード鉱山も取得しました。スタンダード鉱山には推定資源量があります。過去の掘削結果に基づき、最新の技術報告書に推定資源量を計上しました。

年内の残りの期間に、ここで約7,000メートルの掘削プログラムを実施する予定です。主な目的は、衛星鉱床を特定し、その鉱石をフロリダ・キャニオンまでトラックで運搬できるようにすることです。既存の操業地から南へわずか約8キロメートルの場所にあります。今後、このプロジェクトでは多くの掘削を行う予定です。当社は鉱山寿命を2033年まで延長しましたが、掘削で成果を上げ続ければ、それ以降も延長できると考えています。こうした資本はどこから来るのでしょうか。また、インテグラにとって次の本当のステップは何でしょうか。当社は3つの柱から成る企業です。生産資産であるフロリダ・キャニオンがあり、次に控えているのがデラマー・プロジェクトです。デラマーは、過去に生産実績のある資産です。最後に操業していたキンロス・ゴールド・コーポレーションから取得しました。インテグラ・リソーシズは、このプロジェクトを中心に設立しました。