ラドネット M&A announcement

ありがとうございます。皆さま、おはようございます。本日は、ハワード・バーガー博士と私からRadNetによるONRADの買収についてご説明する機会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、RadNetの最高戦略責任者であるグレッグ・ソレンセンと、ONRADの最高経営責任者であるデイブ・エンゲルトにも参加いただいています。本日の電話会議では、昨日の発表内容、RadNetの既存事業とONRADの統合、さらにRadNetの今後の戦略について、追加情報をお伝えします。準備した説明が終わりましたら、電話回線を開放し、皆さまからのご質問をお受けします。本日の説明を始める前に、1995年民事証券訴訟改革法に基づくセーフハーバー条項について、皆さまにご案内します。本プレゼンテーションには、米国の 1995年民事証券訴訟改革法に定める将来予想に関する記述が含まれています。

具体的には、将来の財務および業績の見通し、患者からの紹介や放射線科診療所との契約獲得による事業成長の継続、技師および放射線科医の確保と採用、画像診断サービスに対する第三者からの償還、ONRADを含む買収事業の統合の成功、買収事業について見積もりどおりの売上高および調整後EBITDAの創出、デジタルヘルスソリューションの販売およびライセンス供与の成功などに関する記述は、セーフハーバー条項に定める将来予想に関する記述に該当します。将来予想に関する記述は、経営陣の現時点での暫定的な予想に基づいていますが、リスクや不確実性を伴うため、RadNetの実際の業績が本書に記載された内容と大きく異なる可能性があります。これらのリスクや不確実性には、RadNetが随時SECに提出する報告書に記載されたリスクが含まれます。これには、2025年12月31日終了年度のRadNetの年次報告書（Form 10-K）に記載されたリスクも含まれます。

将来予想に関する記述、特に将来の財務業績に関するガイダンスを過度に信頼すべきではありません。これらの記述は、発表時点でのみ有効です。RadNetは、新たな情報、事象もしくは状況を反映するため、または予期せぬ事象の発生を反映するために、将来予想に関する記述を公表後に更新する義務を負いません。それでは、バーガー博士に引き継ぎたいと思います。

ありがとうございます、マーク。皆さま、おはようございます。今回の取引の概要に加え、病院向け放射線科事業への参入を決定した経緯などについて、一連のスライドを用いてご説明します。RadNetはONRADを買収する最終契約を締結しました。当初の買収価格は、現金$350 millionおよびRadNet普通株式5 million株です。2027年の調整後EBITDAに基づき、最大$210 millionのアーンアウトが付与されます。支払いはRadNetの選択により、現金および／または株式で行われます。ONRADは、通期稼働初年度に年間売上高$190 millionから$200 million、調整後EBITDA $60 millionから$65 millionを上乗せすると見込まれています。今後の売上高成長率は10%を超えると予想されています。これにより、RadNetは病院や医療システムにおける放射線診療サービスを拡大できます。

買収によって獲得する能力は、RadNetが現在、病院や医療システムに提供している画像診断サービスおよびデジタルヘルスソリューションを補完するものです。ONRADは、RadNetの第3の報告対象事業セグメントである放射線科専門サービスの基盤となります。次のスライドをお願いします、マーク。では、なぜONRADなのでしょうか。なぜ今なのでしょうか。この買収は、合弁パートナーやその他の医療システムからRadNetに寄せられている引き合いに応えるものです。私たちが話をするほぼすべての医療機関が懸念しているボトルネックに対応するためです。現在の合弁パートナーであれ、新たに提携を申し入れてきた相手であれ、いずれも、私たち全員が直面している需要の増加に対して、十分な放射線科医を確保し、診療体制を提供することが難しいという課題を抱えています。画像診断センター、デジタルヘルス、放射線科専門サービスという、相互に補完し合う3つの事業を結びつけ、顧客やパートナーに包括的なソリューションを提供します。米国の画像診断市場では、訓練を受けた放射線科医の供給を上回る需要の拡大に対応します。

AIを活用したテクノロジーを遠隔画像診断および放射線科専門の人材派遣サービスと統合することで、ワークフローを変革し、症例の優先順位付けを支援するとともに、読影能力を需要により適切に合わせることができます。ONRADは、業界をリードする指標を備えた、財務面で魅力的なプラットフォームです。調整後EBITDAマージンは30%超で、売上高の維持・拡大に必要な設備投資は少なく、RadNetに新たな成長エンジンをもたらします。ONRADの概要です。デイブ、お願いします。

