JBハント・トランスポート・サービシズ シカゴ産業サミット

まず、Richa、お招きいただきありがとうございます。これまで素晴らしい面談が続いており、ここでウェブキャストに参加できてうれしく思います。Stacey Griffinが参加してくれて心強いです。彼女にとって、今回がまだ2回目のカンファレンスだと思います。インターモーダルは通常、関心の高いテーマですし、業界の取扱量の約3分の1の価格設定を担当する彼女以上に、サイクルや今後の価格機会について、そしてインターモーダルの価値提案を考えるうえでの見解を示すのにふさわしい人はいないと思いました。もちろん、Darrenは価値提案について、それがどこにあると考えているかを、投資家や市場に対して盛んに説明してきました。サイクルについては、まだ始まったばかりだと感じています。第4四半期に戻ると、当社が共有したことのいくつかを思い出します。

当社は顧客から予測を受け取っていますが、第4四半期に気づいたのは、顧客の実績が予測にかなり沿っていたことです。私たちにとって意外だったのは、その貨物の一部を確保する際、つまり供給される輸送能力が逼迫してきたことです。市場で感じていた変化の大部分は、供給の減少によるものだと考えていました。第1四半期に入ると、予測が上方修正されたという話をいくつか耳にしたと思います。少なくとも社内では、方向性として「供給の調整は確実に続いているが、需要にも明るい要素がある」と考えていました。ISMは現在、5～6か月連続で50を上回っています。本当にまだ欠けているものがあるとすれば、住宅市場だと思います。

おそらく貨物輸送に関わる人なら誰でも知っているように、住宅着工は一般に大きな需要を生み出します。供給にも影響すると思います。人々は、トラックのハンドルを握って国中を走るより、建設現場で毎日同じ場所に通って働くほうを好むでしょう。供給の調整は、まだ始まったばかりだと考えています。また、需要がさらに強まる余地もあると思います。歴史的に見られる傾向については、前回の決算説明会でRichaにお話ししたと思います。当社の利益の大半、いわゆる約90％はインターモーダルと専属輸送から生まれています。

専属輸送は5年契約で、報酬には固定部分と変動部分があります。それが当社の報酬体系です。この分野への設備投資の多くは、受注に応じて行います。顧客から契約を獲得してから、資本を投入します。こうした案件はすべて、当社のROIC目標に基づいて評価します。この事業は非常に気に入っていますが、トラック輸送で多くの人が見慣れているような景気循環の動きはあまりありません。それは実績が示しています。この事業では、GAAPベースのEBITマージンが11年連続で2桁となっています。インターモーダルの価格は、通常、トラック積載輸送の価格に2～3四半期遅れて動くことは周知のとおりです。約1年前、財務実績にかなり明確な転換が見られましたが、その主な要因は当社がコントロールできるものでした。

今日ここにいる私たちが期待を寄せているのは、当社の事業の大半が、従来の輸送市場で見られる動きに通常遅れて反応することを踏まえたときの状況です。価格面で今後多くの追い風が見込まれるなか、財務実績がこれほど改善していることが、私たちの期待を高めています。

もちろんです。競争力や価値について考えるとき、当社が市場でどのように競争するかを考えています。当社が競争するうえで重視しているのは、コスト、輸送能力、サービスです。現在の状況を考えると、燃料価格が高く、トラック積載輸送の運賃は上昇し、さらに上昇している一方で、鉄道のサービスは良好です。この3つの要素を合わせると、これまでで最も強い価値提案になっていると考えます。鉄道各社のサービスは非常に良好です。優れたサービスを提供し、トラック運賃より低い価格を提示でき、しかも燃料効率が高いとなれば、まさに三拍子そろった状態だと思います。Stacy、何か付け加えることはありますか。

今のお話は興味深いですね。実にわくわくする内容です。

J.B.に対する需要が明らかに大きく増加しているのを確かに感じています。Huntのインターモーダル商品です。まず高速道路輸送のスポット運賃が急上昇し、続いて契約運賃も上がったことを振り返る必要があります。それがインターモーダルサービスへの需要増につながっています。価値提案は非常に大きなものです。率直に言うと、Haidi、過去12か月間、インターモーダルの価値提案を価格に十分反映できなかったと考えています。当社が事業を行っていた環境が、それを許さなかったのです。しかし、2027年に向けて、適切な対価を得られる有意義な機会があることは明確に見通せています。そのタイムラグを認識したうえでの話です。

2～3四半期のタイムラグですね。ここ数年続いた厳しい景気後退期には見られなかった機会があると考えています。この点については、Aaronも以前説明したと思いますが、2026年の入札期の前半には、大陸横断輸送の価格が予想どおりに動きませんでした。予想以上に競争が激しかったのです。価格と数量はどちらもプラスでしたが、大陸横断輸送では大幅な伸びにはなりませんでした。ですから、今後は機会の数も質も高まると予想しています。