ゴールドマン・サックス・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、オペレーター。それでは皆様、おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期は非常に力強い業績を達成し、純収益は過去2番目の高水準となる$18.7 billion、1株当たり利益は$17.01、ROEは18.7%、ROTEは20.5%となりました。当四半期の業績には、慈善寄付を前倒しで実施した影響が含まれています。この寄付を除くと、四半期のEPSは約$18、ROEとROTEはそれぞれ約20%と21.5%だったと見込まれます。年初来では、過去最高の売上高を達成し、ROEは20.7%、ROTEは22.4%となりました。第3四半期は、中東紛争の解決に向けた期待感とともに始まりましたが、地政学的緊張の再燃とエネルギー供給の混乱が続いたことで、見通しは複雑さを増しました。原油価格が上昇し、インフレ懸念が再燃するとともに、債券利回りも上昇しました。

こうした状況を背景に、FRBは9月に3年ぶりの利上げを実施しました。市場では、今回の引き締め局面において、米国、英国、欧州で合計約75 basis pointsの追加利上げが織り込まれています。こうした相反する要因がある中でも、米国経済の基礎的な健全性は保たれており、企業収益は力強く伸び、GDP成長率は2.2%、労働市場も非常に底堅く推移しました。こうした複雑な環境において、お客様は不確実性に対処し、最も重要な戦略的優先課題を進めるため、ゴールドマン・サックスの助言、執行、仲介に関する専門性を頼りにされています。グローバル・バンキング＆マーケッツでは、過去2番目に高い売上高を達成しました。投資銀行部門では、アドバイザリー収益が過去最高となりました。また、M&Aで長年維持している首位の座を保ち、年初来の発表済み取引総額$1.5 trillionについて助言を行いました。

お客様が、ヒューマン社がエヌビディアに$13 billionで売却された案件や、インテジャー・ホールディングスがKKRに$6 billionで売却された案件を含む重要な取引について、当社に助言を求めるなか、当社は年初来で最も近い競合他社を約$430 billion上回る首位を維持しました。これは過去最大のリードです。ご記憶のとおり、当社は過去5年間で最も高い受注残を抱えて四半期に入りました。四半期中に売上高を非常に力強く計上したにもかかわらず、受注残は引き続き非常に堅調であり、投資銀行業務における当社の主導的な事業基盤全体で、お客様との関係が強固かつ広範であることを反映しています。株式部門では、前四半期の過去最高実績に次ぐ過去2番目の好成績を達成し、仲介とファイナンスの両方が好調でした。FICCでは、金利の急変やコモディティ市場のボラティリティ上昇を受けるなか、幅広い資産クラスにわたり、お客様のグローバルなリスク仲介ニーズを引き続き着実に支援しています。

重要な点として、ファイナンス業務はマーケッツ事業において、より大きく、持続性の高い構成要素となっており、年初来のFICCおよび株式部門の売上高の40%超を占めています。こうした進展は、お客様からの強い需要、慎重なバランスシートの活用、そして戦略的優先課題の継続的な実行を反映しています。これには、今年初めにさらなる市場シェア獲得の機会として強調した、アジアへの計画的な複数年にわたる投資も含まれます。こうした市場環境を背景に、資産運用およびウェルス・マネジメントのお客様にとって、信頼できる助言と分散投資ソリューションの重要性も一段と高まっています。当社の大規模で持続性の高いプラットフォームは、パブリック市場とプライベート市場の双方における優れた投資能力を結集し、強固な機関投資家との関係、超富裕層向けウェルス・マネジメント事業、拡大を続ける第三者販売ネットワークを通じてサービスを提供しています。このプラットフォームの強みが、規模を伴う卓越した成長を引き続き牽引しています。

