Pasqal Holding SA Ordinary Share 2026年 上半期 決算説明会

本日は、パスカルのCEO、ワシク・ボカリ氏、CFO、ステファン・ルージョ氏が参加しています。始める前に、本日の説明には、将来の財務業績、成長機会、事業戦略、市場動向、資本配分計画に関する見通しなど、将来予想に関する記述が含まれることを、皆様にあらためてお伝えします。これらの記述は、現時点での見解および前提に基づくものであり、実際の結果が大きく異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴います。これらのリスクの詳細については、当社の最新のSEC提出書類をご覧ください。当社は、新たな情報、将来の事象、その他の理由によるものであるかを問わず、法律で義務付けられている場合を除き、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、特定の非GAAP財務指標についても言及します。これらの指標は、対応するGAAP指標を補足するものとしてのみご利用ください。

非GAAP指標と、それに最も近いGAAP指標との調整を含む追加情報は、当社の決算発表資料（investors.pasqal.com）でご覧いただけます。最後に、この電話会議は録音され、当社ウェブサイト（investors.pasqal.com）の投資家向け情報セクションに掲載されるリンクから、再生してお聞きいただけることをあらためてお知らせします。それでは、ワシクに進行をお引き継ぎします。

ありがとうございます。おはようございます。また、パスカルが上場企業として初めて開催する決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。2026年上期は、パスカルにとって重要な期間となりました。当社は技術ロードマップを前進させ、商業活動を拡大し、大型の顧客向けシステムを納入するとともに、製造および組織面の能力を強化し、Nasdaq上場企業として次の成長段階に向けた準備を進めました。パスカル全体のストーリーについてお話しする前に、まず上期の成果をいくつか簡単にご紹介したいと思います。売上高は前年同期比14%増となり、QPU関連サービスの売上高は34%増加しました。これは、当社のシステムおよび専門知識に対する顧客需要の高まりを反映しています。当社は顧客向け導入を引き続き前進させ、重点業界全体で戦略的関係を拡大するとともに、製品ロードマップを着実に実行しました。ここで、パスカルについてまだご存じない投資家の皆様に向けて、数分お時間をいただき、背景をご説明したいと思います。

パスカルの本質は、高い価値を生み出し、大規模に展開できる量子コンピューティング事業を構築することにあります。当社は研究プロジェクトではありません。研究室での実験でもありません。当社は、現在、顧客にとって重要な課題を解決する商業的に有用なコンピューティングシステムの構築に注力するとともに、将来のフォールトトレラント量子コンピューティングの基盤を築いています。現在、パスカルはIBMに次いで、世界で2番目に大規模な高複雑度の量子コンピューター群を運用していると考えています。当社は3大陸に7つのシステムを導入しており、さらに3つのシステムを生産中です。これらのシステムは実環境で稼働し、世界各地の顧客や研究者を支援するとともに、研究室の設備ではなく、実用的な計算インフラとして機能するよう設計されています。パスカルの差別化要因は、科学分野でのリーダーシップ、エンジニアリングの規律、そして商業面への注力を組み合わせていることです。当社は、ノーベル賞受賞者のアラン・アスペ氏やアントワーヌ・ブラウェイズ教授を含む、中性原子量子コンピューティングの先駆者たちによって設立されました。

当社は深い技術的専門知識、広範な知的財産ポートフォリオ、そしてハードウェア、ソフトウェア、アプリケーションにまたがるフルスタック・プラットフォームを有しています。同様に重要なこととして、当社は長年にわたり技術の産業化に取り組み、信頼性の高い量子コンピューティングシステムを大規模に構築、導入、運用、アップグレードするために何が必要かを学んできました。パスカルは真にグローバルな企業です。当社の顧客、科学分野の人材、エンジニアリング能力、知的財産は、欧州、北米、中東、アジアに広がっています。今回のNasdaq上場を通じて、投資家の皆様は、複数のイノベーション・エコシステムにまたがる確立されたシステム、顧客関係、技術力を備えたグローバルな量子コンピューティング・プラットフォームにアクセスできるようになりました。量子技術には複数の重要分野がありますが、量子コンピューティングはパスカルにとって最も重要な長期的機会となります。集中することが重要です。人材、資本、エンジニアリング資源をコンピューティングに集中させることで、顧客と株主の皆様に最大の価値を創出できると考える分野で、卓越性を追求できます。

