ハワード・ヒューズ・ホールディングス AGM 2026

皆さま、ようこそお越しくださいました。まずは通常の正式な株主総会を開催します。資料の説明が終わりましたら、株主総会を閉会します。その後、チームとの質疑応答を行います。当社のCIOであるライアン・イスラエル、バンテージのエグゼクティブ・チェアマンであるマーク・グランディソンが参加しています。そのとおりです。それから、ハワード・ヒューズのCEO、デビッド・オライリーです。そして私は、ハワード・ヒューズのエグゼクティブ・チェアマン、ビル・アックマンです。それでは、おはようございます。本日は3つの議案について採決を行います。取締役の選任、経営陣の報酬に関する勧告的決議です。ところで、取締役の皆さんが見えませんね。取締役の皆さんはどこでしょうか。どこかに隠れているようですね。はい、見つかりました。それから、2026年の独立監査人としてのKPMGの選任を追認する議案です。基準日である2026年8月17日時点で、普通株式の発行済み株式数は59,719,462株でした。ところで、会場のBGMを止めていただけますか。音楽が流れているようですね。失礼いたしました。これらの株式の約82%が本人出席または委任状によって代表されているとの報告を受けていますので、定足数を満たしており、本総会は適法に成立しています。

質問やご意見がある方は、挙手のうえ、指名されるまでお待ちください。質問は年次株主総会に関するものに限ります。その後、当社や皆さまの関心のあるテーマについて、自由な質疑応答の時間を設けます。最初の議案は、取締役の選任です。取締役会は、来年の年次株主総会まで任期を務める取締役候補として、11名を指名しました。私、デビッド・ユン、マーク・グランディソン、ライアン・イスラエル、トム・ラックマンです。取締役の皆さんにお願いできますか、ただ……。会場の照明をつけていただき、株主の皆さまに取締役をご紹介できればと思います。ここでの状況を確認しましょう。会場の照明をつけていただけますか。オンラインで参加されている方もいらっしゃいます。

分かりました。オンライン参加の方と、会場にいらっしゃる方はどなたでしょうか。

メアリーアンは会場におります。

分かりました。どなたがいらっしゃいますか。メアリーがいますね。ほとんど見えません。メアリーアン・タイさんとデビッド・ユンさん、ご起立ください。照明はどこでしょうか。会場の照明をつけてください。会場の照明ですね。あ、明るくなってきました。分かりました。メアリーアンが見えます。メアリーアン・タイさんにご挨拶します。ほかにはどなたがいらっしゃいますか。こちらにデビッド・ユンさんがいます。出席している取締役はどなたでしょうか。

これで全員だと思います。メアリーアンだけです。

マーク、デビッド、ライアン、私です。分かりました。もう一度やりましょう。デビッド・ユン、マーク・グランディソン、ライアン・イスラエル、トム・ラックマン、デビッド・オライリー、スーザン・パヌッチオ、スコット・セラーズ、メアリーアン・タイ、ジャン＝バティスト・ヴォーティエ、アンソニー・ウィリアムズです。各候補者の経歴は委任状説明書に記載されています。一部の方はオンライン参加ですが、賛成票を投じることをお勧めします。Say on Pay（役員報酬に関する諮問投票）については、年次の諮問投票であり、取締役会は賛成票を推奨しています。また、KPMGについても賛成票を推奨しています。株主総会の議案について、ご質問はありますか。ご質問がないようですので、投票を開始します。投票用紙をご希望の方は、手を挙げてください。すでに委任状による投票を済ませた方は、投票内容を変更する場合を除き、投票用紙は必要ありません。

それでは、投票を締め切ります。投票用紙を必要とする方はいないようです。暫定結果によると、11名の取締役全員が選任され、それぞれ96%を超える票を獲得しました。Say on Payは約99%の賛成で可決され、KPMGの選任の追認も99%の賛成で可決されました。最終結果は4営業日以内にSECに提出されます。非常に効率的な株主総会でした。ここで総会を閉会し、その後、質疑応答に移ります。質疑応答にあたり、本日の発言、プレゼンテーションおよび質疑応答には、当社の戦略、Vantage、不動産事業に関する計画などについての将来予想に関する記述が含まれることにご留意ください。これらの記述は現時点での当社の予想を反映したものであり、将来の業績を保証するものではありません。さまざまなリスクや不確実性により、実際の結果は大きく異なる可能性があります。

