プルデンシャル・ファイナンシャル 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議には、プルデンシャルを代表して、会長兼最高経営責任者のアンドリュー・サリバンと最高財務責任者のジャネラ・フリアスが出席しています。始める前に、本日の電話会議は90分に延長されたことをお知らせします。アンディとジャネラが、まずプルデンシャルの刷新した戦略と長期ビジョンについて説明し、続いて第2四半期の決算結果を振り返ります。その後、質疑応答に移ります。また、本日の戦略に関する説明の参考資料として、当社ウェブサイト investor.prudential.com にスライドを掲載しています。本日の説明には、将来予想に関する記述が含まれる場合があることを改めてお伝えします。実際の業績は、そうした記述と大きく異なる可能性があります。

これには、とりわけ当社の戦略、目標、ゴール、優先事項、見通し、計画、取り組み、または将来の業績予想に関する記述が含まれます。これらはいずれも将来予想に関する記述とみなされるべきものであり、リスクや不確実性を伴います。さらに、本日の電話会議ならびに当社ウェブサイトに掲載している四半期決算のプレスリリース、決算説明資料、四半期財務補足資料、および戦略アップデート説明資料での発言には、非GAAP指標への言及が含まれています。これらの指標と最も比較可能なGAAP指標との調整表、および実際の業績が将来予想に関する記述の内容と大きく異なる原因となり得る要因については、戦略アップデート説明資料、決算説明資料、四半期財務補足資料の付録にある「将来予想に関する記述および非GAAP指標」と題したスライドをご覧ください。それでは、アンディに電話会議を引き継ぎます。

皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。まず、プルデンシャルの将来に向けて刷新した戦略とビジョンについて説明します。これは、当社がどこで勝てるのか、そしてどのように価値を創出するのかを明確に見定めたものです。CEOに就任して以来、株主の皆様の期待に応える業績を実現するには、よりシンプルな会社、優先事項の絞り込み、そして卓越した実行力が必要だと述べてきました。その基準は今も変わりません。現状維持という選択肢はありません。プルデンシャルは、独自に統合された金融サービス会社であり、強力なグローバルブランドと、1世紀を超えて築いてきた信頼によって差別化されています。その中核には、強固なエコシステム、業界をリードする負債の創出力、そして互いを補完し合う世界水準の資産運用プラットフォームがあります。世界各地で退職関連商品や保障商品を通じて負債を創出できる顧客関係と販売網を備えた企業は多くありません。

さらに、その負債に対応する形で、公開市場とプライベート市場の双方から投資機会を発掘し、資本を配分できる投資プラットフォームを持つ企業は一段と限られます。こうした優位性が、強力な競争上の堀を生み出しています。保険事業は安定した負債の流入を生み出し、PGIMの投資専門性、とりわけクレジットと実物資産における専門性により、当社は市場サイクルを通じて、資産運用の顧客に差別化されたソリューションと魅力的なリスク調整後リターンを提供できます。当社は、構造的に有利な成長が見込まれる事業と市場に強固な基盤を築いており、自らの優位性を生かして業績を伸ばしていきます。当社の戦略は、こうした優位性を基盤に、潜在力を上回る業界トップクラスの成果を実現することです。その柱となる4つの優先事項を通じて、レガシー変額年金事業の利益を除く利益成長率を上位四分位に引き上げ、キャッシュフロー転換率を高め、長期にわたり高い資本収益率を維持することを目指します。第一の優先事項は、事業を展開する地域を絞り込むことです。

資本が国境を越えて移動しにくくなる、分断化した世界環境の中で事業を展開しています。成功には、市場に存在するだけでは不十分です。規模とリーダーシップが求められます。当社の戦略は明確です。勝ち抜く力が明らかにある大規模な先進市場に、資本、人材、経営陣の注力を集中させます。この方針に沿って、地域に関する選択を慎重に進めています。現在、当社の退職関連事業と保険事業は12カ国を超える国々で展開しています。事業展開地域をおよそ半分に減らし、退職関連と保障の成長が魅力的な大規模市場である米国、日本、および欧州の一部の国に負債の創出を集中させる計画です。これに伴い、新興市場から撤退しますが、価値を最大化できるよう撤退を進めます。3 billionドルを大きく上回ると見込まれる関連資本をこれらの地域と資産運用事業に振り向けます。資産運用事業は、企業価値を生み出すより大きく戦略的な原動力になると見込んでいます。

また、日本と比べて、米国および欧州の事業から得る利益の割合を高めることも意味します。事業展開地域を縮小すること自体が目的ではありません。それは、実現を可能にする手段です。最も有望と確信する機会に投資し、第二の優先事項である、選定した事業を拡大して市場をリードすることを可能にします。当社の能力が最も差別化されている、長期的な構造需要のある分野として、グローバル退職関連事業、資産運用、そして一部の保障事業に注力します。最も高いリターンは市場をリードする企業に集まるため、これらの事業でリーダーとなることを目指します。資産運用プラットフォームの強化、米国・欧州・日本における退職関連事業の拡大、米国団体保険の商品多様化の推進に向け、オーガニックおよびインオーガニックの両面から成長を目指します。

優れた事業の集合体から、統合モデルを原動力に長期的な価値を積み上げる、各分野をリードする企業を中心とした会社へと進化します。これを実現するには、第三の優先事項である資本配分の最適化も必要です。戦略を実行する中で、資産運用や団体保険など資本集約度の低い事業の利益貢献を意図的に高める一方、退職関連事業では規律ある成長を追求し続けます。PGIMの利益をPFIのAOIの25%にすることを目標としています。これは、現在のポートフォリオへの貢献度の2倍を超える水準です。ポートフォリオ全体の事業構成に加え、資本効率を高め、より力強い成長を実現するため、各事業内の商品構成も積極的に管理します。これが第四の優先事項につながります。グローバルな規模を生かして、効率性を高めます。