この集中が、当社の商業戦略に直結しています。量子コンピューティングでは、アーキテクチャ、方式、個々の技術ベンチマークに意識を奪われがちです。エンジニアである私たちにとって、これらの指標は重要です。しかし、顧客との対話はそこから始まるわけではありません。顧客が重視するのは価値です。重要な課題を解決できるでしょうか。既存のアプローチよりも優れた形で解決できるでしょうか。それが可能であれば、その改善によってどのような経済的価値が生まれるでしょうか。この考え方が、当社の商業戦略の基盤となっています。当社では、「解決する価値のある課題」と呼ぶものを中心に組織を構築しています。考えられるあらゆる量子分野を追求するのではなく、量子コンピューティングによって大きく、測定可能な価値、つまり従来型コンピューティングと比較して意味のあるメリットを生み出せると考えるアプリケーションに、意図的に集中しています。現在、当社が最も優先している業界は、エネルギー、金融サービス、高付加価値材料です。

各業界において、深いドメイン知識の獲得、価値あるアプリケーションの特定、主要なリファレンス顧客との検証を進め、その後、得られた専門知識、ソフトウェア、ソリューションを追加の顧客にも横展開できる形にしていくことを目指しています。これにより、相互に関連のない概念実証を大量に構築するよりも、拡張性のある事業のための強固な基盤を築くことができます。幅広い案件パイプラインは、再現可能なものにならないまま規模だけが大きくなる可能性があります。当社の目標は、時間の経過とともに複利的に価値が積み上がる顧客関係と知的財産を構築することです。この戦略の基盤となるのが、当社の中性原子アーキテクチャです。当社の量子ビットは、個々のルビジウム原子です。すべてのルビジウム原子は、本質的に他のすべてのルビジウム原子と同一です。したがって、当社の量子ビットは本来、同一の状態から始まり、非常に予測可能な形で動作します。また、配線を必要とせず、互いに自発的に接続します。当社が公表しているロードマップでは、2030年までに高品質な量子ビットを数万個まで拡張できる能力を示しています。これにより、根本的なスケーリング上の優位性が生まれると考えています。

特殊な半導体デバイスや超伝導デバイスの製造をますます複雑化させる必要がある量子アーキテクチャとは異なり、当社では量子ビットごとに新しいチップを製造したり、複雑なシステムを構築するためにそれらを接続したりする必要がありません。当社の量子ビットは自然が生成します。これは、事業としての当社にとって、資本効率面での優位性をもたらします。他のアプローチの一部では、規模を拡大するにつれて最終的に大規模な製造インフラが必要になりますが、当社にはその必要がありません。これらすべてにより、均一性、製造可能性、拡張性、そして長期的な経済性において、意義のある優位性がもたらされると考えています。現在の当社の量子プロセッサー（QPU）の消費電力は約3.5キロワットで、一般的なデータセンター環境内で稼働するよう設計されています。これにより、設備投資（CapEx）と運営費（OpEx）が低減します。お客様にとって、これらすべての優位性は最終的に、非常に資本効率の高い量子計算につながると考えています。技術の規模が拡大すれば、実用的な量子演算1回当たりの資本コストが最も低い水準の一つになると見込んでいます。

拡張性は、単に量子ビット数を増やすことよりも、はるかに広い視点で捉える必要があると考えています。真の拡張性とは、計算能力を高めると同時に、システムを効率的に製造し、信頼性の高い形で導入し、インフラとエネルギーの要件を最小限に抑え、システムの規模が拡大しても魅力的な経済性を維持することを意味します。また、当社はフランスとカナダにも施設を運営しており、需要の拡大に応じてシステムを構築し、提供するためのインフラを整備しています。パスカルにとって、これは規模を拡大する際の資本要件が低くなることを意味します。量子コンピューティングは最終的に、孤立した研究施設の能力ではなく、実用的なインフラにならなければならないため、こうした特性は重要です。パスカルのアーキテクチャと産業的アプローチは、そうした移行に向けて当社を有利な立場に置くものだと考えています。パスカルと量子業界の多くの企業との最も重要な違いの一つは、量子システムから価値を得るために、お客様が誤り耐性量子コンピューティングの実現まで待つ必要はないと当社が考えている点です。

