トリニティ・インダストリーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。当社の2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。冒頭の説明では、トリニティの最高経営責任者兼社長であるジーン・サベージと、最高財務責任者のエリック・マルケットからご説明します。経営陣による冒頭説明の後、質疑応答を行います。本日の電話会議では、一部の非GAAP財務指標に言及します。非GAAP財務指標と比較可能なGAAP指標との調整表は、四半期投資家向けスライドの付録に掲載しています。スライドは、当社の投資家向け広報ウェブサイトwww.trin.netからご覧いただけます。これらのスライドは、ウェブサイトの「イベント・プレゼンテーション」セクションに、第3四半期決算説明会のリンクとともに掲載されています。本日の電話会議の録音は、午前10:30以降、 東部時間で2026年11月5日深夜までお聴きいただけます。

録音の再生に関する情報は、当社のIRウェブサイトの「イベント・プレゼンテーション」ページに掲載されています。それでは、ジーンに引き継ぎたいと思います。

ありがとうございます、リー・アン。皆さん、おはようございます。第3四半期は堅調な業績を達成し、事業全体で勢いが増しています。年末に向けて、トリニティは良好な態勢にあります。当社のリース事業の基礎的な需要は引き続き堅調です。製造数量は改善しており、キャッシュ創出力も規律ある資本配分を引き続き支えています。直近12カ月の調整後自己資本利益率は31.8%でした。取引による利益と業務改善が寄与しました。まず、市場で見られる動向についてご説明します。マクロ環境は、今後の鉄道貨車の受注拡大を非常に後押ししています。前年同期比で貨物輸送量が3%増加しており、さまざまなカテゴリーにわたって増加が見られます。廃車率も高水準にあり、業界では2026年に約40,000両の鉄道貨車が廃車される見通しです。これは、予想される新造鉄道貨車の生産量を大幅に上回ります。

保管中の鉄道貨車は引き続き減少し、現在は18%と、2023年5月以降で最低の水準です。この指標は、60日以上にわたり収益を生む輸送に使用されていない鉄道貨車の割合を示しています。10月には、車両数が減少する状況が17カ月連続となりました。この傾向は幅広い車種で続いています。こうした状況を背景に、需要が底堅さを増していることは心強い材料です。トリニティの受注率は前四半期比で40%上昇し、引き合いも引き続き堅調です。当社は市場を両面から把握しています。お客様が新造鉄道貨車の納入向けに発注する車両に加え、毎年約20,000件のリース契約更新と5,000件の鉄道貨車の割り当てがあります。こうした知見により、市場環境の変化に応じて料率を調整し、資本コストを上回るスプレッドを拡大し続けることができます。リース・サービス部門について、まずご説明します。

当社のリース・サービス事業は、第3四半期に堅調な業績を上げました。中核リース収入は前年同期比で減少しました。これは、過去1年間に完了した鉄道貨車事業の提携取引を受け、連結対象の車両数が縮小したことを反映しています。この減少は、リース料の上昇、管理手数料の増加、そして過去1年間に行った車両への投資によって一部相殺されました。リース車両の稼働率は97%、契約更新率は89%で、更新後のリース料率は満了する契約の料率を4.1%上回りました。将来リース料率差（FLRD）は今四半期、ほぼ横ばいでした。これは、満了する契約の料率上昇と、更新契約の構成が不利になったことによるものです。その主な要因は、車両のほぼ全てについて、料率がより高い環境下での改定を終えていることです。リース料率は、資産価値の上昇やインフレにはまだ追いついていません。

当社は資産の利回り最大化に注力しており、引き続きリース料率を引き上げるうえで、良好な環境が続いています。リース・サービス部門の営業利益率は34.2%でした。メンテナンスやサービスなど、利益率の低い事業の部門活動に占める割合が高まっていることを反映しています。こうした事業は引き続き拡大しています。ここ数年、タンク車のコンプライアンス関連業務の増加に対応するため、メンテナンスネットワークの業績改善に取り組んできました。こうした業務が落ち着くのに伴い、ジョーンズボロのメンテナンス施設を、保管および移動式修理施設に転用する計画を発表しました。現在および今後見込まれる業務量は、残る4施設で効率的に対応できるため、ネットワーク全体の稼働率を高めることができます。地域および州の関係機関と連携し、影響を受ける従業員が代替の就業機会を見つけられるよう支援しています。

