Uranium Energy 2026年 第4四半期 決算説明会

本日の説明会で使用するプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイトでご覧いただけます。本日の説明には将来予想に関する記述が含まれます。プレゼンテーションのスライド2に記載されている注意事項をご確認いただくようお願いいたします。また、本日の説明会では、特定の非GAAP財務指標についてもお話しします。詳細については、プレゼンテーション資料をご参照ください。それでは、UECにとって変革の年となった1年のハイライトから始めましょう。12カ月前、当社がウランを生産していたのは、1つの州にある1つの鉱山だけでした。現在は2つの州にある2つの鉱山で生産しており、ルーデマンで3つ目の鉱山の建設も順調に進んでいます。2026年度は、UECが複数の鉱山を運営する米国のウラン生産会社としての地位を確立した年度となりました。

同じくらい重要なのは、わずか1年で、250人を超える規模となった操業チームを拡大し、掘削リグの数を40基に倍増させ、新たな鉱山の建設と試運転を続けられることを実証した点です。そのすべてを、採掘から精製・転換までを一貫して手掛ける差別化された戦略を実行しながら成し遂げました。ここで、当社の社員に感謝の意を表したいと思います。本日お伝えする数字の一つひとつの背後には、ワイオミング州とテキサス州のチームの存在があります。新たなオペレーターを採用・訓練し、新しいヘッダーハウスを建設して稼働させ、ホブソン工場を再稼働し、バーク・ホロウの操業を開始しました。バーク・ホロウは、米国で10年以上ぶりに稼働した最大の新規インシチュ・リカバリー方式のウラン鉱山であり、当社自らが発見した鉱床から始まった鉱山です。これこそが、米国のウラン産業を再建する姿です。当社が事業を展開する地方コミュニティに、技能を生かせる高収入の雇用をもたらしています。

当社のチームの皆さん、そして地域コミュニティの皆さんに感謝します。前回の電話会議では、新しいヘッダーハウスによって生産量が増加し、第3四半期に見られたポンド当たりコストの上昇は一時的なものだとお伝えしました。実際にそのとおりとなり、当社は成果を上げました。第4四半期の生産量は157%増加し、ポンド当たり総コストは33%低下しました。また、ヘッジを行わない戦略により、上場ウラン生産会社の中で最も高い実現価格を達成したと考えています。当社の競争優位性の基盤には、米国最大、さらには同国でこれまでに集積された中でも最大と言えるウラン資源量に加え、$753 millionの流動資産と無借金の財務体質があります。2026年度は、事業基盤を構築した年でした。2027年度は、他に類を見ない人員、掘削リグ、地下資源、そして財務基盤の強さを生かし、事業規模を拡大し始める年です。次に、操業についてご説明します。クリステンセン・ランチとバーク・ホロウを合わせた第4四半期の生産量は、沈殿ウランおよび乾燥・ドラム詰めしたU3O8で約83,000ポンドとなり、第3四半期比157%増加しました。現金コストはポンド当たり約$30、総コストは約$36.50でした。

クリステンセン・ランチでは、ウェルフィールド11の新設ヘッダーハウス3棟が四半期を通じて稼働したことで、生産量は2倍の65,000ポンド超となりました。現金コストはポンド当たり約$28、総コストは約$36に低下しました。同じ工場で処理する生産量が増加したことで、わずか1四半期でポンド当たり総コストを35%削減しました。バーク・ホロウでは、初の通期操業となった四半期に17,000ポンド超を生産しました。現金コストはポンド当たり約$36、総コストは$40をわずかに下回りました。

