ブランズウィック 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。ブランズウィック・コーポレーションの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。質疑応答の時間が始まるまで、参加者の皆様は聴くだけのモードとなります。本日の会議は録音されます。異議のある方は、この時点で接続をお切りください。それでは、ブランズウィック・コーポレーションの上級副社長兼副最高財務責任者、スティーブン・ワイランドをご紹介します。ありがとうございます。おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。

今朝の電話会議には、ブランズウィックの会長兼CEOであるデビッド・フォークス、ブランズウィックのCFO兼最高戦略責任者であるライアン・グウィリム、そしてナビコ・グループの社長兼ブランズウィックの最高技術責任者であるアイン・デナリも参加しています。冒頭に、用意した説明に入る前に、本日の電話会議での発言には、将来の業績に関する一定の将来予想に関する記述が含まれることを、皆様に改めてお伝えします。実際の業績は、これらの予想と大きく異なる可能性があることにご留意ください。考慮すべき要因の詳細については、当社の最近のSEC提出書類および本日のプレスリリースをご参照ください。これらの資料はすべて、当社ウェブサイト brunswick.com でご覧いただけます。プレゼンテーションでは、一部の非GAAP財務情報に言及します。GAAP指標と非GAAP財務指標の調整表は、本プレゼンテーションの付録および本日の業績に添付されている未監査の連結財務諸表の調整セクションに記載しています。それでは、デイブに引き継ぎます。

ありがとうございます、スティーブ。ブランズウィックは、今四半期も好調な業績を達成しました。全社にわたる着実な実行と、予想を上回る財務実績、そして報告セグメントすべてでの前年同期比増収を特徴とする業績となり、これで5四半期連続となりました。地政学的な不確実性、インフレ、借入コストの上昇による逆風が、消費者信頼感と裁量的支出を圧迫しています。特に価格重視の消費者にとっては厳しい状況ですが、当社のプレミアムおよび中核顧客層に焦点を当てたポートフォリオは引き続き底堅く、年初来のSSI全体のデータを上回る実績を上げています。販売終了したバリューモデルの影響を調整すると、当社の米国全体の年初来の 小売売上高は市場並みです。ボートレジャーへの参加は引き続き堅調で、部品、アフターマーケット製品、サブスクリプション型のボート利用への需要を支えています。これらは、販売網における市場シェア拡大と相まって、2020年以来最も好調な第3四半期の年末向けP&A売上高を後押ししています。海洋関連OEMの受注は均衡を保っていますが、在庫パイプラインが低水準であることを背景に、マーキュリー・マリンとナビコ・グループは堅調な伸びを達成しました。ボートおよびエンジンのパイプラインは引き続き低水準で健全であり、世界のボートのパイプラインは前年第3四半期比で約900隻減少しています。米国で約700隻減少したことを含みます。売上高は全体で$1.5 billionとなり、前年同期比7%増加しました。また、調整後1株当たり営業利益は$1.58となり、事業が予想を上回ったことと、調整後実効税率が有利に働いたことを受けて63%増加し、予想を大幅に上回りました。

調整後営業利益率は230ベーシスポイント上昇し、すべてのセグメントで140ベーシスポイント以上拡大しました。売上高の増加によるレバレッジ効果と、前年の関税影響の一巡が寄与した一方、コストインフレと計画していた製品開発費の追加支出が相殺要因となりました。当四半期のフリーキャッシュフローは$140 millionとなり、前年同期から29 million増加しました。堅調な利益が製品投資の増加を補い、販売数量の増加に伴う運転資本の改善効果の縮小を緩和しました。最後に、年初来で$75 millionの自社株買いを実施しました。堅調なキャッシュフローと良好な市場環境を活用したものです。また、$100 millionの負債を返済し、年間の負債削減目標である$160 millionの達成、または超過達成に向けて順調に進んでいます。これらの取り組みは、規律ある資本配分戦略を引き続き実行するとともに、強固なバランスシートと投資適格の信用格付けを維持しながら株主還元に取り組む姿勢を示しています。それでは、外部環境についてご説明します。先ほど申し上げたとおり、地政学的な不確実性、インフレ、高金利が引き続き裁量的支出と消費者信頼感を圧迫しており、特に価格重視の消費者への影響が大きくなっています。一方、活況な資本市場と富裕層の堅調な消費が、当社のプレミアムブランドおよびコアブランド、ならびに製品ラインの底堅い業績を引き続き支えています。

