アイデックス・ラボラトリーズ バークレイズ第24回グローバル金融サービス年次カンファレンス

お招きいただきありがとうございます、Erin。

そうですね。結構です。まず今年について少しお話しし、その後、主要な構成要素を説明して、いくつかの点と結び付けたいと思います。第2四半期は非常に好調で、年初からの立ち上がりも本当に素晴らしいものでした。当社の事業には非常に力強い勢いがあります。Erin、投資家向け説明会では、診療現場、検査センター、ソフトウェアという複数のプラットフォームにわたる幅広いイノベーションサイクルが、まだごく初期段階にあること、そしてお客様がこうしたイノベーションを導入できるよう支援する当社の営業活動についてお話ししました。その成果は、検査センター事業の継続収益とVetLabの継続収益の双方で、二桁成長として表れています。この勢いを反映し、ご存じのとおり第2四半期には通期見通しを引き上げました。

私たち皆が今いるような変化の激しい時期には、さまざまな兆候を見極め、先行きを理解しようとしますが、IDEXXについては、そうした不透明さの向こう側を見て一歩引いて考えます。長期的な見通しという点では、このセクターの強さと長期的な可能性に対する当社の確信が改めて裏付けられています。世界の診断市場における450億ドルのTAM（獲得可能な最大市場規模）に、当社が到達できる道筋が見えています。診断が診療にもたらす非常に大きな価値に比べ、世界の診断の普及率が著しく低いことは明らかです。ペットは言葉を話せません。診断こそが、医療の場でペットの声を伝えるのです。また、診療現場で行われる活動のすべてのうち、80％を診断が促していることも分かっています。

当社の全社的な戦略は、イノベーションと営業活動を通じてその状況を変えることであり、当社は何十年にもわたり、それを着実に実現してきました。ご質問のあった主要な構成要素を通じて、その進捗を測定しています。新規顧客の獲得は非常に堅調です。当社の戦略の中核は、イノベーションと利用促進を通じて、数量ベースの成長を実現することです。この動きはセクター全体で見られます。また、IDEXXのイノベーションを導入した顧客は、より速く成長することが分かっています。セクター全体では、血液検査の実施率を年間約50ベーシスポイント引き上げており、これがIDEXXの診断関連継続収益のCAGRを約150ベーシスポイント押し上げています。新規顧客の獲得、イノベーションと利用促進、そして診療現場にもたらす価値に結び付いた小幅な価格改定を通じて、成長を積み上げています。

そうですね。財務モデルを補足すると、当然ながら、この継続収益の成長が損益計算書の他の部分も支えています。継続収益をさらに伸ばす力を踏まえると、増収分が高い限界粗利益率として利益に反映されます。当社は規模のメリットを享受し、生産性向上に注力しています。Mikeの話にもあったように、当社の成長モデルの一部は価格です。さまざまな価値をお客様に提供することで、価値を創出しています。その価値の一部はイノベーションによるものであり、ソフトウェア機能のようなものもあります。また、必要なときに製品を確実にお届けできるよう、特に注力しています。医療サービスを提供しているため、患者がクリニックに来た際に、お客様がその患者を適切に診療できることが重要だからです。

これにより、事業、研究開発、営業活動に再投資するための非常に堅固な基盤が得られ、長期にわたって営業利益率を改善し、最終的にEPS成長率15％以上を達成できます。売上高のトップラインだけでなく、利益率とEPSを引き続き伸ばす力についても、非常に大きな機会と余地があると見ています。

そうですね。ご質問について言えば、来院数の伸びに対する小幅な逆風が、ここ数四半期にわたって続いています。ご存じのとおり、主に予防医療分野で起きており、非予防医療に比べると、限界的にはやや裁量的な支出と見なされる可能性があります。ただ、その点についても一歩引いて、パンデミック期の浮き沈みと、その後の変化の激しい時期を通じた、より大きな流れを見る必要があります。そのため、現在とパンデミック前を比べると、診療システムに登録されているペットは大幅に増えており、この期間に2,200万匹増加しました。医療を受けているペットに限って見ても、同様に大幅に増加しており、800万～900万匹ほど増えています。総来院数で見ても、来院数自体が大幅に増えています。

これらの要因を一つずつ見ても、CAGRベースでは、過去の通常水準と同等かそれ以上のペースで成長しています。こうした浮き沈みや、現在の変化の激しい時期を通じても、その傾向は続いています。こうした点について、当社は前向きに捉えています。ただ、来院数をめぐる議論で見落とされがちな、より重要な点は、来院があった際の診療、診療需要、そして診療の密度や質に目を向けることです。そして、そうした診療を促進することこそ、繰り返しになりますが、当社戦略の中核です。この点では、予防医療の受診における血液検査の実施率が継続的に上昇しており、血液検査の実施率は年間50ベーシスポイントずつ拡大しています。

診断の実施頻度と利用率も、四半期ごとに着実に一段と高まり、第2四半期にも再び報告しました。これは、そうした診療の質を測る非常に有効な指標です。企業グループや大手パートナーと話すと、これは彼らにとって重要な注力分野です。自社のビジネスモデルを支えるものだと理解しており、彼ら自身もこの分野を成長させたいと考えています。そのため、これは自然に利害が一致する分野です。こうした動きを生み出している要因を掘り下げると、IDEXXのイノベーションが大きな役割を果たしている一方、基盤となる重要な傾向も数多くあります。新型コロナの流行期に迎え入れられたペットたちは、年齢を重ねています。来院数の伸びを詳しく見ると、5歳を超えるペットでは、予防医療、非予防医療のいずれも来院数が実際に増加しています。

この年齢層のペットがまとまって増えてきているのです。また、人間と同じように、ペットも年齢を重ねるほど、より多くのケアが必要になります。来院回数が増えるだけでなく、来院時に必要となるケアも増えます。それだけでなく、ペットの寿命が延びていることも分かっています。データを見ると、これは非常に大きな意味を持ちます。この10年余りだけで、犬と猫の寿命は約1年半、つまり1.5年延びています。寿命にして約12％の延びです。年齢を重ねるほど、より多くのケアが必要になるため、診断における生涯価値は16％以上増加することになります。さらに、動物病院に来る犬種・猫種の構成にも興味深い傾向が見られます。これは消費者の選択を反映しています。例えば、消費者はDoodlesやゴールデン・レトリーバーのような、より多くのケアを必要とする犬種を選んでいます。そうした犬種により多くのケアが必要だと理解したうえで、それでも飼いたいと考えているのです。

年齢構成、ペットの長寿化、犬種・猫種の構成など、これらすべての要因が、より高いケア需要を生み出しています。動物病院の診療管理データだけでなく、消費者データも含む非常に大規模なデータセットを詳しく分析すると、あらゆる消費者の経済層でケア需要が非常に底堅いことが分かります。変化の激しい時期であり、より広い経済環境の中で人々が圧力を感じていることは承知しています。それでも、ペットを飼っている人はペットにお金を使っており、それはあらゆる経済的属性の層で共通しています。