メットライフ 2026年 第2四半期 決算説明会

ありがとうございます、オペレーター。皆様、おはようございます。メットライフの2026年第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。開始にあたり、metlife.comの投資家向け情報ページ、決算発表資料、四半期財務補足資料、決算説明会資料および投資家向けプレゼンテーションに掲載している非GAAP指標に関する情報をご覧ください。内容をご確認いただくようお願いします。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のMichel Khalafと、最高財務責任者兼MetLife Investment Management責任者のJohn McCallionが出席しています。また、経営陣の他のメンバーも討議に参加できるよう待機しています。今朝は、昨夜公表した決算説明会プレゼンテーションに沿って、John McCallionが説明します。資料は当社ウェブサイトでご覧いただけます。資料の付録には、開示事項、GAAPとの調整表、その他の情報が掲載されていますので、こちらもご確認ください。

準備した説明の後に質疑応答を行い、正時ちょうどに終了する予定です。念のため、質問は1問と追加質問1問までにお控えください。それではMichelに引き継ぎます。ありがとうございます、John。

皆様、おはようございます。今四半期は極めて好調であり、当社のNew Frontier戦略が意図したとおりに機能していること、また、強力で反復性のある収益基盤を土台とし、世界各地で最も魅力的なリスク調整後機会に投資できる柔軟性を備えた当社の事業モデルが、再現性の高いものであることを改めて明確に示しました。New Frontier戦略の中核には、ほぼ同等の利益貢献をもたらす、相互補完的な2つの収益エンジンがあります。一つは資本集約度の低い事業で、グループ福利厚生、ラテンアメリカ、EMEA、資産運用などが、強いキャッシュ創出力を伴う魅力的な手数料収入と引受利益を生み出しています。もう一つは資本を活用する事業で、退職・スプレッド収益型事業が、組成、投資、リスク管理の能力を活用し、当社のバランスシートを用いて魅力的なリスク調整後リターンを実現します。重要なのは、この2つのエンジンが互いを強化し合うことです。

資本を活用する事業が組成した資産をMetLife Investment Managementが運用することで、資産運用プラットフォームの成長を支え、時間の経過とともに資本集約度の低い事業の利益を拡大します。両者が一体となることで、よりバランスが取れ、より強靭で、さまざまな市場環境を通じて業績を上げるうえで、より有利な会社が実現します。まさにそれが今四半期に見られたことです。前年同期と比べ、すべての事業セグメントで調整後利益が増加しました。引受実績は堅調でした。販売数量は幅広い分野で伸び、将来性の高い成長機会への資金投入を続ける一方、余剰資本を株主に還元しました。これがNew Frontierの実践です。当社の規模、市場をリードする事業、戦略的な多角化を生かし、さまざまな経済状況のもとで持続的な成長と魅力的なリターンを生み出しています。第2四半期の業績に移ります。調整後利益は約16億ドル、1株当たり2.43ドルでした。調整後利益は前年同期比15%増加しました。

調整後1株当たり利益は20%増加し、利益全体の伸びを上回りました。これは、規律ある一貫した資本管理方針を反映しています。年金リスク移転を除く調整後保険料、手数料、その他収益は、前年同期比5%増加しました。国際事業全体の力強い成長にけん引され、販売は7%増加しました。変動投資収益は税引前で2億3,100万ドルとなり、前年同期を上回りました。調整後自己資本利益率は17%で、年間目標レンジの15～17%の上限に2四半期連続で達し、資本コストを大幅に上回りました。収益と費用の両方を反映する直接費用率は12.1%で、通期目標に沿った水準でした。費用構造が構造的に高い手数料型事業であるPineBridge Investmentsの加算により、約50ベーシスポイントの影響があったにもかかわらず、この水準を達成しました。

同事業の統合を進める中でも、厳格な費用管理と、AIその他のテクノロジーによる生産性向上を通じて、目標達成に向けて順調に進んでいます。この点で、AIはメットライフにとって構造的な優位性となりつつあり、当社の規模が他社との差別化につながっています。日々取り扱う新規契約、サービス対応、保険金請求の膨大な件数により、AIを適用できる場面が増え、AIの精度向上に生かせるデータも増えています。時間の経過とともに、これが成長と生産性の双方に有意義で持続的な追い風となり、お客様にとってさらにシームレスな体験を実現すると期待しています。極めて重要なこととして、モデルの利用状況やトークン費用を含め、AI関連の投資と費用を慎重に監視しています。これらにも、他の投資や費用と同じリターン基準を適用しています。

成長、生産性、顧客サービスの面で実現している改善は、直接費用率にも表れており、その効果は費用を大きく上回っています。何よりも、AIの導入にあたっては、ガバナンスとリスク監督を中核に据え、お客様がメットライフに寄せる信頼に沿った運用を行っています。事業セグメント別の実績に移ります。まずグループ福利厚生セグメントの調整後利益は5億300万ドルで、前年同期比25%増加しました。生命保険の引受実績は特に良好でした。団体生命保険の死亡率は79%で、就労年齢層における死亡率の改善が続いていることを反映しています。調整後PFOは1%増加しました。配当参加型契約を除くと、調整後PFOは4%増加しました。年初来の販売は9%増加し、地域事業は11%伸びました。従業員1,000人未満の市場がけん引しました。年初来では、障害保険と任意加入型商品が二桁増となり、特に傷害・健康保険（A&H）が力強く伸びました。これらの結果は、この主力フランチャイズの質の高さを示しています。

