ウェイスト・コネクションズ 2026年 第3四半期 決算説明会

2026年第3四半期の業績と、2026年の見通しの引き上げについて、また2027年に向けた状況についての考えも交えながら、ご説明するため、この電話会議にご参加いただいた皆さまを歓迎いたします。今朝は、上級経営陣のメンバーも同席しています。まずCFOのメアリー・アン・ホイットニーから、将来予想に関する免責事項とその他の連絡事項をご説明します。

ロン、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。本日の電話会議での説明には、米国のセーフハーバー条項に基づく将来予想に関する記述が含まれます。これには、1995年米国民事証券訴訟改革法に基づく記述、および適用されるカナダ証券法における将来予想情報が含まれます。さまざまなリスクや不確実性により、実際の結果はこれらの将来予想に関する記述と大きく異なる可能性があります。実際の結果が異なる可能性のある要因については、10月21日付の決算発表に記載された注意事項、およびWaste Connectionsが米国の各機関に提出した書類で、より詳しく説明しています。その提出先は、米国証券取引委員会ならびにカナダの証券委員会またはこれに類する規制当局です。現時点で認識していない、または重要ではないと考えている追加的なリスクが存在し、当社の事業に悪影響を及ぼす可能性があるため、将来予想に関する記述を過度に信頼しないでください。

本日以降に変化する可能性のある事象や状況を反映するために、将来予想に関する記述を修正または更新することをお約束するものではありません。本日の電話会議では、調整後EBITDA、金額ベースおよび希薄化後1株当たりの調整後純利益、ならびに調整後フリーキャッシュフローなどの非GAAP指標について説明します。これらの非GAAP指標と、最も比較可能性の高いGAAP指標との照合については、決算発表をご参照ください。経営陣は、事業の継続的な財務実績を評価・監視するため、特定の非GAAP指標を使用しています。他社では、これらの非GAAP指標の算出方法が異なる場合があります。それでは、ロンに電話をお戻しします。

ありがとうございます、メアリー・アン。第3四半期の業績が予想を上回り、通期見通しをさらに引き上げることができたこと、また、マクロ経済環境にかかわらず当社の事業モデルが持つ持続力を改めて示せたことを、大変うれしく思います。特に、基調的な利益率が50ベーシスポイント拡大し、調整後EBITDAマージンは34%となりました。四半期終盤に軽油価格が急騰したにもかかわらず、この結果を達成しました。第3四半期の固形廃棄物事業では、基礎的な料金改定率5.5%に、燃料・資材サーチャージ1.3%を加え、堅調なオーガニック成長を達成しました。平均単価の伸び率は4.3%で、取扱量は1.2%減少しましたが、第2四半期から前四半期比で70ベーシスポイント改善しました。主に、景気循環の影響を受けやすい埋立処分量が増加したためです。第3四半期は特殊廃棄物が前年同期比7%増、建設・解体廃棄物が5%増となりました。その他の事業分野の動向にも、明るい兆しが見られます。

E&P廃棄物の売上高は前四半期比でさらに6%増加し、引き続き堅調でした。また、OCCを含む一部の再生資源の価格も上昇しています。過去3四半期連続で改善し、現在は年末水準を35%上回っています。さらに、今年初めにお話ししたとおり、新たに稼働を開始した施設で再生可能天然ガス（RNG）の生産量が増加しており、その恩恵を受けています。次に、M&Aについてです。年初来、年換算売上高で$130 millionに相当する買収を実施しており、その中には第3四半期に完了した西海岸の固形廃棄物収集事業のフランチャイズ2件が含まれます。案件パイプラインは引き続き充実しており、年内または2027年初めの追加案件の成立につながる協議が進行中です。

流動性は$1 billion超、調整後EBITDAに対する負債倍率は約2.75倍を維持しています。このため、成長戦略やサステナビリティ関連プロジェクトに資金を投じ、株主還元を拡大しながら、大型買収を行う余力も引き続き確保しています。昨日発表したとおり、取締役会は四半期配当の1株当たり現金配当を10%増額することを承認しました。2010年の配当開始以来、16回連続となる2桁の増配です。年初来、過去最高水準となる自社株買いを実施し、その総額は$1 billion超、発行済み株式数の2.5%に達しました。今後も、機動的な自社株買いを続けていきます。さらに、先日公表した2026年サステナビリティ報告書でお伝えしたとおり、長期的な目標として掲げるサステナビリティ関連目標の達成に向け、順調に進んでいます。

2018年以降、サステナビリティ関連プロジェクトに$500 million超を投資してきました。RNG施設ネットワークの拡大や、新設・既存のリサイクル施設への高度な自動化技術の導入による効果も表れています。また、従業員の定着率が3年間にわたって改善した成果を引き続き享受しており、何よりも安全実績は過去最高を記録しています。サステナビリティ関連プロジェクトにおける継続的な進展と投資は、環境、従業員、そして私たちがその一員であることを心から光栄に思う地域社会へのコミットメントを示すものです。私たちは、こうした取り組みを、明確な終点が定められたプログラムではなく、企業文化に深く根付いたものと考えています。サステナビリティは、長期的な価値創造に向けた戦略に不可欠な要素だからです。それでは、メアリー・アンに電話をお渡しし、第3四半期の財務ハイライト、引き上げた2026年通期見通し、そしてそれが第4四半期にどのような意味を持つのかについて、詳しく説明してもらいます。

