ストラテジー 投資家向けアップデート

皆さん、こんにちは。ようこそお越しくださいました。私は『Bitcoin is For Everyone』の著者で、「Coin Stories」ポッドキャストのホストを務めるNatalie Brunellです。Strategyの第2回ライブ投資家向けQ&Aの司会を再び務めることができ、とてもうれしく思います。本日はXとYouTubeでライブ配信しており、これからおよそ1時間、できるだけ多くのご質問にお答えします。質問は、個人投資家および機関投資家から、会社の公式質問フォームとXを通じて直接寄せられました。さまざまなテーマに関する質問が何十件も寄せられました。今日の私の役目は、そうした質問を会社のリーダーたちにぶつけ、できるだけ多くの話題を取り上げられるよう進行することです。

ライブでご覧の方は、返信欄から引き続き質問をお寄せいただけます。同僚のAlex De Yaniが、新しいテーマや切り口で、先週寄せられた質問ではまだ取り上げられていないものがないか確認します。1時間ずっとご覧になれなくても、ご心配はいりません。全編のアーカイブは、Strategyのプラットフォームと私のプラットフォームでご覧いただけます。ゲストをご紹介する前に、簡単な開示事項をお伝えします。本日のプレゼンテーションで述べられる将来の予想、計画、見通しに関する一部の発言は、将来予想に関する記述に該当する可能性があります。ビットコイン価格の変動や、2026年8月3日に提出されたForm 10-Qによる四半期報告書を含むStrategyのSEC提出書類に記載されたリスクなど、重要な要因により、実際の結果は大きく異なる可能性があります。本プレゼンテーションは情報提供のみを目的としています。

いかなる有価証券の売却の申し出、または購入の申し込みの勧誘でもなく、投資、金融、法律、税務に関する助言でもありません。有価証券の募集は目論見書によってのみ行われます。Strategyに関する追加情報はstrategy.comでご覧いただけます。それでは、Strategyの創業者兼取締役会会長のMichael Saylorと、Strategyの最高経営責任者（CEO）であるPhong Leをご紹介します。Michael、Phong、お二人にまたご参加いただけてうれしいです。

お招きいただきありがとうございます、Natalie。ここに来られてうれしいです。

さて、たくさんの質問がありますので、さっそく始めましょう。最初の質問は複数の投資家から寄せられたもので、Michaelへの質問です。先日、Xのページにデジタル資産の通貨スペクトラムを示す図を投稿されていました。デジタル資本、デジタル信用、デジタルマネー、デジタル通貨が含まれていました。その図でデジタルマネーと説明されているSR-STRCUSXとは何ですか。また、ビットコインはお金ではないという見方に異議がありますか。

お金という理論上の用語を使うなら、お金とは金のような、国家に依存しない価値の保存手段であり、無記名で保有できる資産だと言えるでしょう。これはオーストリア学派の古典的なお金の見方です。現在の一般的なお金の見方では、お金とは米ドルなどの米ドル相当資産、あるいは法定通貨相当資産であり、法定通貨とのペッグを維持するものです。世界の99％は、お金とは法定通貨であり、マネー・マーケットとは利回りを生む法定通貨だと考えていると思います。世界の1％ほどは、お金とは金だと考えるオーストリア学派の経済学者だと思います。その中には、お金とは銀だ、あるいはビットコインだと考える人もいます。

これは学術的な議論だと思いますし、そこに深入りしてもあまり意味はありません。なぜなら、現在、世界の資本または経済価値の約0.1％しか実際にビットコイン・ネットワークに投資されていないからです。資本も、お金も、価値あるものも、全体の99.9％は今のところビットコインのエコシステム以外に投資されています。その多くは株式資本です。その多くは不動産資本です。金などの金属資本もあります。信用もあります。数百兆米ドルもの信用です。ビットコイン・ネットワークを10倍、100倍に成長させたいのであれば、従来型金融の仕組みから資本を呼び込む必要があります。そのためには、株式資本の流入、信用資本の流入、またはマネー・マーケットからの資金流入を呼び込まなければなりません。

まだビットコインを買っていない人たち、つまり私たちが実際に役立とうとしている人たちにとって、お金とは交換手段、または価値の尺度であり、価値の保存手段です。彼らは、日本なら日本円や円建てマネー・マーケットがそれに当たると考えるでしょう。米国では、米ドル建てマネー・マーケットがお金だと考えるでしょう。欧州連合では、ユーロ建てマネー・マーケットやユーロがお金だと考えるでしょう。従来型金融、つまりケインズ派のお金の見方では、お金とは法定通貨、または利回りを支払う法定通貨相当資産です。私が図で示しているのは、デジタル資産の分類体系です。私たちはビットコインを資本だと考えています。したがって、デジタル資本とはビットコインであり、ビットコインは金、不動産、株式資本、信用資本、資本として保有されるマネー・マーケット資産、あるいは美術品と競合します。

