アグコ 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。皆様、おはようございます。AGCOの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、当社ウェブサイト（www.agcocorp.com）に掲載しているスライド資料を参照しながらご説明します。このスライド資料で使用している非GAAP指標とGAAP指標との調整表は、資料の付録に掲載しています。本日は、当社の戦略計画や取り組み、およびそれらが財務に与える影響に関する記述を含め、将来見通しに関する記述を行います。需要、製品開発計画、設備投資計画、それらの計画の実施時期、さらに計画に伴うコストと効果、およびその効果が得られる時期に関する当社の見通しについてご説明します。また、将来の売上高、作物の生産量、農家の所得水準、生産水準、価格水準、利益率、利益、営業利益、キャッシュフロー、エンジニアリング費用、税率、その他の財務指標についても取り上げます。

これらの将来見通しに関する記述はすべて、実際の結果が記述で示唆される内容と大きく異なる原因となり得るリスクの影響を受けます。これらのリスクについては、付属資料のスライド2に記載したセーフハーバー条項でさらに説明しています。実際の結果は、これらの記述で示唆される内容と大きく異なる可能性があります。これらのリスクおよびその他のリスクに関する詳しい情報は、AGCOがSECに提出した書類に記載されています。これには、2025年12月31日終了年度のForm 10-Kおよびその後のForm 10-Qが含まれます。AGCOは、法律で義務付けられる場合を除き、将来見通しに関する記述を更新する義務を負いません。本日の後ほど、当社のコーポレートウェブサイトで本説明会の録音を公開します。今朝の説明会には、会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）のエリック・ハンソティアと、上級副社長兼最高財務責任者（CFO）のインディラ・アガルワルが同席しています。それでは、エリック、お願いします。

ありがとうございます、グレッグ。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。前回の説明会以降、主要地域全体で農家の経営環境への圧力が強まり、業界を取り巻く環境はさらに厳しさを増しています。ディーゼル燃料や肥料を中心とする投入コストの上昇、干ばつを受けた欧州での穀物生産量の減少、金利上昇、商品価格への継続的な下押し圧力が、農家の景況感を悪化させ、業界需要をさらに弱めています。世界の需要は現在、10年以上ぶりの低水準にあります。業界は景気循環の底にあり、2027年には一部回復すると引き続き見ています。農業機械の保有台数は数年連続で高齢化しており、当社の推計では、トラクターの平均使用年数は過去20年ほどで最も長い水準に達しています。買い替え需要の拡大は、市場環境の改善に伴い、さらなる追い風となるはずです。

このデータから、市場需要の改善はこれから始まると確信しています。当社は強い業務規律を保ちながら、この環境を乗り越えています。第3四半期の業績には、当社が自社でコントロールできることに注力し、小売需要に合わせて生産を調整し、ディーラー在庫を積極的に管理するとともに、事業の構造的コストを削減していることが表れています。こうした取り組みにより、販売チャネルの健全性が向上し、景気循環の底を乗り越え、回復に向けて会社の体制を整える中で、AGCOのコスト競争力も強化されています。同時に、当社はプレミアムブランドの市場での地位をさらに強化し、精密農業製品の提供を拡大し続けています。当社は、ファーマー・ファースト戦略への投資を続け、その勢いを維持しながら、今日の市場環境を乗り越えています。当四半期の売上高は約$2.3 billionで、前年同期比8.6%減でした。調整後1株当たり利益は$1.05で、前年同期の$1.35から減少しました。

報告ベースの1株当たり利益は$0.75で、前年の$4.09から減少しました。当四半期の営業利益は$116.1 millionで、第3四半期の2025年実績を23%下回りました。調整後営業利益率は6.1%と、140 basis points低下しました。主に、売上高の減少と生産量の減少に伴う工場稼働率の低下が影響しました。構造的コスト削減策、継続的な事業最適化による効果、規律ある価格設定、ならびに当四半期に認識した一部のIEEPA関税還付が、その影響を一部相殺しました。プロジェクト・リイマジンのコスト効率化策は、測定可能な成果を上げており、2026年に$60 million-$70 millionのコスト削減および生産性向上効果を実現するという目標に向けて順調に進んでいます。こうした短期的な課題に対処する中でも、当社は農業従事者にしっかりと焦点を当てています。その出発点は、日々のニーズを理解し、労働力を確保し、投入コストを管理し、保有機器を最大限に活用することです。

