オートネーション 2026年 第3四半期 決算説明会

オートネーションの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、最高経営責任者（CEO）のマイク・マンリーと最高財務責任者（CFO）のトム・シュロセクが説明を行います。両名の説明の後、質疑応答に移ります。始める前に、本日の説明会における一定の記述および情報についてご説明します。これには、当社が見込む財務実績や目標に関する記述が含まれ、1995年連邦民事証券訴訟改革法に定める将来予想に関する記述に該当します。こうした将来予想に関する記述には既知および未知のリスクが伴い、実際の業績や結果が当該記述と大きく異なる可能性があります。実際の結果が大きく異なる要因については、本日発表したプレスリリースおよびSECへの提出書類で詳しく説明しています。

本日の説明会では、SEC規則に定義される一部の非GAAP財務指標についても説明します。これらの指標とGAAP指標との調整表は、当社の資料およびウェブサイト（investors.autonation.com）に掲載しています。それでは、マイクに引き継ぎます。

はい、ありがとう、デレク。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。いつもどおり、まず四半期の概要をお話しし、その後トムから財務・営業実績について説明し、最後に皆さんからのご質問にお答えします。スライド3から始めます。今四半期の中心的なメッセージは、非常に明快だと思います。耐久性のある収益源とキャッシュフロー、規律ある資本配分を含む当社のビジネスモデルの強さにより、調整後EPSの前年同期比増加を7四半期連続で達成できました。この結果には、お客様のモビリティニーズへの注力と、スライドに示した1株当たりの価値創出要因が反映されており、これらが第3四半期の業績に大きく貢献しました。具体的には、アフターサービスが再び過去最高の四半期業績を達成しました。来店客数の増加に支えられ、顧客負担分と保証関連の粗利益はいずれも5%増加し、アフターサービスは再び全社粗利益の半分を占めました。

第二に、当社の顧客向け金融サービスプラットフォームにより、商品の販売先と金融サービスの提供先を当社が管理できます。これにより、当社自身のキャプティブ・ファイナンス会社、または優先パートナーのいずれかに事業を振り向けることができます。ハブについては数分後に説明しますが、これにより初期収入に加え、長期的な収益源も得られます。このモデルのもと、オートネーション・ファイナンスは引き続き急速かつ収益性を伴って事業を拡大しました。ポートフォリオは約$2.9 billionに達しました。四半期利益は1年前の$2 millionから$15 millionに増加し、第3四半期の実績に基づく自己資本利益率は約24%です。財務数値にとどまらず、この事業はお客様とのより深く継続的な関係を築くための有意義な基盤となっています。第三に、キャッシュ創出力は引き続き、非常に優れていたと思います。年初来の調整後フリーキャッシュフローは$739 millionで、調整後純利益に対するキャッシュフロー転換率は141%でした。

第四に、規律ある資本配分を継続しています。9月までに、事業への投資と魅力的な買収を実施するとともに、自社株買いに$620 millionを充当し、発行済み株式数を前年同期比で約12%削減しました。1株当たり価値の最大化という観点から、自社株買いとM&Aの機会を継続的に評価していることをご承知おきください。2022年以降は自社株買いを優先しており、この間、調整後フリーキャッシュフローの88%を自社株買いに充当しました。このうち年初来では84%です。現在の市場環境において当社株価は魅力的であり、当社の資本配分モデルは長期的な1株当たり利益の成長に重点を置いていることから、追加資本の優先的な使途として自社株買いを継続する見込みです。スライド4に移ります。ここではEPSとフリーキャッシュフローの実績を図で示しています。

調整後EPSは$5.11で、1年前の$5.01から2%増加しました。前年同期比での調整後EPSの増加は、これで7四半期連続となりました。EPS成長の主な事業上の牽引役は、アフターセールスとオートネーション・ファイナンスでした。また、自社株買いにより、EPSに大きな押し上げ効果がありました。年初来の調整後フリーキャッシュフローは$739 millionで、2025年と同水準でした。キャッシュフロー転換率は128%から141%に改善しました。先ほど申し上げたとおり、9月末までにフリーキャッシュフローの85%を自社株買いに充当しました。トムが別のスライドで資本配分について詳しく説明しますが、当社のモデルは常に、長期的なEPS成長につながる最善の現金の使途に重点を置いています。それでは、トムに引き継ぎます。

ありがとうございます、マイク。スライド5に移ります。ここでは、マイクが触れたEPS成長について、もう少し詳しく説明します。まず、2025年第3四半期の$5.01から、2026年第3四半期の$5.11へと、どのように推移したかを見ていきます。まず、想定どおり、車両販売の影響があったことがお分かりいただけると思います。車両販売台数は前年同期比で減少しました。主な要因は、2025年9月のEV購入インセンティブ終了を前にした需要や、前年の関税発表を受けた需要との比較です。これらの影響は今後はなくなりますが、当四半期の1株当たり利益には$0.52のマイナス影響がありました。車両の収益性については、中古車の1台当たり収益性が前年同期比で向上し、新車の1台当たり収益性の正常化も、2024年および2025年に経験した水準と比べて妥当な範囲に収まったことをうれしく思います。

