バンク・オブ・モントリオール Scotiabank第27回年次金融サミット

お元気ですか？ありがとうございます。

とても元気です。あなたはいかがですか？

ええ、Mike、始めるにはよい話題だと思います。ご質問ありがとうございます。主催していただきありがとうございます。要点を言えば、私たちはそこまでの道のりの80％を進んでおり、60％の時間で達成できている、ということですよね？2024年末に目標を公言した時点に戻ると、ROEは10％でした。15％になるだろうと述べました。いつまでにとは言いませんでした。今年初め、御社の競合他社の一社が開催したカンファレンスで、2027年末までに達成時期を明確にすると述べました。当時は11％を少し超えた水準でした。現在は14％です。チームは、この課題を最優先事項として受け止め、素晴らしい対応をしてきました。私はROEに戦争を仕掛けたとよく言ってきましたが、実際にその戦争に勝っており、株主の利益のために勝ち進んでいます。

Mike、Investor Dayで示したコミットメントと合わせて考えると、私たちが述べたのは、ROEを引き上げるだけでなく、成長を加速させながらリターンも加速させるという、両方についてでした。チームが成し遂げたことを非常に誇りに思います。先ほどお話しした7四半期を全体として見ると、同業他社と比較した当行は、ROEの改善率で第1位、EPS成長率でも第1位です。これは重要です。ご自身のモデルでもよくご存じのように、一方を他方と引き換えにすることで、やり過ぎた意思決定をすることは可能ですが、現実には、私たちは両方を同時に実行する責任を自らに課しています。

ROEの再構築について最後に一点、私たちが掲げた目標を予定どおり達成できると確信している理由があります。それは、ROEがどこから生じているのかを分解すると、そのすべてが手数料ビジネス、つまりウェルスとキャピタル・マーケッツから来ているという、ある種の誤解があるかもしれないことです。例えば今年の年初来で見ると、ROEは年初来で220ベーシスポイント上昇しています。そして、それがどの事業部門から生じたのかを分解して見ると、驚くことに、カナダP&Cが50ベーシスポイントです。失礼しました。カナダP&Cが50ベーシスポイント、米国銀行部門が60ベーシスポイント、キャピタル・マーケッツが80ベーシスポイント、ウェルスが40ベーシスポイントです。つまり、ウェルスとキャピタル・マーケッツで120ベーシスポイントです。寄与の約半分です。

北部と南部のP&C事業が、寄与の約半分です。すべての事業でこの目標を達成するという課題への取り組みという点で、寄与は非常に均等に分散しています。第3四半期に4事業すべてで過去最高のPPPTを記録したことは、PCLの改善だけでなく、コア事業の業績によってもこれを推進している証拠です。これは良いストーリーです。当社にとって非常に重要なものであり、チームはその実現において非常によく成果を上げてきました。

先ほど申し上げたように、改善は非常に幅広い分野から生じています。ですから、そこに到達するために一つの特効薬に頼っているわけではありません。事業ポートフォリオの構成を見ると、それぞれの事業が果たす役割は異なります。例えば米国事業、米国銀行部門では、ROEが7％未満の水準からこの道のりを始めました。現在は9.8％で、ちなみにROTCEでは17.3％です。米国では有形資本ベースの指標が非常に重要な比較対象だと考えています。米国でROEが12％に達すれば、ROTCEでは18～19％になります。これはクラス最高水準、少なくとも米国の同業他社の中では上位四分位に入る水準です。

その時点では、リターンの観点から見て、資本配分の意思決定にほとんど差を感じない状態になります。そうなると、「良好なリターンと高い成長を同時に得られる、魔法の組み合わせはどこにあるのか」と問うことができます。私たちが構築してきた事業ポートフォリオには、非常に大きな選択肢があります。時間の経過とともに、事業ポートフォリオ全体では業績にばらつきが生じますが、BMOでは事業部門別にも地域別にも分散されているため、ある分野が弱含んだときに別の分野が補うという点で、大きな選択肢があります。実際、過去3～4四半期にわたって、それをまざまざと目にしており、当社に大きな恩恵をもたらしています。最後に、これらすべてを支える資本は十分にあります。先ほど誰かがこの点に言及しているのを聞きました。

覚えておいていただきたいのは、発表済みの事業売却をプロフォーマで反映すると、当社の公表CET1比率13％は実質的に13.5％だということです。そのうち一件は金曜日に完了しました。残りの2件は、今後数カ月以内に完了する見込みです。したがって、2027年度入りの時点で13.5％あれば、これらすべてを推進するうえで大きな柔軟性が得られます。