ストリーメックス Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference

それでは皆さん、こんにちは。本日、リサム・パートナーズ・2026年秋季投資家会議に引き続きご参加いただき、ありがとうございます。改めまして、リサムのマネージングパートナーを務めております、ロバート・ブルームです。続いて、ストリームエックスの共同創業者兼最高経営責任者（CEO）であるヘンリー・マクフィーが、同社のスライド資料に沿ってご説明します。ヘンリー、本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。それでは、よろしくお願いします。

ありがとうございます。ロバート、お招きいただき感謝します。本日ここで、当社の歩みをご紹介できることを大変うれしく思います。始める前に、私の簡単な自己紹介と、ストリームエックスがここに至るまでの経緯をお話しします。ロバートから紹介があったとおり、ヘンリー・マクフィーです。ストリームエックスの共同創業者兼CEOを務めています。共同創業者と私で4年余り前に会社を設立し、昨年5月に上場しました。私自身の経歴は、デジタル資産分野に深く根差しています。この業界で何年も働いており、鉱山工学の学位も取得しています。こうした背景により、イノベーションがほとんど見られないコモディティおよび鉱業分野で、ストリームエックスを立ち上げ、革新を進めるための非常にユニークな視点を持つことができています。

本日ご説明するストリームエックスの取り組みは、コモディティ市場の未来を形作るものだと考えています。トークン化という新たな金融技術を活用することで、コモディティ分野において付加価値の高い、非常に有力な資産を生み出すことを目指しています。それではプレゼンテーションに入り、全体をご説明します。まずは、いくつかの免責事項です。こちらをご確認いただく時間を設けます。先ほどお話ししたとおり、ストリームエックスの目標、そして当社のミッションは、トークン化を用いてコモディティ資産の潜在能力を最大限に引き出すことです。トークン化とは、物理資産をブロックチェーン上でデジタル表示することです。これにより、資産を取引可能かつ流動性のあるものにし、より効率的な取引と所有を可能にします。

ストリームエックスがどのような会社で、どのような会社ではないのかを考えるうえで、特に重要な点がいくつかあると思います。ストリームエックスの本質は、フィンテック企業であるということです。当社はコモディティ資本市場向けのトークン化プラットフォームを構築しており、すでに完成させています。これは、プラットフォーム上で資産を発行する発行体として、つまり自社の資産を発行するということです。GLDYがその一例で、この点については後ほど詳しくご説明します。他社やファンド、企業の資産をトークン化するホワイトラベル製品を単に運営するのではなく、自社で創出した資産から得られる経済的利益を当社が確保します。資産は当社自身で創出します。

つまり、トークン化とプラットフォームの利用から収益を得るだけでなく、資産の存続期間全体にわたって収益を得られます。これは非常に大きな強みになります。こうした資産を創出する際には、現在の米国の規制すべてに準拠した規制の枠組みの中で組成されるよう徹底しています。クラリティ法の成立や、こうした法案の成立を前提にはしていません。当社は今すぐ事業を運営できます。その結果、これらの資産は当社に継続的な収益をもたらします。資産の運用資産残高（AUM）が増え、規模が拡大するにつれて、取引や資産そのものの発行から収益を得ます。このモデルの仕組みについては後ほどご説明します。重要な点として、当社が何ではないかについてもお伝えします。まず、当社は暗号資産企業ではありません。暗号資産そのものを発行したり、取引したりしているわけではありません。

当社はトークン化の分野で事業を行っています。当社はETFではありません。当社は採掘会社でもロイヤルティ会社でもありません。また、単一製品だけを扱う会社でもありません。この電話会議では、当社の主力資産であるGLDYについて何度もお話しします。GLDYは、利回り付きの金商品です。当社が開発しているものはこれだけではなく、今後市場に投入するものもこれだけではありません。GLDYのパーミッションレス版であるGLDCについては、すでに発表しています。年明けには、銀、石油・ガス、銅の商品を投入する予定です。これは非常に大きな市場であり、当社がこのプラットフォームをどのように活用して規模を拡大できるかを示せることを、とても楽しみにしています。

ストリームエックスへの投資や、先ほど述べた点が当社の企業価値につながる理由について考える際、重要な点がいくつかあります。先ほど申し上げたとおり、当社はインフラを所有し、経済的な利益を確保しています。当社が創出する資産、たとえば金、銅、銀などは、いずれも当社が所有しています。そして、それらを創出することで、規模が拡大するにつれて収益を得ることができます。プラットフォーム自体も当社に価値をもたらし、資産も当社に価値をもたらします。当社は、その経済的な利益を常に確保しています。市場そのものが非常に巨大です。コモディティ市場は、世界でも最大級のTAMを持つ市場の一つです。全体として、たとえば金は、毎日、S&P 500と同程度の取引量があります。

