グリーンブライア 2026年 第4四半期 決算説明会

ありがとうございます。それでは皆様、こんにちは。2026年度第4四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、グリーンブライヤーのCEO兼社長であるローリー・テコリウス、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼米州事業社長のブライアン・コムストック、シニア・バイスプレジデント兼CFOのマイケル・ドンフリスが同席しています。本日の準備発言の後、質疑応答に移ります。決算発表資料と補足スライドは、当社ウェブサイトのIRセクションに掲載しています。本日の電話会議で説明する事項には、1995年民事証券訴訟改革法で定義される将来予想に関する記述が含まれます。本日の説明を通じて、グリーンブライヤーが行った、またはグリーンブライヤーを代表して行われた将来予想に関する記述と、2026年以降の実際の業績が大きく異なる可能性のある重要な要因について説明します。それでは、ローリーに引き継ぎます。

ありがとうございます、トラビス。それでは皆様、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。2026年度は、地政学的な不確実性、戦争、関税・貿易政策の変化、金利負担の増加など、マクロ経済面で大きな変動があった年でした。その結果、多くのお客様が、長期使用される貨物鉄道車両への投資判断の時期を先送りしました。こうした環境下で、グリーンブライヤーは鉄道車両15,400両を納入し、売上高$2.5 billion、コアEPS $2.60を計上し、全体の粗利益率は13.6%となりました。こうした市場環境を踏まえると、これらの業績は年初および第4四半期の時点で予想していた水準を下回ったものの、当社の業績は依然としてかなり底堅いものでした。業界の活動水準が同程度に低かった直近の時期は、4年前の2022年度でした。2026年度と2022年度を比較すると、グリーンブライヤーの納入台数は約4,500両少なかった一方、全体の粗利益率は330ベーシスポイント高くなりました。

コアEBITDAは30%増加し、コア純利益は76%増加しました。ここ数年にわたり、製造拠点、コスト構造、リース戦略に加えてきた変更により、グリーンブライヤーはサイクルの底における業績を向上させてきました。サイクルを通じてより力強い業績を実現するため、引き続き事業を積極的に管理することに注力しています。製造についてですが、需要に合わせて生産ペースと従業員数を調整する一方、お客様向けの新型貨車の設計を引き続き完成させました。主要部品を自社生産するための投資により、北米のネットワーク全体でコスト削減が引き続き進んでいます。欧州では市場環境が引き続き軟調です。業務効率の改善を進めるとともに、需要に合わせて拠点とコスト構造を引き続き調整しています。リースおよび車両管理チームは、好調な1年を過ごしました。2026年度には、自社保有のリース車両を約21,000両まで増やしました。

高い車両稼働率と安定したリース契約の更新を背景に、この事業は引き続き力強い業績を上げています。車両保有台数の拡大により、グリーンブライヤーには継続的な収益機会がもたらされ、新造貨車需要への依存度が低下します。貿易政策が当業界、特にタンク車に及ぼし続けている影響について、少しお話ししたいと思います。今月初め、競合他社が一部のタンク車に対する関税を求める申立てを行いました。9月、米国税関・国境警備局は、完成車両に搭載された一部の貨車用連結器に関する判断を確定しました。当社はこの2件について自社の立場を断固として守っており、貨車用連結器の件については国際貿易裁判所に不服を申し立てています。タンク車の件について、明確に申し上げると、当社は現在、アーカンソー州で誇りを持ってタンク車を製造しており、米国で2,000人を超える従業員を雇用しています。その中には、優秀なエンジニアリングチームや調達担当者も含まれます。

USMCAは引き続き当社製品の大半に恩恵をもたらしています。当社は政策立案者と協力し、理解を深めるとともに、北米市場における貨車の一貫した貿易上の取り扱いを再確立していきます。当初は停滞していたお客様の関心が、戻り始めていることが見受けられます。鉄道輸送量の増加や、特に現在の燃料価格においてトラック輸送と比べて貨物の鉄道輸送がコスト面で有利であることを背景に、ほとんどの種類の貨車でお客様からの問い合わせが増加しています。ブライアンが数分後に、市場と当社の営業活動について詳しく説明します。当社の貸借対照表が、リース事業の成長戦略を引き続き支えていることにも触れておきたいと思います。約$1 billionの流動性を確保して年度を終えました。マイケルが説明の中で、資本配分の詳細について詳しくお話しします。

2023年4月のインベスターデイで設定した長期目標を振り返ると、これまでの進捗に満足しています。当社は5年以内に継続収益を2倍にする目標に向けて順調に進んでおり、2026年度には55%増の$175 millionとなる見込みです。全体の粗利益率は2024年度と2025年度に10%台半ばに達し、2026年度も13.6%と堅調でした。2026年のROICは目標レンジを下回りました。これは、厳しい製造環境に加え、拡大するリース車両群への大規模な投資を反映したものですが、実際には過去3年間の平均で約9%となっています。これらの実績は、当社のビジネスモデルの強靭性と戦略的変革の効果を示すものであり、市場環境の改善に伴い、グリーンブライアーがより高いリターンを実現するための基盤となっています。今後も、従業員の安全、業務の着実な遂行、コスト規律、リース車両群の戦略的な拡大、そして景気循環を通じた業績の改善を優先していきます。