この第1段階では、ウェルフィールド全体への拡張に先立ち、主要な操業パラメーターの手順を確立するため、第1生産エリアの小規模な区画に限定して操業しました。初の通期操業となった通期では、229,000ポンド超を生産し、現金コストはポンド当たり約$34、総コストは$39.94でした。試運転開始以来、約359,000ポンドを生産しています。これらの生産量は、沈殿ウランおよび乾燥・ドラム詰めしたU3O8の数量です。クリステンセン・ランチとバーク・ホロウ以外でも、開発パイプラインはあらゆる面で前進しました。この点については後ほどご説明します。財務面では、ヘッジを行わない当社の戦略に変更はありません。構造的な供給不足に直面する市場において、過去の価格水準で締結した契約に価格上昇の恩恵を固定するのではなく、株主の皆様がその恩恵を得られるよう、価格上昇余地を維持することを目指しています。

今年は400,000ポンドを販売し、加重平均実現価格はポンド当たり$93.13となりました。これは上場ウラン生産会社の中で最も高いと考えており、売上高$37.3 million、粗利益$16.9 millionを計上しました。この売上高は、意図的な選択の結果です。年末時点で、当社はウラン在庫として1.26 million poundsを保有していました。現在の市場価格で約$109 million相当で、今年の売上高の約3倍に当たります。これに加え、イリガライ工場とホブソン工場で生産し、保有している約359,000 poundsがあります。当社はこれよりはるかに多くを販売することもできましたが、そうしないことを選びました。当社の戦略は、市場が逼迫する局面まで在庫を保有し、価格が強含む局面で販売することで、株主の皆様に利益をもたらすことです。当社のバランスシートがあるからこそ、比較的まれなこの選択の余地が生まれています。当社は、現金$495 millionを含む$753 millionの流動資産を保有しており、有利子負債はありません。

当社が売却を余儀なくされることはありません。逼迫が進む米国市場に話を移します。来年に向けて、いくつかの要因が重なりつつあります。2027年末には、米国によるロシア産ウラン輸入禁止措置の適用除外が終了し、禁止措置が全面的に発効します。米国はいま、国内の採掘、転換、濃縮能力を立ち上げるための競争のさなかにあります。新たな濃縮能力を稼働させるには、その基盤となるU3O8とUF6の安定供給が不可欠です。同時に、米国政府自身の需要も拡大しています。米国エネルギー省は、国家核安全保障局を通じて、2040年代にわたる、義務の付されていない米国原産ウランおよび転換サービスの国内供給能力に関する情報提供依頼を公表しました。具体的には、U3O8を年間4 million pounds、UF6としてのウランを年間1,500 metric tons供給するもので、納入は早ければ2030年に始まります。

8月、米陸軍は軍事施設に原子力マイクロリアクターを建設する開発事業者5社を選定しました。ジャヌス・プログラムでは20基超の建設が見込まれており、いずれも義務の付されていない米国原産ウランと転換サービスを必要とします。こうした需要は、同盟国からの供給では満たせません。義務の付されていない供給は、米国の供給源、米国の鉱山、米国の技術、そして米国の転換によってのみ実現できます。転換は、原子力燃料サプライチェーン全体で最大のボトルネックと言っても過言ではありません。国家核安全保障局への回答では、テキサス州とワイオミング州での生産拡大に伴い、UECが同局のウラン需要を全面的に支援できる態勢にあること、また、精製・転換子会社を通じて必要な転換サービスを提供できることを明確にしました。米国で、鉱山から転換までを一貫して担う解決策の構築を進めている企業は、ほかにありません。

こうした需要の兆候は、当社がユナイテッド・ステーツ・ウラニウム・リファイニング・アンド・コンバージョン・コーポレーションを設立し、UECの事業領域を採掘から燃料サイクルの次の段階へと広げている理由を裏付けています。今年、エンジニアリングパートナーであるフルアと連携し、URNCは規制当局との協議戦略を最終決定し、原子力規制委員会へのライセンス申請の準備に着手しました。現在、クラス4のコスト見積もりに向けて作業を進めており、2027年半ばに完成する見込みです。立地選定も引き続き進展しています。こうした進展を支えているのは、1年足らずで63人にまで拡大したチームです。プロセスエンジニア、化学者、核燃料の専門家、建設の専門家をはじめ、各分野の専門家で構成されています。現在、米国で稼働している転換施設は1カ所のみです。その施設は1950年代に建設されました。次の施設を建設するのは一世代に一度のプロジェクトであり、チームが注ぐ情熱を感じていただけると思います。

