アンベブ 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、こんにちは。当社の第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。当社が事業を展開する地域の至るところで、サッカーは文化の一部であり、人々を結び付ける最も強い情熱の対象の一つです。ビールは、そうした特別なひとときを生み出すうえで独自の役割を担っています。FIFAワールドカップで各国を代表した、当社の各市場の代表チームの皆様にお祝いを申し上げます。また、Ambevの事業展開地域全体で素晴らしい実行力を発揮した当社のチームにも敬意を表したいと思います。こうした場面でも、当社の強みが際立ちます。ワールドカップは、当業界にとって最も難度の高い実行力が試される機会の一つです。課題は、キャンペーンを展開することだけにとどまりません。大会を半年間にわたるプラットフォームへと発展させ、単一ブランドではなくポートフォリオ全体を展開し、国やチャネルを越えて消費者と顧客を何百万もの販売拠点でつなぎ、試合終了後も続くエンゲージメントを築くことです。

各市場で、当社のブランドは大会と最も強く結び付けられたブランドの一つとなりました。当社はワールドカップに参加しただけでなく、大会を通じてカテゴリーの形成にも貢献しました。ワールドカップは終わりましたが、当社自身の試合はまだハーフタイムを迎えたところです。Ambevの業績は第2四半期も引き続き強化され、質と内容の両面で第1四半期から改善しました。販売数量の寄与は大幅に強まり、前年同期比1.4%増となりました。ビールは中単位の1桁台の伸びでした。規律ある収益管理と資源配分により、ブランドへの投資を拡大する中でも、純売上高は6%増、正常化後EBITDAは9%増となりました。特筆すべき点として、正常化後EPSは24%増加しました。一時点の状況ではなく全体の推移を見ると、上期はより広い視点を与えてくれます。総販売数量は0.7%増加し、ビールの販売数量は全体を大きく上回る伸びとなりました。

純売上高は7%増、正常化後EBITDAは10%増となり、1.3倍の営業レバレッジを示しました。正常化後EPSも10%増加しました。営業キャッシュフローは80億レアルに達し、Ambevの上期として過去最高水準の一つとなりました。下期に入るにあたり、より強固な基盤を持ち、長期にわたって利益を伴う複利的成長を実現できる事業を築いています。この進歩を支えているのが、3つの柱からなる成長戦略です。第1の柱は、カテゴリーを主導し成長させることです。今四半期は、この両面で前進しました。主導の面では、当社の最大市場5カ国すべてで、ブランド価値と市場シェアの双方を強化しました。成長の面では、シェア拡大と業界環境の改善を背景に、当社の販売数量の80%超を占める市場でビール販売数量が増加しました。メインストリームは前四半期から引き続き改善し、販売数量は前年をわずかに下回る水準にとどまりました。当社は、幅広く相互補完的なポートフォリオを通じて、高成長セグメントでの主導的地位を維持しています。プレミアムは引き続き主要な成長エンジンであり、約20%成長しました。

バランス志向の商品は60%を超える成長となりました。ノンアルコールビールは約20%成長し、フレーバービールとRTDも勢いを維持しています。Michelob ULTRAは、消費者にとって価値ある提案を市場横断で拡大する方法を示しています。今四半期、ブラジルとアルゼンチンでは3倍を超える伸びとなり、当社の事業展開地域全体では50%超成長しました。現在、ほぼすべての市場で販売されており、より活動的でバランスの取れたライフスタイルを求める消費者とのつながりを築いています。次に、第2の柱であるエコシステムのデジタル化と収益化です。当社のデジタルエコシステムは、カテゴリー開発を推進する重要な手段となっています。環境の変化が加速する中、ポートフォリオの拡大は複雑さを増大させます。BEESにより、そうした複雑さをより精緻に管理し、中核事業を強化しながら、カテゴリー成長の新たな原動力を加速できます。これは単なる技術基盤ではなく、効率性を生み出し、日々の業務運営を改善する実行力の源泉です。

需要をより迅速かつ正確に把握し、より優れた推奨を通じて顧客の販売消化を促進するとともに、最も高いリターンが見込める機会に資源を配分しています。これは当社の業績を強化するとともに、パートナーの成長にも寄与しており、NPSの継続的な改善にも表れています。Ambev BEES MarketplaceのGMVは、第2四半期と上期のいずれも約60%増加しました。上期の粗利益率は前年同期比6.7ポイント拡大し、22%に達しました。ブラジルでは、上期のマーケットプレイスGMVが倍増し、主なけん引役は3Pでした。第3の柱は、事業の最適化です。この柱によって、資本配分における二つの優先事項を実現する柔軟性が生まれます。長期成長を促す機会に投資する一方、余剰資金を株主に継続的に還元します。今四半期はブランドへの投資を拡大する一方、正常化後EBITDAマージンを80ベーシスポイント拡大しました。

