Evolution Petroleum Corporation Small-Cap Virtual Conference

皆さま、ようこそ。本日はご参加いただき、うれしく思います。本日は、最高財務責任者のライアン・スタッシュと、オペレーションおよびエンジニアリング担当ディレクターのピーター・ファムが同席しています。免責事項のページです。これは暗記する必要はありません。ただし、いずれも重要な内容です。エボリューションとはどのような会社でしょうか。私たちは何をしているのでしょうか。エネルギー企業の中で、私たちはどのような位置付けにあるのでしょうか。私たちは、非操業権益、鉱物権益およびロイヤルティ権益を保有する会社です。株主の皆さまに配当を還元することに注力しています。この分野の多くの企業は、まず石油・ガスを生産し、そのうえで余剰があれば配当を支払おうとする傾向があります。私たちは、それとは少し異なります。配当の原資を確保できる資産を保有していることを、確実にしたいと考えています。これは、私たちが何者であり、何をしているのかを示す重要な基本方針です。

ご覧のとおり、過去10年以上にわたり、約$152 millionの配当を還元しており、現在の利回りは約13%です。この配当額は、1株当たり約$4.77に相当します。ここで私たちが提供しようとしているのは、収益寄与の高い買収を実現してきた実績に基づく、自律的成長と外部成長の戦略です。私たちは、低リスクの開発掘削に参加しています。事業会社と比較した場合、私たちのモデルの利点の一つは、エネルギー業界において、ある意味でより低リスクの投資手段となれることだと考えています。事業運営はスリムです。10人のチームを擁しており、全員がプロフェッショナルです。そのため、一般管理費を活用しながら、完全なオペレーションチームを必要としないため、規模を急速に拡大することなく各盆地に進出できます。それを正当化するための規模は必要ありません。したがって、非常に拡張性が高いのです。

私たちは、いくつか異なる方法で埋蔵量を保有しています。先ほど申し上げたとおり、私たちがここで注力しているのは、非オペレーター型のワーキングインタレストモデルです。ワーキングインタレストを保有し、資産レベルのキャッシュフローに対する比例持分を受け取ります。同時に、それに応じた比例持分を負担します。私たちは、現場活動の実行に非常に長けた、実績のあるオペレーターと協業してきました。そのため、私たちは彼らと組むことを選びました。バーネット・シェール、ジョナで権益を保有しています。ワイオミング州ではハミルトン・ドーム、オクラホマ州ではSCOOP/STACK、さらにテックスメックス・フィールド、そしてパーミアン盆地では、ノースウェスト・シェルフの非オペレーター型ワーキングインタレストに参加しています。また、鉱区権益とロイヤルティも保有しています。リフティング費用、掘削投資、間接費を負担することなく、リースに対する収益権を保有しています。将来の掘削に必要な投資はありません。

開発のタイミングは基本的にオペレーターが決定するため、私たちにとっては、そこで生産活動が活発な盆地に参入することが重要です。これは、複数の盆地にまたがる、拡張性の高い買収プラットフォームです。なぜ拡張できるのでしょうか。ご覧のとおり、私たちのチームはスリムです。私たちが行うすべての取引は、より高コストになるのではなく、より利益に寄与するものになるとよく説明しています。社内にいる同じ人数のエンジニアやスタッフで対応できるからです。非常に資本効率が高く、ポートフォリオの分散化も可能になります。当社を創業した際、会長兼共同創業者のボブ・ハーリンは、ルイジアナ州のデリー・フィールドという1つの油田から事業を始めました。これは当社にとって非常に大きな資産となっています。しかし、時間が経ち、配当モデルへ移行することを明確な意図を持って決定した際、分散化を進める必要があると認識しました。

ご覧のとおり、現在は10の地域で事業を展開しており、これまでに9件の異なる買収および取引を実施しています。改めて申し上げると、最初はデリーから始めました。そして現在、その反対側の端に位置するのが、約1カ月前に発表したばかりのパーミアン・ミネラルズ取引です。このまま続けます。ただ、ミネラルおよびロイヤルティ部門で当社が行ってきたことについては、CFOのライアンから説明してもらいたいと思います。

ありがとうございます、ケリー。2025年8月に、ポートフォリオを補完することを主な目的として、ミネラル権益とロイヤルティを積極的に探す取り組みを本格化させました。当社はすでにSCOOP/STACKでワーキング・インタレスト、つまり非オペレーターとしてのワーキング・インタレストを取得しており、この地域とその取引を非常に高く評価していました。そして2025年8月には、最初の大型ミネラル権益買収として、ミネラル権益も取得することができました。それ以降、ヘインズビルで追加の権益を取得できましたし、ケリーが述べたように、直近ではパーミアンでも取得しています。これらの取引の発掘を支援してもらうため、ここテキサスの地元グループと協力しており、実際に現地で対応してもらっています。したがって、市場に出ている取引を購入しているわけではありません。私たちは、現場から一つひとつ発掘した取引を購入しています。そのため、非常に価値の高い資産を追加することが、明らかに非常に効率的かつ手頃なコストで可能になっています。

