エベレスト・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。エベレスト・グループ・リミテッドの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日の電話会議には、エベレストのジム・ウィリアムソン社長兼CEOと、エリアス・ハバイエブ副社長兼CFOが出席しています。エベレストの経営陣の他のメンバーも同席しています。始める前に、本日の電話会議では将来予想に関する記述を含むことを申し添えます。実際の結果は大きく異なる可能性があり、当社は将来予想に関する記述を公に更新する義務を負いません。見積もり、予測、将来の業績予想を含む将来予想に関する記述は、エベレストがSECに提出した書類に記載されているリスク、不確実性、前提条件の影響を受けますので、ご留意ください。経営陣は、特定の非GAAP財務指標についても言及します。GAAPとの調整に関する説明および調整表は、当社の投資家向け広報ウェブサイトに掲載している決算発表資料、投資家向けプレゼンテーション、財務補足資料でご覧いただけます。それでは、ジムに引き継ぎます。

ありがとう、マット。皆様、おはようございます。エベレストは、株主価値の創出と会社の次の成長段階に向けた基盤づくりに重点を置く複数の取り組みを進める中で、年初来の年率換算総株主リターンとして14.2%を達成しました。エベレストは、バランスシートの健全性と持続可能性を確保するために必要なことは何でも行うと申し上げてきました。今四半期は、慎重を期して賠償責任保険の準備金と再保険を強化する一方、短期種目における有利な損害展開については、その効果を全面的には織り込みませんでした。その結果、現在の準備金水準は、より保守的な保険数理上の中心推計を8億5,000万ドル以上上回っており、この姿勢をさらに裏付けています。年次のロングテール準備金調査は、これまで以上に充実したものとなりました。エリアスと、新たにグループ主任保険数理士に就任したケイティ・ブラディカは、準備金算定プロセスを大幅に強化しました。より保守的な前提を採用するとともに、これまで実施してきた大規模な引受施策の効果がデータに明確に表れていない限り、その効果をほとんど、あるいはまったく織り込みませんでした。エリアスから詳しく説明します。

それでは、第3四半期の業績に移ります。当社の戦略の中心は、揺るぎない規律をもって保険サイクルを管理しながら、中核となる引受事業を強化することです。1株当たり営業利益は$7.62となりました。中核事業全般における規律ある自然体の引受、過去最高の純投資収益、そして資本還元の加速が寄与しました。中核事業の総収入保険料は$3.7 billionとなり、規律を重視する当社の方針を反映して、前年同期比で小幅に減少しました。申し上げてきたとおり、特に市場で無責任な行動の兆候がさらに見られる中、トップラインの拡大よりも最終利益を優先することが不可欠です。ここ数年にわたり、両中核事業の賠償責任保険ポートフォリオを大幅に再構築し、事業構成のバランスを整えるとともに、リスクの質を高めてきました。今年の初めには、慎重を期して賠償責任保険の損害率前提を引き上げました。これまで実施してきた大規模な引受施策と相まって、当年度事故年度の損害率前提は引き続き保守的な水準にあります。続いて、各セグメントについて説明します。

再保険特約チームは、あらゆる市場で保険サイクルを管理し、引き続き優れた成果を上げています。米国の賠償責任保険種目へのエクスポージャーを引き続き縮小し、料率が十分でない事業については選別的に削減しました。その結果、為替変動の影響を除き、復元保険料を除外したベースで、総収入保険料は前年同期比で約6%減少しました。賠償責任保険種目は18%減少しました。一方、財物保険料は小幅に減少しました。財物比例再保険の成長が、自然災害および非自然災害のXOLポートフォリオの減少によって相殺されたためです。グローバル・スペシャルティおよび金融リスクのポートフォリオでは、リスク調整後リターンが引き続き魅力的であり、成長機会があると見ています。当四半期の成長は、さまざまなスペシャルティ保険種目が牽引しました。

当四半期のコンバインド・レシオの上昇は、主に先ほど申し上げた賠償責任保険の準備金積み増しに加え、推定回収額および復元保険料控除後の税引前自然災害損失277 millionドルを反映しています。これらの損失は主に、コロンビア地震、中東での事象、そして欧州およびカナダで発生した複数の比較的小規模な損失に関連しています。一方、通常損害率が当四半期に56.3%へ改善したことからも分かるように、基礎となるポートフォリオの業績は引き続き堅調です。今後の1/1/2027の更改に向けて、市場環境は引き続き競争的なものになると予想しています。エベレストは、長期的なパートナーシップを求める優良な出再会社から選ばれる、業界を代表するトップクラスのリードマーケットとして広く知られています。競争が予想される中でも、魅力的な資本配分の機会があると引き続き見ています。とはいえ、規律ある姿勢を維持します。取引が当社のリターン基準を満たさない場合は、それに応じて引受割合を調整します。

次に、もう一度堅調な業績を上げたグローバル卸売・スペシャルティ部門についてお話しします。短期テールの保険種目で料率が逆風となる中でも、スペシャルティ保険種目および重点を置く海外市場でポートフォリオを拡大する戦略に変わりはなく、引き続き利益率の改善を実現しています。総収入保険料は前年同期比で3%超増加しました。海外では2桁成長を達成し、金融保険、海上保険、複数のスペシャルティ保険種目で幅広く成長しましたが、航空保険の減少が一部相殺要因となりました。ポートフォリオ全体の料率は小幅に上昇しましたが、保険種目によって引き続きばらつきがあります。さらに重要なのは、当社が拡大を進めている事業領域では、料率が適正な水準にあることです。通常損害率は前年同期比で90ベーシスポイント改善し、60%となりました。これは、チームが規律あるリスク選択とポートフォリオ管理を行い、損害実績が改善した結果です。