第3四半期の運用報酬その他手数料は前年同期比22%増の過去最高となる$3.6 billionに達し、年初来では$10 billionを超えました。運用・監督資産は過去最高を更新して$4.1 trillionとなり、長期純流入額$97 billionに支えられました。これにより、資金流入は35四半期連続となりました。ウェルス・マネジメントでは、長期純流入額$47 billionが寄与し、顧客資産は過去最高の$2.1 trillionとなりました。2026年のウェルス・マネジメントにおける長期純流入額は年率換算で12%となっており、目標の5%を大きく上回っています。これは、信頼と長期的な運用実績を基盤とするお客様との関係の強さを示しています。オルタナティブ投資では力強い成長を実現しており、オルタナティブ運用・監督資産は前年同期比26%増の過去最高となる$491 billionに達しました。

資金調達は引き続き力強い勢いを保っており、四半期中に$37 billionを調達しました。これにより、年初来の資金調達額は合計$122 billionとなり、経験豊富な投資運用会社に対する投資家の需要を反映しています。こうした好調さを踏まえ、通期の資金調達額はおよそ$150 billionになると見込んでいます。お客様向けの運用実績が持続的に高水準であることから、当社の主力である資産運用・ウェルス・マネジメント事業は、魅力的な長期的追い風を背景に、今後も成長を続けるうえで非常に有利な位置にあります。同時に、当社は買収を通じて成長を加速させ、お客様向けの商品提供を強化した、より強固なプラットフォームを構築しています。8月には、四半期末時点で運用資産残高が約$35 billionに上るデリバティブ・インカムETFの市場大手ネオスと、トリプルネットリース投資を手掛ける大手運用会社LCNキャピタル・パートナーズを買収する契約を発表しました。

ネオスの買収により、当社のグローバルなアクティブETFの運用・監督資産は$90 billionを超え、運用・監督資産ベースで上位8社、売上高ベースで上位6社に入ることになります。一方、LCNにより、当社が提供できるプライベート不動産投資ソリューションの幅が広がります。重要なのは、これらの買収によって、才能と起業家精神を備えたチームがゴールドマン・サックスに加わることです。当社は引き続き、販売力を高め、投資能力を深め、資産運用・ウェルスマネジメントを強化する商品を拡充する機会に注力しています。戦略面・財務面・企業文化面での適合性について、当社の基準は引き続き非常に高く、成長を推進する中で、今後も規律を保ちながら機動的に資本を配分していきます。総じて、年初来の記録的な売上高は、長年にわたる重点的な取り組みの成果です。こうした取り組みにより、市場をリードする事業が強化され、ゴールドマン・サックス全体の連携が深まり、「ワン・ゴールドマン・サックス」の力を活用してきました。

重要なのは、より安定性の高い収益が2020年の投資家向け説明会以降2倍超となり、年初来の売上高の約45%を占めるようになったことで、より高い売上高基盤を築いたことです。収益の安定性向上に、経費規律と慎重な資本管理が相まって、利益の耐性が高まり、景気サイクルを通じてより高いリターンを支えています。これにより、ゴールドマン・サックスの成長基盤はさらに強固なものとなっています。今後を見据えると、不確実性が続く中でも、企業や投資家は、現状維持が競争上の不利益につながりかねないと認識しています。お客様は、業務の近代化、重要な能力の確保、そして最も高いリターンが期待できる機会への資本の再配分に取り組んでいます。こうした動きすべてが、M&A、資本形成、資金調達、リスク管理、アドバイザリーへの需要を押し上げており、当社の強みを直接生かせる分野です。継続的なテーマの一つは、AIインフラ投資の拡大です。

最近の調査では、米国のデータセンター建設には2032年までに$10 trillionを超える投資が必要となり、年平均で米国のGDPの約3.6%に相当する可能性があると推計されています。現時点で、お客様との対話からは、コンピューティング需要が供給を大幅に上回っていることがうかがえます。この供給能力の不足を補うための資金調達の仕組みづくりを支援する機会が生まれています。当社独自の資金調達、販売、投資の能力により、資本の動員やお客様の活動を支えるうえで、重要な役割を果たすことができます。AI投資サイクルにおいて当社が恵まれた立場にあることを誇りに思う一方、AIエコシステム全体の成熟に伴い、資本やコンピューティングへの需要がどのように変化するかは、誰にも分かりません。それが明らかになるのは、技術と市場の発展が続いてからです。この不確実性があるからこそ、お客様を支援するにあたり、どのような活動に資金を提供するか、またリスクをどのように管理するかについて、引き続き警戒を怠らないことが重要です。

