ラザード 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。ラザードの2026年第3四半期および最初の9カ月間の決算説明会にようこそお越しくださいました。戦略・インベスター・リレーションズ責任者のウィリアム・マードックです。本日の音声での説明に加え、当社ウェブサイトに決算発表資料を掲載しています。本日の電話会議の録音も、後ほど当社ウェブサイトでご視聴いただけます。始める前に、当社の事業や業績に関する将来予想に関する記述を行う場合があることを、あらかじめお伝えします。実際の業績、活動水準、パフォーマンス、達成状況、その他の事象が、将来予想に関する記述で明示または示唆された内容と大きく異なる可能性のある重要な要因があります。これには、当社ウェブサイトでご覧いただける当社のSEC提出書類で説明している要因などが含まれますが、これらに限定されません。ラザードは、これらの将来予想に関する記述の正確性または完全性について責任を負わず、更新する義務も負いません。

また、別途明記しない限り、本日説明するすべての財務指標は、GAAPに基づかない調整後財務指標です。当社は、これらのGAAPに基づかない財務指標が、当社の業績を評価するうえで有用であると考えています。これらのGAAPに基づかない財務指標と対応するGAAP指標との調整表は、決算発表資料および投資家向けプレゼンテーションに掲載しています。本日の電話会議には、ラザードの最高経営責任者兼会長のピーター・オルザグと、最高財務責任者のトレイシー・ファーが出席しています。冒頭の説明の後、質疑応答を開始する際に、資産運用部門の最高経営責任者であるクリス・ホグビンが加わります。それでは、ピーターに電話を引き継ぎます。

ウィリアム、ありがとうございます。また、本日の電話会議にご参加いただいた皆さま、ありがとうございます。ラザード2030戦略は計画どおりに進展しており、全社的に力強い基調的な勢いが見られるほか、先行指標も非常に心強く、社内の士気と企業文化の一体感も高まっています。また、必要な規制当局の承認を取得したことから、キャンベル・ルーティエンスの買収を完了し、11月初旬に第3のグローバル事業であるラザードCLを立ち上げる予定です。これにより、世界をリードするプライベート・キャピタル・アドバイザリー・プラットフォームを構築します。業績についてですが、第3四半期の全社調整後純収益は前年同期比11%増となり、両事業で顧客活動が活発化しました。ファイナンシャル・アドバイザリーでは、事業への投資が成果につながり始めたことで、第3四半期として過去最高の収益を達成しました。

過去3年間に、北米で注力する成長機会の分野、すなわちヘルスケア、産業、消費者、メディア、エンターテインメントおよびスポーツ、テクノロジー、電力・エネルギー・インフラにおいて、80名のマネージング・ディレクターを採用または昇進させました。これまでご説明してきたJカーブ期間を抜け出すなか、米国の既存のマネージング・ディレクターと新たに加わったメンバーが貢献し、今年の第3四半期と最初の9カ月のいずれも、南北アメリカで過去最高の収益を達成しました。ファイナンシャル・アドバイザリーの勢いはさらに増しており、さまざまな先行指標にもそれが表れています。世界全体で、発表済み案件に基づくリーグテーブルの順位は、過去10年以上で最高となっています。利益相反チェックの承認件数は、金額加重ベースで前年同期比30%超増加し、$5 billionを超える案件では85%超増加しています。

特に、利益相反チェックの承認件数のこうした傾向は第3四半期も堅調に推移し、第3四半期単独でも前年同期比で増加しました。2027年の金額加重ベースのパイプラインは、昨年の同時期における2026年のパイプラインの2倍となっています。2026年に新たなマネージング・ディレクターを採用するペースは、例外的に速かった2025年を下回る見込みですが、ファイナンシャル・アドバイザリーのプラットフォームに優秀な人材を迎える機会は引き続きあると見ています。前回の決算電話会議以降、戦略上重要な分野で、さらに10名の優れたマネージング・ディレクターの採用を発表しました。これには、防衛・新興テクノロジー部門の新責任者、チームとともにパリのラザードに復帰するシニア・バンカー、そしてスイスでの新たなシニア人材の採用によるアドバイザリー事業の拡大が含まれます。

プライベート・キャピタル・アドバイザリーでは、潜在的なシナジーを考慮する前の段階で、ラザードCLが約$500 millionの収益を生み、2027年に利益を押し上げるという見通しを引き続き持っています。キャンベル・ルーティエンスの事業は買収の前提を上回る業績を上げており、不動産、ベンダー、ITの各分野ですでに初期的なシナジーの兆しが見られます。当社のプライベート・キャピタル・アドバイザリー・グループとキャンベル・ルーティエンスのチームが一体となることで、プライマリー資金調達とセカンダリー・アドバイザリーの分野で世界をリードする地位を確立します。ラザードCLは、米国、欧州、中東、アジア太平洋地域のインフラ、プライベート・クレジット、プライベート・エクイティ、不動産など、あらゆる資産クラスと主要市場の顧客に対し、資金調達、セカンダリー・アドバイザリー、GP向け資本アドバイザリーを専門的に提供します。チームが共に過ごす時間が増えるほど、文化面での適合性と戦略的な機会の両方に、ますます期待が高まっています。