当社のソリューションは、農業従事者が作業を自動化し、限られた資源でより多くの成果を上げられるよう支援します。そのすべては、収益性の向上を目指したものです。スライド4では、9月までの地域別の業界小売販売台数の概要を示しています。主要市場全体で、需要は過去の景気循環の中間期の水準を大きく下回り、前回の底の水準も下回っています。投入コストの高止まりと農業の短期的な収益性への圧力が続き、農業機械への投資が慎重になっています。北米では、コンパクトトラクターを除くトラクターの小売販売台数が年初来で9%減少し、コンバインの販売台数は10%減少しました。最も大きな変化が続いているのは、高馬力カテゴリーです。商品価格に加え、貿易や輸出需要をめぐる状況の変化が、引き続き農家の収益性に影響を与えています。

また、金利の上昇が地方のライフスタイル志向の顧客による裁量的な購入に影響し続ける中、低馬力カテゴリーでも、購入をより慎重に選別する動きが見られます。西欧では、9月までのトラクター小売販売台数は1%減少し、第3四半期は9%減少しました。一方、コンバインの販売台数は年初来で2%減少しました。高温と乾燥した天候により、地域の広い範囲で収量にばらつきが生じたほか、作物採算の軟化と投入コストの高止まりが農家心理を圧迫しました。畜産・酪農の採算が比較的健全であることや、農業機械の老朽化が進んでいることが、引き続き買い替え需要を支えています。それでも、作物採算のばらつき、投入コストの高止まり、慎重な農家心理を背景に、年内の残りの期間も業界需要は厳しい状況が続くと予想しています。ブラジルでは、トラクター小売販売台数が年初来で17%減少し、コンバインの販売台数は38%減少しました。

金利上昇、信用環境の逼迫、農業採算の軟化、さらに経済・政策全般をめぐる不確実性の高まりを受け、農家は農業機械の購入を先送りしました。現在の逆風にもかかわらず、ブラジルは大規模な生産基盤と世界の穀物供給における重要性の高まりを背景に、引き続き戦略上重要な農業市場です。これらすべての市場で、短期的な需要は引き続き圧力を受けていますが、農業投資を支える構造的な基盤に変わりはありません。食料需要は拡大し、農業機械の老朽化が進む一方、農場は限られた資源でより多くの生産を行う必要があります。そのため農家は、コスト管理、収量の向上、そして1エーカー、1台の機械からより高い生産性を引き出すことに注力しています。こうした状況を受け、農家の生産性と投資収益の向上を可能にする精密農業、自動化、その他のソリューションへの投資を継続するという当社の方針は、さらに強固なものとなっています。スライド5は、AGCOの工場生産時間を示しています。

当社は引き続き、生産を積極的な調整手段として活用し、卸売活動を小売需要に合わせるとともに、ディーラーチャネルの健全性を支えています。第3四半期の生産時間は前年同期比で約19%減少しました。四半期中に市場環境が弱まったEMEとラテンアメリカで、最も大幅な削減を実施しました。第4四半期の生産は、ディーラーチャネルを支えることを目的としており、通年の生産時間は2025年を約5%下回る見込みです。これは、現在の小売需要に生産を合わせるための、当社の慎重な取り組みを反映しています。次に、ディーラー在庫についてです。EMEでは、ディーラー在庫は当社の4カ月目標を下回る水準にとどまり、四半期中に在庫台数と小売販売の先行き見通しの両方が低下しました。ラテンアメリカでは、ディーラー在庫は供給月数で5カ月弱となり、当社の3カ月目標を上回りました。また、第2四半期末の約3カ月半から増加しました。

