Cboe Global Markets 2026年 第2四半期 決算説明会

それでは始めてください。皆さま、おはようございます。第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。

本日の電話会議では、CEOのCraig Donohueが当四半期の業績について説明し、戦略的な見通しの最新情報をお伝えします。最高財務責任者のJill Griebenowが当四半期の財務実績を概説するとともに、2026年の財務ガイダンスの更新について説明します。両名の説明の後、質疑応答に移ります。質疑応答には、エンタープライズ戦略・コーポレート開発責任者のPrashant Bhatia、株式・スポット市場グローバル責任者のHeidi Fischer、デリバティブ部門グローバル責任者のRob Hocking、最高執行責任者のScott Johnstonも参加します。今回の説明ではスライドを使用することをお知らせします。スライドを表示し、それぞれについて解説します。

スライド資料のダウンロード版は、当社ウェブサイトの投資家向け情報ページから入手できます。本日の説明では、将来に何が起こり得るかについての当社の現時点での判断を示す、一定の将来予想に関する記述を行います。これらの判断は妥当だと考えていますが、将来予想に関する記述は将来の業績を保証するものではなく、一定の前提、リスク、不確実性を伴います。実際の結果や実績は、将来予想に関する記述で明示または暗示される内容と大きく異なる可能性があります。将来予想に関する記述に影響を及ぼす可能性のある要因については、当社のSEC提出書類をご覧ください。本日の電話会議後、新たな情報、将来の事象、その他の理由によるかを問わず、将来予想に関する記述を公表のうえで更新する義務を当社は負いません。本日の電話会議では、決算資料で定義および調整方法を示している非GAAP指標に言及します。

それでは、Craigに進行を引き継ぎます。

皆さま、おはようございます。第2四半期の業績をご確認いただくためにご参加くださり、ありがとうございます。Cboeは再び、純収益が過去最高となり、調整後利益も力強く伸びる四半期となりました。中核事業のすべてが引き続き卓越した業績を上げています。この強固な基盤を踏まえ、今後の多くの成長機会に目を向けています。まず全体的なコメントをお伝えし、その後、Jill Griebenowに進行を引き継いで財務状況について説明してもらいます。第2四半期の純収益は前年同期比25%増の過去最高となる7億3,200万ドルに達し、調整後希薄化後1株当たり利益は堅調な45%増の3.56ドルとなりました。第2四半期の力強い業績は再び幅広い分野で実現しました。Cboeのすべての主要カテゴリーで純収益が2桁成長し、5つすべての事業セグメントで前年同期比の純収益増加を達成しました。

まずデリバティブ事業ですが、純収益が4億1,300万ドルに増加し、前年同期比30%増となるなど、再び過去最高の四半期となりました。上振れを牽引したのは指数オプションで、1日平均取引高は前年同期比32%増の620万枚となり、四半期として再び過去最高を記録しました。当四半期には、商品別の1日平均取引高も複数の過去最高を更新しました。SPXオプションは510万枚、SPXのゼロDTEオプションは310万枚、Mini-SPXオプションは19万5,000枚、グローバル取引時間中の取引は18万9,000枚となりました。当四半期のSPXオプション取引高は、経済の不確実性の高まりと個人投資家の参加拡大を背景に、前年同期比40%増加しました。4月と5月に地政学的緊張が和らぐと、投資家はポートフォリオの再配置にあたり、満期の長いオプションに関心を移しました。特に、相場上昇への参加を目的にアップサイドのコールを活用しました。

6月には、追加の制限を受けずに小規模口座が取引できる頻度を制限していたパターン・デイトレーダー規則の撤廃後、個人投資家の取引量が顕著に増加しました。この規則の撤廃によって取引の障壁が取り除かれ、小規模な個人投資家口座でもゼロDTEなどの商品をより頻繁に取引しやすくなりました。規則撤廃の影響はすぐに表れ、SPXのゼロDTEの1日平均取引高は6月に前月比11%増加しました。その取引高に占める個人投資家の推定割合は、4月と5月の53%から57%に上昇しました。個人投資家の参加拡大は、Mini-SPX契約の際立った成長にも表れています。1日平均取引高は5月から6月にかけて37%急増し、第2四半期には前年同期比で80%を超える増加となりました。