燃料価格は高止まりしていますが、ボートへの関心を弱めるには至っていないようです。ボートを楽しむ人々の参加が堅調であることを背景に、P&Aの業績は好調で、フリーダム・ボート・クラブの会員による利用回数も増加しています。関税を巡る状況は引き続き変化していますが、当社は影響の緩和に向けて引き続き柔軟に対応しています。2026年の関税による純増コストの見積もりは、約$40 millionで据え置いています。今四半期に約$3 millionのIEPA還付金（総額）を計上しており、年初来では約$33 millionとなっています。また、4年間のガイダンスにはさらに約$10 millionが反映されています。全体として、IEPA還付金（総額）は$60 to $70 millionを計上する見込みで、その大半は2027年に計上される見通しです。ディーラーとOEMのセンチメントは引き続き安定していますが、慎重な姿勢が見られます。ただし、ディーラーの財務状況は健全で、パイプライン在庫の低さが追い風となっています。ディーラーパートナーの大半は、信用枠の50%超を利用可能な状態にあり、小売販売が加速した場合にも十分対応できる体制です。年初にお話しした、パイプライン在庫が均衡するという想定どおりの動きが見られており、ブランズウィックと当社のOEM顧客およびパートナーは、卸売と小売の水準を緊密に調整しています。全セグメントで、前年同期比の売上高成長を5四半期連続で達成しました。また、全セグメントで、売上高の増加を受けて当四半期の調整後営業利益率が上昇しました。推進機器セグメントでは、上期に発生した追加関税負担の影響が一巡し、販売数量の増加と、より高い利益率をもたらす大馬力船外機の堅調な販売に支えられ、350ベーシスポイントの拡大を達成しました。

米国で市場をリードする地位を維持しました。船外機の米国小売市場シェアは46%を維持し、年初来の卸売市場シェアも大幅に拡大しました。また、インベスター・デーで発表したリパワー事業の拡大計画を実行する中で、リパワー分野でもシェアを拡大しました。海外では、マーキュリーはディーラー、OEM、そして小売業者とのパートナーシップを通じて、引き続きシェアを拡大しています。また、ボートショーにおけるマーキュリーのシェアは引き続き高く、最近のCANショーでの実績にも表れています。同ショーでは、マーキュリーは船外機全体で67%のシェアを獲得し、より大型で高級なボートを展示するView Port会場では82%のシェアを獲得しました。5つの新しい船外機プログラムは引き続き予定どおり進んでおり、そのうち3つは来年発売予定です。これらのプログラムが今後も世界市場でのシェア拡大を後押しし、業績をさらに加速させると見込んでいます。エンジンの流通在庫は引き続き低水準で、米国 の船外機の流通在庫は、前年同期比で当四半期に3%減少しました。エンジン部品・アクセサリー部門は、ボートレジャーへの参加が活発だったことに加え、販売網でのシェア拡大が続いた結果、2020年以来、最も高い第3四半期売上高を達成しました。利益率の高い製品の構成比上昇に加え、過去に実施した価格改定の効果により、営業利益率は190ベーシスポイント拡大し、過去最高水準の一つとなる24.6%に達しました。チームは、複数の業務効率化策を実施し、投入コストの上昇を効果的に抑制しました。

これは、ブランズウィックが全社で継続的に進めている改善プログラムの一例にすぎません。ランドン・シーの直近12カ月の販売シェアは120ベーシスポイント上昇し、収益性、従業員の生産性、キャッシュ創出力の各面で、同事業は入手可能な業界ベンチマークを上回りました。

エコ・グループは今回も業績改善を継続し、チームの的を絞った実行力と、現社長でありブランズウィックの次期CEOであるオヌル・デナリ氏のリーダーシップが反映されました。当四半期の売上高は6%増加しました。OEMでの受注獲得と、市場から好評を得た新製品の投入を背景に、すべての事業分野で成長しました。構造的な営業コストの削減も営業利益率の140ベーシスポイント拡大に寄与しました。メモリーやコモディティのコスト上昇を含む大幅な投入コストの圧力があったにもかかわらず、拡大を達成しました。当四半期には、Simrad Auto Captainとその製品ラインの発表にあたり、Saxdoorと提携できたことを大変うれしく思います。Saxdoorは、このシステムを統合した初の独立系国際OEMですが、他社も急速に追随しています。ボート部門では、ボートグループと事業の加速がともに堅調に寄与し、売上高と営業利益率がともに伸びました。ボートグループは、プレミアムブランドとコアブランドの底堅さの恩恵を受けました。価格設定と製品構成、継続的なコスト削減策、バリュー製品ポートフォリオの合理化です。これらの施策が相まって、営業利益率は160ベーシスポイント拡大しました。2つの生産施設の閉鎖に伴う非効率性という逆風があるものの、これらの閉鎖は2027年以降、構造的な営業コストの大幅な削減要因となります。第3四半期および年初来の世界のプレミアム・ファイバーグラス製品と米国中核ブランドの小売売上高は前年同期並みでしたが、バリュー製品ラインの業績は低調でした。