当社が取り組める市場は非常に大きく、トークン化によって資産の効率性を高め、投資家にとってより優れた仕組みを生み出すことができます。営業レバレッジは非常に大きいです。当社が創出する資産と、ストリームエックスのプラットフォームを通じて発行される資産を所有しているため、すべての手数料を当社が得ます。資産から得られる手数料収入は3種類あります。1つ目はトークン化手数料です。プラットフォーム上では、購入時または売却時に少額の手数料をいただきます。また、運用手数料もいただきます。たとえばGLDYの場合、運用手数料はAUMの1%で、リース利回りから支払われます。3つ目は取引手数料です。資産の取引に応じて、10ベーシスポイントをいただきます。取引量とAUMの規模の両方が拡大するにつれて、これは非常に速いペースで増加します。

現時点で最大の注力分野は販売網の拡大です。GLDYを資産として発行する最初の規制対象ブローカーディーラーであるシーバートから、インスピラ、コインベース、アンカレッジといったさまざまなカストディアン、さらにすでに公表しているエクイティ・トラストとの連携まで、新たな販売パートナーを引き続き増やしています。当社は非常に興味深い販売チャネルを数多く開拓してきました。今後も成長を続ける中で、さらに開拓していきます。次の段階は、まさに普及です。インフラ自体はすでに構築されています。プラットフォームを構築し、資産も構築しました。現在も追加の資産を構築するとともに、プラットフォーム自体の規模拡大を続けています。しかし、次の段階はまさに普及です。今年の年末に向けて進む中で、普及は非常に速く進むと考えています。現時点の状況を簡単にご説明します。

前四半期、当社の歴史上初めて売上高を計上しました。当社は流動性が$41 millionを超えており、極めて余裕のある流動性ポジションにあります。プラットフォームの構築と規模拡大が進んだことで、営業費用は減少しています。現在、GLDYには金が3,100オンス強あり、先ほど申し上げたとおり、今後数カ月でかなり大幅に増加すると見込んでいます。今後90日間は非常に重要になります。まさに今、タイミングが来ています。今後数カ月から年末にかけて、機関投資家からの配分の一部を実現し、そこで一気に門戸を開くことができると見込んでいます。

誰もがこの資産に参加できるパーミッションレス版のGLDCを、年末までにリリースできると見込んでいます。エクイティ・トラストについては数カ月前に発表しており、稼働開始後は、利回りに関する証明と分配を継続して提供する予定です。このスライドは飛ばします。トークン化市場は、言うまでもなく非常に大きな市場です。先ほどお話ししたカタリスト・カレンダーで注目すべき点として、まず、GLDYという資産への機関投資家からの注文があります。2つ目は販売チャネルの拡大です。来年に向けて、さらに多くの商品に対象を広げ、オンラインで提供を開始します。ここで話を続けるにあたり、GLDYそのものが何なのかを手短にご説明します。特に重要なのは、こちらがプラットフォームだということです。こちらがGLDYの購入方法です。

これは、投資家が参加する方法の一つです。GLDYによって可能になるのは、従来は収益を生まなかった金を、いわゆる「ペットロック」のようにただ保有しているだけの資産から変えることです。金価格に連動する初のバージョン、そして初の資産を開発しました。これにより、ETFを購入したり現物を購入したりする場合と同じように、金の現物価格に直接連動するエクスポージャーを得られると同時に、3.5%の利回りも受け取れます。投資家にとって、これは非常に大きな意味があります。6,000年にわたり、金はETFを通じて保有するにせよ現物を所有するにせよ、保有コストがかかるか、何の収益も生まない資産だったからです。これを逆転させて考えるうえで、ETFとの比較が分かりやすいでしょう。金ETFを購入するとします。

そのETFを保有するために、40ベーシスポイントの運用手数料を支払います。これは実質的に、保有する金の量を少しずつ目減りさせるものです。これを、保有することで収益を得られるGLDYのような資産と比べると、まったく異なるカテゴリーの資産になります。つまり、金を保有するために費用や運用手数料を支払う代わりに、3.5%の利回りを得られるようになり、その利回りは時間の経過とともに複利で大きく増えていきます。利回りは、金の貸し出しによって生み出されます。これはパートナーであるモネタリー・メタルズを通じて行います。現物の金を金庫にただ保管しておくのではなく、運用して収益を生み出すことができます。

モネタリー・メタルズは、世界最大の金リース事業者であり、この事業を非常に長く続けています。金のリース自体も非常に長い歴史を持つ業界ですが、従来、投資家にはほとんど利用できませんでした。主に大手銀行がこの市場を支配してきました。この資産を創出し、誰もが利用できるようにするとともに流動性を持たせることで、投資家にとって非常に魅力的な投資機会が生まれます。仕組みを大まかに説明すると、当社が金を預かり、運転資本として金を使用する適格な企業や取引相手に貸し出します。宝飾業者がその好例です。金を受け取り、それを使ってチェーンや指輪などの宝飾品を製造します。