シュナイダー・ナショナル 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のジム・フィルターと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のダレル・キャンベルが同席しています。当社は本日早くに、決算に関するプレスリリースを発表しました。プレスリリースと投資家向けプレゼンテーションは、当社ウェブサイトschneider.comのインベスター・リレーションズ欄でご覧いただけます。本日の電話会議では、シュナイダーの将来の見通し、計画、展望に関する発言が含まれます。これらは、適用される連邦証券法のセーフハーバー条項における将来予想に関する記述に該当します。将来予想に関する記述にはリスクと不確実性が伴い、実際の結果が現在の予想と大きく異なる可能性があります。当社は投資家の皆様に、直近の年次報告書（Form 10-K）や本日の決算リリースで特定されているリスクを含め、当社のSEC提出書類で説明されているリスクと不確実性をご確認いただくようお願いします。

将来予想に関する記述はすべて本電話会議の開催日時点のものであり、シュナイダーは、法律で義務付けられる場合を除き、これらの記述を更新する義務を負いません。また、レギュレーションGに基づき、本日の電話会議で言及する非GAAP財務指標の調整表は、決算リリースおよび投資家向けプレゼンテーションに掲載しています。これらには、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表が含まれています。それでは、CEOのジム・フィルターに引き継ぎます。

クリスティン、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はシュナイダー・ナショナルの決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。まず、貨物輸送市場、ノーフォーク・サザンとの新たな提携、そして第3四半期の業績について、私の見解をお話しします。その後、ダレルに引き継ぎ、2026年残りの期間の業績と見通しについて説明してもらいます。その後、質疑応答に移ります。第3四半期の業績を振り返ると、シュナイダーの戦略に引き続き自信を持っています。当社は、複合輸送プラットフォーム全体で差別化を図り、効率的で低コストな事業運営モデルを構築し、投資においてリターンを重視する姿勢を維持することで、収益性の高いオーガニック成長に注力しています。こうした戦略上の優先事項に変わりはありませんが、市場の変化に応じて、その実行方法は進化し続けています。これが当社の勝ち方です。市場の回復に伴い、こうした機動力が収益と利益率の改善にますます結びついています。

全社を通じて、当社の収益管理戦略では、規律ある価格設定と、データに基づき利益を重視した貨物の選別を組み合わせ、改善する市場環境から最大限の成果を引き出しています。4,000万ドルのコスト削減目標に向けた取り組みが、生産性の向上とコスト削減を促進し、売上高の改善に伴って営業レバレッジを高めています。顧客ニーズ、輸送能力の状況、ビジネス機会の変化に対し、当社の多角化された複合輸送プラットフォームにより迅速に対応できます。最後に、投資判断においては高いリターンを重視しています。生産性の向上と価格設定によって生み出される資金を、顧客需要に応えるための重点投資に充てています。同時に、シュナイダーの長期的な競争力の強化にも引き続き取り組んでいます。その一環として、本日午後、シュナイダーはノーフォーク・サザンと契約を締結し、2027年1月1日から当社の東部インターモーダル・ネットワークにおける主要な鉄道輸送事業者となることを発表しました。

ノーフォーク・サザンの東部ネットワークの拡大により、シュナイダーの輸送範囲が広がり、既存顧客との取引拡大、新たな貨物の獲得、トラックロード輸送からインターモーダル輸送への転換に向けた機会が増えます。シュナイダーが100%自社所有するコンテナとシャーシを活用し、さらに自社運営のドレージ車両群を組み合わせることで、この契約はサービスの強化、ネットワークの拡大、長期成長戦略の推進につながると期待しています。ノーフォーク・サザンとユニオン・パシフィックが統合すれば、新たな単一路線サービスや接続性の向上を通じて、さらなる上振れの可能性がありますが、現在の見通しにはこうしたメリットを織り込んでいません。それでも、CPKCを生み出した統合後にメキシコで見られた成長は、効果的な単一路線の鉄道ネットワークがもたらす長期的な機会についての当社の見方を、いっそう裏付けています。ノーフォーク・サザンとユニオン・パシフィックの統合により、より広範な規模で速度と信頼性の向上と同様のメリットが期待できるほか、新たなインターモーダル輸送ルートも生まれます。

