Uranium Energy Corp. 2026年 第4四半期 決算説明会

皆様、本日はウラニウム・エナジー・コープの2026年度決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。ご参加の皆様は、音声をお聞きいただくのみとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押してから0を押し、会議担当者にお知らせください。本日のプレゼンテーション終了後、質疑応答の時間を設けます。ご質問の際は、電話機のキーパッドでスターキーを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターキーを押してから2を押してください。本イベントは録音されていますので、ご了承ください。それでは、会議の進行を、ウラニウム・エナジー・コープの創業者兼CEOであるアミール・アドナニに引き継ぎたいと思います。どうぞお進めください。ありがとうございます。

オペレーターの皆様、皆様、おはようございます。本日の電話会議に付随するプレゼンテーションは、当社のウェブサイトでご覧いただけます。本日の説明には将来予想に関する記述が含まれますので、プレゼンテーションのスライド2に記載された注意事項をご確認いただくことをお勧めします。また、本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標について説明します。詳細については、プレゼンテーションをご参照ください。それでは、UECにとって変革の年となったこの1年のハイライトから始めましょう。12カ月前、当社がウランを生産していたのは、1つの州にある1つの鉱山だけでした。現在、当社は2つの州にある2つの鉱山で生産を行っており、ルドミントに3つ目の鉱山を建設する計画も順調に進んでいます。2026年度、UECは複数の鉱山を有する米国のウラン生産会社としての地位を確立しました。同じく重要なのは、わずか1年で、現在250人を超える規模となった操業チームを拡大し、掘削リグの台数を2倍の40台に増やすとともに、新たな鉱山の建設と操業開始を続けられることを実証した点です。これらをすべて、採掘から精製、転換までを垂直統合する差別化戦略を実行しながら成し遂げました。本日お伝えするあらゆる数字の背景にいる従業員に、この場を借りて敬意を表したいと思います。新たなオペレーターを採用・育成し、新しいヘッダーハウスを建設して稼働を開始させ、ホブソン工場を再稼働させるとともに、米国で10年以上ぶりに操業を開始した最大規模の新規原位置回収ウラン鉱山であるバーカロの操業を開始した、ワイオミング州とテキサス州のチームです。

さらに、私たち自身の発見から始まった鉱山でもあります。これが、米国のウラン産業を再建する姿です。熟練を要する高賃金の雇用と、私たちが操業する農村地域です。チームの皆さん、そして地域の皆さんに感謝します。前回の電話会議では、生産量の増加に向けて新たなヘッダーハウスを設置すること、また第3四半期に見られた1ポンド当たりコストの上昇は一時的なものだとお伝えしました。実際に、当社の実績によってこれが正しいことが証明されました。第4四半期の生産量は157%増加し、1ポンド当たりの総コストは33%低下しました。また、ヘッジを行わない当社の戦略により、上場ウラン生産会社の中で最も高い実現価格を達成したと考えています。当社の競争優位性の基盤には、米国最大のウラン資源基盤があり、これはおそらく米国でこれまでに確保された中で最大のものです。さらに、流動資産753 millionを有し、負債はありません。2026年度は、当社がプラットフォームを構築した年でした。2027年度は、比類のない人員、掘削リグ、地下資源、そして強固なバランスシートを活かし、プラットフォームの規模拡大に着手する年です。操業についてですが、クリステンセン・ランチとベルカロを合わせた第4四半期の生産量は、沈殿ウランと乾燥・ドラム詰めしたU308が約83,000 poundsとなり、第3四半期比157%増加しました。現金コストは1 pound当たり約$30、総コストは1 pound当たり約$36.50でした。

