シー・リミテッド (ショッピー) 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお始めください。皆様、こんにちは。Seaの2026年第2四半期決算説明会にようこそ。

私はSeaの投資家向け広報チームのCaseyです。この電話会議では、プレスリリースに記載したとおり、さまざまな理由から将来実現しない可能性があり、本質的にリスクと不確実性を伴う将来予想に関する記述を行う場合があります。また、この電話会議では、調整後EBITDAなど、特定の非GAAP財務指標についても説明します。これらの指標は、GAAPに基づく開示を補完する形で用いることで、主要事業の実際のキャッシュフローに関する投資家の皆様の理解を深めると考えています。非GAAP財務指標の使用および最も近いGAAP指標との調整については、プレスリリースの非GAAP財務指標に関する項をご参照ください。本日は、Seaの会長兼最高経営責任者（CEO）であるForrest Li、社長のChris Feng、最高財務責任者（CFO）のTony Houが同席しています。

経営陣から、2026年第2四半期の戦略および事業の最新状況、事業運営上の主な進展、財務実績についてご説明します。その後、皆様からのご質問をお受けする質疑応答を行います。それでは、Forrestにお渡しします。

皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。第1四半期の力強い勢いは、第2四半期に入っても続きました。Seaの売上高は78億ドルとなり、前年同期比48%増加し、調整後EBITDAは9億1,700万ドルを超えました。当社の投資により、ShopeeとMoneeはユーザー浸透率を高めながら、市場でのリーダーシップをさらに強化し続けています。当社の多くの施策でユニットエコノミクスが引き続き改善しており、これは強固な財務規律と業務効率の高さを示しています。今後も、より多くのユーザーに、より良いサービスを提供するため、規律ある投資を続け、将来の収益性を伴う成長の基盤を広げていきます。それでは、各事業の業績についてご説明します。まずShopeeです。Shopeeは第2四半期も力強い勢いを維持しました。GMVは前年同期比28%増加し、前四半期比での成長は8四半期連続となりました。越境取引の取扱高と売上高は、いずれも再び過去最高を記録しました。

第2四半期の調整後EBITDAは2億5,000万ドルを超えました。業務効率の改善と規模の拡大により、ユニットエコノミクスが強化されました。現在では、より幅広いユーザー層に対して収益性を確保しながらサービスを提供できるため、ユーザー獲得をさらに推進できます。ブランド認知度向上キャンペーン、コンテンツチャネルの拡大、さまざまなニーズに応える物流サービスの拡充を通じて、複数のユーザー層との関係を深め、休眠ユーザーの利用再開を促しました。これにより、第2四半期には新規購入者が大幅に増加しました。月間平均の新規アクティブ購入者数は前年同期比35%超増加し、前四半期までと比べて大きく加速しました。月間平均アクティブ購入者数は前年同期比18%増加し、購入頻度が前年同期比8%上昇するなど、購入者全体のエンゲージメントも引き続き改善しました。第2四半期には、収益化がさらに進みました。

広告売上高は70%超増加し、広告テイクレートは前年同期比で90ベーシスポイント超改善しました。販売者にとって広告をより簡単で効果的なものにする取り組みを続けました。例えば、購入者ごとに最適化したクーポンと広告を組み合わせ、購入転換率を高め、販売者の広告費用の効率を改善しています。販売者全体で、広告の利用と広告支出は引き続き増加しました。広告料金を支払う販売者数は約45%増加し、販売者1社当たりの平均広告支出は前年同期比15%超増加しました。当社の事業運営上の優先事項に変更はなく、価格競争力、サービス品質、コンテンツエコシステムの改善に取り組んでいます。これらの優先事項に関する実行力をさらに高めるため、物流、Shopee VIP、コンテンツの各分野で構造的な競争優位性を深めました。強力な物流能力は、優れたサービスを提供するShopeeの評判を支える重要な要素であり続けています。

第2四半期も、より幅広い商品を対象に、配送の迅速化と信頼性向上を進めました。日常的な購入をさらに多く取り込むなか、即時配送と当日配送の利用が大きく広がりました。インドネシアでは、都市部を対象とする即時配送サービスで、最短1時間での配送が可能になりました。購入者により良いサービスを提供するため、食料品や医薬品など、購入頻度の高いカテゴリーでの展開を続けています。インドネシアでは、即時配送を利用した注文数が前年同期比約80%増加する一方、規模の経済と効率向上により、注文当たりのコストは約20%低下しました。配送に加えて、フルフィルメントでも順調に進展し、注文数は前四半期比20%超増加しました。フルフィルメントはマーケットプレイスの双方にメリットをもたらします。販売者は運営業務の複雑さを軽減し、より効率的に規模を拡大できる一方、購入者はより迅速で信頼性の高い配送を利用できます。

