ペニーマック・ファイナンシャル・サービシズ 2026年 第3四半期 決算説明会

こんにちは。2026年第3四半期決算説明会にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。業績についてご説明する前に、本日発表した重要な経営陣の交代について、少しお話ししたいと思います。まず、数十年にわたり住宅ローン銀行業界で輝かしいキャリアを築き、ペニーマックで15年以上にわたって卓越したリーダーシップを発揮してきた、社長兼最高住宅ローン銀行責任者のダグ・ジョーンズが、2027年6月30日付で退任することを決定しました。ダグは私にとって欠かせないパートナーであり、ペニーマックの創業初期から当社を支えてきた中心的な存在です。今後数カ月をかけて、ダグの役割と責任は、当社の他の上級幹部へ円滑に引き継がれていきます。次に、現在最高戦略責任者を務めるケビン・ライアンが、2027年1月1日付で最高財務責任者（CFO）に就任します。

現CFOのダン・ペロッティは今年末まで現職にとどまり、2027年第1四半期までアドバイザーとして当社を支援します。ケビンは財務面での責任に加え、引き続き当社の戦略チームと事業開発チームを率います。ダグとダンには、ペニーマックに長年尽くしてくれたこと、ひたむきに貢献してくれたこと、そして当社の事業に変わらぬ情熱を注いでくれたことに、心から感謝します。2人は重要な経営幹部として、変動の激しい市場環境を乗り越えるペニーマックを導き、今日の当社を業界を代表する住宅ローン会社へと成長させることに貢献してきました。数え切れないほどの貢献が当社の礎を築いており、2人がいなくなることを大変寂しく思います。とはいえ、当社には優れた経営陣と豊富な人材が揃っており、ペニーマックの次の章を担う準備は万全です。

この経営陣が当社の戦略を滞りなく引き継ぎ、株主の皆様に長期的な価値をもたらすことに、絶対の自信を持っています。それでは、スライド3に示した2026年第3四半期の業績についてご説明します。ペニーマック・ファイナンシャルの純利益は$29 million、希薄化後1株当たり利益は$0.54となり、年率換算の自己資本利益率は3%でした。調整後純利益は$56 million、1株当たり$1.05で、調整後自己資本利益率は5%となり、前四半期からわずかに低下しました。当社のプロダクション部門は、第3四半期に税引前損失を計上しました。主な要因は3つあります。第1に、住宅ローン金利の上昇を受け、各販売チャネルでキャンセル調整後のロック件数が減少し、売上高が大幅に落ち込みました。第2に、プロダクション費用は減少したものの、その減少ペースは売上高を下回りました。

プロダクション費用は、ロック件数よりも融資実行件数に大きく左右されます。四半期を通じて、金利環境がより良好だった前期に組成された、融資実行待ちのローン案件を引き続き処理し、融資を実行していました。第3に、以前発表したコスト削減の効果を、まだ十分に実現できていません。第3四半期のサービシング部門の税引前利益は$99 millionでした。ヘッジ控除後のMSR公正価値変動を除くと、サービシング部門の税引前利益は$132 millionとなり、前四半期の$99 millionから増加しました。主な要因は、MSRキャッシュフローの実現額の減少とローンサービシング手数料の増加であり、カストディ口座残高からの受取利息の減少とEBOローン関連収益の減少が一部相殺しました。スライド4は、当社が現在事業を展開している、厳しいローン組成環境を示しています。30年固定金利の住宅ローン金利は6月30日から90ベーシスポイント超上昇し、四半期末には約7.4%となりました。

住宅ローン金利の急上昇は住宅市場に影響を及ぼし、特により低い金利への借り換えを希望する借り手を中心に、ローン組成需要を大幅に押し下げました。流通市場のデータによると、業界全体の金利・期間変更型の政府系機関向けローンの引き渡し件数は、今年第1四半期から約80%減少しました。クーポン別の政府系機関向け住宅ローンの現在の分布から分かるように、現在、借り換えによるメリットが50ベーシスポイントを超える住宅所有者は1%未満です。こうした状況により、当業界は、COVIDからの回復局面で高インフレを受けて金利が急上昇した2023年以来、最も厳しいローン組成環境の一つに直面しています。ローン組成市場は依然として厳しいものの、金利上昇により期限前返済率は非常に低い水準まで低下しました。

その結果、償却費が減少し、手数料収入が増加したことで、当社のサービシング事業は引き続き高い営業収益性を上げています。この動きは、バランスの取れた当社のビジネスモデルに組み込まれた自然なヘッジ効果と、大規模なサービシング・ポートフォリオの強みを示しています。それでは、スライド5の主要な事業アップデートについてご説明します。第1に、センラーのサブサービシング事業の買収に向けた取り組みは引き続き進展しており、事業移管の完了は2027年第1四半期となる見込みです。第2に、ローン組成市場の縮小見通しとテクノロジーによる効率化を踏まえ、追加の積極的かつ先行的な費用削減策を進めています。これにより、2026年第2四半期から2027年第1四半期にかけて、年率換算で$160 millionの費用削減を見込んでいます。