今四半期の車両への純投資額は$115 millionで、年初来の合計は$241 millionとなりました。中古車両市場は引き続き非常に活発で堅調であり、当社は買い手としても売り手としても取引に参加しています。また、10月に完了した小規模な買収についてもご紹介します。テキサス州オレンジを拠点に、特殊ゴムライニング、防食・耐摩耗保護、検査、修理サービスを提供するラバー・ライニング・スペシャリスツ LLCの資産を取得しました。この買収により、ゴムライニングを施した鉄道貨車のサポートおよび整備能力が拡充します。鉄道製品部門では、市場の勢いに期待を寄せています。出荷台数は前四半期比で29%増加し、受注出荷比率も1倍を上回りました。今四半期の受注は2,190台、出荷は2,030台でした。また、鉄道貨車の改造を355件完了しました。鋼材価格の上昇は、今後の改造件数の増加を後押しするはずです。セグメント売上高には、出荷台数の増加が反映されています。

当四半期のセグメント利益率は9%で、これはロングビュー施設の一部売却益による恩恵を受けました。この1,340万ドルの売却益を除くと、セグメント利益率は5.1%となり、第2四半期から大幅に上昇していました。通期のセグメント利益率は5%から6%になるとの見通しを引き続き維持しています。この事業は大きな営業レバレッジの恩恵を受けるため、販売量の増加に伴い利益率も改善すると見込んでいます。前四半期にお話ししたとおり、当社はロングビューのタンク車施設を近代化し、集約する大規模プロジェクトに取り組んでいます。このプロジェクトは現在も進行中で、順調に進んでいます。これは、1年前に決定した米国の製造拠点の拡大という戦略を反映したものです。今日の不透明な通商政策環境を踏まえると、この決定の価値を特に感じています。

エリックに電話を引き継ぐ前に、バークシャー・ハサウェイ・インコーポレーテッドの完全子会社であるユニオン・タンク・カーが、米国の 商務省および米国の 国際貿易委員会に提出した、メキシコからの鉄道タンク車輸入を対象とするアンチダンピング関税および相殺関税の申立てについてお話しします。当社のメキシコ・モンクローバ施設は、1998年以来、北米の鉄道貨車製造ネットワークの重要な一部となっています。また、トリニティは過去15年間に米国内で73,000台を超えるタンク車を製造してきました。当社の米国およびメキシコの施設では、お客様のニーズに応える高品質のタンク車を製造しています。トリニティは米国製鋼材の大口購入者であり、メキシコの施設に鋼材を輸送して、ユニオン・タンク・カーが不当廉売および補助金の対象だと主張するタンク車の製造に使用しています。当社の施設は、完全に統合されたサプライチェーンの一環として、北米全域のお客様の需要に対応しています。

当社は申立ての主張に同意せず、自らの立場を強く主張していきます。また、商務省と国際貿易委員会が事実関係の審査を完了するにあたり、全面的に協力します。最後に、3つの点を申し上げます。第1に、当社はキャッシュ創出力を活用し、保有車両を拡大するとともに、米国の製造拠点に投資し、株主に資本を還元してきました。第2に、市場は引き締まりつつあります。受注は増加しており、廃車は新規出荷を大幅に上回るペースで進んでいます。また、2026年は業界の出荷台数が循環的な底を迎える年になると考えています。第3に、北米全域のお客様に価値をお届けすることに注力しています。この四半期の懸命な努力と、お客様を第一に考えた取り組みに対し、チームメンバーに感謝したいと思います。それでは、エリックに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジーン。皆さん、おはようございます。まず損益計算書ですが、売上高は前年同期比18%増となりました。外部向け出荷の増加と、メンテナンス事業における外部向け修理の構成比上昇が寄与しましたが、ネイピア・パークとの取引に伴う連結リース車両数の減少が一部相殺要因となりました。営業利益は$96 millionとなり、前年同期比19%減少しました。これは、リース車両ポートフォリオの売却益の減少、販売費および一般管理費の増加、ならびに鉄道車両パートナーシップ取引に伴う一部所有リース車両群からの営業利益寄与の減少によるものです。これらの減少要因は、レール・プロダクツ・グループの製造施設売却による$13.4 millionの利益によって一部相殺されました。

第3四半期の税率は29%でした。海外事業に係る法人税の影響により、税率は上昇しました。第3四半期のEPSは$0.27で、外部向け鉄道車両出荷の増加と、各セグメントの利益率の上昇が寄与しました。直近12カ月の調整後自己資本利益率（ROE）は31.8%となり、目標レンジを上回りました。この指標には鉄道車両パートナーシップ取引による利益が寄与しましたが、業務運営の改善も反映されています。次に、キャッシュフロー計算書についてご説明します。年初来のキャッシュ創出額は$243 millionとなり、引き続き堅調です。当社は引き続き株主への資本還元を優先しており、この四半期に250回目となる連続配当を実施しました。また、この四半期には好機を捉え、787,000株を$23 millionで買い戻しました。年初来、配当と自社株買いを通じて株主に$119 millionを還元しました。