この規律と堅調なキャッシュ創出により、自社株買いプログラムを進めるとともに、今四半期に追加のIOC分配を発表することができました。3つの柱は相互に強化し合い、会社を強くして持続可能で利益を伴う成長を支える好循環を生み出します。主要市場に移る前に、当社の業績が幅広い市場に及んでいることを強調させてください。第2四半期と上期のいずれにおいても、当社の主要10市場のうち7市場でビール販売数量が増加またはおおむね横ばいとなり、すべての事業部門で純売上高とEBITDAが増加しました。これは、当社の前進が単一の市場や成長要因に依存していないことを示しています。まず、ブラジルのビール事業です。商業面の勢いが続き、今四半期も堅調な結果となりました。ビール業界は前四半期から引き続き改善しました。

Nielsenによると、販売消化は2025年下期の高単位の1桁台の減少、第1四半期の中単位の1桁台の減少を経て、第2四半期には小幅な減少へと改善しました。Nielsenの計測期間は6月20日ごろに終了したため、ワールドカップ開催期間の初期しか捉えていません。分析期間を月末まで延長し、より広範な対象範囲を含めると、当社の推定では今四半期の業界全体は小幅なプラスでした。ワールドカップは、さまざまなチャネルや地域で追加需要を生み出しました。しかし、その効果は悪天候によって相殺されました。平均気温は前年を下回り、2024年と比べても大幅に低い水準でした。2年前との比較では、当社の業界モデルから、2024年に対する業界販売数量の差はすべて悪天候によるものと示されています。それでも、当社の消費者調査では、カテゴリーのブランド価値と購入者の参加率が前四半期から改善しており、消費者とマクロ経済の環境が変動する中でも、カテゴリーの底堅さに対する当社の確信を強めています。こうした状況の中でも、当社の事業は引き続き市場を上回る実績を上げました。

市場シェアは前年同期比で4四半期連続して拡大し、ブラジル事業の商業面の勢いが確固たるものとなりました。当社の推定では、メインストリーム、プレミアム、バランス志向の商品、そしてビール以外のカテゴリーでシェアが拡大しました。ブランド価値は引き続き改善し、価格の相対的な位置づけは前年とおおむね変わりませんでした。今四半期は、プレミアム市場で主導的地位を取り戻してから丸1年となり、当社の同セグメントのシェアは過去最高に達しました。プレミアムは20%台半ばの成長を遂げ、当社のビール販売数量の約25%を占めるに至りました。この実績は、各ブランドをそれぞれ異なる消費者ニーズに結び付けた、新たなプレミアムブランド体系を反映しています。Originalは、本物らしさとシンプルさを訴求します。Stella Artoisは、控えめな高級感を訴求します。Coronaは、アウトドアと自然に寄り添う暮らしを訴求します。Michelob ULTRAは、活動的でバランスの取れたライフスタイルを訴求します。

最近発表したSpaten Proにより、このブランド体系を新たな領域へ広げます。プレミアムとしての価値に、アルコールゼロと10グラムのたんぱく質を組み合わせ、バランス志向の商品を新たな飲用機会へと広げます。バランス志向の商品は販売数量が前年の2倍となり、ノンアルコール商品は30%台の成長を記録しました。メインストリームはおおむね横ばいとなり、第1四半期の中単位の1桁台の減少から大幅に改善しました。業界環境の改善と市場シェアの拡大が相まって、ビール販売数量は5%増加しました。100万を超える販売拠点でこのポートフォリオを提供するには、大規模展開における精緻な運営が必要です。当社のデジタルエコシステムは、その能力を提供します。BEESを通じて品ぞろえを改善し、各販売店に適切なSKUを配置するとともに、全国でワールドカップのプラットフォームを展開しました。ビールの販売網は6%超拡大し、リターナブル瓶は4%超、プレミアムは20%超の伸びとなりました。

消費者向けでは、Zé DeliveryのGMVが前年同期比16%増加し、ブラジル代表の試合日には注文数が2倍を超えました。Zéは、カテゴリーの今後の方向性をリアルタイムで把握する手段にもなっています。プラットフォーム上のビール販売数量では、プレミアムがすでに35%を占め、バランス志向の商品は約7%に達しました。これはブラジルのビール全体に占める比率のほぼ2倍です。この組み合わせにより、純売上高は9%増、EBITDAは13%増となり、ブランドへの投資を続ける中でマージンも110ベーシスポイント拡大しました。ブラジルのノンアルコール飲料事業では、前四半期から改善しましたが、まだやるべきことが残っています。回復には想定以上に時間がかかっており、今四半期の販売数量は4.4%減少しました。減少の約30%は、収益性の低い販売チャネルからの数量を段階的に縮小するという当社の判断によるものです。この判断の影響を調整すると、数量の動向は第1四半期と比べて改善しました。

上期末までに、当年で最も厳しい比較対象期間も通過しました。価格競争力の圧力が和らぐにつれて市場シェアは前四半期比で改善し、四半期末には過去の水準に近づきました。期間を通じて、収益管理の規律を保ち、収益性を守りながら、勢いを取り戻すためにブランドへの投資を続けています。その結果、ブラジルのNAB事業では、当四半期と上期の両方で、EBITDAが2桁成長し、利益率が300ベーシスポイント超拡大しました。最後に、今四半期には明確に異なる2つの状況がありました。ボリビアでは、一時的な社会不安と道路封鎖により期間の大半で人の移動や物流が滞り、数量が2桁減少しました。その後、状況は正常化し、当社の事業は通常どおり稼働しています。一方、アルゼンチンは好調でした。