アールエルアイ 2026年 第3四半期 決算説明会

当社の最高財務責任者アーロン・ディーフェンタラーと、最高執行責任者ジェン・クロブナックが同席しています。今四半期も、安定した収益性の高い業績を達成できたことをうれしく思います。コンバインド・レシオは86となり、保険料収入は2%増加しました。純投資収益は13%増加し、配当と自社株買いを含め、年末から株主資本簿価は10%増加しました。こうした結果は、聞き覚えがあるかもしれません。それで構いません。安定していることを退屈だと感じる人もいるかもしれません。RLIでは、退屈であることは素晴らしいと考えています。こうした安定性の背景にあるのは、規律ある引受です。当社の引受担当者は、引き受けるリスクと、求める保険料や条件について、選択眼を持ち、慎重かつ厳格に判断しています。すべての機会を追い求める必要はありません。多様なニッチ分野の専門商品で構成されるポートフォリオ全体を通じて、専門知識とリスク選別力が当社の強みとなる、適切な機会を探していきます。保険業界は、今も人と人との関係が重要なビジネスです。

人は好感を持つ相手と取引したいと考えますが、さらに重要なのは、信頼できる人や企業と取引したいということです。お客さまや販売パートナーは、当社の社員が気軽に相談でき、誠実で、問題解決に必要な権限を与えられており、常に期待に応えていることを知っています。当社の専門知識が、適切な答えを導きます。当社のサービスと関係構築が、次の機会の獲得につながります。市場は変化しますが、当社の原則は変わりません。今後も規律ある引受を続け、人材と関係構築に投資し、専門知識が差別化につながる収益性の高い機会を追求していきます。それでは、財務について詳しくご説明いただくため、アーロンに引き継ぎます。

ありがとうございます、クレイグ。皆さま、おはようございます。昨日発表した第3四半期の営業利益は1株当たり$0.86で、前年の$0.82と比べて増加しました。当四半期は、堅調な引受実績、純投資収益の13%増加、元受保険料の2%増加を反映しています。前四半期までにお伝えしたとおり、2025年第4四半期に営業利益の定義を変更し、非連結投資先の利益に対する持分および関連する税金を除外しています。比較対象となる過去の期間の数値は、適切に組み替えています。GAAPベースの第3四半期純利益は1株当たり$0.88で、前年同期の$1.35と比べて減少しました。前年同期との差は主に、各期間における株式有価証券の評価額の変動が同程度に反映されたことによるものです。当四半期の引受利益は$58.8 millionとなり、全体のコンバインド・レシオは86.2%でした。前年の85.1%と比べて上昇しました。

損害率は1.3ポイント上昇して47.4%となった一方、経費率は小幅に改善し、38.8%となりました。当四半期の業績には、過年度損害準備金の有利な備金開発が寄与しました。その額は$22.9 millionで、2025年第3四半期の$15.5 millionから増加しました。当年度の自然災害損失は約$4 millionと小規模で、主に財物保険セグメントで発生しました。自然災害損失に関連して、決算プレスリリースの4ページに新たに設けた表示について触れておきたいと思います。今回から、自然災害損失をセグメント別に内訳表示しています。これまでの四半期にもお話ししてきたとおり、傷害保険セグメントでは、パッケージ型事業に関連する一部の自然災害損失が計上される場合があります。この新たな開示は、基礎的な損害率の変化を判断するうえで役立つと考えています。脚注に記載のとおり、過年度の暴風雨に関する備金開発は、すべて表の上段に含まれています。

セグメント別の業績に移ります。傷害保険は引き続き成長を牽引し、当四半期の保険料は4%増加しました。コンバインド・レシオは99.6%で、前年の98.2%から上昇しました。傷害保険の引受実績には、過年度準備金の有利な備金開発$8.2 millionが寄与しました。これはおおむね2025年第3四半期と同水準です。超過損害保険や商業輸送保険など、複数の商品がこの戻入れに寄与しました。前四半期比で見ると、傷害保険の基礎的な損害率はほぼ横ばいで、年初来では引き続き67%をわずかに下回っています。財物保険は引き続き非常に堅調な引受実績を上げました。保険料収入は約1%減少しましたが、セグメントの引受利益は$50 millionをわずかに上回り、コンバインド・レシオは60.1%と、前年と同水準でした。財物保険では、過年度準備金の有利な備金開発$10.4 millionが寄与しました。このうち$4 millionは過年度の暴風雨に関するものです。