これらがすべて、ビットコインの競合対象です。繰り返しますが、世界の資本が持つ経済価値の99％、あるいは99.9％はビットコインではありません。ビットコインを広めたいのであれば、こうしたものと競争する必要があります。ビットコインが金や美術品、不動産、S&P指数のような株式、あるいは金地金より優れている理由を人々に伝える必要があります。STRCはデジタル信用です。私たちは資本から信用商品を取り出しました。これはある程度価格が変動します。ビットコインほど変動は大きくありませんが、法定通貨よりは大きく変動します。次の段階では、STRCを使ってデジタルマネーのようなものを作ります。デジタルマネーとは、いわばビットコイン担保型ステーブルコインです。それは、米ドル、円、ユーロのいずれであれ、利回りを支払う法定通貨連動の安定資産です。

デジタル通貨とデジタルマネーの違いは、デジタル通貨がステーブルコインと見なされている点です。それは、TetherやCircleなど、どの通貨制度に属するものであれ、その他のデジタル・ステーブルコインと同じです。デジタル通貨は利回りを支払いません。デジタル通貨は、暗号資産エコシステムとデジタル資産エコシステムにおける交換手段として勝者となっています。そうであってほしくないと願う、あるいはそうならないことを期待してきた、ビットコイン原理主義者の古参支持者もいると思います。しかし、2026年の現時点では、世界の価格のほぼすべてが法定通貨建てであることが分かります。世界の価格の99.999999％が法定通貨建てだと言っても、実態を控えめに表現しているかもしれません。

小数点以下6桁から100桁の有効数字ほどの範囲を考えても、価格はすべて法定通貨建てです。つまり、一般的な交換手段は米ドルです。ただし、ステーブルコインを保有していても利回りは得られません。交換手段としては優れています。価値の保存手段としては非常に劣り、価値の保存力は弱いものです。デジタルマネーの考え方は、デジタル信用とデジタル通貨の長所を組み合わせ、法定通貨に対して概ね安定しながら利回りを生むものを作ることです。安定した通貨建て商品で実際に利回りを生み出せれば、価値の保存手段としてはるかに優れたものが得られます。私の図に載せたその資産は、その最初の例です。

そうですね、デジタルマネー資産を作る最初の例の一つ、おそらく最初の例と言えるでしょう。実際に利回りを生む安定資産を設計することで、デジタルマネー資産を作っています。利回りはデジタル信用から生まれ、その資産は金融工学によって米ドルに対して安定するように調整されています。人々が構築するさまざまな種類の通貨性資産は、数十から数百に上ると予想しています。それだけではありません。デジタル資産エコシステムでは、デジタル通貨性資産を構築している組織が十数社ほどあると思います。デジタルマネーがトークンに限られるとは思いません。米国ではデジタルマネー・ファンドがETFとして組成され、おそらく世界中の取引所で取引されるETPやその他の上場ファンドも登場すると考えています。

また、公開市場で取引されない民間のマネー・マーケット・ファンドがあるのと同様に、私募ファンドも登場すると考えています。ETFとして取引される公募のマネー・マーケット・ファンドもあります。ステーブルコインのような通貨型の金融商品もあります。私たちが非常に重要だと考えているのは、ビットコインを10倍、あるいは100倍に成長させるには、信用市場やマネー・マーケットからの資金流入を促す必要があるということです。現状では、STRCと、開発が始まっているデジタルマネー・トークンを除けば、法定通貨がステーブルコイン市場に流入しており、そのすべてが米ドルなどの法定通貨によって裏付けられています。一方、資本市場には資本が流入し、それが実際にBTCを支えています。

しかし、信用市場やマネー・マーケットからこのエコシステムへの資金流入はありません。優れた信用商品を作れば、その上に通貨型の金融商品を作れるようになります。StrategyやStriveのようにデジタル信用を作る企業には株式があり、その株式が資金を呼び込み、資金はビットコインにも流入します。デジタル信用の上に位置する金融商品、つまりデジタル通貨型の商品を作る企業にも株式があり、それがエコシステムへの資金流入を呼び込みます。信用商品、通貨商品、通貨型商品、株式商品を作り、それらすべてをBTCに結び付けるか、ビットコインのエコシステムに組み込めば、経済は成長すると私たちは考えています。これは、今後数多く登場すると私が考えるデジタルマネー商品の最初の例です。