これらのリスクについては、画面に表示されている注意事項、2025年の年次報告書（Form 10-K）、および2026年第2四半期の四半期報告書（Form 10-Q）に記載されています。これらは当社ウェブサイトおよびsec.govでご覧いただけます。法令で義務付けられる場合を除き、当社はこれらの記述を更新する義務を負いません。また、一部の非GAAP財務指標にも言及します。定義および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、プレゼンテーションの付録に記載されています。さて、私は原稿を読むのが好きではありません。それでは、プレゼンテーションに移ります。10分ほどで当社の計画の概要をご説明し、その後、皆様からのご質問をお受けしたいと思います。それでは、バンテージについてお話しします。ハワード・ヒューズを多角化持株会社へと転換する計画を発表して以来、最も重要な出来事は、バンテージの買収だったと言えるでしょう。

昨年のこの会合では、「当社が保険事業に取り組む理由はこうです」とお話ししました。保険事業は、パーシング・スクエアが持つ公開市場への投資に関する専門性を活用できると考えています。保険事業はキャッシュを生み出す事業であり、慎重さを保ちながらも迅速な成長が可能で、多額の投資資金を生み出す事業だと考えています。また、当社の持株会社という形態は、保険会社を保有するうえで理想的だと考えています。パーシング・スクエアが47%を保有していることで、長期的な視点に立つことができます。」私たちは、目標に合致する保険会社の買収に乗り出しました。幸運にも、今後の計画に非常によく適合するプラットフォームとなる会社、バンテージを見つけることができました。同社は2020年に、評価の高い2社のプライベートエクイティ会社によって設立されました。事業の投資回収までは、おそらく数年かかる見込みでした。

多くのプライベートエクイティ会社は、株主に資本を還元するよう相当な圧力を受けています。私たちは十分かつ公正な価格を提示し、今年6月に取引を完了することができました。バンテージの素晴らしい点は、規模が適切だったことです。十分な規模がありながら、大きすぎない事業でした。ハワード・ヒューズの枠組みに収まる規模であり、特殊保険と再保険の両方を手がける会社でした。また、2020年に設立された事業であり、過去の準備金に関する重大な懸念事項もありませんでした。非常に優れた経営陣を擁する会社を買収できたのは幸運でした。パーシングでは、世界最高の経営陣を見つける機会があれば、必ず追求するというのが常に私たちの方針です。今回も本当に幸運でした。マークも今日はここにいます。いわば、同世代で最高の保険業界の経営者だと多くの人から評価されています。キャリアの初期には、アジット・ジェインの下でバークシャー・ハサウェイに勤務しました。

そこで非常に優れた基礎を身につけました。その後、25年、いや、ほぼ25年と言ったほうがよいでしょうか、アーチ・キャピタルに在籍し、最後の8年間はCEOを務めました。私たちは1年半にわたり、いわばマークを口説き、関係を築いてきました。今回は本当に運がよかったのですが、マークの後継者であるデビッド・ガンズバーグが就任可能になったのです。マークはCEOに就任することに少し難色を示していましたが、私たちは彼にバンテージのエグゼクティブ・チェアに就任するよう働きかけました。後継者が就任可能になったところで、私たちはデビッド・ガンズバーグを採用しました。デビッドは以前、ハワード・ヒューズの株式をいくらか購入したことがあるので、今日の会議への出席を認めました。デビッド、よろしければ立ち上がっていただけますか。どこかにいらっしゃると思うのですが。デビッド・ガンズバーグですね。ああ、いらっしゃいました。

デビッドはCEO就任予定者です。就任は6月3日頃の予定です。彼はゆっくりと休暇を楽しんでいます。この期間にあまり体がなまっていないといいのですが。6月にはすぐに仕事を始められる状態になっているでしょう。デビッドを迎えられたことを大変うれしく思っています。マークがエグゼクティブ・チェアに就任しました。彼は業界の象徴的な存在です。電話が鳴りやまなくなり、多くの興味深い人たちが立候補の意思を示してくれました。マークは素晴らしい人材を迎え入れ、会社の体制を引き続き強化しています。今後、さらに人材が加わることについて発表する予定です。バンテージを買収した際に最初に行ったことの一つは、同社の債券ポートフォリオ全体を売却することでした。同社は、ブラックロックとゴールドマン・サックスが運用していたと思いますが、伝統的なラダー型の満期構成を持つ債券ポートフォリオを保有していました。

これらの投資をすべて直ちに売却することができました。保険会社にとって、債券投資は低リスクの戦略だと考えられています。過去数カ月間このポートフォリオを保有し続けていたとすれば、明らかに大幅な金利変動があったことを踏まえると、価値は相当程度目減りしていたでしょう。ヴァンテージのどのような点を評価しているのでしょうか。事業が高度に分散している点です。損害保険事業には一部軟化が見られますが、マークが説明するように、軟化する市場の中にも引き締まった市場があり、引き締まった市場の中にも軟化した市場があります。幅広い事業基盤があれば、最も収益性の高い機会を追求できます。先ほど申し上げたように、2020年より前の準備金積み立てに関する問題を懸念する必要はありません。