特にお客様の資金調達ニーズが大規模化・複雑化する中、当社は引き受けるリスクと投入する資本を厳選しています。こうした財務リスクに加え、AI技術の急速な進歩や、フロンティアモデルの野放図な発展をめぐる、より広範な懸念も認識しています。他の革新的な技術と同様、AIは大きな機会をもたらす一方、慎重に評価し管理すべき重大なリスクも伴います。しかし、選択肢は進歩を止めるか、安全策なしに前進するかの二者択一ではありません。イノベーションを可能にすると同時に、責任ある行動を求めなければなりません。金融サービス業界での経験から、厳格なテスト、独立したレビュー、継続的なモニタリング、そして人間が明確に責任を負うことの価値が実証されています。AI特有の性質を踏まえてこれらの原則を適用することで、企業、開発者、政府が適切な安全策の確立に向けて協力する中、技術を責任ある形で大規模に導入するために必要な信頼と確信を築くことができます。

総じて、今後も大きな機会があると考えています。この変化の激しい環境において、新たなリスクへの警戒を怠らず、お客様へのサービス提供にひたむきに取り組んでいる当社は、非常に有利な立場にあります。チームワーク、卓越性、パートナーシップを重んじる当社の企業文化は、引き続き重要な差別化要因であり、さまざまな環境下での適応、イノベーション、実行を可能にしてきました。当社の成長と持続的な利益成長を実現するために適切な投資を行い、株主の皆様に長期的な価値を創出する当社の能力について、これほど強い自信を持ったことはありません。それでは、デニスに交代し、財務実績について詳しく説明してもらいます。

ありがとうございます、デビッド。皆さん、おはようございます。プレゼンテーションの1ページにある業績からご説明します。第3四半期の純収入は$18.7 billion、1株当たり利益は$17.01となり、四半期ROEは18.7%、ROTEは20.5%となりました。3ページから、事業セグメント別の業績をご説明します。グローバル・バンキング＆マーケッツの第3四半期の収入は$13.5 billionとなり、四半期ベースで過去2番目の高水準を記録しました。年初来のセグメントROEは23.5%となりました。4ページに移ります。アドバイザリー収入は$1.7 billionと四半期ベースで過去最高を記録し、取引量の増加を受けて前年同期比18%増となりました。年初来では、公表済みおよび完了済みのM&A取引額で、リーグテーブル首位を維持しました。株式引受では、IPOおよびセカンダリー・オファリングの活発な動きを受け、収入は$666 millionと前年同期比43%増加しました。

債券引受では、主に投資適格債の取引が活発だったことから、収入は$904 millionと前年同期比15%増加しました。年初来では、株式引受で1位、レバレッジドローンで2位、ハイイールド債引受で3位となりました。当四半期に案件の実現が非常に好調だった中でも、投資銀行部門の案件パイプラインは引き続き非常に堅調です。収入の実現とアドバイザリー案件が好調だった一方、案件の積み増しと株式引受も堅調で、全体としておおむね相殺されました。年初来、発表されたM&Aに占めるスポンサー案件の割合は過去平均を下回っており、活動が活発化すれば、さらなる上振れ余地があります。FICCの純収入は前年同期比でほぼ横ばいでした。仲介収入は7%減少しました。住宅ローン、金利、クレジットの低調な実績が、為替とコモディティの好調な実績によっておおむね相殺されました。ファイナンス収入は14%増加し、過去2番目の水準となりました。住宅ローンとストラクチャード・ファイナンスが好調だったことが寄与しました。