オーソペディアトリックス Stifel 2026 Healthcare Conference

皆さん、改めましてこんにちは。次のプレゼンテーションへようこそ。リック・ワイズと申します。オーソペディアトリクス（株式ティッカー：KIDS）の社長兼最高経営責任者（CEO）、デイブ・ベイリー氏と、デイブ氏の左隣におります、外傷・変形矯正・OPSB事業の社長、ジョー・ハウザー氏をお迎えでき、大変うれしく思います。OPSBは、オーソペディアトリクスで最も急成長している部門です。実に素晴らしいですね。この直近3四半期は、ジョー、いずれも20%を超えています。よくやりました。それではデイブ、今日はぜひ、短期と長期の両方に焦点を当ててお話を始めたいと思います。まずは非常に素晴らしかった第3四半期の業績から始めましょう。第4四半期に向けた足場というだけでなく、2027年に向けた出発点としても申し分ありません。当四半期は素晴らしい内容でした。売上高の伸びは予想を上回り、調整後EBITDAとフリーキャッシュフローもプラスとなり、全体として非常にしっかりとした方向性を示しました。あなたとチームにとって、重要な目標はすべて達成できたということですね。

私の言い過ぎでしょうか。それとも、あなたも同じように受け止めていますか。

いいえ、当四半期は素晴らしかったと思います。その前の四半期も非常に力強い内容でした。特に、7Dやブラジルで直面していた逆風を考慮すれば、なおさらです。一時的な要因を除いたこの事業のオーガニック成長は、第2四半期に非常に急速だったと思います。年も終盤に近づいていますが、通年を通じた会社の業績を見ると、本当によくやってきたと思います。私が最も満足しているのは、業績のバランスが非常に取れていることです。第3四半期も極めてバランスの取れた内容でした。

そうですね。もちろん、19%の成長は非常に力強いものですが、大口の一時的な売上によるものではありませんでした。

すべての事業にわたる成長でした。外傷・変形矯正事業は非常に好調でした。側弯症事業も非常に好調でした。海外事業も非常に好調で、そしてもちろん、ここでのスターであるジョーのOPSBフランチャイズは20%を超える成長を遂げました。すべての事業が非常に好調でした。EBITDAは当社にとって過去最高でした。EBITDAの成長を引き続き実現し、レバレッジを高め、さらに第3四半期にフリーキャッシュフローをプラスにするためには、まだ取り組むべきことがあります。ご存じのとおり、昨年の第4四半期に初めて、プラスのフリーキャッシュフローとして$10 millionを創出しました。また、2024年から2025年にかけてキャッシュの使用額を大幅に削減し、フリーキャッシュフローの観点から2026年の損益均衡達成に取り組んでいます。

昨年の第4四半期に$10 millionを創出できたことを踏まえると、第4四半期には少なくとも$6 millionを創出し、ここ数年にわたり掲げ、着実に取り組んできた目標を達成するための条件は整っていると思います。事業が成長している様子を大変うれしく思います。これは新製品による部分もありますが、従来製品が非常に力強く利用されていることや、スーパーサイクル製品が従来製品の多くの販売を後押ししていることも要因だと思います。このことは、2027年以降に向けても非常に良い土台になると思います。

第4四半期についてあまり掘り下げるつもりはありませんが、事業はもちろん好調で、第4四半期に向けた勢いも増しているように感じます。すべての医療機器メーカーに当てはまるわけではないと思いますが、さまざまな理由から、第3四半期は第4四半期よりもやや好調な時期になることが多いと理解しています。大まかに計算すると、第4四半期の売上高は$69 millionで、前四半期比5%の減速となります。そのように考えるのが適切でしょうか。どう聞けばよいか分かりませんが、事業そのものの調子や、新製品の採用状況などは、かなり順調に進んでいると感じていますか。

そうですね。全体として、当社の事業の季節性を見ると、第4四半期は通常、第3四半期や第2四半期よりも低調です。夏休みで子どもたちが学校に行かなくなるため、装具を作ったり、側弯症の治療を受けたりします。当社の高ASPで、最も複雑な処置の多くは夏の時期に行われます。この夏は非常に好調でした。したがって、過去数年間と同様に季節性が表れると考えるのは妥当です。OPSB事業の成長に伴い、免責額の関係や、第4四半期までに装具の対応を済ませようとする人がいることから、季節性の影響の一部は相殺されます。それでも、季節性を踏まえて事業を予測するのは妥当だと考えています。ガイダンスについては、今後も比較的保守的な姿勢を維持します。

ガイダンスを出さないことは分かっていますし、皆さんから聞かれるでしょうが、2027年のガイダンスは示しません。ただ、これまでうまくいっているやり方を踏襲し、先走らないと考えていただければと思います。また、第4四半期には7Dの比較対象があります。ご存じのとおり、当社はガイダンスから7Dの売上の大半を除外するよう努めてきました。それらのユニットがいつ出荷されるかを正確に見極めることはできません。昨年の第4四半期はかなり好調でした。

7Dについてです。また、ラテンアメリカのパートナー向けセット販売も引き続き抑制しています。これはバランスを取るためです。当社は売掛金残高を積み上げたいと考えています。また、フリーキャッシュのプラスに寄与する、収益性の高い販売に注力しています。そうすることで、フリーキャッシュをプラスにするという目標の達成が遅れる可能性を避けています。

ここ数年に行ってきたいくつかの施策を踏まえ、今後数年間は米国外の成長率が米国を上回るとの見通しを以前示されていました。一方、第3四半期は米国の成長率のほうが高かったです。第4四半期についてですが、逆風、あるいはさまざまな要因があることは承知しています。一方で、製品のスーパーサイクルは当初非常に力強く立ち上がっており、この点については後ほど詳しく伺います。現在の成長見通しを考えるうえで、このように捉えるのが適切でしょうか。

はい、国際市場ではまだ浸透率が低いと考えています。当然ながら、米国ではかなり早い時期に事業を開始しました。当社は米国により重点を置いており、いくつかの逆風にも直面しています。特に一部の在庫を持つ販売代理店については、以前のような支払条件を提示していません。

そのとおりです。特にブラジルをはじめ、ラテンアメリカでは依然として逆風があります。

過去にセットを販売した地域では、比較対象が厳しくなっています。ただ、米国外における当社製品の補充需要、つまり基礎的な成長を見ると、一時的な販売や逆風の影響を除けば、補充需要全体はおそらくかなり速いペースで拡大しています。