WRバークレー 2026年 第3四半期 決算説明会

第3四半期の決算説明会へようこそ。お時間をいただき、誠にありがとうございます。当社にご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。電話のこちら側には、最高財務責任者（CFO）のリッチ・バイオも同席しています。いつもの進行に沿って、まず私からマクロ環境についてごく簡単にいくつかコメントし、その後リッチに引き継いで、四半期のハイライトを詳しく説明してもらいます。続いて私から当四半期についてさらにいくつかコメントし、その後、質疑応答に移りたいと思います。リッチに話を始めてもらう前に、言うまでもなく、当社にとってまた好調な四半期となりました。ただ、今この場で私がコメントの焦点を当てたいのは、そこではありません。

その点については、数分後に触れたいと思います。私が少し時間を取り、変化の速さについてあらためて触れたいと思ったのは、まさにそのことです。業界で大きな変化が起きているのはもちろんですが、社会全体でも非常に大きな変化が起きていると見ています。その変化の進み方は急速です。変化のスピードは加速しています。こうした変化を促すテクノロジーが当社にどのように導入されているかという詳細に入る前に、もう少しマクロな視点から、社会がどのように進化しているのか、また、私たちが引き受ける可能性のあるリスクがどのように変化しているのかを注視しています。社会に対する当社の価値提案の根本は、社会がリスクを管理できるよう支援することです。そして資本に対する当社の価値提案は、社会からリスクを引き受けること、ただしそれを管理された形で行うことです。

当社から見ると、大きなリスクに直面する経済のさまざまな分野で、大きな変化が起きています。自動運転車をめぐっては、多くの議論が交わされています。それは個人向け自動車保険にどのような影響をもたらすのでしょうか。同様に、商用自動車保険にはどのような影響があるのでしょうか。どのような結果をもたらすのでしょうか。そうしたリスクは自動車保険の領域にとどまるのでしょうか。また、製造物責任やその他の賠償責任保険へ移行する可能性はあるのでしょうか。それに加えて、AI、特にロボティクスとの関係については、誰もがその到来を予見できます。それは労災保険にどのような影響をもたらし、どのように展開していくのでしょうか。

こうした問いについて、当社をはじめ、おそらく他社も積極的に検討し、今後の事業の位置づけを考えるだけでなく、リスクを慎重かつ管理された形で引き受けるための知識と専門性を確実に備えようとしています。それに加えて、テクノロジーは広範な経済を変えているだけでなく、変化の少ない保険業界やその事業運営にも明らかな影響を及ぼしています。幸い、組織としての当社では、データの重要性とその役割が今後ますます大きくなることを、何年も前に同僚たちが認識していました。当社は長年にわたってデータ活用に取り組んできており、幸い、比較的有利な立場にあります。

特にAI関連をはじめ、さまざまなテクノロジーツールが活用される中で、データはそれらの仕組みを動かす燃料です。こうしたツールの一部について、当社がどのように活用しているかを考えると、以前お話ししたように、組織内のさまざまな業務に適用する方法が見つかっています。現時点では、そのメリットは主に、スピードと表現できる形で現れ始めています。以前よりも迅速に情報を取り込み、対応できるようになっています。これは引受業務だけでなく、保険金請求対応にも当てはまります。

とはいえ、私たちはその山を順調に登っていますが、次に立ちはだかる山は、スピードのメリットだけではなく、意思決定に関して得られる洞察、さらなる洞察です。私たちの見方では、これは間違いなくすでに競争優位性となっており、今後さらに競争優位性を高めていくでしょう。もう少し具体的な数字を挙げると、受付業務での取り組みにより、効率を20%+向上させることができています。また、以前皆さんの一部にお伝えしたように、保険金請求対応にも機会があると見ています。

当社はスペシャルティ保険を手がけており、保険金請求の多くは非常に複雑です。一方で、請求の50%超は$5,000以下で解決しており、この分野では人が関与する度合いをさらに引き下げられるはずだと考えられます。要するに、今日は四半期業績についてお話しする場だと理解しています。リッチがまもなくその部分の説明を行いますが、世界がますます速いペースで変化していることを踏まえ、市場との関わり方、リスクの捉え方、日々の業務運営のいずれにおいても、適切に変化に対応できるよう取り組んでいることに触れておく価値があると思いました。それでは、リチャード、お願いします。

