カーニバル・コーポレーション 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年第3四半期の決算説明会にようこそ。本日は、CEOのジョシュ・ワインスタイン、CFOのデビッド・バーンスタイン、そしてリモートで会長のミッキー・アリソンが参加しています。始める前に、本日の説明には将来予想に関する記述が含まれる場合があることをご了承ください。実際の業績が当社の予想と異なる可能性のある要因やリスクについては、本日発表したプレスリリースおよびSECへの提出書類をご確認ください。当社は、利回り、燃料費を除くクルーズ費用、EBITDA、純利益および関連統計など、一定の非GAAP財務指標に言及します。特に明記しない限り、これらはすべて純額ベースまたは定義に従って調整後の数値です。米国会計基準（GAAP）との調整表は、決算プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションに掲載しています。チケット価格、利回り、燃料費を除くクルーズ費用に関する数値は、特に断りのない限り、為替一定ベースです。

決算プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションは、当社のウェブサイトでご覧いただけます。それでは、ジョシュに引き継ぎます。

ありがとう、ベス。皆様、おはようございます。今回も素晴らしい四半期を締めくくることができました。売上高、利回り、報告純利益はいずれも過去最高を更新し、顧客預り金も再び過去最高を記録しました。力強い事業運営により、最終利益は約$2 billionとなり、ガイダンスを$100 million上回りました。売上高とコストの両方が、この上振れに寄与しました。売上高面では、利回りが約2.5%上昇し、予想を1ポイント以上上回りました。前回の電話会議でお伝えした予約動向の改善は四半期を通じてさらに進み、予約確定時の需要が改善したことで売上高の増加につながりました。こうした勢いを受け、第4四半期の利回り見通しも引き上げました。コスト面では、各チームが引き続き業務効率化の機会を見いだしました。燃料を除くユニットコストは、四半期のガイダンスを1ポイント上回る結果となりました。

予想を上回るインフレによる圧力が続くなか、その影響を吸収したうえで、通期見通しをこれまでに1ポイント以上改善しています。燃料消費量も予想を3ポイント上回る改善となりました。各チームが燃料使用量を抑える方法を引き続き見いだしており、これは環境にとっても、最終利益にとってもプラスであり、最終的には燃料コストを管理する最善の方法です。これらを合わせると、6月のガイダンス以降、1億5,000万ドルを超える業務改善を実現しており、現在見込んでいる燃料価格の上昇による影響を完全に相殺しています。確かに、燃料は価格が上下してきた実績のある、変動の大きい投入コストです。しかし、そうした変動に惑わされず、基礎的な業務改善を見失わないようにしましょう。

長期的に最も重要なのは、事業の実績を継続的に改善する能力です。需要を拡大し、売上高を最大化できるよう予約曲線を管理し、業務効率を高め、最終的に利益とリターンを拡大することです。まだ初期段階ではありますが、他社にない規模を活用し、商業面での実行力を高め、高いリターンが見込める分野に投資し、売上高の拡大とコスト管理を強化するテクノロジーを推進することで、PROPELの目標に内在する機会を予想より早く捉え始めています。これには、商業システム全体でAIを活用して、各チームがより良い意思決定を行い、お客様によりパーソナライズされた体験を提供できるよう支援すること、陸上業務のさらなる自動化、そして船舶の運営管理における新たな効率化の機会を特定することが含まれます。2026年の予約がほぼ出そろい、関心は2027年以降に移りつつあります。

2027年通期については、すでに半分の予約が埋まっており、稼働率と価格はいずれも過去最高の水準です。第3四半期に受け付けた予約によってこの状況が確かなものとなり、前年の水準と比べて非常に健全な伸びが見られました。この春に発生した予約への影響は2027年第1四半期まで続きましたが、第1四半期の予約も過去3カ月間で大きく回復しており、影響は一時的だという見方を裏付けています。需要は幅広く堅調で、夏のピークシーズンにおける欧州航路への需要も非常に健全です。2028年も好調なスタートを切っており、稼働率は前年同期を上回り、価格はさらに大きく上昇しています。また、年初のこの時点で、予約曲線はこれまでになく先まで伸びています。顧客預り金も同様の状況を示しています。今後12カ月の供給能力の伸びが横ばいであるにもかかわらず、顧客預り金は第3四半期として過去最高の約$7.6 billionに達し、約7%増加しました。

需要が、意図的に抑制している供給能力の拡大を大幅に上回るペースで伸び続けているため、価格を重視した予約曲線の管理を続ける機会があります。まさにそれが当社の戦略の狙いです。揺るぎない集中力と規律をもって、既存の資産基盤からより多くの利益と高いリターンを生み出します。その最も分かりやすい例の一つが、デスティネーション戦略です。セレブレーション・キーはこのほど開業1周年を迎え、初年度だけで約2.5 million人のお客様をお迎えしました。お客様からは非常に高い評価をいただいています。セレブレーション・キーは、当社を長年ご利用いただいているお客様に好評で、再び当社のクルーズを選ぶ魅力的な理由を提供するとともに、初めてクルーズを利用するお客様も惹きつけています。その潜在力の実現は、まだ始まったばかりです。