その後、質疑応答に入る前に、2027年についての初期的な見解をいくつかお話しします。

ありがとうございます、ロン。第3四半期の売上高は$2.638 billionとなり、当社の予想を上回りました。前年同期比では$180 million、7.3%の増加です。買収による寄与額は、事業売却による影響を差し引いて、当四半期に合計$53 millionとなりました。固形廃棄物の収集・中継・処分事業のオーガニック成長は、5.5%の基礎価格上昇がけん引しました。基礎価格上昇率は、当社が大部分で独占的な市場を持つ西部地域では4%を下回る一方、競争の激しい地域では6%を上回りました。燃料・資材サーチャージは約$30 million、率にして1.3%となり、第2四半期から前四半期比で約20%増加しました。第3四半期のディーゼルコスト上昇を反映したものであり、今後もディーゼル価格の変動のペースと幅に影響を受ける見込みです。固形廃棄物の単位取扱量は1.2%減少し、価格上昇率は4.3%となりました。第3四半期の既存事業ベースでの前年同期比実績は、以下のとおりです。ロールオフ回収件数は約2.5%減少しましたが、1回当たりの料金は5.5%上昇しました。

ここ数四半期の動向と同様、回収件数はすべての地域で前年同期比減少しましたが、西部地域では2.5%増加しました。埋立処分場への搬入量は3%増加し、1トン当たりの料金は約4%上昇しました。第3四半期は、埋立処分場への搬入量が前年同期比でほぼ横ばいだった第2四半期から増加しました。また、MSW、C&D、特殊廃棄物の3種類すべてで前年同期比の改善が見られたのは、過去2年間で初めてです。活動をけん引したのは特殊廃棄物とC&Dの搬入量の力強い伸びで、MSWも小幅に増加しました。第3四半期の特殊廃棄物は7%増加しました。北東部のニューヨーク州やペンシルベニア州から西部地域のオレゴン州まで、幅広い地域で複数の案件が寄与しました。C&Dの搬入量は5%増加しました。幅広い地域で増加し、特に南部地域ではテキサス州、西部ではカリフォルニア州がけん引しました。

その他の事業について見ると、ロンが述べたように、E&P廃棄物の売上高は第3四半期も引き続き拡大しました。前年同期比のオーガニック成長率は約5%で、米国の9%増がけん引しました。特にパーミアンでは、今年初めからリグ稼働数が約10%増加しています。カナダでの活動は、より生産に連動しており、原油価格の影響を受けにくいと見られています。前年に大規模な浄化プロジェクトがあった影響を調整すると、前年同期比でほぼ横ばいです。その他の商品関連売上高については、リサイクル売上高が前年同期比で約12%増加しました。古紙段ボール（OCC）価格の上昇が寄与した一方、プラスチックの低迷が引き続き重しとなりました。埋立地ガスの販売は前年同期比35%増加しました。新たなRNG施設による販売量の増加に加え、RIN価格が前年同期比で約10%上昇し、平均約$2.50となったことが寄与しました。

決算発表資料で調整後の数値と報告値の照合を示したとおり、第3四半期の調整後EBITDAは$895.8 millionで、前年同期比7.9%増加しました。売上高に対する調整後EBITDAマージンは34%となり、前年同期比で20ベーシスポイント上昇しました。燃料費上昇による約30ベーシスポイントのマージン押し下げを除くと、基調的な調整後EBITDAマージンは50ベーシスポイント上昇しました。言い換えると、燃料費の影響を除けば、調整後EBITDAマージンは34.3%となります。改めて申し上げますと、基調的な固形廃棄物事業の大幅なマージン拡大は、良好な価格とコストのスプレッドに加え、従業員の定着率と安全性の向上による恩恵、特にコスト削減とリスク管理コストの改善が相まって実現しました。最後に、年初来の調整後フリーキャッシュフローは$1.09 billionとなり、当社の予想どおりでした。通期2026年の見通しである少なくとも$1.4 billionの達成に向け、引き続き順調に進んでいます。

第3四半期の業績が予想を上回ったことに加え、燃料費の上昇とその回収見込み、さらに買収およびコモディティからの増分寄与を踏まえ、決算発表資料で調整後の数値と報告値の照合を示したとおり、通期2026年の見通しを、売上高約$10.09 billion、調整後EBITDA約$3.345 billion、または33.2%に引き上げます。これにより、第4四半期の売上高は約$2.52 billion、調整後EBITDAマージンは33.3%となる見込みです。燃料費の影響を除くと前年同期比で20ベーシスポイント上昇し、前年同期との比較が最も厳しくなると予想していた中で、おおむね想定どおりです。当社の見通しは、基調的な経済動向に変化がないことを前提としています。追加買収が完了すれば、引き上げ後の2026年見通しを上回る可能性があります。また、コモディティおよび関連事業がさらに改善した場合も、上振れ要因となります。燃料価格のさらなる変動や、上昇した燃料費を回収する時期も、引き続き業績に影響します。