クリステンセン・ランチでは、ウェルフィールド11の新設ヘッダーハウス3棟が四半期を通じて稼働したことで、生産量は2倍の65,000 pounds超となりました。現金コストは1 pound当たり約$28、総コストは1 pound当たり約$36に低下し、コスト削減率は35%でした。単一四半期の1 pound当たり総コストは、生産量の増加分が同じプラントで処理されたことで低下しました。ベルカロでは、初の四半期通期の操業で17,000 pounds超を生産し、現金コストは1 pound当たり約$36、総コストは1 pound当たり$40弱となりました。この初期段階では、第1生産エリアの小規模な区画に限定して操業し、ウェルフィールド全体への拡張に先立ち、主要な操業パラメーターの基本方針を確立しました。初の通年生産となった通期では、229,000 pounds超を生産し、現金コストは1 pound当たり約$34、総コストは1 pound当たり$39.94となりました。試運転開始以降、約359,000 poundsを生産しました。これらの生産量は沈殿ウランおよび乾燥・ドラム詰め済みのU308を示しています。クリステンセン・ランチとベルカロに加え、開発パイプラインはあらゆる面で前進しました。この点については後ほどご説明します。財務面では、ヘッジを行わない戦略に変更はありません。市場が構造的な供給不足に直面するなか、株主の皆様のために、価格上昇の恩恵を受けられるエクスポージャーを維持することを目指しています。

旧価格で契約を締結して価格を固定するのではなく、今年は400,000 poundsを1 pound当たり加重平均実現価格$93.13で販売しました。これは上場ウラン生産会社の中で最も高い価格だと考えています。売上高は$37.3 million、粗利益は$16.9 millionとなりました。この売上高は、意図的な選択を反映したものです。年末時点で、在庫として1.26 million poundsのウランを保有していました。現在の市場価格で約$109 million相当となり、これは今年の売上高のほぼ3倍に当たります。また、エリガリアン・ホブソンの各施設で生産し、保有している約$359,000 poundsもあります。さらに多くを売却することもできましたが、そうしないことを選びました。当社の戦略は、需給が引き締まる市場に備えて在庫を保有し、市場の強さを捉えて売却することで、株主の皆様に利益をもたらすことです。当社のバランスシートがあるからこそ、そうした選択ができるという、比較的他社にはない余裕があります。当社は流動資産を753 million保有しており、そのうち現金は495 millionで、負債はありません。当社は決して、売却を余儀なくされることはありません。引き締まりつつある米国についてですが、 市場では、来年に向けて複数の要因が重なりつつあります。2027年末には、米国の免除措置は ロシア産ウランの輸入禁止措置に関する免除が終了し、禁止措置が全面的に発効します。米国は現在、国内の採掘、転換、濃縮能力を立ち上げる競争のさなかにあります。

そして、新たな濃縮能力は、それを支えるU308とUF6の安定供給があって初めて機能します。同時に、米国 政府自身の需要も拡大しています。米国エネルギー省は、国家核安全保障局を通じて、2040年代まで米国原産の義務が課されていないウランと転換サービスを供給する国内能力に関する情報提供依頼を発出しました。毎年400万ポンドのU308と1,500メートルトンのUF6換算ウランを、早ければ2030年から納入します。また、8月には、米国 陸軍は、軍事施設に原子力マイクロ炉を建設する開発事業者5社を選定しました。Janiceプログラムでは20基超が見込まれており、いずれも義務が課されていない米国原産ウランと転換サービスを必要とします。こうした需要は、同盟国からの供給では満たせません。義務が課されていない供給は、米国からしか得られません。供給源、米国の鉱山、米国の技術、そして米国 の転換です。そして、転換は原子燃料サプライチェーン全体で、最大のボトルネックと言っても過言ではありません。国家核安全保障局への回答では、テキサス州とワイオミング州での生産を拡大するとともに、精製・転換子会社を通じて必要な転換サービスを提供することで、UECが同局のウラン需要を全面的に支援できる態勢にあることを明確にしました。米国で、鉱山から転換まで一貫したソリューションの構築を進めている企業は他にありません。

