バンコ・デ・チリ 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお話しください。皆さま、こんにちは。

本日の四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。銀行全体の業績に加え、事業環境で見られる主な動向についてお話しします。当行は非常に優れた四半期を終えました。収益性、現地通貨建て要求払預金の市場シェア、資産の質といった戦略上の主要分野で良好な実績を上げる一方、主要同業他社の中で最も高い引当金カバー率と最も健全な自己資本比率を維持しました。デジタルツールの利用拡大、新たな業務提携の実現、生産性の向上、ESG面での進展など、非財務分野でも重要な節目を達成しました。これらについては、説明会を通じて詳しくお話しします。これまでの説明会と同様、当四半期の業績を振り返る前に、当行が直面しているマクロ経済環境について簡単にお話しします。3枚目のスライドをご覧ください。チリ経済の勢いは予想を下回っています。

左上のグラフに示すとおり、年初から5カ月間は経済活動が低下し、第1四半期に0.5%縮小した後、第2四半期は前年同期比0.1%の小幅な拡大にとどまりました。その結果、上半期のGDPは前年同期比0.2%減少しました。とはいえ、このマイナス成長は一時的であり、第3四半期以降は経済活動が反発すると予想しています。この見方にはいくつかの理由があります。第一に、成長の構成です。経済活動の縮小は主に供給側のセクターがけん引しており、こうしたセクターは変動が大きく、一時的な要因の影響を受けやすいため、その影響もより早く解消する傾向があります。

例えば鉱業は、経済活動の低迷に寄与した主な要因の一つです。第1四半期と第2四半期にそれぞれ前年同期比3.1%、5.2%縮小し、右上のグラフに示すように、このセクターが経済の他の部分と乖離していることが表れています。漁業や製造業など、その他の供給側セクターでも減少に歯止めがかかりました。一方、小売やサービスなど需要との結び付きが強いセクターはこれを一部相殺し、第2四半期にそれぞれ2.7%、1.2%成長しました。同時に、マクロ経済の不均衡も是正されつつあります。

これは対外収支に特に明確に表れています。国内需要の推移に加え、交易条件の改善や銅価格の過去最高水準への上昇が寄与しました。銅価格は上半期に1ポンド当たり平均5.92ドルとなり、過去12カ月間の貿易収支は累計3,000億チリ・ペソの黒字となりました。これが経常赤字の縮小に寄与しています。経済活動が一時的に減速する中でも、先行投資指標は引き続き明るい見通しを支えています。右下のグラフは、国内の投資プロジェクトが増加傾向にあることを示しています。Capital Goods Corporationの登録情報によると、投資額は近年で最高水準まで増加し、鉱業、公共事業、エネルギーが大きな割合を占めています。これらのセクターは成長と雇用の双方を支えると見込まれ、今後数四半期に景気が回復するとの当行の見通しを補強しています。

物価と金利の最近の動向を確認するため、4枚目のスライドにお進みください。3月から5月にかけてインフレ率が上昇し、消費者物価指数（CPI）は累計2.4%上昇しましたが、6月には新たな月次変動とともに大幅に落ち着きました。左上のグラフに示すように、これは主にエネルギー価格によるもので、国際原油価格の上昇を受け、この期間に累計15.9%上昇しました。これまでのところ、コアインフレへの大幅な転嫁や二次的影響を示す証拠はありませんが、この動きにより年間インフレ率は2月の2.4%から6月には4.3%へと上昇しました。これは概ね他国で見られた動向と一致しています。

短期的なインフレ圧力の主な源はエネルギー価格です。中東の地政学的紛争を巡る不確実性があるため、これは非常に予測困難な変数です。金融資産価格に織り込まれたチリのインフレ期待は、直近の四半期に大きく変動しました。左下のグラフが示すように、ここ数カ月で大きく変動しただけでなく、国際原油価格との強い相関も保っています。不確実性が高いこの状況で、中央銀行は慎重な姿勢を維持し、政策金利を4.5%に据え置きました。中央銀行理事会は明確な見通しを示していません。雇用データが悪化し、国内の経済活動も弱まる中でこの金融政策判断が行われたことは、主に供給側から生じるインフレ圧力への懸念が続いていることを示しています。次のスライドに進み、今年の基本シナリオをご確認ください。

