ニュートリエン 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお始めください。オペレーター、ありがとうございます。

おはようございます。Nutrienの2026年第2四半期決算説明会へようこそ。本日の電話会議では、将来の見通し、計画、展望に関するさまざまな発言に、将来予想に関する情報が含まれています。これらの結論や予測を行うにあたり一定の前提を置いているため、実際の結果は、当社の将来予想に関する情報に記載された内容と大きく異なる可能性があります。これらの要因や前提に関する追加情報は、株主向け四半期報告書のほか、直近の年次報告書、MD&A、年次情報フォームに記載されています。それでは、冒頭のコメントをいただくため、Nutrienの社長兼CEOであるKen Seitzと、当社CFOのMark Thompsonに引き継ぎます。

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。上半期の業績、戦略上の優先事項の進捗、そして事業の見通しについてご説明します。2026年上半期、Nutrienは世界の事業環境が変動する中、カリの販売数量で過去最高を達成し、自社独自製品の利益率を大きく伸ばすとともに、窒素資産の信頼性とコスト競争力をさらに高めました。2026年のカリ販売数量ガイダンスの下限を引き上げ、設備投資ガイダンスのレンジを引き下げるとともに、自社株買いのペースを加速しました。当社の業績は、事業基盤を強化し、フリーキャッシュフローの構造的な成長を促し、株主への現金還元を拡大するという戦略上の優先事項に沿った、力強い実績を示しました。カリ事業では、低コストの6鉱山ネットワークで生産を増やし、広範なグローバルサプライチェーンの能力を活用して、旺盛な顧客需要に応えました。

上半期には、鉱石採掘量の53%を自動化設備で採掘し、2024年の投資家説明会で掲げた目標の上限を上回りました。この成果は、自動化戦略を着実に実行したことを示すとともに、ネットワーク全体で導入をさらに進め、性能を高める機会があることも浮き彫りにしています。これらの投資は、安全性と生産性の向上にとどまらず、幅広い効果をもたらしています。自動化の拡大により、既存の設備を活用して採掘する鉱石を増やすことができ、設備投資の最適化と既存投資のリターン最大化に役立っています。窒素事業では、北米の低コスト資産は引き続き有利な立場にあり、天然ガスコスト面の優位性を備えるとともに、高付加価値製品の数量と利益率を高める施策に引き続き注力しています。当社の上半期生産は従来の見通しに沿っており、Carseland施設での計画停止工事では、卓越した操業を実証しました。

この停止工事は同施設の歴史上最大規模で、生産能力を年間ベースで引き上げるボトルネック解消プロジェクトも含まれていました。4年前の前回の大規模停止工事よりも作業範囲が大幅に広かったにもかかわらず、計画と実行の改善により、生産性と請負業者の作業効率を高めました。作業は休業災害ゼロで安全に完了し、予定より早く、予算内で終えることができました。次に、下流の小売事業についてです。2026年上半期の調整後EBITDAは4%増加しました。これは、ネットワークを通じて幅広い製品・サービスを生産者に提供する能力を高める、主要な成長施策の実行に支えられました。自社独自製品事業は上半期に大きく成長しました。肥料需要が軟調だったにもかかわらず、生産性向上につながるソリューションを生産者が引き続き重視したことで、自社独自の作物栄養製品の粗利益は10%増加しました。

当社の業績には、能力拡大と高まる顧客需要への対応を目的とした重点投資が反映されています。一部の栄養製品の販売数量は前年同期比で約10倍に増加しました。これらの成果は、顧客に関する知見、重点投資、規律ある実行が、どのように利益成長を促しているかを示しています。過去2年間、各資産のフリーキャッシュフローへの貢献度と投下資本利益率を包括的に見直したうえで、ポートフォリオの最適化に向けて計画的な措置を講じてきました。2026年6月以降、非中核資産を売却する契約を締結し、総額約900億カナダドルの売却収入を見込んでいます。これらの契約と過去の事業売却を含めると、2024年第4四半期以降の総売却収入は約10億カナダドルとなりました。これらの取り組みはポートフォリオの質を高めると同時に、債務削減、株主還元の拡大、そして長期的な成長機会に優れる事業への資本配分に向けた柔軟性を高めています。

以前発表したとおり、当社はリン酸事業の戦略的選択肢を検討しており、その一環として拘束力のない入札を多数受け取ったことを前向きに受け止めています。また、トリニダードの窒素事業と、ブラジル小売事業の各部門についても、戦略的選択肢の検討を続けています。2026年中にこれらの事業にとって最適な道筋を確定できる見通しです。総じて、上半期の業績は、戦略上の優先事項が進展し、利益の質と1株当たりフリーキャッシュフローを高めるための規律ある実行が行われたことを示しています。各事業を通じて、卓越した操業、コスト管理、資本効率という、自らコントロールできる領域に引き続き注力しています。外部環境は引き続き変動していますが、Nutrienは株主の皆様に長期的な価値を創出するうえで有利な立場にあると考えています。それでは、市場見通しに移ります。世界の農業市場は、穀物と油糧種子に対する堅調な需要に支えられています。