2つ目の桟橋が開業したことで、セレブレーション・キーには来年、約3.5 million人のお客様が訪れる見込みです。寄港する船は今年の26隻から31隻に増える予定です。その受け入れ範囲はカーニバル・クルーズ・ライン以外にも広がっており、来月にはプリンセス・クルーズが加わり、来年後半にはアイーダ・クルーズとコスタ・クルーズの一部の船も寄港する予定です。セレブレーション・キーは、ますます独自性が高まるデスティネーション・ポートフォリオの一部にすぎません。ハーフムーン・ケイとイスラ・トロピカーレ・ロアタンで最近拡充した体験には、すでにそれぞれ約250,000人のお客様をお迎えし、非常に高い評価をいただいています。こうした素晴らしいビーチでの体験をさらに充実させ、より多くのお客様にご利用いただけるようにしました。

ビーチ体験の中でも長年にわたり特に高い評価を受けてきたハーフムーン・ケイの牧歌的な自然美と、活気あふれるセレブレーション・キーでの体験を組み合わせることができるようになりました。同じ旅程でまったく異なる2つのビーチ体験をお客様に提供できるため、当社だけが提供できる価値をさらに高めています。実際、来年はカーニバル・クルーズ・ラインのカリブ海クルーズの供給能力の35%で、1回のクルーズでこの素晴らしい2つのデスティネーションを訪れる旅程が予定されています。デスティネーションの展開を続け、提供するバケーション体験の差別化を図り、既存の船隊の価値をさらに高めていく中で、今後もさまざまな取り組みを進めていきます。当社は、リターンを重視する同じ考え方を、事業の他の分野にも適用しています。お客様のロイヤルティを深め、生涯価値を高める新たな方法を見いだしています。カーニバル・クルーズ・ラインが2025年6月に新しいロイヤルティプログラムを発表してからの1年間で、新しい特典の適用開始前にもかかわらず、提携クレジットカードの発行枚数は20%増加しました。

9月1日にプログラムが開始されて以降、カード発行枚数は大幅に伸び、発表前の水準の3倍を超えています。プログラム開始からまだ数週間ですが、すでに数千人の会員が、船内でのドリンクからカーニバル・セレブレーションのスイートルームまで、さまざまな特典に数千万ポイントを利用しています。まさに、新しいプログラムが提供を目指して設計された柔軟性と選択肢です。また、船隊への選択的な投資も続けています。カーニバル・フェスティバルは5月にカリブ海で就航し、夏季シーズンに間に合うとともに、年後半から業績への貢献を開始します。船齢中期の近代化プログラムも順調に進んでおり、来年はアイーダ・クルーズとホーランド・アメリカ・ラインで追加の船舶を対象に実施する予定です。また、キュナード・ラインの旗艦クイーン・メリー2の大規模改修も完了する予定です。

定期的な大西洋横断航路を運航する世界唯一の遠洋定期船であるクイーン・メリー2は、他に類を見ない資産です。今回の投資は、今後数十年にわたり魅力的なリターンを生み続けられるようにすることを目的としています。最も大きな機会が見込める市場に向けた配船の最適化も続けています。例えば来年は、成功を収めている北欧への配船をさらに強化します。涼しい気候の旅行先や、ハイキング、ノルウェーのフィヨルド探訪、オーロラ観賞といったアウトドア活動へのお客様の関心が高まり続けている地域です。重要なのは、全体の供給能力の伸びが比較的横ばいとなる中でこれを進めていることです。つまり、最も魅力的と考える機会に向けて、配船構成を積極的に変更しています。その結果、2027年にはヨーロッパが初めてカリブ海と並ぶ最大の配船地域となり、それぞれ全体の34%を占める見込みです。

もちろん、カリブ海は引き続き当社の戦略における重要な地域であり、パラダイス・コレクションのポートフォリオ拡大の恩恵を受けます。同時に、当社は事業展開地域をよりグローバルに分散しています。当社の多様な事業展開地域は、究極の涼しい気候の旅行先であるアラスカにおける業界をリードする存在感によって、さらに強化されています。アラスカでの当社の強みは、クルーズにとどまりません。数千室のホテル・ロッジ客室、20両のガラスドーム型客車、そしてアラスカ最大のバス車両を活用した、陸上と海上を組み合わせた一体型の体験を提供しています。これらの資産を組み合わせることで、お客様はこの雄大な土地の並外れた自然美、文化、野生生物を、他ではなかなか再現できない形で体験できます。少し視点を引いて見ると、これらは異なるブランドや地域におけるさまざまな取り組みですが、その根底にある戦略は一貫しています。差別化された需要を創出し、収益創出力を高め、投下資本から魅力的なリターンを生み出すことです。

こうした取り組みは、明らかに当社の業績に表れています。今年は燃料価格の大幅な逆風があるものの、2026年末には、投下資本利益率が10%台半ばまたはそれ以上となるブランドの数が、昨年を上回ると見込んでいます。これは大きな進展ですが、各ブランドがより高いリターンを目指す道筋にあり、今後も大きな成長余地があると考えています。業績の安定性は、より持続性の高いキャッシュフローにもつながっています。そのおかげで、事業への投資、バランスシートの強化、株主への資本還元を同時に進めることができます。はい、この3つすべてを実行しています。各ブランドと各寄港地において、最も高いリターンが見込める機会への投資を続けています。引き続き債務を削減し、財務基盤を強化しています。自社株買いプログラムを開始してからわずか6か月で、継続中の配当と並行して、すでに約$1.2 billion分の自社株を買い戻しました。