9月までの年初来の最新のSSIデータによると、米国の ボート業界の小売販売は約4%減少しています。バリューモデルの整理を考慮して調整すると、ブランズウィックの米国内部小売販売は業界並みでした。当社は各ブランドで引き続き新しいボートモデルを投入しており、急成長中のナバンブランドは、拡大する世界のアドベンチャーカテゴリー向けの最新モデル「C38」をCANショーで発表し、会場で複数の受注を獲得しました。最後に、事業加速ポートフォリオは、フリーダム・ボート・クラブをけん引役として、利益率を拡大しながら成長を続けています。複数の競合が失速するなか、フリーダムは北米ボートクラブ市場の推定$69%を獲得し、シェアは4ポイント上昇しました。フリーダムは、グローバル規模の拡大とデータ分析の活用により、事業運営において大幅な構造的効率化も実現できるようになっています。会員による利用回数は年初来で3%増加し、ボートレジャーへの参加が引き続き堅調であることを改めて示しました。続いて、ガイダンスについてご説明します。調整後EPSの通期ガイダンスをより分かりやすくご理解いただくため、年を通じて当社の見通しがどのように推移してきたかを振り返ることが有用だと考えました。1月時点では、通期EPSガイダンスの中央値を$4.10としていました。2025年の調整後EPSは$3.27でした。厳しい経済・市場環境にもかかわらず、4月には中央値を$4.25に引き上げ、7月にはさらに$4.55に引き上げました。

そして本日、さらに$4.65に引き上げます。これは当初の見通しを約13%上回り、2025年比で42%を超える増加となります。第3四半期の業績が予想を上回った主因は、粗利益率の改善です。これは、プレミアム製品および粗利益率の高いエンジン部品・アクセサリー製品の構成比が高まったことに加え、営業効率と生産性が向上したことによるものです。実効税率がわずかに改善したことも寄与しました。当四半期において、IEPAによる重要な恩恵はありませんでした。通期のガイダンスをさらに10セント引き上げたのは、第3四半期の業績が予想を上回ったことを反映したものですが、第4四半期に予想される逆風や不確実性によって一部相殺されています。第3四半期の業績が予想を上回ったことを一部相殺する第4四半期の要因としては、7月時点の予想を上回る追加的な資材インフレ、オフシーズンに入る中での流通チャネルにおける慎重な在庫積み増し姿勢、IEPAの還付に関する不確実性が一部残っていることに加え、経済、貿易、政治をめぐる不確実性が引き続き高水準にあることが挙げられます。当社は、年間を通じて貫いてきた規律あるガイダンスの策定方針を維持しながら、年末に向けて力強い業績を達成することに大きな意欲を持ち、引き続き全力で取り組んでいます。それでは、当社の業績について詳しくご説明するため、ライアンに引き継ぎます。

ありがとうございます、デイブ。それでは皆さん、おはようございます。ブランズウィックの第3四半期の業績は予想を上回り、各セグメントで2025年第3四半期比の売上高と利益の伸びを達成しました。全社ベースの売上高は7%増加しました。これは、製品ポートフォリオ全体でOEM需要が堅調だったこと、過去に実施した価格改定、継続的な市場シェアの拡大に加え、ボートの利用が堅調で、P&Aおよびアフターマーケット事業が支えられたことを反映しています。調整後営業利益は38%増加し、調整後営業利益率は10.1%と230ベーシスポイント拡大しました。売上高の増加、全社にわたるオペレーションの強さと効率性により、増産による固定費吸収の改善と有利な製品構成が実現し、規律あるコスト管理も寄与しました。さらに、前年の関税影響の反動もあり、原材料費と人件費のインフレ、および製品・技術施策への計画的な支出を上回る効果となりました。その結果、調整後EPSは$1.58となり、前年から63%増加しました。今回も極めて優れた業績となりました。最後に、当四半期のフリーキャッシュフローは$140 millionとなり、売上高の増加と全社にわたる慎重な運転資本管理により、2025年第3四半期比で26%増加しました。年初来の売上高は9%増加しました。第3四半期を支えた要因が同様に寄与したほか、年初来の調整後営業利益は25%増加しました。