下の数字をご覧いただくと、過去2年間で、ネット・ロイヤルティ・エーカーを少なくとも、いわば150%増やしてきたことがお分かりいただけると思います。キャッシュフローについては、2025会計年度の時点で、ロイヤルティからのキャッシュフローは実質的にありませんでした。既存のワーキング・インタレスト資産の一部で小規模なオーバーライディング・ロイヤルティをいくつか保有していましたが、キャッシュフローの面では実質的にほとんどありませんでした。2026年末には、先ほど申し上げたSCOOP/STACKのミネラル権益買収と、ヘインズビルのロイヤルティの多くを加えることで、キャッシュフローの約10%がミネラル権益およびロイヤルティから生じることになります。最近のパーミアン案件をプロフォーマベースで加えると、現在、キャッシュフローの約20%を占めています。

ヘインズビルとパーミアンで取得した資産が積極的に開発されているため、時間の経過とともにこの比率は上昇すると見ています。オペレーターがこれらの地域で掘削を続けることで、追加の生産量、つまりコスト負担のない生産量が稼働を開始すると見込んでいます。先ほど申し上げたように、当社の資産は分散されていますが、これは明らかに意図したものです。当社は創業時には単一資産、単一コモディティの会社でしたが、特に配当モデルにおいては、当然ながら、単一資産・単一コモディティであることには一定のリスクがあります。当社は地理的にもコモディティ別にも分散するために継続的に取り組んできた結果、現在では全体として非常にバランスの取れた構成になっています。ご覧のとおり、売上高ベースでは、石油および液体炭化水素にやや比重が置かれています。一方、生産量ベースでは、天然ガス、石油、NGLの間で実質的にほぼ均等に分かれています。

資産については、ご覧のとおり、当社のいずれの地域でも、特定の単一資産が大きく偏っているわけではありません。バーネットが最大ですが、その一因はガス資産であることです。それでも、米国全体を通じて非常に良好な資産分散が実現されています。当社の戦略については、ケリー・ロイドが申し上げたとおり、株主への資本還元と株主価値の増加を実現することが、当社の最大の戦略です。そのためには、当然ながら、資産基盤を引き続き拡大する必要があります。石油・ガス会社である以上、減退する資産を抱えているため、埋蔵量と生産量を補充する必要があります。主に買収を通じてこれを実現しており、最近では、先ほど取得したロイヤルティ買収案件のように、よりオーガニックな成長も進めています。SCOOP/STACKでは、ワーキング・インタレスト側とミネラル権益側の両方で取り組んでいます。

チャベロ・フィールドでは、買収市場だけに依存せず、現在ではオーガニックに成長できる能力があります。最後に、当然ながら、会社の成長に合わせてバランスシートを管理していきたいと考えています。当社の目標は、希薄化を最小限に抑えて株主価値を最大化することです。また、レバレッジとバランスシートの健全性を維持し、見いだした機会を活用できるようにしたいと考えています。これは配当の推移を示したものです。多くのことが示されていますが、当然ながら、私が注目していただきたいのは配当の継続性です。当社は2013年以降、安定して配当を支払ってきました。その期間を通じて変動しており、2013年から、私が申し上げたように単一資産・単一コモディティの会社であった2020年頃までさかのぼると、当時の当社はほぼ石油会社でした。

2015年に石油価格が急落した際、当時のOPECとシェール業界の価格競争を受けて、バランスシートを守るために配当を減額し、その後、価格が回復するにつれて徐々に引き上げていったことがお分かりいただけると思います。2020年には、当然ながら、新型コロナウイルス感染症の影響で価格がマイナスになりました。世界で何が起きているのかを見極めるため、各社が配当を減額しましたが、その後、当社は配当を再び引き上げました。ただ、もう1つ申し上げたいのは、2020年から現在までの期間では、資産基盤がはるかに多様化しているため、石油と天然ガスがある程度独立して動くことがお分かりいただけると思います。そのため、両方の製品を販売し、その時点で実際により好調な製品を活用できるため、同じ水準の配当を維持できています。ピーター・ファムに引き継ぐ前に、買収そのものについてお話しします。

買収を活用して会社を成長させることについては、これまで確かにお話ししてきました。買収案件を通じて当社がどのような成果を上げてきたかを示すうえで、これは重要だと考えています。これは、直近で発表したパーミアンの鉱区権益案件を含めず、これまでのすべての案件を示したものです。そこまでについては、青色の部分が買収に実際に支出した現金を表しています。緑色の線は、累積で創出したキャッシュフローを示しています。ご覧のとおり、買収に投じた金額を確実に上回るキャッシュフローを創出しています。今後についての見通しをご説明すると、現在のプログラムでは約90%の投資収益率を実現できると考えています。すでに、投下資本に対して約1.3倍のキャッシュフローを創出しています。したがって、非常に高い増益効果をもたらす買収であり、当社の資本コストを大きく上回っています。

資産をどのように成長させていくか、またパーミアンについてはピーターから説明してもらいます。