当四半期の財物保険における当年度の自然災害損失は合計$3.9 millionで、その約半分はハワイでの損失でした。保証保険も非常に好調な四半期となりました。保険料収入は約1%増加し、コンバインド・レシオは79.8で、前年の85と比べて改善しました。このセグメントでは、過年度準備金の有利な備金開発$4.3 millionと、損害の減少が寄与しました。保証保険の引受利益は、前年同期の$5.6 millionから$7.3 million増加しました。例年どおり、ジェンから商品レベルの業績と市場環境について、さらに詳しく説明します。現金・投資についてですが、当四半期の営業キャッシュフローは$195 millionとなり、前年から9%増加し、ポートフォリオ運用を大きく支えました。新規投資の大半は投資適格債券に集中しており、平均利回りは5.5%と、当社の簿価利回りをほぼ100 basis points上回りました。

先ほどお伝えしたとおり、純投資収益は13%増の$46.7 millionとなり、引き続き営業成績に重要な貢献をしています。時価評価ベースでは、利回りの上昇と債券価格の下落に加え、株式による小幅な相殺があり、当四半期のトータルリターンはマイナス2%となりました。債券価格の変動は、包括利益にも影響しました。当四半期の包括損失は$36.8 million、1株当たり$0.40となりました。前年は包括利益$152 million、1株当たり$1.65でした。資本管理の面では、当四半期に通常の四半期配当として1株当たり$0.18を支払う一方、平均取得価格$60.51で104,000株弱を買い戻しました。September 30時点で、株式買い戻し承認枠のうち約$232 millionが利用可能でした。配当と自社株買いを調整後の1株当たり純資産価値は、2025年末から10%増加しました。

以上をまとめると、2026年の最初の9カ月間に、合算比率85.9で$176 millionの引受利益を計上しました。純投資収益は15%増加し、営業利益は1株当たり$2.52となり、前年とほぼ同水準でした。第3四半期の業績と、引受収益性、投資収益、資本の強さのバランスに満足しています。それでは、詳しい説明をしてもらうため、ジェンに引き継ぎます。

ありがとうございます、アーロン。それでは、セグメントの最新状況について早速ご説明します。当四半期の財物保険料は1%減少し、合算比率は60でした。当社ポートフォリオの中で海上保険は好調な分野であり、当四半期は保険料が11%増加し、引受利益にも大きく貢献しました。海上保険市場では競争が続いており、当四半期と年初来の料率改定はいずれも実質的に横ばいですが、チームは引き続きプロデューサーと積極的に連携し、問題解決に強い保険会社として認知されています。当社のパートナーシップ重視のアプローチにより、引受申込件数は2桁増となりました。これにより、収益性の高い案件を選別して引き受けるための十分な機会を得ています。E&S財物保険は引き続き厳しい競争環境に直面しており、当四半期の保険料は17%減少しました。市場への追加的な引受能力の流入に加え、標準的な保険会社や小売代理店が、以前は卸売代理店を通じていた案件を取り戻しているためです。

一方、新規の引受申込は引き続き堅調で、当四半期も増加しました。これにより、収益性の高い案件を狙うための十分な機会が得られています。料率軟化局面で2回目の更改を迎えた契約では、更改時の料率が2桁低下し、契約継続率は引き続き過去の水準をやや下回っています。当社は保険料の維持よりも引受規律を優先しており、料率が目標とするリターンに達しない場合には、契約が他社に移ることを容認しています。当社が引き受けている案件の料率は、適正な水準にあると考えています。ハワイ州の住宅所有者保険は、料率上昇にけん引されて堅調に成長し、当四半期の保険料は9%増加、料率は13%上昇しました。契約件数は小幅に減少しました。これは、今年前半に実施した契約移管と、契約継続率が過去の水準をやや下回ったことを反映しています。当四半期は嵐の発生が引き続き多く、こうした事象の後、現地の保険金請求対応チームが契約者を支援しました。ただし、これに伴うRLIへの財務的影響は軽微でした。

当社は引き続き、保険ポートフォリオ全体で収益性の高い成長につながる新たな機会を探しています。当社はここ数年、引受人材の採用、既存の引受専門知識を活用できる補完的な商品への展開、さらに最近では、新たな能力をもたらす戦略的な販売パートナーシップの構築など、さまざまな取り組みの種をまいてきました。当四半期には、こうした投資の一つが売上高に大きく貢献し始めました。家主向け保険を専門とするステディリーとの提携により、保険料9 millionを計上し、財物保険部門の一部での保険料減少を補うことができました。初期の成果を喜ばしく受け止めており、この提携の運営においても規律を維持しています。当社の各チームは引受と保険金請求対応について緊密に連携しています。また、定期的な報告、継続的なコミュニケーション、現地訪問を通じて、他のすべてのRLI商品と同様に厳格な体制で生産状況を監視しています。