一部の市場では、フルフィルメント対象の荷物の50%超が翌日に届いており、プラットフォーム全体の平均を大きく上回っています。地理的条件によって配送が難しい地域では、こうした効果が特に顕著です。例えば、フィリピンの山岳地域であるミンダナオでは、フルフィルメントにより購入者の待ち時間が1～3日短縮されます。購入者はその違いを実感できます。東南アジアでは、フルフィルメントに切り替えた商品掲載の注文数が、平均で前四半期比20%超増加しました。次に、Shopee VIPプログラムも引き続き力強く拡大しています。アジアとブラジルで提供中の同プログラムの会員数は、6月末時点で1,500万人を超え、前四半期比45%増加しました。アジアでは、第2四半期のGMVの24%をVIP会員が占めました。月間平均継続率は約80%と高水準を維持しており、会員は引き続き高いエンゲージメントを示し、加入後の支出も大幅に増えています。

ブラジルでは4月の開始以降、初期の利用状況は好調で、会員数はすでに100万人を超えました。購入者に加えて、Shopeeの販売者と外部パートナーの双方からも、Shopee VIPプログラムへの好意的な反応が見られます。旅行、飲食、エンターテインメント分野で会員特典を拡充し、プログラムの提供価値を高めました。より多くの販売者やパートナーが特典の共同負担に参加しており、Shopee VIPの購入者層と関わることの価値が認識されています。これにより、アジアにおけるプログラム独自の経済性が改善しました。第三に、商品発見をより魅力的なものにするため、コンテンツエコシステムの改善を続けています。ライブ配信とショート動画経由の注文は前年同期比50%超増加し、東南アジアの実物商品の注文の35%超を占めました。マーケティング支出をさらに最適化したことで、ユニットエコノミクスも前四半期比で改善しました。注文の増加を促すため、YouTubeおよびMetaとの連携を深めました。

Facebook上のクリエイター経由で発生したShopeeアフィリエイト注文は前四半期比85%超増加し、Facebook Reelsは購入を促す非常に人気の高いチャネルとなっています。Instagramとの連携は、現在、主要8市場すべてに拡大しています。提携を最初に開始したインドネシアでは、初期の成果が見え始めています。第2四半期も最も成長の速い市場であり続けたブラジルでの進展を、特にうれしく思います。アクティブ購入者数、購入頻度、平均購入額の増加に支えられ、GMV成長率は再び市場全体を上回りました。ネットワークを拡大しながら稼働率を高め、エンドツーエンドの物流能力への投資と最適化を続けています。配送速度を改善し、購入者の平均待ち時間を前年同期比15%短縮するとともに、フルフィルメント注文の構成比を前年同期比で2倍にしました。こうした物流の改善は、市場での事業拡大も支えています。

第2四半期には、新たに約500の公式ブランドが出店し、Shopee Mallの販売者によるGMVは前年同期比で2倍超に増加しました。ブラジルには依然として大きな成長余地があり、今後も規律を保ち、収益性を重視しながら同市場への投資を続けます。Shopeeが2026年上期に力強い業績を達成したことをうれしく思います。この確かな勢いを踏まえ、Shopeeは通期で調整後EBITDA10億ドルを達成できると期待しています。次にMoneeです。Moneeは今回も好調な四半期となり、売上高と調整後EBITDAの双方で力強い成長が続きました。成長の主なけん引役は引き続きクレジット事業でした。6月末の貸付残高は111億ドルとなり、前年同期比62%増加しました。90日延滞債権比率は1.0%で、資産の質は安定しています。フィリピンは、貸付残高が10億ドルを超えた当社6番目の市場となりました。

新規ユーザーの獲得、既存ユーザーとの関係深化、クレジットの利用用途拡大という3つの方向から、クレジット事業を引き続き拡大しています。クレジット事業の成長を支える重要な要素の一つは、信用リスク管理能力を継続的に向上させてきたことです。当社の最新のリスクモデルは、今日の大規模言語モデルに用いられているものと同様のトランスフォーマーアーキテクチャを使い、エコシステム全体にわたる幅広い行動・取引データで事前学習されています。このモデルは、ユーザーの行動の時系列全体から学習し、顧客が当社のプラットフォームをどのように利用しているかについて、より豊かな文脈を捉えます。引受モデルの最近の改良により、従来モデルと比べてリスク水準を同程度に保ちながら、承認率を約10%引き上げることができました。これは、当社のエコシステムの規模が持続的な優位性であることをさらに裏付けています。

この能力をさらに強化するため、当社のエコシステムに加わって日が浅いユーザーをより適切に評価できるよう、外部データソースの活用も進めています。例えば、インドネシアの現地携帯通信事業者との提携や、ブラジルのオープンファイナンスデータの活用が挙げられます。また、AIを活用したツールを構築し、市場、言語、形式が多岐にわたる、ユーザー提出の所得証明書類を効率的に確認できるようにしました。精度を非常に高い水準に維持しながら審査時間を約95%短縮し、ユーザーからの与信限度額引き上げの申請にほぼ即時に回答できるようになりました。こうした与信審査の改善を背景に、新規ユーザーの獲得をさらに積極的に進めています。多くのユーザーは利便性を理由にSPayLaterを使い始め、その後、リピート取引、分割払いへの切り替え、他のクレジット商品利用を通じて、より大きな価値を生み出すことが分かっています。