今後数カ月にわたり、証券会社・ディーラーの提携先でパターン・デイトレーダー規則の適用が進めば、取引高と個人投資家の双方に追い風になると見込んでいます。オプションは今日の市場で引き続き重要な役割を果たしており、単一株先物や無期限先物のような線形デリバティブ商品とは異なるリスク・リターン特性を提供します。先物はレバレッジを伴って原資産への直接的なエクスポージャーを投資家に提供しますが、商品によっては、損失に上限がないこと、清算の仕組みが先送りされること、資金調達率が不確実であることなどの問題があります。オプションは線形デリバティブの代替ではなく、まったく別のツールだと考えています。投資家は最大損失をあらかじめ限定しながら、大きな上昇益に参加することができます。この凸型の損益特性とリスク限定の組み合わせが、今日のゼロDTEオプション取引の大部分が最大損失を限定した戦略で行われている理由の一つです。

オプションは相場の方向性を表すだけでなく、収益獲得、ポートフォリオのヘッジ、ボラティリティ管理にも使えるため、投資家が利用できる最も多用途なツールの一つです。こうした違いは、さまざまな市場サイクルやボラティリティ環境を通じて、SPXの0DTE取引が持続的に力強く成長してきた理由の説明に役立つと考えています。従来のオプション事業をさらに発展させるため、Cboeの次の成長段階を形作ると考えるもの、すなわちイベント・予測市場分野の一連のソリューションを構築しています。6月には、Mini-S&P 500指数を対象とするバイナリーオプション、Cboe Predictsを開始しました。寄せられた反応は、これまで私たちが信じてきたことを裏付けています。つまり、多くの投資家にとって従来は手が届きにくいと感じられていた市場に、シンプルな結果連動型の方法で参加したいという需要があります。

その需要に応えるため、何十年にもわたり当社のオプション事業を支えてきた、信頼性の高い市場インフラと厚い流動性を活用し、より幅広い投資家に訴求する、シンプルで直感的な商品を開発しています。時間の経過とともに、こうしたトレーダーの多くが基本的なリスク管理の考え方への理解と自信を深め、オプション・スプレッド取引のような、より高度な戦略に進むと期待しています。企業固有の業績指標に連動する契約にも、大きな機会があると見ています。その第一歩として、7月にSECへ申請を行い、まず米国で最も活発に取引されている企業23社を対象に、これらの商品を上場する計画です。これらの商品には、機関投資家と個人投資家の双方にわたるさまざまな利用用途があると考えています。この商品を競合商品と差別化するのは、その仕組みです。

これらはSECの監督下に置かれるべき証券商品であり、透明性と投資家保護の枠組みの中で構築されるべきだと強く確信しています。その枠組みの形成に、Cboeは50年以上にわたり貢献してきました。この規制面の基盤があるからこそ、当社はこの商品を市場に投入する適切な運営者だと考えています。イベント・予測市場の構築を含むグローバルなデリバティブ事業の拡大を支える重要な要素が、グローバル清算への継続的な投資です。SECに対象清算機関としての暫定登録を申請しました。規制当局の承認を条件に、18カ月の期間終了時までに本登録を取得することを目指しています。CFTCについては、6月16日付でCFTC規則のサブパートCの適用対象となりました。これにより、システム上重要な清算機関に適用される国際的な規制基準に沿った、強化された適格性基準が当社にも適用されます。

SECへの暫定登録申請とサブパートCへの準拠を合わせることで、米国の適格中央清算機関としての当社の取り扱いが裏付けられます。これは銀行資本規制に基づくもので、清算会員の資本要件を引き下げます。当社のSECへの申請が承認されれば、取引と清算を垂直統合した基盤を活用し、オプション分野の革新を進め、先物の取り扱いを拡大するうえで役立ちます。当社の清算の取り組みは、OCCとの長年にわたる提携を補完することを目的としています。既存の市場構造と、既存の株式オプションに関するOCCの清算モデルに、当社は引き続き全面的に取り組んでいます。現物・スポット市場に移ると、純収益は前年同期比22%増加しました。欧州、アジア太平洋、グローバルFXで着実な成長を遂げ、北米株式セグメントでは過去最高の収益を記録しました。グローバルFXの純収益は第2四半期に前年同期比17%増加しました。1日平均取引想定元本と純収益率の継続的な上昇が寄与しました。

欧州およびアジア太平洋では、純収益が前年同期比20%増加し、為替変動の影響を除くと18%増加しました。業界全体の取引高の増加と純収益率の改善を反映し、純取引・清算手数料が前年同期比31%増加したことが成長を牽引しました。市場シェアは前年同期比でわずかに低下しました。Cboeの北米株式事業も大きく寄与し、このセグメントで過去最高の純収益を達成しました。業界全体の取引高の増加と純収益率の改善を背景に、純取引・清算手数料は37%増加しました。今後を見据えると、現物株式事業は今日、世界で最も活発な資産クラスの一つであり、市場の運営方法や時間を変える革新を業界が取り入れる中で、Cboeはその最前線にいます。