シュナイダーが米国初の単一路線による大陸横断鉄道において、唯一の完全なアセットベース型輸送事業者となることには、大きな価値があると考えています。第3四半期についてですが、全社では前年同期比で力強い利益成長を達成しました。ポートフォリオ全体での価格回復の成功と4,000万ドルのコスト削減プログラムによる勢いを引き継ぎ、業績はおおむね想定どおりとなりました。営業利益は前四半期比で減少しましたが、これは当社事業に典型的な季節性に加え、大口専属輸送顧客1社の喪失と、想定どおり一部プロジェクト事業が落ち着いたことを反映しています。また当四半期には、保険請求費用の増加と、非公開の和解による物流部門への影響がありました。ただし、別の和解に関する有利な進展によるプラスの影響が純利益に寄与し、これらの影響の大部分は相殺されました。ダリルがこの点について、後ほど詳しく説明します。

重要なのは、より広範な景気サイクルに対する当社の前向きな見方に変わりはないということです。貨物輸送環境を見ると、供給に関する見通しは引き続き変わっていません。供給能力の縮小は年初上期に比べて緩やかなペースで進みましたが、スポット運賃がほぼ1年にわたり上昇しているにもかかわらず、供給は全体として引き締まった状況が続いています。ドライバーの確保難、高止まりする運営コスト、参入障壁の上昇により、供給能力は引き続き抑制されています。さらに、今後も業界の合理化を後押しする要因がいくつか見られます。規制当局による取り締まりは、初級ドライバー研修や電子運行記録装置などの分野で継続しています。こうした取り組みにより、ドライバーの資格要件や運転時間規制の遵守状況が改善し、採算を度外視した供給能力が市場に参入したり、市場にとどまったりすることが難しくなるはずです。一方で、燃料費は大幅に上昇しました。

ドライバーの賃金も上昇しており、小規模運送会社は経済的な圧力の高まりに直面しています。こうした動きが相まって、価格環境の改善に供給が反応する力は限られています。規制を遵守しない供給能力が市場から退出するなか、今回の上昇サイクルがさらに進むにつれて、供給は引き続き合理的に推移すると当社は見込んでいます。供給動向は引き続き良好ですが、貨物輸送の取扱量は第2四半期から小幅に減少しました。これは、独立記念日の祝日後に見られる、想定どおりの季節的な動きを反映しています。消費支出は全体として底堅さを保ちましたが、カテゴリーによってばらつきがありました。金利の上昇と購入しやすさの制約は、住宅や自動車などの主要な最終市場の一部に引き続き影響しています。総じて、第3四半期の貨物輸送量は、基調的な需要動向の悪化ではなく、典型的な季節性と在庫動向の一部正常化を反映したものと考えています。基調的な需要は安定しています。その結果、スポット運賃も当四半期に落ち着きました。

特に8月は、通常の季節的な動きよりも下落幅が大きくなりましたが、これは春の終わりから初夏にかけて大幅に上昇した後のことでした。前年同期比の伸びは四半期を通じて堅調に推移し、スポット運賃は9月に再び改善し始めました。同時に、契約運賃も引き続き上昇しました。実際、お客様の間では、当社の複合輸送プラットフォーム全体で、安全性、法令遵守、信頼性を備えた輸送能力が必要であるとの認識が高まっています。これは、運賃回復が続いているという当社の見方をさらに裏付けるものです。そのため、お客様が信頼できる輸送能力にかかる基調的なコストの上昇に引き続き適応するなかで、さらなる運賃回復を見込んでいます。業界の運営コストは過去5年間で30%超上昇しましたが、契約運賃はようやく同水準に近づきつつあります。このコスト上昇分を回収するだけでなく、持続的な成長に必要なサービス水準、輸送能力への投資、リターンを確保するためにも、運賃の継続的な改善が必要です。