もちろんです。ロブ、ありがとうございます。感謝します。皆さん、こんばんは。第3四半期の好調な業績は、引受と投資の両方の実績に支えられました。その結果、当四半期の年率換算営業株主資本利益率は18.8%、年初来では20%を超えました。過去最高となる第3四半期の引受利益$296 millionに、コア投資ポートフォリオの2桁成長が加わり、営業利益は$456 million、1株当たり$1.17となりました。まず引受利益を詳しく見ると、異常災害損失を除く当年事故年度の損害率は40ベーシスポイント改善して59.5%となりました。また、経費率は28.6%とほぼ横ばいで、異常災害を除く当年事故年度のコンバインド・レシオは88.1%となりました。当年事故年度の税引前異常災害損失は$86 million、損害率にして2.7ポイントでした。

PCSが四半期前比でほぼ2倍の数の暴風雨を認定したにもかかわらず、当社の異常災害損失の増加は$7 million、損害率にして20ベーシスポイントにとどまりました。これにより、当四半期の暦年ベースのコンバインド・レシオは90.8%となりました。第3四半期は、両セグメントとも非常に優れた引受実績を報告しました。保険セグメントの異常災害を除く当年事故年度のコンバインド・レシオは88.3%と、前年から1ポイント改善し、税引前引受利益は10.6%増の$238 millionとなりました。改善の主な要因は、当社の60の事業間の構成の変化と、異常災害以外の財物損失の改善でした。保険セグメントの保険料生産については、正味収入保険料が4.9%増の第3四半期として過去最高となる$3.6 billionに、正味収入再保険料が3.2%増の第3四半期として過去最高となる$2.9 billionとなりました。

再保険・モノライン超過損害額セグメントは、異常災害を除く当年事故年度のコンバインド・レシオが86.9%と非常に良好で、税引前引受利益は$58 millionとなりました。再保険市場では競争が続いていますが、当社は引受規律を堅持しています。その結果、このセグメントの正味収入再保険料は11.6%減の$369 millionとなりました。主因は賠償責任保険で、財物保険もそれより小幅ながら影響しました。投資についてですが、当四半期の税引前純投資利益は$384 millionに増加しました。中核ポートフォリオの成長率は12%でした。債券からの収益は前年同期比10.3%増加しました。国内利回りの上昇と、運用資産の基盤拡大の両方が要因です。投資ファンドからの収益は$2 millionでした。これまでの電話会議でもお伝えしているとおり、四半期ごとに変動することがあります。

平均すると、各四半期に$10 million-$20 millionの収益を見込んでおり、年初来の実績を見ると、この範囲の上限を上回っています。運用資産のデュレーションは第3四半期末時点で3.3 yearsに延びました。信用力は非常に高く、ダブルAマイナスを維持しており、保険準備金の平均残存期間を下回っています。最後に、2026年9月30日時点の株主資本は$9.6 billionを上回り、2025年末とほぼ横ばいでした。年初来で株主に$729 millionの大規模な資本還元を実施した一方、金利上昇により投資の未実現損失が$800 million増加したことが反映されています。当社は通常、債券を満期まで保有しており、そのため、投資の未実現損失は今後、株主資本にプラスの形で戻ると見込んでいます。ロブ、それでは話をお返しします。

リッチ、ありがとうございます。アンソニー、時間はどうですか。私が話し続けて時間を使い切るのは避けたいですね。5:15です。分かりました、ありがとうございます。リッチのコメントに関連して、いくつか所感をお伝えします。まず、リリースのハイライトでも目に留まった方がいるかもしれませんが、コンパを除く料率は少し持ち直し、4%となりました。また、更新契約の継続率についても申し上げておきたいと思います。これはほとんど動いていません。80%で推移しています。これは、いわば保有契約が入れ替わっていないことを示すものと考えていただければと思います。ほかにもいくつか所感があります。リリースをご覧になった方は、7ページにある複数の商品ラインについての説明をご覧になったと思います。その他の負債は、4%弱増加しています。