SBAコミュニケーションズ RBCキャピタル・マーケッツ 2026年グローバル通信・インフラストラクチャー・カンファレンス

そうですね。この業界に携わって30年になりますが、非常に循環性の高い業界です。このサイクルは繰り返されます。無線通信事業者は、新たな周波数帯を購入するか、割り当てを受けます。そして新世代の技術を導入し、次の世代が登場するまで、その技術を活用していきます。20年前を振り返ると、大手3社の売上高に占める設備投資の割合は、サイクルのピーク、つまり周波数帯の割り当てを受けて展開した直後には、約25%でした。その技術を活用する段階に入ると、売上高の約15%まで低下します。2022年と2023年は、ちょうど25%の水準でした。昨年と今年は、約15%の水準です。当社の素晴らしい点は、サイクルの底にあっても、なお成長を続けていることだと思います。

今年は$35 millionになる見込みです。2022年は、確か$78 millionでした。おおよそその範囲だと思います。6G向けの周波数帯は、来年上半期にオークションにかけられる予定です。周波数の整理に約18か月かかるため、時期としては2028年後半から2029年前半になりそうです。サイクルは繰り返すと思いますので、6Gには大いに期待しています。また、FCCが160 MHzの周波数帯をオークションにかけることにも注目しています。6Gはおそらく40 MHz帯になるためです。このオークションには3社を超える入札者、もしかすると4社か5社が参加すると見込まれているのかもしれません。衛星通信事業者も参加し、需要がさらに高まることを期待しています。これは、ワイヤレス事業者からの純粋なリース需要に関する話です。このユースケースには期待しています。

もちろん、衛星通信事業者が何をするのかは、まだ明確ではないと思います。基地局を考えてみると、おそらく100基を超える衛星に相当する容量があります。米国には約200,000の基地局がありますから、その容量を宇宙で再現することはできないと思います。費用がかかりすぎますし、構築にも時間がかかりすぎます。もう一つは、オフィスや会議室、シカゴのダウンタウンやマンハッタンの真ん中にいる場合、空を遮るもののない状態で見渡すことはできないということです。サービスを提供するには、地上の設備も必要になると思います。当社にはエッジデータセンターがあります。エッジデータセンターについては、多くの議論があります。当社のサイトの約50%には、小規模なミニデータセンターを設置できると思います。電力容量は2 or 300 MWです。

タワーの端、つまりタワーの基部にミニデータセンターを設置するために多額の資金を調達し、モバイルデバイス向けのAIエージェントアプリを提供する企業に計算能力を直接販売する企業を見てきました。その大きな利点は、閉鎖された場所にあるため、初日からゾーニングの要件がないことです。コンクリートの基礎があり、サイトには電力があり、光ファイバーも引き込まれていて、タワーのすぐ基部に設置されているため、低遅延です。こうしたユースケースや6Gにはかなり期待しており、将来については前向きに考えています。

その企業は資金を調達し、このリース契約について交渉しています。私が彼らに「小売顧客、つまりその計算能力を利用する顧客とは、すでに契約を結んだのですか」と尋ねると、非常に曖昧な答えが返ってきます。彼らは答えを示すつもりで、クリスに残りを支払っているのだと思っていました。しかし、実際にスペースのリース契約を結び、タワーや帯域幅を利用しようとしている人はいるのでしょうか。そうした需要は、今後1年ほどで表れてくると思います。

当社は受動的な不動産会社です。タワーの垂直方向のスペースを販売し、リースしています。また、地上の水平方向のスペースもリースしています。これらの特定のエッジデータセンターについては、電力需要が比較的限られているため、需要があれば電力も提供する可能性があります。

当社にとってLATAMはブラジルです。売上高の15%、TCFの15%を占めています。長期的にブラジルには非常に強気です。同国の国際収支は月間$5 billionを超える黒字で、穀物、コモディティ、鉱物、エネルギーの大規模な輸出国です。人口は非常に若く、急速に増加しています。また、人口密度はおそらく米国の25%です。インフレは抑制されていました。中央銀行は素晴らしい仕事をしており、ブラジルはうまくいくと思います。米国でスプリントがT-Mobileに統合されたのと同じように、ブラジルではネクステルが全無線通信事業者に統合され、その後、他の3社の無線通信事業者に切り分けられました。そのため、当社は統合に伴う解約の影響を受けています。その影響は2026年に表れています。2027年も高水準で推移する見込みです。その後は解消されるでしょう。ただし、長期的に見ると、ブラジルの5G展開率は50%未満です。

通信事業者には5G展開の要件があります。通信事業者にはカバレッジ要件があります。規制当局は事業者に対し、展開を強く促しています。クラーロを含め、資本基盤が非常に強固な通信事業者が3社あります。クラーロはスリム氏の企業グループの一部です。テレフォニカ傘下のヴィーヴォ、そしてテレコム・イタリア傘下のTIMがあります。各社は資本基盤が強固で、容量とカバレッジを拡大する必要があります。ブラジルの長期的な見通しについては、かなり前向きに考えています。2026年と2027年には逆風となりますが、時間の経過とともに解消されるでしょう。次に、中央アメリカがあります。昨年、ミリコム向けに7,000サイトを構築しました。倍率は11倍で、米ドル建ての15年契約であり、米国のCPIに連動して増額されます。また、今後、同社から2,500基のBTSを受注しています。米ドルベースで、純ベースの一桁台の成長率を確保しました。これらのサイトはクラーロにとって非常に魅力的です。

中央アメリカについてはかなり前向きに考えています。また、同地域には非常に小規模で、重要性がまったくない市場がまだ3つあります。