表の右端に示すとおり、経済成長率の予測を下方修正しました。前回の四半期説明会で示した2.1%から1.3%に引き下げています。この修正は、今後の経済活動見通しが弱まったことを反映するものではなく、主に鉱業の動向に起因する上半期のGDP成長の低迷を反映したものです。新たな予測は、下半期の成長率が約2%となり、純輸出よりも国内需要の寄与が大きくなって経済の勢いが増すという見通しと整合的です。2027年のGDP成長率は3%近くになると考えています。

鉱業、製造業、漁業など供給側セクターに影響した一時的要因の反転に加え、下半期にインフレ率が低下すると予想されることから、可処分所得が回復し、景気回復が支えられるはずです。国内の勢いを段階的かつ持続的に高めるもう一つの要因は、復興法案の施行です。両院で承認された主な施策には、法人所得税率を27%から23%に引き下げる措置が含まれています。これにより、チリの税率はOECD加盟国の水準に近づくことになります。投資に関する税制の予見可能性を高める制度を導入して将来の税制不確実性を低減すること、また投資プロジェクトの許認可制度を大幅に改善して官僚的手続きを減らし、新規プロジェクトの実施期間を短縮することも含まれています。これは特に長期投資にとって好ましい措置です。

エルニーニョ現象の強まりの予想や地政学的紛争など、最近のショックはインフレ見通しの主要な不確実性要因として残っています。当行の年間インフレ率予測4%は、原油価格が緩やかに低下し、為替レートが大幅に追加下落しないことを前提としています。このシナリオでは、現在4.5%の中央銀行政策金利に変更はないと予想しています。当行のシナリオに対する主なリスクは外部環境に由来し、特に地政学的紛争の推移と、世界のGDP成長率およびインフレへの影響が挙げられます。中国の成長も含め、その他の要因も注視する必要があります。中国は当行にとって最大の貿易相手国ですが、ここ数カ月で成長が鈍化しています。また、関税の動向にも注意が必要です。チリでは、労働市場の反応の遅れが今後注視すべき主要な変数の一つです。

銀行の分析に移る前に、国内銀行業界で見られた主な動向を確認したいと思います。次のスライド、6枚目にお進みください。スライドのグラフに示すとおり、銀行業界の第2四半期純利益は2兆チリ・ペソ、平均自己資本利益率は21%でした。この業績は、インフレの一時的な上昇が収益にプラスの影響を及ぼしたことに支えられた、同セクターの堅調な収益力を引き続き反映しています。資産の質については、業界全体の不良債権比率は2.5%で安定し、追加引当金を含む引当金カバー率は159%となりました。いずれも直近四半期に見られた水準と一致しています。信用面では、2026年6月時点の貸出残高の対GDP比は74%で、回復の兆しは見られませんでした。

詳しく見ると、業界全体の貸出残高は255兆チリ・ペソに達し、名目で4.3%、実質で0.4%増加しました。企業向け貸出は引き続き低調で1.1%減少した一方、消費者ローンは1.7%増加し、住宅ローンは実質ベースで2%増加しました。今後について、業界の基本シナリオを若干修正しました。GDP成長率予測を下方修正し、インフレ率を4%と予想していることから、2026年末の業界貸出残高の伸びは名目で約4%になると見込んでいます。前四半期の予測は4.5%でした。また、業界の純金利マージン（NIM）見通しは3.6～3.8%で維持しています。不良債権比率は年末に2.3～2.4%、信用コストは1.2～1.3%で安定すると予測しています。それでは、Pabloに引き継ぎ、当四半期のBanco de Chileの決算についてお話しします。

ありがとうございます、Rodrigo。8枚目のスライドをご覧ください。このスライドでは、成果によって実証されている、卓越性にこだわる当行の戦略をまとめています。当行の戦略は、顧客中心主義、効率性と生産性、持続可能性という三つの柱に基づき、これらを一貫して実行しています。この三つの柱は、当行の働き方、資源配分、ステークホルダーへの価値創出のあり方を形作っています。スライド中央には、これらの柱が六つの主要な優先事項にどう反映されるかを示しています。右側には、こうした強みが一体となり、当行の堅調な収益実績を支えている様子を示しています。中期目標はこのスライドの下部に示しています。