これらの要因による純影響は、1株当たり$0.28のマイナスでした。次に、これまでお話ししてきた継続的な収益源の力強さが業績に寄与しました。アフターセールスはEPS成長に$0.38、オートネーション・ファイナンスは$0.27寄与しました。これらについては、後ほどそれぞれ詳しく説明します。さらに、自社株買いにより、加重平均発行済み株式数が減少し、EPS成長に$0.64寄与しました。その他の項目は合計で1株当たり$0.39のマイナスでした。これには、車両販売台数の減少による販管費の営業レバレッジ低下の影響が約$0.13、卸売車両の収益性低下が約$0.14、支払利息の増加が約$0.08含まれています。この3つの分野それぞれで、すでに明確な対策を進めています。

例えば販管費については、コスト管理能力では同業他社の中でも上位に位置していますが、第3四半期、特に7月と8月のコスト実績は、さらに改善の余地がありました。9月にいくつかの施策を開始しており、これにより年内の残りの期間から2027年にかけて、コスト生産性を大きく改善できると確信しています。重点分野には、現場従業員の生産性、マーケティングやITなどの分野における地域ごとの裁量的支出、全社的な広告費、全社的な商用車販売が含まれます。2つ目の例は、卸売車両の収益性です。中古車の構成が適切ではなく、一部の在庫を長期間保有しすぎたため、当四半期に卸売で追加損失を計上することになりました。中古車在庫は非常に速く回転するため、迅速に是正することができます。実際、中古車分野では在庫の見直しに加え、組織変更も実施しました。

また、自社株買いの増加と在庫水準の上昇に関連して、一般借入金利費用とフロアプラン金利費用が増加しました。中古車在庫の水準には問題ありません。新車在庫はやや高い水準にあり、今後数カ月かけて適正化していきます。その結果、調整後EPSは$5.11となり、前年同期比2%増でした。スライド6では、当四半期を支えた収益源を紹介しています。まずアフターサービスでは、粗利益が過去最高の$617 millionに達しました。アフターサービスでは、前年同期比で粗利益の過去最高を9四半期連続で達成しました。また、アフターサービスは全社粗利益の約半分を占めています。顧客負担と保証の粗利益はそれぞれ5%増加し、来店数は顧客負担で5%、保証で13%増加しました。また、オートネーション・ファイナンスも引き続き規模を拡大しました。

ポートフォリオは前年の$2 billionから約$2.9 billionに拡大し、その91%はノンリコース債務で調達しました。年初来利益は前年同期の$4 millionから$36 millionに増加し、自己資本利益率は24%でした。顧客向け金融サービスは、粗利益$349 million、1台当たり約$2,700の収益を生み出しました。小売販売台数は4%減少しました。また、オートネーション・ファイナンスの継続的な成長により、収益の一部が前払いの手数料から継続的な金融収入へと移行しました。この移行は戦略的に重要です。取引ごとに発生する利益を継続的な収益源に転換すると同時に、より高い利益と魅力的な自己資本利益率を実現できるためです。スライド7に移ります。これまでも、また今後も、長期的な視点から、投資の選択肢ごとに1株当たり利益への相対的な貢献度を踏まえて資本配分を決定していきます。

ご想像のとおり、現在の環境は自社株買いに非常に有利です。その点に関連して、今朝、取締役会が追加で$1 billionの自社株買い枠を承認したことを発表しました。これにより、利用可能な自社株買い枠の合計は約$1.4 billionとなりました。2026年に入ってから、自社株買いが資本の最大の投入先となっています。年初来で$620 millionを投じ、2026年中に発行済み株式の約9%を買い戻しました。これにより、前年同期比で発行済み株式数は12%減少しました。2025年の自社株買い総額$785 millionを上回るペースで進んでいます。第2四半期に実施した買収により、年間売上高が約$600 million増加するとともに、当社が確固たるプレゼンスを持つ市場で規模と密度が高まりました。

これには、プレミアム・ラグジュアリー店舗3店とトヨタ店舗1店が含まれます。いずれも、自社株買いを行う場合よりも1株当たりの価値を高めると見込まれていました。レバレッジは第2四半期から安定しており、目標とするEBITDA倍率2-3xの範囲内です。当社は投資適格格付けの維持に努めており、満期を分散させた債務構成と財務制限条項の少ない借入契約により、良好な態勢を整えています。スライド8に移ります。アフターセールスについて、マイク・マンリーが述べた点に補足したいと思います。アフターセールスは再び過去最高の粗利益を達成し、最大の粗利益貢献部門となりました。売上高は前年の$1.23 billionから5%増加し、$1.29 billionとなりました。成長を牽引したのは顧客負担分の売上高で、6%増加しました。また、卸売部品売上高は16%増加しました。粗利益は3%増加し、過去最高の$617 millionとなりました。顧客負担分と保証修理の粗利益は、それぞれ5%増加しました。来店客数の増加が寄与しました。