最後に、ブライアンに電話会議を引き継ぐ前に、明日正式に取締役に就任する新任取締役のマニー・パールマンについて、少しお話ししたいと思います。マニーは、投資運用と資本市場における豊富な経験に加え、深い財務の専門知識を有しています。当社の戦略を引き続き実行し、株主価値を高めていくうえで、彼の見識を活用できることを楽しみにしています。それでは、ブライアンに引き継ぎます。

ありがとうございます、ローリ。皆さん、こんにちは。第4四半期には、商業活動が大きく前進しました。さまざまな種類の貨車や最終市場にわたり、3,400両、約$600 million相当の受注を獲得しました。これは年間で最も受注金額が大きかった四半期です。これらの受注により、受注売上比率はほぼ1となり、2024年度第3四半期以来の高水準となりました。通期の受注は合計12,200両、$1.9 billion相当となりました。今年、多くのお客様が購入決定を先送りする中、当社の営業チームが引き続き受注を獲得したことを大変誇りに思います。グリーンブライアーの受注残は14,000両、$2.1 billion相当に増加しました。これは2024年度以来初めての前四半期比での増加であり、納入は2028年度まで続く見込みです。年間受注の約40%をリース契約の組成が占めており、直接販売とリースの両方のソリューションをお客様に提供する統合型の商業モデルの価値を反映しています。

念のため申し添えますと、計画的な鉄道車両の修復作業は、受注、受注残、納入には含まれていません。2026年度には約2,200両の鉄道車両でこの作業を実施し、グリーンブライアーは明確な市場リーダーとなりました。より広い市場に目を向けると、事業環境はより好転しつつあります。今年は幅広い品目で鉄道貨物輸送量が増加しており、燃料価格の高止まりにより、トラック輸送に対する鉄道輸送のコスト競争力が高まっています。クラスI鉄道会社の最近の業績は、鉄道貨物市場全体にとって明るい兆しとなっています。複数の大手鉄道会社が第3四半期に堅調な輸送量の伸びを報告しました。一方、インターモーダル輸送は特に好調で、過去数週間にわたり過去最高水準に達し、前年同期比で2桁の伸びを記録しています。同時に、北米では過去2年間、新造車両数を上回るペースで鉄道車両の廃車が進み、車両総数が減少しています。

保管中の鉄道車両は4カ月連続で減少し、現在は4年以上ぶりの低水準となっています。こうした傾向は、貨物輸送需要の基調が強まっていることを示しており、顧客の信頼感と設備投資が回復する中、鉄道車両製造の見通しがより明るくなることを裏付けていると考えています。さらに、車両供給の逼迫はリース料率と中古市場価格の上昇を支え、鉄道車両の改造、タンク車の再認証、再ジャケット施工、定期保守への需要も押し上げます。FTRは、北米の納入台数が2026年に23,000両となり、2027年には37%増の31,400両に達すると予測しており、その大半は更新需要によるものです。当社の2027年度はこれらの期間にまたがっており、過去数四半期に見られた業界の受注水準に基づくと、納入は増加し、年度後半に偏ると予想しています。こうした動きが、当社の営業活動を勢いづけています。

ここ数週間、さまざまな種類の鉄道車両について引き合いが増えており、受注につながる割合も高まっています。ローリが説明した関税および貿易に関する問題はタンク車需要の重しとなっていますが、先行きの不透明感が薄れるにつれて受注が再開すると予想しています。当社のリース・車両管理事業は、こうしたファンダメンタルズの恩恵を直接受け、素晴らしい1年となりました。保有リース車両を約4,000両、23%増やし、約21,000両の規模に拡大しました。主に中古市場で規律ある買収を行う一方、稼働率は98%を維持しました。契約更新時の料率は満了時の料率を大きく上回る水準を維持しており、リカーリング収益は年間$175 millionに達しました。これは、リカーリング収益の倍増目標を掲げた当初の$113 millionから増加しています。製造部門については、第4四半期に需要に合わせて生産ペースを最適化し、それに応じて人員を調整しました。

当社のチームは複数の新型鉄道車両を設計・製造しました。これらは年度後半の業績見通しに寄与し、その達成を支えるものとなります。北米ネットワーク全体で、内製化への投資が引き続きコスト削減につながっています。メンテナンスサービスでは、先行きの需要が堅調ななか、車輪の出荷が予想を上回りました。北米以外では、欧州の需要は引き続き低調です。2年前、この地域の貨車の納入台数は約14,000台でした。業界全体の2026年の納入台数は10,000台を下回る見込みで、2027年も同程度の見通しです。当社のリース資産のシンジケーション能力は、欧州での受注残を支えるうえで重要な役割を果たしてきました。一方、大手オペレーティング・リース会社は購入を抑制しており、当社は引き続き、需要に合わせてこの地域の事業基盤とコスト構造を調整しています。ブラジルでは、グリーンブライアー・マクシオンが、輸出受注を含む400台超の鉄道車両を納入し、再び好調な四半期となりました。これには、良好な製品構成と製造効率の継続的な改善が寄与しました。

グリーンブライアーの各事業において、今年は当社の資本市場チームが重要な役割を果たしました。同チームによるシンジケーションとセカンダリー市場での活動は、流動性を生み出し、リース車両群の拡大を支えるとともに、投資家やオペレーティング・リース会社との関係を広げました。まとめますと、第4四半期は受注と受注残が改善し、リース車両群が大幅に拡大するとともに、生産を需要に合わせて維持しました。当社は、受注の質、規律ある車両群の拡大、業務効率に引き続き注力しており、目の前の事業活動を前向きに捉えながら、2027年度に臨みます。それでは、マイケルに引き継ぎます。