アルテソース・ポートフォリオ・ソリューションズ 2026年 第3四半期 決算説明会

まず、決算発表資料と四半期スライドは、当社ウェブサイトwww.altisource.comでご覧いただけることをお知らせします。これらの資料には、投資家の皆様にとって有用と思われる追加情報が掲載されています。本日の説明には、実際の結果が異なる可能性のあるさまざまなリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれています。当社の決算発表資料と四半期スライドに記載されている将来予想に関する記述のセクション、ならびに2025年Form 10-Kおよび2026年Form 10-Qの提出書類に記載されているリスク要因をご確認ください。これらには、結果が異なる可能性につながる要因の一部が記載されています。状況の変化、新たな情報、または将来の事象を理由として、以前に提示した、または本資料で提示した記述、財務シナリオおよび予測を更新する義務を当社は負いません。本日の電話会議では、GAAPおよび非GAAPの両方の財務指標を提示します。

決算発表資料と四半期スライドには、非GAAP指標に関する追加の開示情報が記載されています。GAAP指標と非GAAP指標の調整表は、四半期スライドの付録に掲載されています。本日の電話会議には、当社の会長兼最高経営責任者であるビル・シェプロが同席しています。それでは、ビルに引き継ぎます。

ありがとうございます、ミシェル。皆さま、おはようございます。スライド4から始めます。第3四半期の業績は、アルティソースの成長戦略が浸透しつつあることをさらに裏付けています。サービス売上高と調整後EBITDAは前年同期比で増加しました。最近獲得した顧客からの売上高は引き続き拡大しました。また、AIをはじめとする効率化施策により、製品開発のスピードが向上し始めており、今後数四半期にわたって拡張性と営業レバレッジの向上につながると見込んでいます。重要なのは、業界の取扱量が正常な水準を下回り、リズムとの共同仲介契約の段階的な終了およびリズムのOnityサービスローンのリズムへの移管が当社事業に影響する中で、こうした進展を達成したことです。顧客獲得案件からの売上高の継続的な拡大、営業レバレッジの向上、規律あるコスト管理は、いずれもProject 45の中核をなす要素です。Project 45は、2028年第4四半期までに調整後EBITDAの年間換算額を$45 millionにすることを目指す取り組みです。

こうした要因は、第4四半期の調整後EBITDAの増加にも寄与すると見込んでいます。続いてスライド5をご覧ください。次の成長段階を支えるため、顧客導入や能力強化への投資を継続しながら、両セグメントで売上高と調整後EBITDAの成長を達成しました。第3四半期のサービス売上高は$49.8 millionとなり、前年同期比26%増加しました。調整後EBITDAは$4.3 millionとなり、前年同期比17%増加しました。調整後EBITDAマージンは8.5%で、前年同期から小幅に低下しました。これは、低マージンのオリジネーションセグメントの成長がより大きかったことによる売上構成の変化と、新規顧客の導入および将来の成長に向けた継続的な投資が要因ですが、売上高の拡大に伴う全社コストの安定がその影響の大部分を相殺しました。顧客導入が進み、獲得案件からの売上高が季節的に拡大し、最近実施した効率化施策の効果が表れるにつれて、営業レバレッジの改善と調整後EBITDAマージンの上昇を予想しています。スライド6に移ります。売上高とEBITDAの成長も、収益性の改善に寄与しています。

2026年第3四半期の調整後税引前利益は59%増加し、$2.1 millionとなりました。2025年同期は$1.3 millionでした。調整後1株当たり利益は30%増加し、$0.13となりました。2025年第3四半期は$0.10でした。2026年9月30日までの9カ月間の営業活動による純キャッシュ創出額は$1.3 million、当四半期は$3.5 millionでした。当四半期には、機を捉えてタームローンのうち$900,000を買い戻し、償還しました。当四半期末の使途制限のない現金は$25.1 millionでした。続いてスライド7に移り、逆周期性を持つサービサーおよび不動産セグメントについてご説明します。2026年第3四半期のサービス売上高は前四半期比15%、前期比4%増加し、$35.8 millionとなりました。

この成長は主に、新規顧客の獲得に加え、Hubzu、タイトル、トラスティー事業の好調に牽引されましたが、リズムの売上高の減少が一部相殺要因となりました。最近獲得した案件は、今後数四半期にわたって安定した取扱高へと拡大するにつれて、継続的な成長への道筋を明確に示すものと考えています。また、将来的にデフォルト市場の活動が正常化すれば、さらなる上振れ要因となる可能性があります。サービサーおよび不動産セグメントの調整後EBITDAは前四半期比2%増加し、$10.2 millionとなりました。この増加は、最近獲得した顧客からの売上高がリズムの売上高の減少を補い、業績の改善につながり始めていることを示しています。新規事業が成熟するにつれて、追加売上高のより大きな割合が調整後EBITDAに寄与し、利益率の改善につながると見込んでいます。スライド8では、サービサーおよび不動産セグメントの成長の推移を示しています。まず、当四半期には、安定稼働時の年間サービス売上高に換算して推定$2.7 millionの案件を新たに獲得しました。

次に、2024年以降に獲得した案件から、当四半期に$13 millionの売上高が生じました。これは年換算で$51.9 millionに相当します。3つ目に、当四半期末時点で、安定稼働時の年間売上高に換算した案件パイプラインの加重平均は推定$12.8 millionでした。これらを合わせることで、現在の売上高の勢いと、今後の成長に向けたさらなる機会の両方を示しています。続いてスライド9です。マーケットプレイスにおけるHubzuの在庫は過去1年間で4倍以上に増加し、2026年9月30日時点で26,000件に達しました。前年同期の在庫は5,700件でした。この増加は第3四半期も続き、2026年6月30日時点の22,300件から16%増加しました。Hubzuの在庫は通常、収益を生み出すまでに差し押さえ手続きとREO売却の段階を経るため、在庫の増加は住宅販売と売上高の拡大に先行する指標となるはずです。

