ハイピーク・エネルギー Water Tower Research Virtual Insights Conference

ウォーター・タワー・リサーチ・バーチャル・インサイト・カンファレンスでのセッションです。ハイピーク・エナジーをお迎えでき、大変うれしく思います。本日は、同社からCEOのマイク・ホリス氏とエグゼクティブ・バイスプレジデントのライアン・ハイタワー氏にご参加いただいています。私は天然資源担当マネージング・ディレクターのジェフ・ロバートソンです。始める前に、ハイピークの将来予想に関するセーフハーバー・ステートメントは、同社ホームページの「Investor」タブに掲載されていることをお知らせします。また、投資家の皆様はカンファレンス・ポータルを通じて質問を提出でき、当社はその後のマネジメント・シリーズ・レポートで取り上げるよう努めます。さらに、経営陣との面談に関心がある場合は、ポータルからその旨を提出いただけます。当社のチームが日程調整に努めます。ハイピークは、テキサス州西部のミッドランド・ベースンにおける非在来型資源の開発に注力する石油・ガス探鉱・生産会社です。

同社の鉱区は主にハワード郡北東部とボーデン郡南東部に集中しており、フラットトップおよびシグナル・ピークと呼ばれる2つの連続した鉱区ブロックで構成されています。ハイピークの2026年上半期の総生産量は、1日平均約45,500 BOEで、そのうち石油が約66%を占めました。2025年末時点で、経営陣は、同社の資産基盤には2つの主要な貯留層ターゲットにおいて未開発のグロス掘削地点が650カ所超、また、保有鉱区に積層する全ての有望なペイゾーン全体では2,600カ所超が存在すると推定しています。ハイピークは、安定した生産プロファイルの維持と、余剰キャッシュフローを活用したバランスシートの強化との間で設備投資を配分し、資産基盤に内在する価値を実現できる体制を整えることに注力しています。ご紹介は以上です。マイク、ライアン、本日はお時間を割いてご参加いただき、ありがとうございます。

ありがとうございます。ジェフ、ありがとうございます。マイク、ハイピークでCEOに就任されてから、2025年9月で1年になります。

実際、昨年秋には、ハイピークを長期的な価値創出に真に適した会社へと移行する戦略を示されました。その移行がどのように進展しているとお考えか、1年間の進捗をご説明いただけますか。

もちろんです、ジェフ。こちらこそありがとうございます。さて、業務運営の面では、計画を意図したとおり正確に実行してきました。当社は、規律あるメンテナンス・プログラムと生産、資本効率の改善、そして事業運営コストの削減に注力してきました。これは事業全体にわたる取り組みです。その結果、業務運営の効率を高めただけでなく、意義のある十分な現金ポジションも構築できました。こうした財務力により、ハイピーク・エナジーを、株主の皆様に長期的かつ継続的に価値を創出できる企業へと変革するという、より広範な目標に向けて、現在、柔軟な選択肢と支えを得ています。

マイク、ハイピーク・エナジーは、保有鉱区を構築するために、意図的にミッドランド・ベースンの北東部へ進出しました。パーミアン・ベースン、特にミッドランド・ベースンでのご経験を踏まえると、保有鉱区のブロックを構築するために、初期段階でハイピーク・エナジーをベースンのその地域へと向かわせたのは何だったのでしょうか。目の前にある戦略を考えるうえで、それは優位性になるのでしょうか。

もちろんです、ジェフ。これは非常に良い質問です。というのも、今回この保有鉱区を取得した際には、実際に一歩踏み出す決断をしたからです。少し振り返りますと、重要なのは、ここ数年にわたり、北側と南側のブロックの間で、70/30%の内訳、つまり比率で一貫して資本を配分してきたという点です。この70/30%の内訳は、当社の保有鉱区の内訳、および両ブロック間の在庫の内訳とほぼ完全に一致しています。そこから分かるのは、当社が掘削してきた結果、そして現在ご覧いただいている成果です。これについては、ガイダンスを上回り、過去数年間に予算計上していたよりもリース操業費が低いと、繰り返しお話ししてきました。こうした成果はすべて、両方の保有鉱区にわたって70/30%の内訳で資本を配分し、実行してきた結果です。

