メットライフ KBW保険カンファレンス2026

もちろんです。まず、ライアン、今年もまたお会いできてうれしく思います。New Frontierを発表した際の目標は、成長を加速させ、力強いリターンを実現し、それを景気サイクルを通じて達成することで、MetLifeを長期にわたって質の高い複利成長企業として位置づけることでした。この戦略を開始してから2年、あるいはほぼ2年が経ちましたが、進捗には大変満足しています。私たちの方針はシンプルです。構造的な優位性を持つ、市場をリードする事業に資本とリソースを投入したいと考えています。規模、事業の広がり、販売網、商品力、そして案件組成能力を考えてみてください。投資家向け説明会で掲げた4つの優先事項については、全般にわたり順調に進展していると考えています。第一は、グループ保険事業の成長を拡大・加速することです。当社はこの分野で最大手であり、最も近い競合の3倍の規模です。

米国、日本、英国における当社独自の退職・負債関連の案件組成能力を活用することです。資産運用事業の成長を加速することです。長期的に、Metが当社全体の利益により大きく貢献するようにしたいと考えています。最後になりますが、海外市場での成長を加速することです。当社は非常に有利な立場にあると考えています。当社が事業を展開する市場には、目にしているトレンドを背景に強い追い風があり、その追い風を生かす機会についても手応えを感じています。以上が当社の主な戦略的優先事項です。これを支えるため、意欲的なコミットメントと目標を設定したと思います。その達成に向けては、予定を上回るペースで進んでいると言えます。2025年にはEPSが10%成長しました。今年はそれを上回るペースです。2025年の調整後ROEは16%でした。

今年は17%で、目標レンジの15～17%の上限に達しています。2025年の直接費用比率は目標を下回りました。今年はPineBridgeを統合していますが、直接費用比率に関する5カ年目標の達成に引き続き取り組んでいます。フリーキャッシュフローという最も重要な点では、2025年に50億ドル近くを実現し、今年も力強いペースが続いています。総じて、各事業で見られる勢いに手応えを感じています。ここで申し上げたいのは、当社のビジネスモデルは再現性があるということです。このモデルは、継続的な収益と、リスク調整後で最も魅力的な機会があると考える分野に投資できる柔軟性を基盤としています。

テクノロジーとAIが相乗効果を生むと考えれば、5カ年のコミットメントを達成するだけでなく、願わくば上回る当社の力はさらに高まります。

もちろんです。私は多角化をMetLifeの強みと表現してきました。私たちはそれを強く信じており、事業のあらゆる側面に当てはまります。事業を展開する地域や市場、商品や販売チャネル、引き受けるさまざまなリスク、投資ポートフォリオに加え、資本集約度の低い事業と資本を必要とする事業のバランスにも及びます。現在、そのバランスはおおむね50対50です。この2つを、当社を動かす2つのエンジンと捉えています。申し上げたいのは、この2つのエンジンは時間をかけて意図的に構築してきたものだということです。このバランス、つまり50対50の構成を実現するうえで、大きく前進してきました。資本集約度の低い事業には、グループ保険、資産運用、LATAM、EMEAがあります。いずれも資本集約度が低く、高いROEを実現しています。一方、資本を必要とする事業には、退職関連事業とスプレッド事業があります。こちらでは、バランスシートを活用し、リスク調整後で魅力的なリターンを生み出します。

ここでもう一点申し上げると、一方のエンジンがもう一方を支えています。資本を必要とする事業が、MetLife Investment Managementが運用する資産を組成し、それが手数料収入を基盤とする資本集約度の低い事業の原動力となるからです。そのため、これらの事業は相互に高い補完性を持っています。

はい、もちろんです。Michelのコメントに少し補足させてください。再びお招きいただき、ありがとうございます。本日ここに参加できてうれしく思います。2点ほどお話しします。これらはつながっているのでROEにも触れたいと思います。また、事業構成に関するMichelのコメントも踏まえてお話しします。いくつか指摘したい点があります。単位コスト削減の取り組みは、当社にとって企業文化に関わるものです。単なるコスト削減が目的ではありません。当社では、収益が費用を上回るペースで伸びる、持続可能な営業レバレッジを実現しようとしています。成長に向けて事業に投資できるようにしたいと考えています。これまでもそうしてきましたが、同時に単位コストの低下も進んでいます。それはNext Horizonのもとでも実現しました。

New Frontierのもとでもすでに非常に良いスタートを切っています。Michelが指摘したように、資産運用事業のPineBridgeを買収しましたが、PineBridgeは費用比率の高い事業ですよね。この買収によって費用比率にはおそらく約50ベーシスポイントの逆風が生じましたが、それでも計画から外れてはいません。つまり、今年は50ベーシスポイント分をすべて吸収しました。PineBridgeがなければ、今年の目標は12.1ではなく、おそらく11.6程度だったでしょう。総じて、全社で営業レバレッジを高めることに注力する姿勢が、企業文化として根付きつつあります。ここでROEについても触れたいと思います。それもROEの改善に寄与しています。Michelが述べた事業構成に関する点を合わせて考えると、

資本集約度の低い事業の成長ペースは、資本を必要とする事業を上回っており、この傾向は今後も続く可能性が高いです。それ自体がROEを押し上げます。単位コストの低下もROEを押し上げます。新規事業ではレバレッジなしの高いIRRを実現しており、10%台後半と言えるでしょう。こうした点に加え、より資本集約度の高いランオフ事業ブロックがあることも考慮してください。これも、ROEがレンジの上限に近づき始めている理由の一つです。今年上期のROEは17%で、目標の15～17%の範囲内です。今後も良い勢いが続くと見ています。もう一点、これらを推進している要因について少し触れられていたと思います。

私たちは、基盤となるテクノロジースタックの整備、データ戦略の策定に取り組んできており、現在はそこにAIを組み込んでいます。先ほどの50ベーシスポイントをどのように吸収しているかに戻りますが、 こうした効果は現実のものです。全社で生産性の向上が実際に表れており、今後もその傾向が続くと見ています。業務フローが変わり、保険金請求の処理方法も引受方法も変わりつつあります。AIには成長を促進する機会もあります。そうしたことが、時間の経過とともに単位コストをさらに引き下げています。