ブラックロック 2026年 第3四半期 決算説明会

皆さん、おはようございます。ブラックロックの法務顧問を務めるクリス・ミードです。始める前に、本日の電話会議では多数の将来見通しに関する記述を行う可能性があることを、あらかじめお知らせします。ブラックロックの実際の業績は、当然ながらこれらの記述と異なる可能性がある点にご留意ください。ご承知のとおり、ブラックロックはSECに報告書を提出しており、その中には、本日お話しする内容とブラックロックの業績が大きく異なる要因となり得るいくつかの要素が記載されています。ブラックロックは、将来見通しに関する記述を更新する義務を負わず、また更新する予定もありません。それでは、マーティンに引き継ぎます。

ありがとう、クリス。皆さん、おはようございます。2026年第3四半期の業績をご説明できることをうれしく思います。ラリーに引き継ぐ前に、当社の財務実績と事業業績についてご説明します。当社の決算発表では、GAAPベースと調整後の財務実績を開示しています。GAAPベースと調整後の業績の調整表は、本日のプレスリリースに添付した表に掲載しています。主に調整後の業績についてご説明します。1年前、お客様はインフレ率や経済成長をめぐる不確実性への対応に注力していました。現在は、テクノロジーと人工知能が生み出す機会の獲得に注力しています。インフラ投資と、インカム投資の復興にも注目しています。新たな生産性向上とイノベーションの波を原動力に、リターンの確保を目指しています。世界の資本市場では、より多くの資金が動いており、ブラックロックとお客様にとっての機会も広がっています。

リターンを支えるのは、企業収益に裏打ちされたリターンや高い利回り、そして当社のポートフォリオ全体を活用した、分散とリスク管理の幅広い機会です。当社のプラットフォームの幅広さが、リテール、機関投資家などあらゆる販売チャネル、そして世界各地のお客様との関係を深めています。AIとデジタルトランスフォーメーションを支えるために必要なインフラへ、資本が流入しています。ウェルスポートフォリオでは、従来型の配分にとどまらず、大規模に提供されるパーソナライズされたソリューションへと対象が広がっています。また、インカムへの需要の高まりと、より幅広い投資機会へのアクセスによって、退職後の資産運用も変化しています。資本市場に関するアドバイスやポートフォリオ構築、あるいはパブリック市場とプライベート市場に大規模に資本を投じるパートナーを必要とするとき、お客様はブラックロックを選んでいます。当社は景気サイクルを通じて計画的に投資し、規模を備えたプラットフォームを構築してきました。このプラットフォームは、テクノロジーを活用して、パブリック市場とプライベート市場にまたがるお客様をつなぐことができます。その成果は、現在の業績と、加速する将来の案件パイプラインに表れています。

過去12カ月間に、お客様から約$870 billionの純流入をお預かりし、オーガニックな基本報酬の成長率は10%となりました。これは、単一の商品や地域が当社を支えているということではありません。お客様のチャネル、資産クラス、地域にわたる幅広い成長です。昨年のインベスターデーで発表した2030年計画のとおり、当社は付加価値と基本報酬率の高い分野で成長を推進しています。また、パブリック市場、プライベート市場、テクノロジーにまたがる事業構成により、収益と利益の一層持続的で、あらゆる環境に対応できる成長が実現しています。株主はこの成長の恩恵を受けています。HPSの買収完了後、初めて前年同期と比較可能な四半期となった今四半期、EPSの前年同期比成長率は35%超へと加速しました。事業全体の力強いモメンタムが、より良好な財務実績につながっています。売上高、営業利益、1株当たり利益はいずれも再び2桁成長を達成し、3つの指標すべてが過去最高を更新しました。