供給月数の増加はほぼ全面的に小売販売の先行き見通しの低下によるもので、在庫台数の増加は小幅でした。現在の市場需要を反映し、流通チャネルの需給バランスを改善するため、生産と出荷を削減しています。北米では、当社の6カ月目標に対し、ディーラー在庫を7カ月弱の水準に維持しており、在庫台数と小売販売の先行き見通しはいずれも小幅な変動にとどまりました。流通チャネルの健全性をさらに高めるため、生産・出荷計画を規律を持って着実に実行することに引き続き注力しています。年末までディーラー在庫の最適化を続ける中、2027年の北米およびEMEでの生産は、小売需要に近い水準になると見込んでいます。ラテンアメリカでは引き続き不透明な状況が続いており、状況の推移に応じて生産を調整し、流通チャネルの健全性の回復と維持を優先していきます。

今月初め、年次テクノロジーイベントにアナリストや投資家を招き、シカゴ郊外のスチュワート・ファームズを訪問しました。AGCOのテクノロジー戦略に焦点を当てたイベントとなりました。当社の事業が農家を中心に設計されていることを紹介しました。農家は、労働力の確保、データの活用改善、収益性の向上という3つの根本的な課題への対応に取り組んでいます。AGCOは、こうした課題への対応を支援するため、相互に補完する3つの能力を組み合わせています。第1に、当社のプレミアムブランドは、単一の機器エコシステムではなく、それぞれの農業経営に適した専用設計の機械を提供します。第2に、PTxは後付けを優先する混合メーカー構成対応のテクノロジーを提供します。これにより農家は、機械の買い替えや開発サイクルを待つことなく新たな機能を導入し、自らの経営における価値を確かめながら、時間をかけて導入を拡大できます。第3に、FarmerCoreは、モバイル、デジタル、農場でのサービスソリューションを通じてディーラーと農家の距離を縮め、農家にとって最も都合のよい場所とタイミングで支援を提供します。

その結果、農家は機器の購入方法、テクノロジーの導入方法、サービスの受け方を柔軟に選べるモデルが実現します。スライド7では、これらの能力が作物の栽培サイクル全体にわたって、どのように実用的なソリューションにつながるかを示しています。計画・準備段階では、FarmENGAGE、Panorama、Auroraがブランドを越えてテクノロジー、データ、機械を連携させます。FarmENGAGEは、複数メーカーの機械を使った作業計画とタスク管理を支援します。Panoramaは、農学データと機械データを統合します。そしてAuroraは、音声とテキストを用いたAIにより、そうした情報へのアクセスと活用を容易にします。PTxの播種技術は、従来は偶然に左右されていた種子の土壌への配置を、より正確に行えるよう農家を支援しています。これは業界で最も難しい課題の一つであり、当社のチームは、この画期的な種子の向きを整える技術を農家に届けるうえで業界をリードしています。農薬散布では、Symphony製品ファミリーが作物保護の精度を高め、投入資材をより効果的に対象へ適用するとともに、不要な散布を減らせるよう農家を支援します。

収穫では、業界をリードする自律走行ソリューションOutRunが、穀物運搬車の自律運転や耕起作業を可能にすることで、労働力不足への対応と、作業可能期間が限られる中での作業効率向上を支援します。あらゆる段階において、当社独自の販売アプローチであるFarmerCoreは、デジタルツール、部品、サービス、サポートをオンラインと農場で農家の身近に提供し、機械の性能、稼働時間、農場に関する知見の向上を支援します。これらのソリューションを総合すると、当社のアプローチの強みが示されています。複数メーカーの機械に対応し、農家が実際に直面する課題を解決し、AGCOに魅力的な成長機会をもたらす実用的な技術です。最後に、AGCOの最高財務責任者として卓越したリーダーシップを発揮してくれたデイモン・オーディアに感謝したいと思います。この4年間、デイモンは大きな変革期にあったAGCOを導き、財務規律を強化し、当社の戦略の策定にも貢献してくれました。

デイモンは現在、PTxの社長兼コーポレート戦略・販売担当に就任し、当社の精密農業事業の次なる成長段階を率いています。デイモンの全社的な視点と戦略的な取り組みが、事業を前進させてくれることを心強く思います。また、AGCOの最高財務責任者として初めて決算説明会に参加するインディラ・アガルワルを歓迎できることを大変うれしく思います。インディラは着任早々、精力的に取り組んでおり、すでにこの役割にもたらしてくれているリーダーシップ、見識、活力に感謝しています。エリック、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。