こうした基盤を踏まえ、M&A、リストラクチャリング、キャピタル・ソリューションズの各事業間の連携が時間とともにさらに深まり、さらなる成長の余地が明確に見込まれると考えています。金利上昇や世界的な不確実性が続く中でも、顧客の活動を取り巻く環境は引き続き非常に良好です。ファイナンシャル・アドバイザリーでは、急速な技術変化の中で、企業は業界をリードする地位を獲得または維持するために、引き続き規模の拡大を追求しています。また、サプライチェーンの混乱に対応するうえで、垂直統合の重要性がますます高まっています。規制環境の改善が全般的な案件活動を後押ししています。また、プライベート・エクイティによるM&Aがさらに活発になれば、当社の先行指標は一段と明るいものになるでしょう。

従来からの大型株を対象とした戦略的カバレッジへの投資を再び強化するとともに、ここ数年でプライベート・キャピタル分野の取り組みを拡大してきたことの効果は、年初来のランキングで10年以上ぶりの高順位を獲得し、アドバイザリー収入に占めるプライベート・キャピタル由来の割合が過去最高となったことに表れています。最大規模の戦略的取引とプライベート・キャピタル関連の活動の両方で、顧客のために勝利を目指して取り組む当社の能力は、アドバイザリー事業の将来の成長に有望であると確信しています。次に、アセットマネジメントについてです。今年の最初の9カ月間のグロス流入額は過去最高の$54 billionとなり、重点を置いた営業・販売活動の成果が表れています。受注済みで資金拠出待ちの案件パイプラインは堅調で、年間のネットフローはプラスとなる見通しを維持しています。

新たなリーダーシップチームのもとでプラットフォームを強化するために取り組んできた成果は、運用実績が引き続き改善していることに表れています。四半期末時点で、顧客資産運用残高の70%が1年間、67%が3年間の期間で所定のベンチマークを上回っており、これは過去5年間で最高の実績です。力強く安定した運用実績はこの事業の基盤であり、こうした進展により、将来の新規運用受託の獲得に向けて有利な立場にあります。まとめますと、長期成長戦略の目標達成に向けて、引き続き着実に進んでいます。当社の進展を支えているのは、商業志向と協調性を備えた企業文化、そして仕事の進め方や顧客へのサービス提供を変革するためのAIの活用です。毎年実施している最近の調査によると、ラザードで働くことへの同僚の誇りや満足度、また当社を他者に推薦する意向は、いずれも過去最高水準を維持しました。

従業員が、当社のAIツールに関する研修と導入のスピードを大きな強みとして挙げ、それらが生産性の向上と今後の機会に対する自信の強化につながっていることを、うれしく思います。ラザード2030戦略を共に推進するにあたり、尽力し、懸命に取り組んでくれている同僚に感謝します。それではトレイシーに引き継ぎ、財務実績と業務面の取り組みについて説明してもらいます。その後、皆様からのご質問をお受けします。

ありがとうございます、ピーター・オルザグ。ファイナンシャル・アドバイザリーの調整後純収益は、第3四半期が$465 million、2026年最初の9カ月間が$1.3 billionでした。今四半期の収益には、9月30日の直後に完了した取引に関する前倒し分が含まれており、その額は過去2年間の平均に沿っています。第3四半期の過去最高の収益を主に牽引したのはM&Aでした。南北アメリカと英国では、第3四半期および年初来の最初の9カ月間の収益がいずれも過去最高となりました。これは、当社が行ってきた外部人材の採用への投資、既存の優れた人材、そして大西洋をまたぐ事業基盤全体における当社の強固なフランチャイズを反映しています。顧客との継続的な対話と事業全体の勢いを背景に、完了した取引には、コルテバ・アグリサイエンスによるVylorの$50 billionのスピンオフ、マステックによるスーペリア・グループの$1.7 billionでの買収、そしてR1への売却に関するジェネタ・ヘルスへの助言が含まれます。

最近発表された取引には、カナディアン・ユーティリティーズとの合併（統合後の企業価値は約72 billion カナダドル）に関するエメラへの助言、OCSグループによる£3.1 billionでの買収提案、そしてバンガードによる買収が含まれます。負債管理および事業再編に関する案件には、ブラスケムSA、ヴィクトリア、QVCが含まれます。プライベート・キャピタル・アドバイザリーでは、最近の案件として、ブルー・シー・キャピタル、エクスポーネント・プライベート・エクイティ、M-Oneキャピタルに対する継続ファンドに関する助言、およびペニンシュラ・キャピタル・マネジメントの第7号ファンドの募集完了に関する助言が含まれます。続いて、アセット・マネジメントについてご説明します。調整後純収益は、第3四半期が$330 million、年初来の最初の9カ月間が$970 millionでした。運用報酬は四半期として過去最高の$321 millionとなり、前年同期比18%増加しました。年初来の最初の9カ月間は$927 millionとなり、前年同期比22%増加しました。運用報酬は今年、各四半期で増加しており、第3四半期は前四半期比で6四半期連続の増加となりました。

9月30日時点の運用資産残高（AUM）は$284 billionで、2025年9月比7%増加し、前四半期とほぼ同水準でした。当四半期は、市場要因による評価額の増加が$1.9 billion、為替変動による評価額の減少が$0.2 billion、純流出が$2.3 billionでした。当四半期は、市場要因による評価額の増加が$1.9 billion、為替変動による評価額の減少が$0.2 billion、純流出が$2.3 billionでした。当四半期の平均運用資産残高（AUM）は$287 billionで、2025年第3四半期比11%増加しました。当社が優先してきた運用戦略において、顧客需要がますます明確に見られるようになっています。当社のクオンツ株式運用プラットフォームであるLazard Advantageは、引き続き顧客から大きな関心を集めています。また、新興国市場およびグローバル上場インフラ戦略にも、引き続き力強い資金流入があります。