規模を活かした規律ある財務運営の枠組みにより、成長を最終利益へと着実につなげています。営業利益率は47.8%となり、前年同期比で320ベーシスポイント上昇しました。第3四半期にブラックロックは$205 billionの純流入を獲得しました。オーガニックな基本報酬の成長率は11%となり、5%以上の成長を9四半期連続で達成しました。アクティブETF、プライベート市場、システマティック運用、SMA、デジタル資産、テクノロジーなど、成長分野は引き続き広がっています。これらの能力が同時に規模を拡大しており、ブラックロックのプラットフォームの幅広さと、成長モデルの持続性を示しています。第3四半期の売上高は$7.8 billionとなり、前年同期比19%増加しました。オーガニックな基本報酬の成長、平均運用資産残高に対する市場上昇の影響、パフォーマンス報酬の増加、テクノロジーサービスおよびサブスクリプション収入の増加が寄与しました。営業利益は$3.3 billionとなり、前年同期比27%増加しました。

1株当たり利益は$15.93となり、前年同期比38%増加しました。今四半期は営業外収益の増加と希薄化後発行済み株式数の減少も寄与しました。今四半期の営業外損益には、純投資利益$164 millionが含まれています。主に、セキュリタイズおよびサークルへの少数持分投資に関連する時価評価による非現金利益が寄与しました。第3四半期の調整後税率は約24%でした。2026年第4四半期の税率については、25%が妥当な見込み税率であるとの見方を維持しています。実効税率は、非経常項目や個別項目、または税法改正の可能性により、異なる場合があります。第3四半期の基本報酬および証券貸付収入は$6 billionとなり、前年同期比20%増加しました。平均運用資産残高に対する市場上昇のプラス効果、オーガニックな基本報酬の成長、証券貸付収入の増加が反映されています。

日数を同じ条件に換算した場合、年率換算した実効報酬率は第2四半期とほぼ横ばいでした。プライベート市場、アクティブETF、システマティック運用など、付加価値の高い分野に対する顧客需要が持続しており、純流入における報酬率は当社の加重平均実効報酬率を大きく上回る水準で推移しています。パフォーマンス報酬は$630 millionとなり、前年同期比22%増加しました。主にオルタナティブ運用からの収入増加を反映しており、HPSによるパフォーマンス報酬$110 millionが含まれています。第3四半期のテクノロジーサービスおよびサブスクリプション収入は、前年同期比14%増加しました。幅広いテクノロジーサービス全般に対する需要が持続しています。年間契約価値（ACV）は前年同期比12%増加しました。為替変動の影響を除くと、ACVは前年同期比13%増加したと推定しています。長期的に、ACVの成長率を10%台前半から半ばに維持することを引き続き目指しています。

費用合計は前年同期比14%増加しました。主に、人件費、販売関連資産・口座費用、一般管理費（G&A）の増加によるものです。従業員報酬および福利厚生費は前年同期比12%増加しました。営業利益の増加に連動したインセンティブ報酬の増加に加え、前年同期と比べて業績連動報酬が増加したことを反映しています。販売関連資産・口座費用は前年同期比22%増加しました。販売およびサービス費用ならびにファンドの直接費用の増加が要因です。G&A費用は前年同期比6%増加しました。主にテクノロジー投資支出の増加によるものです。1月にお伝えしたG&Aの見通しと同様に、HPSとPreqinの影響を年率換算したうえで、通期のG&Aは1桁台半ばの増加率になると引き続き見込んでいます。継続的な報酬収入に関連する利益について、引き続き利益率の拡大を実現しました。

すべてのパフォーマンス報酬と関連報酬費用の影響を除くと、第3四半期の調整後営業利益率は48.6%となり、前年同期比230ベーシスポイント上昇しました。資本管理戦略に変更はありません。まず事業に投資し、その後、配当と自社株買いを組み合わせて余剰資金を株主に還元します。第3四半期には、$550 million相当の自社株を買い戻しました。現時点では、年間の設備投資計画に基づき、市場環境などを踏まえ、第4四半期に少なくとも$550 million相当の自社株買いを実施する見込みです。これは、7月にお伝えした従来のガイダンスに沿ったものです。次に資金フローについてです。ブラックロックの第3四半期の純流入額$205 billionは、商品タイプ、顧客チャネル、地域、アクティブ運用とインデックス運用にわたって分散していました。第3四半期のETFの純流入額は$135 billionでした。