これは、当社の在庫と今後見通せる期間の開発プログラムが、過去に達成してきたものと同様の成果を今後も継続して生み出せるという確信につながっています。

さて、最も――あ、ジェフ、ちょっといいですか。

そもそも、どのようにしてこの保有鉱区を構築したのでしょうか。これは実に独特な話です。当然ながら、私がダイヤモンドバック・エナジーに在籍していた頃、ウェスタン・ハワードで多くの案件を検討しました。当時、それは業界にとってかなり遠い地域でした。というのも、繰り返しになりますが、石油・ガス業界は近接性を重視しますからね。ある油井が良好だと、そこからかなり近い場所、例えば0.5マイルほど離れた場所で新たに掘削し、その鉱区も良好であることを確認します。しかし、当社も業界も分かっていたのは、そこに資源が存在するということでした。前CEOのジャック・ハイタワーは、実際に70年代後半、当社の保有鉱区のすぐ近くで油井を掘削し、現在当社がターゲットとしている層を通過して、より深い地層まで掘削しました。繰り返しになりますが、業界はそこに資源があることを知っていました。

70年代当時に利用できなかったのは、水平掘削と仕上げによって、その石油を経済的に回収するための技術でした。その後の数十年で変わったのは、技術が追いついたことです。現在では、その生産物を地下から経済的に、しかも非常に低コストで回収できます。さらに重要なのは、業界全体が段階的に東へと開発を進める中で、現在では北部と南部の両方を含め、当社の保有鉱区全体を取り囲むまでになったことです。繰り返しになりますが、これは当社の保有鉱区の潜在力と資産価値に対する信頼性と妥当性をさらに裏付けるものです。

マイク、在庫に関するコメントについて、1点だけ追加で質問させてください。確か「クロースオロジー」とおっしゃったと思いますが、地質学者なら「トレンドロジー」と呼ぶかもしれません。ただ、主なターゲットであるLower SpraberryとWolfcamp Aについて、地質学的なリスク評価が、もし残っているとすれば、どの程度残っているのか気になります。また、Middle Spraberryが高マージンカテゴリーに加わる可能性についても、皆さんはお話しされていました。当然ながら、Middle SpraberryはLower Spraberryの上に位置しているため、掘削するすべての井戸がそこを通過し、少なくとも検層データ上は確認できます。このように非常に大きな在庫本数について、リスクの範囲を示す形で説明していただけますか。

もちろんです。先ほどお話しされた、在庫となっている650坑の井戸は、Wolfcamp A層とLower Spraberry層にあります。現在までに掘削し、生産中の440坑の井戸のうち、大半、90%台後半はWolfcamp A層とLower Spraberry層にあります。この2つのゾーンについては、当社の保有鉱区の北端、南端、東端、西端をカバーする非常に多くのデータがあります。当社にとって非常に期待の大きいゾーンがMiddle Spraberryです。ご指摘のとおり、Wolfcamp AやLower Spraberry、さらにはWolfcamp Dの井戸を掘削する際にも、毎回そこを通過します。井戸の垂直区間についてもデータがあります。繰り返しになりますが、HighPeakは小規模な会社ですので、他社の資金を使って探鉱するのが私の好みです。

3年前までさかのぼると、当社の西側境界に沿ったMiddle Spraberryで、複数の井戸が掘削されています。いずれも非常に良い井戸でした。当社が最初の井戸を掘削したのは、もう2年余り前になると思います。現在までに少なくとも8坑のMiddle Spraberry井戸を掘削しており、そのうち5坑が稼働しています。Middle Spraberryについては、約300坑の井戸が、当社の合計2,600坑から最上位カテゴリーに加わると考えてください。当社の650坑は、ごく近い将来に900坑、950坑近くまで増える見込みです。当社はMiddle Spraberryゾーンを両側から挟み込む形で開発しています。失礼しました。Middle Spraberryゾーンをそのように両側から挟み込むことで、その間にある在庫の価値をすべて取り込めるようにしています。繰り返しになりますが、Permian Basinに位置することの素晴らしい点は、何百万年もかけて堆積した、非常に連続性の高いシート状の貯留層があることです。