センティーン 2026年 第3四半期 決算説明会

第3四半期2026年決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議は、センティーンの最高経営責任者（CEO）であるサラ・ロンドンと、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のドリュー・アッシャーが進行します。本日の電話会議は、当社ウェブサイトcentene.comからもご参加いただけます。センティーンが将来の見通し、計画、展望について述べる内容は、1995年民事証券訴訟改革法のセーフハーバー条項における将来予想に関する記述に該当します。具体的には、通期2026年の見通しおよびその要因に関するコメントは、将来予想に関する記述です。実際の業績は、これらの将来予想に関する記述と大きく異なる可能性があります。その要因には、第3四半期2026年のプレスリリースおよびその他のSEC提出書類で説明されている重要な要因が含まれます。これらの資料は、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションでご覧いただけます。

センティーンは、その後の事象や進展により、当社の予測が変更される可能性があると見込んでいます。当社は将来、これらの将来予想に関する記述を更新することがありますが、更新する義務を負わないことを明確に表明します。本電話会議では、一部の非GAAP指標にも言及します。これらの指標と最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、第3四半期2026年のプレスリリースに掲載しています。それでは、当社CEOのサラ・ロンドンに引き継ぎます。サラ、ありがとうございます。また、センテーンの第3四半期の業績を確認するためにご参加いただいた皆様にも感謝申し上げます。

今朝発表した第3四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は$0.58となり、従来の予想を上回りました。メディケア事業の好調と、メディケイド事業およびコマーシャル事業の予想どおりの業績に支えられた今回の結果を踏まえ、通期の業績見通しを引き上げます。2026年の調整後希薄化後1株当たり利益は、$5.20を上回ると予想しています。規律ある業務執行に注力し、力強く今年を締めくくるとともに、各事業で生み出している好調な勢いを2027年につなげていくことを楽しみにしています。まずメディケイドから、事業別に業績を詳しく見ていきます。

メディケイド事業は四半期を通じて計画どおりに推移しました。これは、第2四半期の電話会議でご説明したプラスの料率改定と、会員および医療提供者との連携、ネットワーク管理、不正・無駄・濫用への多様な対策を含む、品質と負担軽減に関する重要施策の効果的な実行を反映しています。メディケイドのHBRは93.6となり、第2四半期から前四半期比で30ベーシスポイント改善しました。通期のメディケイドHBRを93.5とする目標に向け、想定どおりのペースで推移しています。全体として、当四半期の基調的なトレンドは予想どおりでした。また、過去18カ月にわたり注視してきた主な要因、すなわち行動医療、在宅医療、高額薬剤は、引き続き重点的に取り組み、対策を講じる分野です。

明るい材料として、行動医療のトレンドは前年同期比で安定化する傾向がもう1四半期続き、在宅医療でも同様の兆しが見え始めました。これは、コスト管理と政策提言の取り組みが効果を上げていることを示しています。予想どおり、当四半期もOB3の導入を前に州政府が受給資格の整理を進めていることを示す動きが見られました。ニューヨーク州のEPプログラムの変更による影響は一様ではありませんでした。また、四半期後半には、プログラム移行を前に、フロリダ州のChildren’s Medical Servicesの会員による利用が若干増加しました。いずれの場合も、全体的な推移に影響を与えることなく、こうした圧力を吸収することができました。四半期末のメディケイド会員数は、おおむね予想どおりに推移しました。

第4四半期にはさらに減少すると引き続き予想しています。これは、2026年末の会員数が2025年末と比べておよそ8%-9%減少するとの従来の見通しに沿ったものです。念のため申し上げると、10/1にはフロリダ州のCMS会員の対象終了と、法的に非市民である人々を対象としたOB3の受給資格の終了が始まりました。また、少なくとも1つの州が第4四半期に就労要件の導入を開始する予定です。こうした変化は通期の会員数予測に織り込んでおり、第4四半期の医療リスク構成への影響もガイダンスに反映しています。7月以降の料率改定は予想どおりに進んでおり、2026年通期の加重平均料率に関する見方は、およそ5%で変わっていません。

メディケイド売上高の40%強は1/1に料率が改定されます。この点についてはまだ見通しを固めるには早いものの、料率が当社のコスト実績をより適切に反映し続ける兆候が見られます。特に、遡及対象期間について2025年の診療実績がより十分に明らかになるにつれ、その傾向が強まると考えています。メディケイド拡大対象者に固有の料率改定についてですが、7/1に改定を迎えた州のうちいくつかでは、就労要件に関連して予想される医療リスク構成の変化を明示的に考慮していたことを思い出してください。主に、早期に導入を開始した州、またはこの期間にOB3への準備を意図的に進めていた州です。州との協議に基づくと、残る拡大対象州では、導入のスケジュールや計画がより明確になった段階で、サイクルの途中に料率協議を再び行うと見込んでいます。

