ウェスタン・ミッドストリーム・パートナーズ 状況報告

おはようございます。Western Midstreamの2026年第2四半期の対談にようこそ。本日は最高財務責任者兼上級副社長のKristen Shultsをお迎えしています。Kristen、WESは今四半期も調整後EBITDAの過去最高を更新しました。今四半期の業績をけん引した要因は何でしょうか。また、これによってWESは今年下半期に向けてどのような位置にありますか。

Daniel、ありがとうございます。当社にとって第2四半期は本当に素晴らしい業績となりました。調整後EBITDAは7億3,700万ドルで、前四半期比8%増でした。2025年第2四半期と比べると、前年同期比19%増です。第2四半期の好調な業績を支えた要因はいくつかあります。まず、水処理量は前四半期比5%増となり、水関連事業は非常に好調でした。リサイクルのために一時的に処理対象から外れていた一部の数量が、システムに戻ってきました。また、生産会社の掘削場所や、それらの地域における含水率の影響で、システムに流入する水の量が少し増えました。デラウェア盆地のガス処理量は前四半期比5%増でした。

その大部分は、6月中旬に買収を完了したBrazosによるものです。調整後EBITDAには2週間強の稼働分が含まれており、デラウェア盆地のガス処理量にも反映されています。DJ盆地も上半期は好調で、前四半期比2%増でした。今年下半期にはDJ盆地で減少を見込んでいますが、ここまでは持ちこたえて健闘しています。商品価格の全般的な環境は引き続き良好で、もちろん、当社のNGLと固定回収契約にもプラスに働いています。各プラントの稼働状況も非常に良好です。

その結果、余剰の天然ガス液の生産量を増やすことができ、商品価格も高いため、最終利益に大きな恩恵があります。以上が、第1四半期と比べた第2四半期の業績をけん引した主な要因です。2026年通期の業績見通しを改定しました。もちろん、上半期の好調な業績が今回の改定に反映されています。また、年内の残りの期間について見ると、先物価格に基づけば、商品価格はより高くなると見ています。下半期のWTI平均価格には71ドルを、2026年通年の平均価格には77ドルを用いました。

Brazosによる調整後EBITDAの増分、より高い商品価格の環境、今年見られている好調な処理量、そして資産の回収・稼働状況が非常に良好であることを考慮し、予想レンジの中間値を2億5,000万ドル引き上げることができました。その増額分は、フリーキャッシュフローと裁量的キャッシュフローにも順次反映されます。これらの中間値を2億ドル引き上げました。Brazos買収後に支払利息と維持設備投資が多少増えましたが、それでも十分な引き上げとなりました。

Kristen Shultsさん、WESは2026年の設備投資額について、予想レンジの上限を見込むようになりました。この増加の要因は何でしょうか。また、当初予算に対する追加支出について、投資家はどのように考えればよいでしょうか。

今年の設備投資予算には、増減要因が数多くあります。設備投資予算から外れたプロジェクトもありますが、今年はそれ以上に多くのプロジェクト、特に実際の拡張成長プロジェクトが予算に加わりました。その一因は、生産会社が掘削活動の一部を2027年に予定していたものの、想定外に2026年へ前倒ししたことです。主にデラウェア盆地とPRBでの動きです。また、言うまでもなくBrazosを買収したため、年末までにBrazosで必要となる設備投資も少し増えています。さらに、電話会議でお伝えしたように、PRBで新たに2件の集荷・処理契約を締結しており、これらの契約に向けた支出も今年から始めます。North Loving 2とPathfinderは引き続き予定どおり進んでいます。予算内に収まっており、実際には予算を下回っています。

来年上半期に稼働を開始する見込みです。これらの施設やパイプラインの建設を本格化させるため、第3四半期には設備投資が増える見込みです。その後、第4四半期には、プロジェクトが完了するか完了に近づくのに伴い、支出は少しずつ減少し始めるでしょう。

Powder River盆地の話に関連して、WESは同盆地で2件の契約を発表しました。これらの新たな契約は、2026年と2027年のWESにどのような影響をもたらしますか。

はい。先ほど申し上げたとおり、これらの契約に関連して2026年には多少の設備投資を行います。2027年にはさらに多くの支出を行います。これら2件の契約に加え、すでに見込んでいたPRBの動きも踏まえると、2027年にはPRBで一定の成長が見られるはずです。これらの契約を非常にうれしく思っています。専属契約の対象として確保した土地は27万エーカーです。専属契約の対象面積としては大きな成果であり、両生産会社がPRBで本格的な開発へと移行していることを示しています。これを加えることができて、とても期待しています。これらの契約には、専属契約の対象となる土地に加え、相当規模の最低取扱量コミットメントも含まれており、ポートフォリオにとって有意義な追加となるはずです。

今四半期、WESはデラウェア盆地で有効利用を目的とした2件目の共同業界プロジェクト（JIP）の開始を発表しました。このプロジェクトについて投資家に説明していただけますか。また、将来的にWESにどのようなメリットをもたらしますか。

はい、Daniel。JIP 2を非常にうれしく思っています。JIPの他の協業企業であるExxonMobil、Chevron、Devon、ConocoPhillipsとの2回目の取り組みで、JIP 2ではパーミアン盆地におけるさまざまな水の有効利用技術を試験しています。パーミアン盆地では毎日、膨大な量の水が排出されています。デラウェア盆地だけでも1,900万バレルの水が排出されており、生産会社や顧客が毎日当社に輸送を期待する石油とガスを運ぶためには、この水を移送する必要があります。水の有効利用という点では、当社が提供する水関連サービスを、統合型のプラットフォームとして捉えています。

水を集めるだけでなく、処分やリサイクルもできます。そして将来的には、有効利用によって再生淡水に変え、産業用冷却や地表水域への放流、消費を伴わない農業用灌漑に利用できるようにします。JIP 2の規模はJIP 1の10倍です。プラントの入口では2,000バレルを処理し、その後、再生淡水1,000バレルを供給します。これには大きな期待を寄せています。今後も試験を続け、現地で進めている研究開発を通じて膜のコストを下げていきます。これにより、最初の商業プラントの建設を最終決定できる態勢が整うことを期待しています。

Kristen、本日はご参加いただき、ありがとうございました。お聴きの皆さまからご質問がありましたら、どうぞお気軽にお問い合わせください。当社の連絡先は、コーポレートウェブサイトの投資家向け情報のセクションに掲載されています。