フランコ・ネバダ マイニング・フォーラム・アメリカズ2026

シング$50 billion。ロイヤルティ・ストリーミング分野には、多くのプレーヤーがいます。私たちは、他社とは異なるやり方で事業を進めていると考えています。重要な点はいくつかありますが、まず、私たちはオーナーであるということです。私たちは自社株を多く保有しており、おそらく同業他社の大半を上回っています。そのことが、私たちの特別な注力姿勢につながっています。単に会社を大きくすること自体を目的としているわけではありません。私たちが目指しているのは、利益を伴う成長です。私たちが確実に実現したいのは、個々の取引によって株価が上昇することです。2つ目は、柔軟性です。はい、ロイヤルティとストリーミングは、私たちが目指すものの中核です。私たちは銀行ではありません。画一的なモデルに縛られているわけではありません。取引の組み立て方については、柔軟に対応しています。

事業者と話し合う際、私たちがまず尋ねるのは「どのようにお手伝いできますか」ということです。相手の成功を実現できれば、私たちも成功できます。それが、これまで当社の事業を成長させる最善の方法でした。利益を伴う成長について言えば、重要なのは単に資産を買収したり、会社を大きくしたりすることではなく、1ドルを投資した際に、十分な投下資本利益率を得られるようにすることです。当社の実績を大変誇りに思っています。通常、当社は最高の投下資本利益率を実現しています。素晴らしい金価格と原油価格に後押しされ、今回もその実績を達成できました。今後数年間、投下資本利益率はさらに魅力的な水準になると見込んでいます。それが株価のパフォーマンスにも表れています。こちらのチャートでお示ししています。当社が上場してから18年になります。

当社株式の年平均複利リターンは年率18%です。これを比較してみると、ナスダックやS&P 500など、すべてのベンチマークを上回っています。金そのもののリターンは9%です。非常に優れたリターンです。当社が実現してきたリターンをご覧いただけます。この期間、金価格の上昇だけで得られたリターンのおよそ2倍です。それが、資源のアップサイドの可能性に投資することで得られるものです。当社の事業は年月とともに変化してきました。多くの皆様は、1980年代から1990年代にかけて、主に金資産を対象に第三者のロイヤルティを取得していた、創業当初のフランコ・ネバダをご存じでしょう。これは非常に成功した事業でした。現在もこの事業を続けています。

その後、ストリーミングが2つ目の成長の柱となりました。大規模な銅資産を対象に金のストリーミング契約を行うことで、当社の成長率は大きく高まり、開発期間の長い銅資産にも投資できるようになりました。近年、さらに変化があり、新たな成長機会が生まれました。それは、有力なチームを支える資金提供者としての立場を確立することです。単にストリーミング契約やロイヤルティを取得し、相手企業の資金調達の一部を担うだけではなく、私たちはこう考えました。「まずは人材を見つけよう。」

優れた運営チーム、そしてフランコ・ネバダとパートナーを組みたいと考える人々を見つけよう、と。そして、当社の資金力を後ろ盾として提供し、同業他社との差別化を図ります。当社の技術チームが資産を評価し、投資することで信頼性を付与するだけでなく、当社の財務基盤を後ろ盾とすることでも差別化を実現します。」このモデルは非常にうまく機能しています。その好例が、金鉱業界でも屈指の鉱山建設チームであるGマイニング・ベンチャーズです。続いて、トニー・マクック氏とポーキュパインのディスカバリー・チームを支援しました。どちらも素晴らしい実績を上げています。当社が投資して以来、両社の株価はそれぞれ10倍になりました。金価格の上昇が追い風となっていますが、それを差し引いても、両社は同業他社を大きく上回る実績を上げており、株式市場でも非常に高く評価されています。

この取り組みの次の段階として、今年はいくつかの案件に取り組みました。オレゾーン・ゴールド・コーポレーションとの案件です。パトリック・ダウニー氏がヘクラ・マイニング・カンパニーからカーサ・ベラルディの資産を取得するのを支援しました。リチャード・ヤング氏とi-80のチームが同社の資本再編を行い、ネバダ州に保有する資産の開発を進められるよう支援しました。そして、これらの案件の中でおそらく最も重要なのは、数年前に、オーストラリアでどうすれば突破口を開き、オーストラリア企業が鉱山を開発するうえでロイヤルティやストリーミングが有効な手段だと、オーストラリアの株主に納得してもらえるかを考えたことです。私たちのアプローチは、同じことをするというものでした。私たちの評価を高めてくれる、非常に優れたチームを見つける必要があります。そのチームを資金力で支援しようということです。