第3四半期には789戸の住宅を取引しました。2025年第3四半期の583戸、前四半期の710戸と比べて増加しました。在庫の拡大が進むにつれて、売却に至る資産が増加し、今後のHubzuの取引件数と売上高の成長を支えると見込んでいます。続いてスライド10です。組成市場が厳しい状況にある中、組成セグメントでは前四半期比で力強い売上高の伸びを達成しました。組成件数は2026年第3四半期比で6%減少しました。2026年第3四半期のサービス売上高は、主に新規顧客の獲得により、前年同期比65%増の$14 millionとなりました。同期間の調整後EBITDAは33%増の$1.2 millionとなりました。さらなる成長を支える人材と能力への投資を継続しながらの増加です。これらの実績は、当社の業績が市場の変動ではなく、主に市場シェアの拡大と顧客による採用に牽引されたことを示しています。

スライド11では、オリジネーション部門の顧客獲得実績と案件パイプラインについて説明します。当四半期には、主にレンダーズ・ワンで、安定稼働後の年間売上高換算で推定$6.3 millionの新規受注を獲得し、四半期末時点の加重平均パイプラインは推定$18.5 millionとなりました。こうした受注実績とパイプラインの活動状況は、コスト削減、業務遂行の改善、拡張可能な業務能力へのアクセスを実現するソリューションに、貸し手が反応しているという当社の見方を裏付けています。受注実績、パイプライン、市場動向を踏まえ、第4四半期のオリジネーションサービス売上高は前年同期と比べて堅調に推移すると予想しています。スライド12に移ります。売上高の拡大、OnityとRithmへの依存度の低下、そしてAltisource全体でより強靱な売上基盤を構築するという計画を着実に実行しています。今年第3四半期の全社サービス売上高は、2025年第3四半期と比べて26%増加しました。

同期間において、Onity、Rithm、および両社のポートフォリオに関連する顧客を除く顧客からのサービス売上高は96%増加し、Altisourceのサービス売上高の72%を占めました。これは、1年前の46%、前四半期の65%から上昇しています。この変化により、OnityとRithmへの顧客集中度が低下し、成長の源泉が広がるとともに、売上基盤の持続性が高まると見込まれます。スライド13に移ります。当社のAIおよび自動化戦略は、業務効率の向上、ソフトウェア開発の加速、製品提供の強化という、測定可能な3つの成果に重点を置いています。当四半期には、マーケットプレイス、フィールドサービス、査定、財務、およびその他のコーポレート支援機能において、AIを活用したワークフローを拡大しました。また、AIを活用して各ソフトウェア製品の開発サイクルを短縮するとともに、建設リスク管理、商業ローンサービシング、不動産資産管理向けの新たなAI開発ソフトウェアソリューションの構築を続けました。

これらの取り組みの多くはまだ初期段階ですが、拡張性を高め、売上高の成長を支えることができると考えています。スライド14に移り、コーポレート部門について説明します。2026年第3四半期のコーポレート部門の調整後EBITDA損失は$7.1 millionでした。2025年第3四半期と比べてコーポレートコストが$200,000減少し、前四半期比では$800,000減少したことを反映しています。事業の成長に伴い、コーポレートコストは比較的安定して推移すると引き続き予想しています。第3四半期に事業部門が合計で約23%の調整後EBITDAマージンを計上したことから、増収分は連結利益に大きく寄与するはずです。この営業レバレッジは、Project 45の目標達成に向けた計画の中核をなす要素です。スライド15に移り、事業環境について説明します。デフォルト市場は依然としてパンデミック前の水準を下回っていますが、いくつかの指標は上昇し始めています。

2026年8月時点で、深刻な延滞状態にあるローンと差し押さえ手続き中のローンの件数は合計872,000件となり、2025年8月から26%、2025年12月から9%増加しました。2026年8月までの8カ月間における差し押さえ手続きの開始件数は、2025年の同期間比で20%増加し、差し押さえ物件の売却件数は17%増加しました。ただし、いずれも依然としてパンデミック前の水準を下回っています。差し押さえ活動の持続的な増加は、当社の複数の事業に追加的な取扱高をもたらす可能性があります。ローン組成市場については、2026年第3四半期の住宅ローン組成件数が前年同期比で6%減少しました。内訳は、借り換えが8%減、住宅購入向けが5%減です。MBAは、2026年のローン組成件数を5.3 million件と予測しており、2025年比で6%の増加に相当します。こうした環境を踏まえ、最近獲得した顧客と案件パイプラインにより、当社は市場全体を上回る成長を実現できると考えています。市場が持続的に回復すれば、さらなる上振れが期待できます。

最後に、第3四半期は当社の戦略が機能していることを改めて示しました。第一に、新規顧客の獲得が引き続き力強い売上高の成長を促す見込みです。第二に、オニティとリズムからの収益により、当社の収益基盤はより多様化しています。第三に、AIを活用した自動化と業務効率化の取り組みにより、より拡張性の高いコスト構造を構築できる見込みです。デフォルト市場とローン組成市場が依然として正常化した取扱高の水準を下回る中でも、当社はこうした進展を実現しています。最近獲得した案件が順次本格化し、効率化の効果が積み上がるにつれて、アルティソースは、より高い収益力と営業レバレッジの向上、そしてステークホルダーにとって持続的な価値を生み出せる立場にあると考えています。市場環境が改善すれば、さらなる上振れも期待できます。それでは、質疑応答に移ります。オペレーター、ありがとうございます。それでは、質疑応答を開始します。