こうした需要の兆候は、当社がユナイテッド・ステイツ・ウラン・リファイニング・アンド・コンバージョン・コーポレーションを設立している理由を裏付けています。UECの事業を採掘から燃料サイクルの次の段階へと拡大します。今年、エンジニアリングパートナーであるフルアと連携し、URNCはこの規制当局との協議戦略を最終決定し、米国原子力規制委員会への許認可申請の準備を開始しました。当社はクラス4のコスト見積もりに向けて作業を進めており、2027年半ばに完成する見込みです。用地選定は引き続き順調に進んでいます。こうした進展の背景には、プロセスエンジニア、化学者、核燃料の専門家、建設の専門家、その他の分野の専門家で構成され、1年足らずで63人にまで拡大したチームがあります。現在、米国で稼働している転換施設は1カ所のみです。この施設は1950年代に建設されました。次の施設を建設することは、世代に一度あるかないかのプロジェクトであり、チームが注ぐ情熱を感じていただけると思います。URNCは米国の技術を採用するため、その生産物は米国向けの非債務負担の米国産供給として認定される可能性があります。政府向けの供給です。これを守るため、URNCは輸出管理対象情報に関する技術管理計画を導入しており、チームはこの点について包括的な研修を修了しています。ウラン資産に話を移しますと、現在の操業基盤はワイオミング州とテキサス州南部にある2つの生産拠点で構成されており、それぞれに衛星鉱山から鉱石が供給される中央処理プラントがあります。

これを支えているのが、2つの主要な開発プロジェクトです。ワイオミング州のスウィートウォーター拠点と、サスカチュワン州のラフライダーの開発を進めています。クリステンセン・ランチでは、ウェルフィールドの11棟のヘッダーハウスは予想どおりに稼働しました。以前お伝えしたとおり、ウェルフィールド11に新設した3棟のヘッダーハウスは、第3四半期末に生産を開始しました。第4四半期末時点で、さらに4棟のヘッダーハウスが建設され、試験を完了しており、操業開始に向けて規制当局の承認を待つヘッダーハウスは合計5棟となっていました。昨日午後、これらのうち4棟について最終承認を受けました。当社チームは、今後数週間以内にこれらのヘッダーハウスで生産を開始する予定です。エリガリへの供給を担う次の鉱山であるルーダーマンでは、最初の井戸フィールドの井戸の設置が進められており、機械的健全性の試験が行われています。サテライト型イオン交換プラントの設計が進んでいます。リードタイムの長い設備を発注し、プラント用地の造成設計を完了するとともに、建設業者を選定しました。送電線のルートは確定しており、サービスの完成は2027年度第1四半期を見込んでいます。サウステキサスでは、Burkaloからのウランを吸着した樹脂の初回出荷分が5月中旬に当社のホブソン工場に到着しました。アリューシャンから沈殿、乾燥、包装に至るホブソンの全工程で、現在試運転が完了しています。

そしてホブソンは、再び稼働中の中央処理プラントとなりました。井戸群では、注入井と回収井合わせて126本が稼働を開始しました。小規模区画を活用し、浸出液の化学条件やポンプのサイズから井戸群の配置パターンに至るまで、最適な操業パラメーターを確立していました。これらのパラメーターは、第1生産エリアで採掘を拡大する次の段階の指針となります。スウィートウォーターは当社にとって3つ目の生産拠点となり、エミルと合わせて、従来型の鉱石と原位置回収による生産物の両方を処理できる柔軟性をもたらします。連邦政府の許認可手続きは引き続き進展しています。ファスト41許認可ダッシュボードでは、環境影響評価の完了を2027年3月、操業計画の承認を2027年5月に予定しており、環境ベースライン調査はほぼ完了しています。スウィートウォーター・ノースでの掘削は非常に有望で、鉱化傾向が確認され、引き続き鉱床の範囲を把握する作業を後押しする結果となっています。この成功を踏まえ、初期プログラムで確認された鉱化をさらに広げるとともに、最初の2つの生産エリアの井戸フィールド設計を進めるため、2027年度第1四半期に追加の掘削を計画しています。パートナーのウッド・グループとともに、原位置回収操業に向けたイオン交換システムおよび溶離システムの設置作業を進めています。世界で最も高品位の従来型ウラン鉱山が集まるサスカチュワン州のアサバスカ盆地では、ラフ・ライダーの開発が引き続き進んでいます。