当社の規模、幅広い商品群、長年にわたる顧客関係は他社との差別化要因であり、雇用主と従業員の変化するニーズに応えながら、時間をかけて責任ある成長を実現するうえで有利な立場にあります。退職・所得ソリューション（RIS）に移ります。調整後利益は3億7,700万ドルで、前年同期比2%増加しました。年金リスク移転を除く調整後PFOは19%増加しました。主に英国の長寿再保険とストラクチャード・セトルメントの販売が寄与しました。長期的な退職関連市場の機会は、引き続き非常に魅力的です。高齢化により退職所得やリスク移転ソリューションへの需要が高まっています。メットライフは、主要な世界市場でその需要に応えるための組成能力、投資の専門知識、幅広い商品群を備えています。当社のポートフォリオは、リスク移転、年金、年金保険、安定価値商品、その他のグローバルなリスクソリューションにわたります。この幅広さにより、メットライフは資本投入に際して選択性を保ち、最も高いリスク調整後リターンが見込める機会だけを追求できます。

次にアジアです。調整後利益は4億2,000万ドルで、報告ベースでは21%、為替変動の影響を除くベースでは25%増加しました。為替変動の影響を除くベースで販売は17%増加しました。各市場で好調で、特に韓国では引き続き勢いが見られます。日本では、前年同期に生命保険と年金保険の販売が堅調だったことへの反動がありましたが、新たに発売した医療商品を受けて、為替変動の影響を除くベースで傷害・健康保険（A&H）がほぼ90%増加しました。米ドル建て商品と円建て商品の販売構成がほぼ半々であることは、単一の商品や通貨に依存しない、バランスの取れた成長を実現していることを示しています。有利な人口動態、強固な販売網、継続的な商品革新を背景に、今後も大きな機会があると見ています。ラテンアメリカでは、調整後利益が2億6,800万ドルとなり、四半期として過去最高を記録しました。前年同期比では15%増、為替変動の影響を除くベースでは4%増でした。

調整後PFOは為替変動の影響を除くベースで6%増加し、地域全体で堅調な成長と高い契約継続率を反映しました。同じベースで販売は9%増加しました。ラテンアメリカでは、市場をリードする地位、多角的な販売網、そして拡大する保障、健康、退職関連ソリューションのニーズに応える能力の価値が引き続き示されています。EMEAに移ります。調整後利益は1億800万ドルで、8%増加し、為替変動の影響を除くベースでは11%増加しました。販売と更新活動が地域全体で支えとなり、為替変動の影響を除くベースで調整後PFOは12%増加しました。持続的かつ幅広い成長を反映し、販売は15%増加しました。次にMetLife Investment Management（MIM）です。同セグメントの調整後利益は5,700万ドルで、6%増加しました。PineBridge Investmentsの統合効果と費用管理が成長に寄与しました。その他収益は34%増加し、運用資産総額は約7,480億ドルに達しました。第2四半期の業績は、多角化の優位性を示しています。

事業ごとに貢献の形は異なりますが、いずれもメットライフ全体の規模と能力の恩恵を受けています。現金と資本についてですが、メットライフは引き続き財務基盤の強さを保っています。四半期中に、普通株式を約7億ドル分買い戻しました。年初から7月までに、自社株買いと普通配当を通じて、メットライフの株主に24億ドル超を還元しました。昨夜、メットライフの資本創出力と長期見通しへの自信を反映し、新たに30億ドルの自社株買い承認枠を発表しました。四半期末の持株会社における現金および流動資産は34億ドルで、目標とする30億～40億ドルのバッファー内に十分収まっています。資本の活用と配分に関する方針は一貫しています。最優先事項は、責任ある本業の成長に資金を充てることです。メットライフには構造的な優位性があり、魅力的なリスク調整後リターンを得る機会があります。

戦略的能力を加え、財務基準を満たし、価値を創出する場合には、非内部成長投資を追求します。そうした機会を超える余剰資本は、時間をかけて株主に還元します。また、再保険と第三者資本を活用して退職関連商品の追加的な組成を支援するとともに、MIMが運用する資産を創出しています。これにより、より資本効率の高い方法で顧客需要に応え、当社プラットフォームの価値を全社にわたって拡大できます。何より重要なのは、成長が株主価値の具体的な向上につながっていることです。規律ある戦略的な資本投入が将来の利益を押し上げ、安定した潤沢なフリーキャッシュフローによって、事業への投資と継続的な資本還元の両方が可能になります。最後に、今四半期は非常に良好で、New Frontierのもとでメットライフに投資する意義を改めて示しました。資本集約度の低い事業と資本を活用する事業という、相互補完的な2つの収益エンジンが、意図したとおりに連携しています。

両者が、よりバランスの取れた持続性の高い利益構成と、長期的な価値創出に向けたより強固な基盤を生み出します。当社は進捗に満足しています。時間をかけて築いてきた強み、各事業の勢い、そしてさまざまな環境下で戦略を実行する能力に自信を持っています。New Frontierはメットライフにとって適切な戦略であり、迅速かつ明確な目的意識を持って前進しています。それでは、結果を詳しく説明するため、Johnに引き継ぎます。