そのチームの成功を後押しできれば、オーストラリアでロイヤルティやストリーミングの考え方を広げられると期待しています。ミネラルズ260リミテッドと取引を行いました。その後、同社の株価は2倍になりました。非常に好意的に受け止められています。今年のカルグーリー会議で同社が「ディベロッパー・オブ・ザ・イヤー」を受賞したことを、私たちは大変誇りに思っています。同社とは、先日、第2回のトランシェによる資金調達を実施しました。オーストラリア市場で注目を集め始めており、私たちにとって大きな機会につながると考えています。こちらは、当社の成長見通しを簡単に示したものです。今後5年間で十分な成長が見込まれますが、特にコブレ・パナマが操業を再開すれば、今後5年間の成長率はおよそ45%に達するでしょう。スライドには矢印がいくつか示されています。

この成長は長期にわたって維持できます。それを牽引する要因は3つあります。1つ目は、当社のポートフォリオに大規模で長期的な選択肢が数多くあることです。これらについて簡単にご説明しますが、5年間の成長期間を超えて、次の成長段階を牽引するものです。当社は非常に大規模な探鉱ポートフォリオを有しており、現在、莫大な掘削資本を引き付けています。また、非常に活発な市場において、利用可能な資本が約$4.5 billionありますので、資産をさらに取得していきます。長期にわたって成長を維持するうえで役立つ、この3つの要素について簡単にご説明します。こちらは当社のポートフォリオに含まれる資産の概要です。こちらは、より規模の大きな資産です。ご覧のとおり、合計で年間寄与分により、GEOがさらに222,000 GEO増加する可能性があります。

これらすべてが同時に稼働するわけではありませんが、まだどれだけの成長余地があるかを示しています。これを具体的な数字で見ると、今年の当社のGEOはおよそ550,000です。5年後には750に近づく見込みです。したがって、10年先まで見れば、これらの資産だけでGEOを1 millionオンス近くまで押し上げることができます。2つ目は、当社の探鉱ポートフォリオです。金価格と銅価格が高いこのような市場の素晴らしい点は、誰もが資金を調達できることです。過去1年から2年で、業界には巨額の資本が流入しました。それは何を意味するのでしょうか。多くの事業者が「どうすれば選鉱処理能力を拡大できるだろうか。どうすれば生産量を増やせるだろうか」と考えています。各社が掘削を進め、保有資産の埋蔵量と資源量を増やしています。

当社はこの分野で最大のロイヤルティ・ポートフォリオを有しています。こうした掘削活動から、当社は大きな恩恵を受けています。ポートフォリオ全体で、成長の兆しが見られます。今後、オーガニック成長が当社の大きな牽引役となります。先ほど資金の確保について触れましたが、当社の現金残高は$1 billionを超えています。また、当社に大きな貢献をしてきた企業への多額の株式投資に加え、負債調達余力もあります。つまり、当社は非常に潤沢な資金を有しており、現在、極めて活発なストリーミングおよびロイヤルティ案件のパイプラインに参加していきます。それでは、私は席に戻り、アニタからの質問にお答えします。

コブレ・パナマをめぐる情勢は、全体として前向きです。ご存じのとおり、ムリーノ政権は鉱山再開の決定に向けて、さまざまな措置を講じてきました。精鉱の処理や発電所の再稼働がその一環です。さらに今回、既存の鉱石備蓄をファースト・クォンタムが処理できるよう、政府は製粉設備の再稼働を認可しました。鉱山が保全・維持管理体制にあった時期、ファースト・クォンタムの従業員数は最も少ない時で1,000人でした。その後、さらに2,000人を採用し、現在は3,000人となっています。通常の従業員数は6,000～7,000人です。すでに製粉設備の系列の1つが再稼働しており、操業を開始できる状態です。政府は環境審査を完了しました。その内容を公表し、意見を募っています。ご指摘のとおり、閣僚評議会を招集しており、同評議会がムリーノ大統領に勧告を行う予定です。

ここ数週間から数カ月にかけて、閣僚らは関係者との協議を重ねてきました。地元コミュニティにも足を運んでいます。労働組合とも話し合っています。地元のサプライヤーとも話し合っています。そのため、2週間おきほどに報告書が公表され、「地元コミュニティは鉱山の操業再開を強く望んでいる」「労働組合も鉱山の操業再開を強く支持している」「関係者も鉱山を再開すべきだと強く求めている」と伝えられています。ですから、鉱山がもたらす恩恵について、パナマで政府はうまく説明できていると思います。政府は鉱山の操業再開に向けて、できる限りのことをしていると確信しています。時期については、現状を踏まえると、政府が事業を進める決定を今年中に発表する可能性があると考えています。

こうしたプロセスにはさらに時間がかかることもあり、スケジュールが後ろ倒しになる可能性もありますが、その段階に今年中に到達することは現実的だと思います。