コンバインド・レシオは97.3%となり、通年の予想レンジである90%台半ばから後半の上限に近い水準を、慎重に維持しています。これには、推定回収額控除後の税引前自然災害損失25 millionドルが含まれており、主にコロンビア地震および中東で発生した中規模の損失によるものです。次に、資本管理についてお話しします。当四半期は、配当を含め、株主還元を約550 millionドルに増やし、還元を加速しました。これにより、年初来の合計は1.4 billionドルを超えました。年末が近づき、2027年を迎えるにあたり、自己株式の買い戻しは引き続き、資本配分における最優先事項の一つです。この2年間で、当社はエベレストを変革してきました。

今後を見据えても、エベレストが次の段階へ進むにあたり、中核事業全体で実行している戦略に大きな期待を寄せています。この戦略は、規律ある保険引受、積極的な資本管理、強固なバランスシートを軸に、株主の皆さまに継続的に価値を創出すると確信しています。それでは、エリアスに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジム。皆さま、おはようございます。第3四半期の業績には、戦略上の優先事項に引き続き注力し、着実に実行してきたことが反映されています。売却可能な固定満期証券ポートフォリオの未実現損益を除く1株当たり簿価は、$414に増加しました。前年同期比、前四半期比のいずれでも増加しています。これは、再保険事業で自然災害損失が増加し、準備金を積み増したにもかかわらず達成したものです。今四半期の業績を詳しくご説明する前に、まず準備金について触れさせてください。まず、ジムが述べたとおり、ケイティと私は、当四半期の重要な準備金調査をすべて詳細に検証しました。これには、重要なロングテール種目がすべて含まれています。次に、非常に厳格なプロセスを実施しました。重要な保険数理上の前提および手法をすべて徹底的に検証し、保守性をさらに高める形で見直しました。これには、すべての年度にわたる予想損害率と損害発展係数が含まれます。また、信頼できる新たなトレンドが現れた場合には、より迅速に対応しました。

業績と構成をより適切に反映するため、準備金調査における事業種目の区分を改善しました。近年、引受面で重要な措置を講じてきましたが、その効果がデータで明確に確認できない限り、準備金には反映していません。強化した保険金請求分析に基づき、賠償責任保険でケース準備金の積み増しが加速していることを示す証拠はありますが、中核事業では、この意図的な措置について準備金に調整を加えていません。前四半期に申し上げたとおり、当社の方針は、経営陣の最善の見積もりに基づいて準備金を計上することであり、その水準は保険数理上の中心推計を上回ると見込んでいます。今四半期に講じた措置により、準備金はより保守的な水準となり、経営陣の最善の見積もりと保険数理上の中心推計との差は大幅に拡大しました。この差は、September 30時点で850 millionドルを超えました。

これにより、バランスシートがさらに強化されるとともに、将来の準備金変動の可能性も低下します。それでは、今四半期の準備金の変動についてご説明します。純ベースで全体として2億6,800万ドルの不利な準備金変動を計上しました。これは主に、損害保険再保険の準備金積み増しによるものです。支払期間の短い種目では引き続き損害の発生状況が良好ですが、より保守的な姿勢を強化するため、有利な準備金変動の大部分を留保しました。再保険特約事業では、今四半期に損害保険のグロス準備金を約6億ドル積み増しました。これは、第2四半期に米国の損害保険で積み増した2億ドルに加えてのものです。準備金変動の大部分は2022年以前の引受年度に関するもので、各引受年度について保守性を高めました。さらに、こうした実績をより直近の引受年度にも反映しました。

保険事業については、準備金調査をグローバル・ホールセール＆スペシャルティ事業とレガシー事業に分けて実施した結果、準備金全体の純変動はごくわずかで、ADCの対象となる準備金にも重要な変化はありませんでした。その結果、ADCの下で残る純限度額は引き続き約10億ドルです。さらに重要な点として、準備金調査により、過去数年間に実施した引受措置が有効であり、グローバル・ホールセール＆スペシャルティ事業が想定どおりに推移しているという当社の見解が確認されました。最後に、準備金調査による2026年の損害率想定の変更はありませんでした。これらはすでに、より保守的に設定されていたためです。それでは、第3四半期のグループ業績についてご説明します。エベレストの税引後純営業利益は1株当たり7.62ドルでした。これは主に、平常時の引受利益、過去最高の純投資収益、および積極的な自社株買いによるものです。それでは、主力事業についてご説明します。

グロス保険料は37億ドルで、比較可能ベースの前年同期比で約4%減少しました。これは主に、損害保険種目における規律ある引受によるものです。平常損害率は57.2%で、損害実績の改善と構成の変化を反映し、前年同期を下回りました。今四半期の税引前のCAT損失は、回収見込額および再保険復元保険料控除後で3億200万ドルとなり、その大部分はジムが言及した事象によるものです。経費率は5.2%に上昇しました。これは主に、正味既経過保険料の減少によるものです。続いて、再保険特約事業についてご説明します。グロス保険料は27億ドルで、比較可能ベースの前年同期比で約6%減少しました。これは主に、損害保険種目における規律ある引受によるもので、物件保険の料率軟化の影響も一部ありました。コンバインド・レシオには、前年分の不利な損失備金開発による11.3ポイントと、CAT損失による12.8ポイントが含まれています。損害率は、損失実績の改善を反映して56.3%に改善しました。