調整後営業利益率は100ベーシスポイント上昇して8.6%となり、調整後EPSは2025年の最初の9カ月間比で42%増加しました。フリーキャッシュフローは$301 millionとなり、前年を下回りました。これは、変動報酬の修正再表示による約$100 millionの前年同期比の影響のみによるものです。この項目がなければ、年初来のフリーキャッシュフローは2025年を大きく上回っており、先ほどご説明した売上高の伸びと整合しています。セグメント別に見ると、推進システム部門は再び好調な四半期となり、OEM需要が堅調で、パイプラインが低水準で推移する中、売上高は前年同期比7%増加しました。船外機の売上高は7%増加し、コントロール、リギング、プロペラは9%成長しました。調整後営業利益は51%増加し、利益率は350ベーシスポイント拡大して12%となりました。これは、当社が予想していた利益率の転換が表れたものです。この改善は、売上高の増加によるレバレッジ効果、好調な製品構成、操業度の向上、前年同期比での関税負担の軽減によるものであり、計画的に継続している製品開発投資と、材料費、運賃、人件費のインフレ継続を補いました。通期の推進機器事業の利益率は、100ベーシスポイントを超える拡大となる見通しで、計画どおりに進んでいます。エンジン部品・アクセサリー事業に移ります。高利益率で継続的な収益をもたらすアフターマーケット事業は、前四半期に続き成長し、製品と流通の双方が堅調に寄与した結果、売上高は前年同期比5%増となりました。

シーズン後半を通じてボートを楽しむ人々の活動が堅調に続いたことで、グローバル流通事業ではシェア拡大が続き、規律ある営業活動により、実質的にすべてのグローバル地域で幅広い成長を達成しました。調整後営業利益は14%増加し、調整後営業利益率は24.6%となり、前年同期比で190ベーシスポイント上昇しました。この改善は、売上高の増加によるレバレッジ効果とコスト規律によって利益率が拡大したことを反映しており、商品価格やその他の原材料投入コストの上昇が一部相殺要因となりました。次にナビコ・グループですが、今四半期も売上高の成長と利益率の拡大を達成しました。売上高は6%増加し、3つすべての事業部門が寄与しました。OEM需要が主な牽引役となり、新製品の受注がマリンOEMの2桁成長を支えました。一方、小売およびアフターマーケットの各チャネルは堅調に推移しました。調整後営業利益は36%増加し、調整後営業利益率は140ベーシスポイント拡大して6.1%となりました。これは、売上高の増加に加え、年間を通じて実行してきたコスト削減策によるものです。拠点の統廃合とSKUの合理化が引き続き粗利益率の改善を牽引し、その効果はメモリーなどの材料コスト上昇による影響を上回りました。最近発売した製品が好調な手応えを示し続けており、その需要に対応するため、エンセナダの生産能力の第2段階が10月初旬に稼働を開始しました。

2027年モデルイヤーに向けてOEMの案件パイプラインが強化される中、ナビコ・グループは通期の調整後営業利益率を200ベーシスポイント超拡大する目標に向けて順調に進んでいます。最後に、ボート部門の売上高は前年同期比9%増となり、ボート販売と事業加速ポートフォリオの双方が成長しました。海水釣り用ボートが30%増と成長を牽引し、淡水釣り用アルミボートも13%増、事業加速ポートフォリオも14%増となり、モデルの合理化計画の一環として予定していたバリュー製品の縮小を十分に補いました。フリーダム・ボート・クラブは引き続き成長し、部門売上高の約13%を占めました。部門調整後営業利益は倍増し、調整後営業利益率は160ベーシスポイント拡大して3.6%となりました。この改善は、売上高の増加と有利な製品構成に加え、継続中の製造・調達コスト削減プログラムを反映しています。これらのプログラムは引き続き計画を上回るペースで進捗しており、ポートフォリオ全体の粗利益率の改善につながっています。デイブが先ほど述べたように、当四半期は小売環境が軟化したため、対象を絞った小売施策を実施するとともに、人員数や裁量的支出を中心に、さらなるコスト管理を徹底しました。重要なのは、卸売りの規律を維持したことで、ディーラーの在庫パイプラインは当四半期末時点で健全かつスリムな水準に保たれ、ほとんどが現行モデル年の製品となっている点です。これにより、第4四半期および来年の販売シーズン初期に向けて、当部門は良好な態勢を整えています。