地政学的な不確実性や、エルニーニョ現象の発生を示す予測を背景に、作物の生産と貿易をめぐるリスクが高まっています。こうした状況は作物価格の上振れ圧力につながると見込まれます。手頃な価格水準、世界の主要市場すべてでの健全な需要、他の商品と比べた供給の安定を背景に、カリの利益率をめぐる環境は引き続き良好です。2026年の世界のカリ出荷量見通しは7,400万～7,700万トンに据え置きました。予想される出荷水準は消費量に沿うと見込んでいます。世界の尿素価格は第2四半期後半に下落しました。季節的に需要が低迷する時期に当たり、今年は変化する地政学的情勢によってその傾向が強まりました。第3四半期には、貿易フローの混乱、生産停止、高水準のエネルギー価格、需要の増加を背景に、世界の尿素市場のファンダメンタルズが引き締まりました。これらの要因は、2026年残りの期間における窒素市場の見通しを引き続き左右すると予想しています。

この環境下で、Nutrienの北米窒素資産は、確保された低コストの原料供給と安定した市場アクセスの恩恵を受けられる有利な立場にあります。以上の概況を踏まえ、次にMarkに引き継ぎ、第2四半期の業績、ガイダンスの前提、資本配分の優先事項について詳しく説明してもらいます。

ありがとう、Ken。Nutrienの2026年第2四半期の調整後EBITDAは24億カナダドル、上半期は35億カナダドルとなり、前年同期比で6%増加しました。上半期の営業活動によるキャッシュフローは12%増加し、資本配分の優先事項をさらに進める余地が生まれました。カリ事業の第2四半期の調整後EBITDAは6億5,800万カナダドルとなりました。世界の指標価格の上昇と、操業およびサプライチェーンの力強い実行が反映されています。第2四半期および上半期のカリ製品製造にかかる管理可能な現金コストは前年同期比で横ばいでした。これは、コスト管理策と、Kenが説明した自動化プログラムの効果によるものです。2026年通年の管理可能な現金コストを1トン当たり60カナダドル未満に抑える目標を引き続き掲げています。

上半期の販売が好調で、下半期の受注状況の見通しが改善したことから、2026年のカリ販売数量ガイダンスの下限を1,420万トンに引き上げ、レンジを1,420万～1,480万トンとしました。第3四半期の販売数量に向けた設備投資はすべて確定しており、国内向け夏季充填プログラムへの反応も良好でした。第3四半期の海外向け販売数量と国内販売数量の構成比は、前年同期と同程度になると見込んでいます。窒素事業セグメントの第2四半期の調整後EBITDAは6億3,500万カナダドルでした。純販売価格は、世界の指標価格の上昇と受注分の販売時期を反映したものとなりました。中東紛争が始まる前に、セグメント全体の販売数量の約35%を販売していました。

窒素の販売数量は前年同期を下回りました。トリニダードとNew Madridで生産がなかったこと、Carselandで計画保全を実施したこと、さらに四半期後半の市場変動が拡大する中で顧客の購入の一部が先送りされたことが要因です。今後については、第3四半期の窒素肥料販売数量の大半がすでに確定しており、6月下旬から7月上旬に設定された夏季充填価格に沿っています。2026年の窒素販売数量ガイダンスは920万～970万トンに据え置きました。第3四半期にはLimaとRedwaterの窒素施設で計画停止工事を予定しており、第4四半期にはアンモニアの操業率上昇を見込んでいます。リン酸事業では、第2四半期の調整後EBITDAが減少しました。硫黄コストの高騰が世界のリン酸生産者の利益率に持続不可能な圧力をかけています。

2026年のリン酸販売数量ガイダンスは据え置きました。上半期に達成した信頼性の改善に支えられており、下半期の顧客需要と硫黄投入コストを引き続き注意深く見極めていきます。下流の小売事業では、上半期の調整後EBITDAが12億4,000万カナダドルとなり、前年同期比で4%増加しました。第1四半期に施肥シーズンが好調な滑り出しとなった後、第2四半期の北米小売における作物栄養製品の販売数量は減少し、とりわけリン酸と窒素で落ち込みました。商品肥料の販売数量減少は、自社独自製品の好調な実績によって相殺されました。通年の小売事業の調整後EBITDAガイダンスは17億5,000万～19億5,000万カナダドルに据え置きました。このレンジの中間値は、主に3つの要因に支えられています。第一に、中核となる小売地域での自律的成長に支えられ、2026年の自社独自製品の粗利益は1桁台後半の伸びになるとの見通しを引き続き掲げています。