バールコ・エネルギー Water Tower Research Virtual Insights Conference

ありがとうございます、ジェフ。あなたとお話しできるのは、いつも嬉しいです。

はい、問題ありません、ジェフ。まず何よりも、各国についてお話しする前に、なぜアフリカなのかという点だと思います。アフリカはそれ自体が一つの大陸であり、非常に広大です。そして、大陸全体にわたって、投資が不足している盆地があります。特定の国々では、およそ100年にわたって石油生産が行われてきたため、その期間を通じてインフラが改善されてきました。当社が注目しているのは、政府と請負業者の双方の利害を一致させる、投資に適したPSC（生産分与契約）です。先ほどお話ししたインフラや輸出ルートは十分に整備されており、既存のパイプラインへのタイバックなどを行う場合、当社にとって資本効率を高めることができます。国内人口は増加しており、エネルギー需要も拡大しています。

最終的には、メジャー各社が長年にわたってアフリカの非中核資産を売却してきたことで、価値を高められる参入機会が継続的に生まれています。ジェフ、メジャー各社の一部が、より超深海の地域へ進出し、比較的浅い海域の資産を売りに出していることから、今後もこの流れは続くと見ています。具体的に当社が事業を展開している国々を見ると、ガボンについては、2021年に当社が加わるより前から存在していたという指摘はまったくその通りです。ガボン沖にある中核的なオペレーター資産です。当社は2002年からこの資産を保有しており、2004年から生産を開始したと記憶していますが、当社にとって非常に生産性の高い資産となっています。現在も毎日17,000バレルを生産しており、累計では、この開発から約150 million barrelsの原油を引き取っています。当社が参入した際に、最初に行ったことの一つでした。

2021年当時、サソールはエタメ・ライセンスのパートナーでしたが、保有権益を売却することを決定しました。当社にとっては明らかな解決策であり、同ライセンスのオペレーターでもある当社が、その権益を取得して投資をさらに拡大する機会でした。そのため、当社は入社後、非常に迅速に保有持分を2倍にしました。当社が保有する2つ目の資産はエジプトです。エジプトは当社にとって魅力的な資産でした。2022年にトランスグローブを買収した際に取得しました。このエジプトの資産は規模をもたらします。トランスグローブとVAALCOという、いずれも小規模な2つの上場企業の統合を検討した際、これが重要な要素の1つでした。両社をより大きな企業に統合することで、生産量、埋蔵量、キャッシュフローの規模を拡大できることは明らかでした。PLCの取締役会を2つから1つに統合することで、相乗効果によるコスト削減の機会も得られました。

その時点で、はるかに大きな企業となることによる業務効率化も実現できます。ですから、エジプトは当社にとって、非常に経済性の高い、安定したベースラインのキャッシュフローをもたらします。経済環境に応じて、事業を迅速に拡大することも縮小することもできます。陸上資産ですので、操業費は低いです。実際、当社の探鉱・開発コストも低いです。そのため、エジプトでは事業規模を非常に迅速に拡大・縮小できます。これは、アフリカにおける当社にとって非常に有力な選択肢です。コートジボワールは当社が直近で買収した資産です。2024年に、バオバブ油田におけるスベンスカの権益を取得した際に得ました。当社は、優れたオペレーターであるカナディアン・ナチュラル・リソーシズとパートナーを組んでいます。この買収は全額現金で行いました。

その際に支払ったネットキャッシュは約$42 millionで、当時の流体1バレル当たりでは約$9,000に相当しました、ジェフ。この買収は、FPSOが2025年に改修のため離脱する前に、すでに投資額を全額回収していました。現在は再び現場に戻り、生産も再開しており、日量4,500バレルの生産量を再びもたらしています。以上が当社の生産資産です、ジェフ。ただ、優れた事業機会や開発資産もいくつかありますので、これらについては後ほどお話しできると思います。

ジェフ、その点についてはまさにおっしゃるとおりだと思います。そこには、申し上げたい点がいくつかあります。供給の安全保障という観点では、当然ながら、当社が事業を展開する西アフリカからはかなり離れていますし、北アフリカ、具体的にはエジプトからも離れています。当社は紛争地域から離れた場所にいるため、当社の原油についてはより高い安全性が確保されています。アフリカ大陸全体を見渡すと、一部の国では安全保障上の問題があります。当社は概して、より発展した国々で事業を展開しています。そうした意味では、より安定した国々だと言えるでしょう。アフリカの一部の国には課題があり、当社としては必ずしも機会を求めて進出を検討するとは限りません。しかし、当社が事業を展開している国々には非常に満足していますし、実際、それぞれの地域で事業を拡大してきました。

競争という観点では、市場で多くの統合が進んでいることが分かります。世界中のあらゆる地域で、こうした統合が進展しているのが分かります。したがって、今後もこの流れは続くと見ています。また、当社にとっても機会をもたらすと考えています。当社はその期間において、ある程度、統合を進める側となってきました。申し上げたとおり、大手石油会社が超深海油田を求めていく中で、より成熟した資産の売却を進めることになれば、当社にもさらなる機会がもたらされると考えています。そこはまさに、当社が事業を展開している領域です、ジェフ。

そうだと思います、ジェフ。そこには2つの側面があると思います。まず、当社はガボンで事業を展開しているだけでなく、海上で操業しています。そのため、海上E&P企業として長年にわたり、非常に高い専門性を培ってきました。当社はガボンにおける米国最大の投資家であり、それによって、ガボンの魅力をより広く米国に伝える機会も得ています。当社はこれまで数回、ガボン大統領を米国商務省関係者に紹介してきました。今後も続けていくことになります。当社が長年にわたって成し遂げてきたことは、ジェフ、ガボンでスタッフが素晴らしい専門性を培ってきたことだと思います。現在、当社の現地国籍スタッフの従業員比率は、ガボンにある国営E&P企業さえ上回っています。これは素晴らしいことです。また、長年にわたってエンジニアリング面でも素晴らしい開発と改善を重ねてきました。現在では、すべての処理をプラットフォーム上で行っています。

この地域では、これまで複数回にわたり掘削キャンペーンを成功させてきました。また、この地域の大部分は塩ドームの下に隠れています。地質条件は難しいものですが、当社は長年にわたって非常に良い成果を上げてきました。当社は、幅広い分野を網羅しています。地下地質評価から、貯留層管理、エンジニアリング開発、そして操業やサポートに至るまで対応しています。現在当社が有するこうした専門性は、非常に大きな強みだと思います。各地域で基盤を築き、それを活用してモデルを構築し、現在事業を展開しているそれぞれの地域にそのモデルを展開できるからです。