ONRADのデイブです。はい。デイブですか。ありがとうございます、ベルガー博士。皆さん、おはようございます。

この仲間に加わり、RadNetと素晴らしい経営陣のチームに参加できることを心からうれしく思います。ベルガー博士とは何年も前からの知り合いです。両社を統合することが市場にとって素晴らしいソリューションになるかどうか、何年にもわたって構想を練ってきました。そして、それが実現すると確信しています。業界でも他に類を見ない組み合わせになると思いますので、これから始動することを心から楽しみにしています。ONRADについて簡単にご紹介します。当社は創業から20年になり、最終読影を専門としています。当社には、優良企業や医師、放射線科医からなる素晴らしい顧客基盤があり、市場で非常に好調に事業を展開してきました。私は当社のCEOに就任してから9年目を迎えようとしていますが、就任以来、当社は大きく成長しました。

現在、当社には130人を超える放射線科医が在籍しています。順調な日には、1日に8,000件を大きく上回る読影を行うことができますが、通常は毎日およそ同じ件数の最終診断を行っています。病院施設は225カ所あり、画像診断センターや外来診療所も含めると、顧客数はさらに多くなります。市場機会はまさに驚くべき規模です。当社の前には、非常に大きな成長機会が広がっています。皆さんが現在直面しているのは、放射線科医の不足が続く中で、こうした機会をどう生かすかという課題です。当社は非常に好調に事業を展開してきました。当社はここ数年、毎月1人を超えるペースで採用を続けており、現在もそのペースを維持しています。当社の財務状況は非常に良好です。国内、あるいはおそらく世界のどこを見ても、売上高に対するEBITDAマージンが30%を超える遠隔画像診断企業は、ほかにないのではないかと思います。

この成果は、この分野では非常に複雑な業務プロセスを徹底的に自動化し、適切に管理することで実現しました。病院の顧客から元画像を受け取り、当社の施設に送り、全員が自宅から遠隔で勤務する放射線科医が画像を閲覧して読影し、結果を返すという一連のプロセスから、人手や目視確認を大幅に減らしてきました。これは本当に素晴らしい成果です。市場は引き続き大きく成長しています。下段のグラフで、成長をRVU（百万単位）で見ると、残念ながら需要に対応できる放射線科医の供給可能数を示す曲線も上昇しています。

適切なソリューションや優良企業の顧客、そして当社のプラットフォームを強化し、この分野の人工知能を取り入れて活用するための適切なパートナーを選ぶことが、当社の重要な成長要因です。その結果、ラドネットとの素晴らしい提携につながりました。同社のデジタルAI部門については、すでに多くの製品を採用しており、今後もさらに採用を進めていきます。キャシー、次のスライドに進んでいただけますか。その間に申し上げると、高齢化や画像診断装置の技術進歩によって成長が加速しており、これが大幅な市場拡大を促しています。需要に供給が追いつかない状況は、引き続き課題となっています。ご覧のとおり、診断放射線科の研修医枠は、以前ほど充実していません。

診断放射線科の医師が新たに市場に参入できる体制は、かなり逼迫しています。現役の放射線科医の増加率は、1%を少し上回る程度です。米国で、現在の放射線科医の供給状況に実際に何が起きているかを見ると、放射線科医の30%が55歳を超えており、2024年には3,000人が退職し、今後も退職者は増え続けます。離職率が、需要に応えるために放射線科医を補充し続ける能力を上回っています。そのため、質の高い読影を実現し、各放射線科医がより多くの読影を行えるよう、放射線科医の業務効率をどう高めるかが課題になります。その答えは、明らかにテクノロジーの活用とAIです。当社の市場での事業を見ると、主に病院と急性期医療の環境に注力しています。従来、遠隔放射線診断の分野は、夜間の読影や週末の診療体制を担っていました。

現在では、毎日24時間体制となっています。以前は夜間や週末の診療体制を補完するだけでしたが、今では病院や放射線科グループが需要に対応できるよう、日中も同じくらいの量を読影しています。病院にとって、遠隔放射線診断を導入する必要性は非常に高まっています。私たちが話をする相手は皆、遠隔放射線診断のパートナーがいなければ需要に対応し続けるのは難しいと感じています。当社は、お客様にとって非常に大きな価値をもたらす存在であることを、市場で証明してきたと考えています。当社のサービスはミッションクリティカルです。放射線診断がなければ、多くの病院が需要への対応に苦労するでしょう。この点について、少しだけご説明します。遠隔放射線診断はなぜ効率的で、どのようなメリットがあるのでしょうか。