こうした状況を踏まえ、第3四半期の営業活動は好調でしたが、運賃にはなお上昇余地があります。顧客維持率が健全な水準を保つなか、運賃施策の実行が加速しており、当社全体でその成果が表れています。ネットワーク部門では、当四半期の契約更新時の平均運賃上昇率が約20%に達し、顧客維持率と受注率は前四半期比で改善しました。専属輸送の顧客は、急速に変化するドライバー市場で輸送能力を確保するために必要な運賃調整を、ますます受け入れるようになっています。インターモーダルの契約更新運賃はパンデミック以降で最も高い水準となり、ミニビッドの動きも増加しています。ロジスティクス部門では、スポット市場の機会を捉えるとともに、契約ビジネスの運賃を改定し、注文当たり純売上高の前年同期比2桁成長を実現しました。これらの結果には、市場環境の引き締まり、シュナイダーのサービス提供の価値、そして当社の収益管理戦略の実行が反映されています。

各事業の詳細に移ります。トラック輸送の売上高は前年同期比でおおむね横ばいとなった一方、利益は2倍超となりました。この結果には、生産性の向上、資産効率の改善、規律ある運賃施策の実行に向けて、過去数年間に取り組んできた成果が寄与しています。トラック1台・週当たり売上高は、専属輸送とネットワークの両部門で大幅に増加し、トラクター台数の減少を十分に補いました。トラクター台数は引き続きドライバーの確保難により制約されていますが、これに加えて、専属輸送部門で大口顧客を失ったことも影響しました。これは以前に発表したとおりです。専属輸送では、長期的に魅力的な成長機会がある一方、単にトラック台数を増やすのではなく、収益性とリターンにも引き続き注力しています。当四半期を通じて先手を打った運賃施策を継続し、ドライバーコストと運営コストの上昇を適切に反映したリターンの確保に向けて前進しました。

同時に、案件パイプラインでは引き続き有望な動きが見られ、差別化が最も強い専門性の高い専属輸送ソリューションにも機会が含まれています。年初来、全ブランドで約850台のトラックを売却しており、業績不振のアカウントへの対応を継続する自信がさらに深まりました。ネットワーク輸送では、運賃の大幅な上昇、貨物選別の改善、生産性の向上が寄与し、トラック1台当たり週次売上高は前年同期比で2桁の伸びとなりました。業界のスポット市場の動きは、第2四半期に見られた高水準から落ち着きましたが、当社の業績は高付加価値貨物の機会に支えられました。これまでの進展を心強く感じていますが、運賃の回復が続く中、今後も大きな成長機会があると考えています。商業戦略の実行によって、ドライバー供給力への追加的かつ重点的な投資が可能になっています。リターンを確保しながら定着率を高めるため、当社の報酬方針ではドライバーの生産性と業績を評価しています。

また、特に供給が逼迫している市場でドライバー候補者のパイプラインを拡大するため、採用リソースの追加、AIを活用したツールの利用拡大、昇給やサインオンボーナスの選択的な活用など、重点的な施策を進めています。インターモーダル事業は堅調な増益を達成しました。昨年は1桁台後半の成長となりましたが、取扱量は小幅に減少し、輸入活動の一部が落ち着いたことも反映されました。受注当たり売上高は前四半期比および前年同期比で増加しました。また、運賃施策の実行、継続的なコスト管理、差別化を生かせる分野で収益性の高い成長を追求する姿勢が、利益に寄与しました。当四半期も受託貨物量は増加を続けましたが、規律ある貨物選別により収益性を最適化できました。運賃の上昇はすでに供給力の改善につながっており、さらなる成長を支えています。契約運賃の上昇、優れたサービス、継続的な陸上輸送への転換機会の組み合わせにより、今後の事業は良好な位置にあると考えています。