URNCは米国の技術を採用し、その生産物が米国政府向けの義務の課されていない米国原産供給として認められるようにします。これを確実にするため、URNCは輸出規制対象情報に関する技術管理計画を導入しており、チームはこの点について包括的な研修を修了しました。次に、当社のウラン資産についてご説明します。現在の操業基盤は、ワイオミング州と南テキサス州にある2つの生産拠点で構成され、それぞれ衛星鉱山から鉱石の供給を受ける中央処理施設を備えています。これに加え、開発を進めている主要プロジェクトが2つあります。ワイオミング州のスウィートウォーター拠点と、サスカチュワン州のラフライダーです。クリステンセン・ランチでは、ウェルフィールド11のヘッダーハウスは想定どおりに稼働しました。以前お伝えしたとおり、ウェルフィールド11では、新設した3棟のヘッダーハウスが第3会計四半期後半に生産を開始しました。

第4会計四半期末時点で、さらに4棟のヘッダーハウスの建設と試験が完了し、その時点で規制当局の操業開始承認を待つヘッダーハウスは合計5棟となりました。昨日の午後、このうち4棟について最終承認を受けました。チームは、今後数週間のうちにこれらのヘッダーハウスで生産を開始する見込みです。イリガレーに鉱石を供給する次の鉱山であるルーデマンでは、最初のウェルフィールドの井戸を設置し、機械的健全性の試験を進めています。衛星イオン交換プラントのエンジニアリングも進展しています。納期の長い設備を発注し、プラント用地のエンジニアリングを完了するとともに、建設請負業者を選定しました。送電線のルートは確定しており、調査は2027会計年度第1四半期に完了する見込みです。サウステキサスでは、バーク・ホローからウランを吸着させた樹脂の初出荷分が5月中旬にホブソンのプラントに到着しました。

ホブソンでは、溶離から沈殿、乾燥、梱包に至るすべての工程の試運転が完了し、ホブソンは再び稼働中の集中処理プラントとなりました。井戸フィールドでは、圧入井と回収井を合わせて126本が稼働を開始しました。この小規模な区画を活用し、浸出液の化学組成やポンプのサイズ選定から井戸フィールドの配置に至るまで、最適な操業条件を確立しています。これらの条件は、最初の生産エリアで採掘を拡大する次の段階において指針となります。スウィートウォーターは当社にとって3つ目の生産拠点となる予定で、併設する選鉱場により、従来型鉱石と原位置回収による生産物の両方を処理できる柔軟性が得られます。連邦政府の許認可取得手続きは引き続き進展しています。FAST-41の許認可ダッシュボードでは、環境評価の完了を2027年3月、操業計画の承認を2027年5月と見込んでおり、環境ベースライン調査はほぼ完了しています。スウィートウォーター・ノースでの掘削結果は非常に有望で、鉱化傾向が確認され、引き続き詳細な評価を進める根拠となっています。

この成果を踏まえ、2027会計年度第1四半期に追加掘削を計画しています。初期プログラムで確認された鉱化をさらに広げるとともに、最初の2つの生産エリアにおける井戸フィールドの設計を進めます。パートナーであるウッド・グループとともに、原位置回収操業に向けたイオン交換システムと溶離システムの設置作業を引き続き進めています。世界最高品位の従来型ウラン鉱山があるサスカチュワン州のアサバスカ盆地では、ラフライダーの開発が引き続き進展しています。予定している予備的実現可能性調査を支える資源量の格上げに向け、36,000メートルの掘削プログラムを完了しました。8月には、プロジェクトのリスク低減に向けた重要な一歩として、鉱山までの高圧送電線に関する定義調査契約をサスカチュワン・パワー・コーポレーションと締結しました。UECは、燃料サイクルのフロントエンドにおける米国のナショナルチャンピオンとなることを目指しています。当社の競争優位性は、他社には模倣できないものです。