事業のさらなる統合、組織構造とプロセスの簡素化、生産性向上に向けたテクノロジーの活用を進めることで、コスト削減だけでなく、業務効率と実行速度の向上も図ります。この取り組みにより、税引前の年間換算ベースの効果は2028年末までに約7億5,000万ドルに達する見込みです。当初の目標である2027年の1億5,000万ドルから引き上げたものであり、利益とフリーキャッシュフローの持続的な成長につながります。地域の絞り込み、選定事業でのリーダーシップ、資本配分の最適化、全社効率の向上という4つの優先事項を合わせて進めることで、プルデンシャルは規模を拡大し、業績を高め、勝ち抜く態勢を整えます。株主の皆様にとって、これらの優先事項は3つの目標につながります。第一に、VAを除く利益成長率について、計画的かつ段階的な資本再配分戦略を通じ、上位四分位の実現を見込んでいます。第二に、手数料収入に基づく利益と、潤沢なキャッシュを生み出す事業の貢献を高め、フリーキャッシュフロー転換率の向上を目指します。

第三に、明確な競争優位性を持つ分野に投資を集中させ、高い資本収益率を引き続き実現します。目指すのはそこです。まずグローバル退職関連事業から、そこに至る道筋をご説明します。これは大規模で、持続的な成長が見込まれる市場です。OECD加盟国の退職資産は2029年までに約75兆ドルに達すると予想され、その75%超が、当社の重点市場である米国、日本、欧州の主要地域に集中しています。退職関連事業全体で、能力の強化、市場シェアの拡大、営業レバレッジの向上を目指します。米国では、個人向け年金保険で主導的な地位の構築を進めています。顧客の保障付き所得や退職ソリューションに対する高まるニーズに応えながら、当社の地位を大きく強化できる明確な機会があると見ています。

ブランド、商品ラインアップの広さ、販売網、差別化されたサービスモデルにより、過去3年間で当社の潜在市場は3倍を超える規模に拡大しました。また、IMOチャネルへの展開によって、リーチも大きく広がりました。最も魅力的な機会を取り込むため、商品と販売網の拡大を続けます。PGIMが価格決定力の強化を通じてこの成長を後押しする一方、当社は資産構成、規模、効率性を通じてリターンを高めます。機関投資家向け退職関連事業では、確定給付型年金制度がリスクを軽減し、資産負債管理を外部委託する中で、年金リスク移転が引き続き大きな機会となっています。当社は、ブランド、引受能力、実行力を強みに、年金リスク移転（PRT）で市場をリードする地位を築いています。約3兆ドル規模の米国企業年金市場では、今後20年間にわたり取引が続くと見込まれます。当社はPRT取引で市場をリードする地位を維持します。また、このリーダーシップを生かして、欧州での能力構築も進めます。当社の退職関連分野での専門性は、米国にとどまりません。

日本は当社のグローバル退職関連戦略の中核を成しており、市場をリードする地位を持つ事業を通じて、約600万人のお客様にサービスを提供しています。日本は世界最大級の退職関連市場の一つです。高齢化、政府の新たな施策、そして資産形成や資産の安定的な所得への転換を支援する商品への需要の高まりが、市場を形作っています。こうした構造的な変化を反映し、新契約の約75%を現在、退職関連商品と投資商品が占めています。また、日本社会の保障ニーズにも引き続き応えていきます。当社専属の1万人を超える金融専門職から成る販売部隊を、長期的な顧客価値に重点を置く、より強固な関係構築型モデルへ移行させています。さらに、銀行や独立系代理店における第三者販売網の強化など、販売方法の幅も広げています。プルデンシャル生命保険は、こうした成果を実現するうえで重要な役割を果たします。

営業モデルの再構築に伴い、販売の回復には時間がかかりますが、長期的には、より有利な態勢を整えた事業として再出発できるはずです。ジブラルタ生命とPGFLと合わせ、日本では幅広い能力と強固な競争力を備えた、確立された事業基盤を有しています。欧州では、英国やオランダなど、大規模で成熟した退職関連市場での存在感を深めています。これらの市場では、リスク軽減や退職後所得ソリューションへの需要が強く、特に長寿リスクと資産運用に関する当社の能力は、こうしたニーズによく合致しています。次にPGIMについてです。クレジット資産1兆2,000億ドルを基盤とする、規模が大きく高度に統合されたPGIMのグローバル資産運用プラットフォームは、当社の戦略の中核であり、勝ち抜くための土台です。クレジット、インフラデット、実物資産など、数十年にわたりリードしてきた分野での強みを生かし、市場をリードするフランチャイズをさらに発展させることを目指します。

同時に、資産担保金融や直接融資などの重点分野でも事業を拡大します。これらの資産クラスは、より高いリターン、退職関連事業における競争力のある価格設定、そして全社業績の改善を支えます。また、インフラ株式やプライマリー・プライベートエクイティなど、第三者顧客にとって重要性が高まっている隣接分野への参入も目指します。深い顧客関係を基盤に進めます。手数料率の高い資産クラスの成長に、新たな地域や顧客層への展開を組み合わせることで、資産運用事業の業績をさらに高めます。1,470兆ドルの世界の資産プールのおよそ半分を占める北米以外にも、大きな機会があると見ています。現在、第三者から受託する運用資産のうち、海外で獲得したものは約4分の1にとどまっています。また、個人向けと機関投資家向けの分野で事業を拡大することで、顧客基盤を多様化する余地も大きくあります。保険、政府系ファンド、ファミリーオフィスなどでは、プライベート市場ソリューションへの需要が加速しています。