予定しているプレ・フィージビリティ・スタディを支えるため、資源量の格上げを目的とした36,000メートルの掘削プログラムを完了しました。8月には、プロジェクトのリスク低減に向けた重要な一歩として、鉱山への高圧送電線に関する定義調査契約をサスカチュワン・パワー・コーポレーションと締結しました。UECは、燃料サイクルのフロントエンドにおける米国のナショナル・チャンピオンとなることを目指しています。当社の競争優位性は、他社が模倣できないものです。国内最大のウラン資源基盤を有し、複数の鉱山と生産プラットフォームを備えています。燃料サイクルはウランから始まります。当社の開発・成長戦略もそこから始まり、米国で唯一の垂直統合型ウラン企業の確立を目指しています。こうした基盤に加え、専門家で構成される当社チームと、採掘から転換までの明確な道筋を備えたUECは、これまでにないほど有利な立場にあります。質疑応答に移る前に、本日は最高財務責任者のジョセフィン・マン、執行副社長のスコット・メルビー、そして米国担当上級副社長のブレント・バーグが同席していることをお伝えしたいと思います。事業担当です。オペレーター、質疑応答のため回線を開いてください。

それでは、質疑応答を始めます。ご質問のある方は、電話機のボタンで＊を押してから1を押してください。スピーカーフォンをご利用の場合は、ボタンを押す前に受話器をお取りください。ご質問への回答が得られ、ご質問を取り下げる場合は、＊を押してから2を押してください。ただいま、質問者リストを作成するため、しばらくお待ちいただきます。最初のご質問は、ゴールドマン・サックスのブライアン・リーからです。どうぞ。アミールさん。

おはようございます。質問の機会をいただき、ありがとうございます。まず1点目ですが、少しお聞きしたいことがあります。2026年度は、皆さんにとってかなり変化の多い年でしたね。ただ、U308の強さを見ると、これからは新たな価格環境に入っていくのだと思います。そして、これは今会計年度に売上高を計上する四半期が2四半期あることを示していると思います。ではその点について、U308価格が1ポンド当たり$90前後で推移する中、会計年度第1四半期には売上高がさらに増えると考えてよいでしょうか。また、少し視野を広げて、ウラン価格がこの水準にある中で顧客の関心がどの程度高まっているのか、さらにUECとして2027年度に、より継続的かつ安定した販売を行う可能性について、どのようにお考えでしょうか。

ブライアンさん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。この点については、2つの観点からお答えします。まず私からこの点についてコメントし、その後、スコット・メルビーにも考えを述べてもらいたいと思います。ブライアンさん、改めて申し上げますと、これまでの発表をご覧いただいたとおり、特に成長する米国市場に焦点を当てています。未契約の米国産...に対する政府の需要 産ウランについては、当社がなぜ一貫してヘッジを維持してきたのか、皆さんもずっとご存じだったと思います。その背景には、市場の逼迫に加え、当社から見て供給不足が明らかな需給のファンダメンタルズがありました。これは構造的な供給不足です。しかし、当社は常に、差別化された製品、すなわち米国で採掘されたウランを提供していると考えていました。米国の未契約需要があるため、カナダやその他の地域で採掘されるウランとは明らかに異なります。政府です。最近まで、そうした需要は、納入日や詳細を伴う具体的な数値として明示されていませんでしたが、陸軍が最近発注した案件により、国家核安全保障局から現在得られている情報では、それらが明確に示されています。そのため、米国からより明確な需要の兆候が見え始めています。米国原産の未契約ウランを求める政府の需要です。

こうした状況を踏まえ、2027年度に向けた販売戦略を策定しています。米国にとって信頼できる供給業者として、確実にその役割を果たしたいと考えています。政府です。過去には、米国企業としてエネルギー省に販売した実績があります。供給業者として、そうした販売経路は確立されています。一方で、特に米国の電力会社からの関心や提案依頼（RFP）が増えていることも、経験上感じています。世界原子力シンポジウムの週を迎えるにあたり、電力会社からの関心が高まっています。全般的に言えば、価格が底堅く推移してじりじりと上昇し、1ポンド当たり90ドルを上回る、あるいは90ドル前後となっているだけでなく、電力会社からの需要も見られます。そして、当社はその機会を生かしたいと考えています。当社も同様に適切です、ブライアン。それでは、詳しい説明はスコットに引き継ぎます。そして、これらの点に付け加えると、 どうぞ、スコット。はい、ありがとうございます、アミール。