インデックス債券ETFと精密ETFがけん引し、それぞれ純流入額は$61 billion、$41 billionとなりました。拡充を続けるアクティブETFのラインアップに対する需要も続き、純流入額は$22 billionとなりました。当四半期には、デジタル資産ETPに$8 billionの資金が流入しました。当社のETFは、アクティブETFや精密ETFなど、付加価値の高いETFカテゴリーにけん引され、オーガニックなベースフィー収入の成長率が2桁となる四半期を6四半期連続で達成しました。リテールの純流入額は$23 billionとなりました。流動性の高いオルタナティブ戦略への持続的な勢い、米国のアクティブ債券商品全般に対する幅広い需要、AperioとSpiderRockへの継続的な資金流入がけん引しました。機関投資家向けアクティブ運用の純流入額は$44 billionとなり、すべての商品タイプでプラスでした。プライベート市場、債券、システマティック株式、流動性の高いオルタナティブ戦略が好調をけん引しました。機関投資家向けインデックス運用の純流出額は$27 billionとなり、低手数料のインデックス株式に集中しました。

プライベート市場では、純流入額が$15 billionとなりました。主にインフラとプライベートクレジットへの資金配分、および不動産マンデートの受託によるものです。当四半期には、プライベート市場での事業活動と手数料支払い対象運用資産（AUM）の変動要因について、透明性を高めるため、決算補足資料を更新しました。これには、資金調達、資金配分、総運用資産（AUM）、ドライパウダーなどの指標が含まれており、決算補足資料の9ページから11ページに掲載しています。最後に、当社のキャッシュ・マネジメント・プラットフォームは、第3四半期に純流入額$31 billionを生み出しました。この結果には、カスタマイズされた流動性ソリューションへの資金拠出、政府系ファンドへの需要、Circleによる継続的な成長が含まれています。2025年6月のインベスター・デイでは、2030年に向けたブラックロックのビジョンと事業計画を発表しました。

計画開始から5四半期が経過し、目標を達成、または大幅に上回るペースで進捗しています。具体的には、より高く安定したオーガニックなベースフィー収入の成長、パブリック市場とプライベート市場における資産運用とテクノロジーの能力を組み合わせた、あらゆる環境に対応できる持続性の高い事業構成、一貫した営業利益率の拡大、そして1株当たり利益の増加です。第3四半期も、2030年に向けた歩みを力強く進める四半期となりました。市場環境のばらつきが大きくなる中、売上高、営業利益、EPSはいずれも過去最高を記録し、営業利益率は47%超、オーガニックなベースフィー収入の成長率は11%となりました。ブラックロックが今後得られる機会は、引き続き拡大しています。資本の希少性、長期金利の上昇、分散投資の再設計という新たな環境を乗り切るため、ポートフォリオ全体をつなぐことのできるパートナーを、顧客は求めています。もはや投資環境をリスクオンかリスクオフかで評価することはできないと考えています。この新たな環境では、資本配分の巧みさが重要になります。

規模、アクセス、幅広い投資機会を通じて、資金調達面で優位性を確保することが重要です。顧客のポートフォリオ全体にわたって、分散投資を再設計することが重要です。パブリック市場とプライベート市場の融合、そして顧客ポートフォリオの成功を実現するためのテクノロジーとデータに対する需要の高まりによって、当業界は変革しています。こうした環境は、ブラックロックの強みが発揮されるものです。お客様との対話はかつてないほど活発で、当社全体に大きな勢いがあり、今後も長期にわたる成長の余地がある中、季節的に最も業績が伸びる第4四半期を迎えます。それでは、ラリーに引き継ぎます。