1/1改定の州についても同様に、料率設定プロセスで活発な協議が行われており、2027年の料率を策定する中で、OB3による医療リスク構成への影響に最善の方法で対処することについて、明示的な議論が交わされています。今後を見据えると、保険適用を取り巻く環境が変化する中でも、当社の事業ポートフォリオ全体で各州のメディケイド担当部門と連携し、料率の適正化を進められると確信しています。その間、当社の各地域チームは、就労要件の導入に向けた準備を進めるため、積極的に連携しています。各州は総じて、受給資格の確認をより段階的に進める方針を選択しており、これにより2027年を通じて、さらに2028年初めにかけて、加入者数と医療リスク構成への影響が緩やかになると見込まれます。これにより、最終的な構成変化に合わせて料率を適切に調整する機会が増えます。州のガイダンスに基づき、当社は加入者への教育、就労支援、地域のリソースへの紹介に加え、医療提供者への教育や受け入れ準備の支援に向けた体制を整えています。

こうした取り組みは、システム全体として保険適用を継続できる可能性を最大限に高めるうえで重要です。最終的に、メディケイドには利益率の回復と持続可能な長期成長に向けた大きな機会があると考えています。他社に類を見ない専門性と、独自の使命主導型モデルにより、当社は州のパートナーがメディケイド・プログラムの目標を達成できるよう支援するとともに、加入者の健康を支えていくことができます。トレンド安定化の兆しが見られ、政策変更が進む中、メディケイドのマネージドケアの次の章を形作る支援ができることを楽しみにしています。次にメディケアについてです。当四半期のメディケア部門の業績は堅調で、メディケア・アドバンテージと単独型パートDのいずれも予想を上回りました。メディケア・アドバンテージの好調は、医療費実績が有利だったことと、事業運営において規律を維持したことによるものです。

ターンアラウンド計画を着実に実行した結果、2026年に損益均衡を達成する見通しとなり、従来予想より1年前倒しとなりました。年次加入期間が始まる中、2027年に向けた事業ポートフォリオの変化を注意深く見守っています。この電話会議に参加されている多くの方がご存じのとおり、2027年のメディケア・アドバンテージの販売方針を変更しました。加入者とサービスを提供する地域社会に最も大きな価値をもたらす差別化された商品を提供できる対象者層と地域に、取り組みを集中させています。2027年のメディケア・アドバンテージの加入者数は前年を下回ると見込んでいます。高品質なサービスと給付を加入者に提供しながら、2027年以降の利益率拡大を進められる事業展開地域を構築していきます。今月初め、CMSは2028年のプラン年度に影響するメディケア・アドバンテージのスター評価結果を発表しました。

この結果では、加入者の約42%が3.5スター以上で、4スターの加入者は10%となりました。既知のプログラム上の逆風を踏まえると、当社の予想どおりでした。カットポイントの圧力がある中でも、チームは主要カテゴリーで実質的な素点の改善を達成しました。予防医療や臨床アウトカムに関する複数の指標では、業界を上回る結果となりました。当社は引き続き、品質の基盤の改善に注力するとともに、当社がサービスを提供する脆弱な立場にある人々をより適切に支援するスター評価制度の改革を提唱していきます。この重要な取り組みは、最終的にスター評価の向上と、それに伴う収益の増加につながると考えています。単独型のパートD商品も当四半期に好調で、慎重な入札姿勢、規模のメリット、継続的なコスト構造の最適化がもたらす効果を改めて示しました。

年初来の実績を踏まえ、PDPの税引前利益率は3%台半ばから後半になると予想しています。これは、7月にお伝えした3%超という見通しからの上方修正です。AEPはまだ初期段階ですが、市場環境と当社の商品展開を踏まえると、加入者数は増加に傾くと予想しています。当社はパートDに大きな長期的機会を見出し続けています。長年にわたり確立してきた事業基盤と専門性を活用することで、米国の高齢者に薬剤給付への手頃な価格でのアクセスを提供するうえで、当社独自の優位性を発揮できると考えています。最後に、マーケットプレイスチームは引き続き成果を上げており、2026年には前年比で大幅な利益率の回復が見込めるよう、商品を整えています。マーケットプレイス事業は当四半期に総じて予想を上回り、医療ニーズの高いシルバー層における医療費トレンドも引き続き緩やかになっています。当四半期には、2026年の独立紛争解決手続きの動向やその他の標準的なプログラム健全性確保プロセスに関する最新データを受け取り、見積もりを更新しました。

基礎的な事業の強さにより、これらの調整の影響を吸収できました。マーケットプレイスの通期税引前利益率は、従来のレンジである4.5%-5%の上限になると、現在は予想しています。CMSは、無断加入を減らし、ブローカーによる不正をさらに取り締まる取り組みを続けています。Q3に入る前に計上していた準備金で、当四半期のこうした動きによる売上高およびリスク調整への影響は十分に考慮できています。また、年末までの取り組みの継続的な影響についても、通期ガイダンスに同様に織り込んでいると考えています。マーケットプレイスの通期見通しには、加入者数の継続的な減少と、Q4における医療費の想定される季節的な傾斜も含まれています。9月には、ワケリーから、2026年7月までの保険金請求データと無断加入に関するデータを含む、リスク調整に関する最新データを受け取りました。