大規模な誤り耐性が実現して初めて、有用な量子コンピューティングが始まるというのが一般的な見方です。当社はそう考えていません。当社の中性原子プラットフォームでは、現在すでにアナログ量子コンピューティングを実現できる一方、同じ基盤ハードウェア・アーキテクチャ上で、デジタル方式の誤り耐性量子コンピューティングへと進む道筋も確保しています。これにより、待機期間ではなく、橋渡しが可能になります。お客様は、当社が大規模な誤り耐性量子コンピューティングへと進化し続けられると考えているプラットフォーム上で、今すぐアプリケーション、ワークフロー、統合、専門知識の開発を始めることができます。これが、当社の戦略を「現在はアナログ、明日は誤り耐性」と表現している理由です。アナログは、誤り耐性量子コンピューティングへ向かう道の回り道ではありません。同じ旅の最初の段階です。現在開発しているアプリケーション、現在構築している顧客との関係、そして現在構築しているソフトウェアの能力はすべて、将来の誤り耐性システムの基盤に貢献します。

このアプローチにより商業導入までの道のりを短縮できるとともに、長期的な技術ロードマップを前進させ続けながら、顧客価値を創出できると考えています。これにより、パスカルは業界において大きな競争優位性を得ています。ここで上期に話を移しますと、当社が注力してきた商業戦略は引き続き勢いを増しています。戦略的アカウント全体で進展を遂げ、主要顧客と追求しているアプリケーションの範囲を拡大するとともに、量子コンピューティングが有意義な事業価値を提供できる問題に引き続きリソースを集中しました。アラムコはその重要な一例です。5月には、アラムコとの契約に基づくQPUの運用を開始し、システムを稼働段階へ移行しました。当社の取り組みは、貯留層シミュレーション、坑井配置の最適化、掘削リグのスケジューリング、デマレージ予測など、複数の潜在的なアプリケーションに及んでいます。この関係の進展は、当社のモデルを示しています。1つの取り組みを通じて、お客様の業務についてさらに理解を深めることができ、それによって次に解決する価値のある問題を特定できます。

関係が深まるにつれて、ユースケースと機会の数も拡大しています。8月には、サウジアラビアおよびより広域の地域全体にパスカルのシステムを導入、商業化、規模拡大することを目的とした商業合弁会社を設立するため、イレブン・ベンチャーズとの覚書も発表しました。両社はまだ最終契約を締結していませんが、この取り組みは、同地域における存在感と顧客エンゲージメントを構築する、より広範な機会を当社が見込んでいることを示しています。クレディ・アグリコルとの関係にも、同様の進展が見られます。ポートフォリオ最適化と信用リスクモデリングにおける複数年にわたる協業を経て、この関係は、資本準備金の消費とリスク加重資産に関わる、本番運用を重視したアプリケーションへと進展しています。実験から実装へと進むこの過程こそ、当社が実現に取り組んでいる成果です。高価値材料の分野では、量子材料シミュレーションにおける取り組みと、そうした取り組みを通じて蓄積した専門知識を引き続き発展させています。

材料分野は中性原子量子コンピューティングと特に相性が良いと考えています。量子システムを正確にモデル化することは、計算上困難であると同時に、経済的にも重要だからです。そのため、当社の商業モデルは、ロゴを増やすことよりも、戦略的顧客との関係を拡大することにますます重点を置いています。顧客との深い関係は、再利用可能な専門知識、再利用可能なソフトウェア、反復可能なソリューションを生み出します。これらは、単独のパイロットプロジェクトを大きく上回る長期的価値を持つ可能性があります。この戦略は、当社がバックログと商業的な勢いをどのように築いているかを理解するうえでも重要な背景となります。2026年6月30日時点で、受注済みおよび受注確定済みの案件はEUR 70.4 millionとなりました。これは、当社のターゲット市場全体で見られている商業的な traction と、パスカルの技術および長期ロードマップに対して顧客が寄せている信頼を示す重要な指標だと考えています。重要なことに、これは複数の顧客との取り組みおよび業種にわたる勢いを反映しており、商業活動の拡大を続けるうえで強固な基盤となっています。