今年第3四半期から第4四半期にかけては小幅な減少を見込み、その後、これらの施策が完全に定着する2027年第1四半期には、より大幅な減少を見込んでいます。これらの施策は、ローン組成市場の縮小に対応するために必要な人員および業務の削減を反映したものですが、テクノロジーの継続的な強化による大幅なプロセス改善により、金利が大幅に低下した場合でも、お客様のニーズに対応できると確信しています。四半期末以降、クーポンの低いMSRについて、UPB $29 billion分を売却する契約を締結しており、第4四半期の完了を見込んでいます。約$490 millionの純売却収入は、主に既存債務の返済に充て、資金調達コストの低減につなげる予定です。また、取締役会から承認を受けた自社株買い枠を引き続き確保していることも申し添えます。

当社普通株が簿価に対して取引されている水準を踏まえ、これまでと同様に、自社株買い枠を機動的に活用して株主の長期的な価値創出を図っていきます。それでは、スライド6に移り、今後の見通しについてご説明します。短期的にはローン組成市場の循環的な逆風が予想されますが、当社はコスト構造を恒久的に引き下げ、現在事業を展開している市場規模に適した形でペニーマックを位置付けるため、構造的な施策を積極的に実行しています。ローン組成市場の縮小と、年末にかけて費用調整を継続して実行することを踏まえ、第4四半期の調整後ROEは現在の水準に近い水準を維持する見込みです。それでは、スライド7に移ります。当社はローン組成事業全体で、AIによる自動化を引き続き急速に進めています。ローン生産のワークフロー全体で、プロセスの自動化は大きく進展しており、37%が本番稼働中です。残る28%は現在開発中で、年末までに完了する見込みです。

自動化の取り組みは2027年も継続し、主にAI音声エージェントの機能強化と、次世代のローン組成システムで稼働開始後にブローカー直販チャネルへAIエージェントを導入することに注力します。当社はすでに独自のAIエージェントを22種類開発し、本番稼働させています。これらは自動エージェント処理を205,000件超実行し、書類の自動審査も200,000件超完了しており、さらに17種類のエージェントが現在開発段階にあります。当社独自のAI音声エージェントは、すでにローン組成の相当な取扱量を生み出しています。第3四半期だけで、15,000件超の転送に対応し、1,600件超の金利ロックに貢献しました。同様に重要なのは、この音声エージェントにより、市場の上昇局面で生じる需要に対応するための処理能力を迅速に追加できることです。借り手が自ら手続きを行えるようにすることで、保留時間や販売機会の損失を減らせます。

労働集約的なローン実行業務のワークフローを自動化することで、ローン組成コストを恒久的に引き下げるとともに、プラットフォームの処理能力を人員配置の必要性から切り離しています。これにより、現在の制約された環境下では少人数で効率的な運営を維持しつつ、ローン組成量が正常化した際には大きな営業レバレッジを確保できます。それでは、スライド8に移ります。このスライドでは、金利低下時における消費者向け直販チャネルの機会と、直近の期間における第1順位抵当権付きローンの借り換え再獲得率の大幅な改善を示しています。9月30日時点で、当社は合計UPB $355 billionのローンをサービシングしており、そのうち60%超、UPBで約$220 billionはノート金利が5%を上回っています。右側に示すとおり、第1順位抵当権付きローンの再獲得率は44%と過去最高水準に近い水準を維持し、前年から9ポイント上昇しました。

前四半期からの小幅な低下は、従来、当社が最も高い成約率を実現している金利・期間変更借り換えに比べ、信用リスクにより敏感なキャッシュアウト借り換えへと市場全体がシフトしたことを反映しています。当社のサービシングポートフォリオの規模、テクノロジー基盤、そして再獲得率の加速傾向を踏まえ、金利が低下した際にこの機会を確実に実現し、長期的なROE目標の達成につなげられると強く確信しています。それでは、現最高戦略責任者で、次期CFOに就任するケビン・ライアンをご紹介します。

デビッド、ありがとうございます。ペニーマックでCFOの職務を担うことを光栄に思い、楽しみにしています。信頼と信任を寄せてくださったデビッドと取締役会に感謝申し上げます。また、ダンにも心より感謝申し上げます。長年にわたるリーダーシップのもと、ダンは卓越した世界水準の財務組織を築き上げ、非常に強靭なバランスシートを確立しました。今後数カ月間、業務の継続性を確保し、円滑に引き継ぎを行えるよう、彼と緊密に連携していきます。この1年間、全社戦略と事業開発の取り組みを率いる中で、ローンの組成、サービシング、テクノロジー部門のリーダーたちと共に仕事をする機会に恵まれました。財務、戦略、事業開発を一つの組織のもとに統合することで、長期ビジョンをリアルタイムの資本配分および財務面での実行と緊密に連携させることができます。

現在のような厳しい環境において、当社の優先事項は明確です。全社で厳格なコスト規律を維持し、リスク調整後リターンが最も高い機会に機動的に資本を配分するとともに、当社の規模と独自のテクノロジーを活用して、プラットフォーム全体の単位コストを継続的に引き下げていきます。今後数カ月のうちに、株主の皆様や幅広い投資家の皆様と直接対話できることを楽しみにしています。それでは、PFSIの第3四半期の業績要因について説明するため、ダンに引き継ぎます。