ペイパル・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

PayPalの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、CEOのエンリケ・ロレスと、最高財務・業務責任者のジェイミー・ミラーが同席しています。本日の発言には、リスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれています。実際の結果は、これらの記述と大きく異なる可能性があります。本日の説明は、現時点での世界および当社事業に対する最善の見通しに基づいています。決算発表資料、SECへの提出書類、および当社ウェブサイトで説明しているとおり、世界の変化に伴い、これらの要素も変わる可能性があります。それでは、エンリケに引き継ぎます。ありがとう、スティーブ。皆さん、おはようございます。

本日は、第3四半期の進捗、PayPal全体における複数の成長エンジン、そしてコスト、テクノロジー、AIに関する取り組みが、いかに当社のスピードを高め、お客様への価値提供に貢献しているかについてお話しします。当社は、ブランドへの信頼、グローバルな規模、そして双方向ネットワークの力というPayPal独自の強みを土台に、チェックアウトの領域を超えて金融サービスへと事業を拡大しています。金融サービスは、当社の価値提案において重要性を増しており、成長をさらに大きく牽引する要素となっています。金融サービスは、当社の総獲得可能市場を拡大し、お客様との関係を深め、顧客生涯価値を高めるとともに、消費者の日常生活において、より身近な金融パートナーとなることを可能にします。ここ数カ月、当社はPayPalの組織を迅速に簡素化し、3つの事業全体で責任の所在を明確にするとともに、コスト構造と生産性の改善を進めてきました。

現在、最大の機会がどこにあり、それをどのように獲得していくかが、より明確になっています。今四半期、当社の戦略が財務実績に反映され始めていることが見えてきました。当社は堅調な四半期業績を達成し、取引マージン額は約2%増加し、非GAAPベースの1株当たり利益は8%増加しました。また、調整後フリーキャッシュフローとして$2 billionを創出し、自社株買いと配当を通じて$1.6 billion超を株主に還元しました。当社の主要な成長分野は引き続き好調です。後払い決済、クレジット、デビットを含む金融サービス全般で、力強い勢いが見られました。VenmoとBraintreeはいずれもTPVが2桁成長し、取引マージン額の成長に重要な貢献をしています。さまざまな逆風がある中でも、ブランド決済のTPV成長率は4四半期にわたり、1%-2%の範囲で比較的安定して推移しています。

まだ取り組むべきことはありますが、市場と比べた改善、米国での勢いの継続、そしてBNPLとPay with Venmoの好調さを心強く感じています。これらの結果は、当社の業績が事業の複数の分野から、ますます生み出されるようになっていることを示しています。前四半期、より強固で多角化したPayPalを築くために進めている5つの変革について説明しました。順調に進展しており、現在では各事業において、持続的で収益性の高い成長にどのように貢献するか、明確な計画が定まっています。第一に、金融サービスが当社の事業において、はるかに重要な位置を占めるようになっています。金融サービスは2026年にはすでに取引マージン額の20%超を占めており、2桁成長を続けています。例えば、Pay Laterでは引き続き順調な勢いが見られます。今四半期は、ドイツとオーストリアのAmazon、American Eagle、Aerie、Dick's Sporting Goodsなどの大手加盟店を通じて、利用可能な範囲がさらに広がりました。

この勢いはPay Laterにとどまらず、クレジット、デビット、タッチ決済といった消費者向けサービスに加え、加盟店向け融資でも力強い成長が見られます。第二に、VenmoとPSPで引き続き勢いを築いています。Venmoブランドの強みを生かし、金融サービスの利用を広げ、顧客との関係を深め、ARPAを高めています。Venmoデビットカードの月間アクティブアカウント数は6.7 millionに達し、55%超増加しました。第3四半期には、初めて利用したユーザーが過去最高の1.6 millionとなりました。また、友人との購入代金の割り勘で顧客に特典を提供する、差別化された価値提案を掲げてVenmoクレジットカードを再投入しました。PSPでは、統合型決済処理と、リスク・アズ・ア・サービス、支払い、加盟店向け融資など、付加価値の高いサービスの幅広いポートフォリオを通じて、大企業や大手コマースパートナーとの関係を強化しています。

PSPの取扱高は8%増加し、付加価値サービスの利用率は前年の5%から6%に上昇しました。第三に、消費者主導のアプローチが、持続的で収益性の高い成長を実現する正しい起爆剤であるとの確信は変わりません。当社にとって最も価値の高い消費者が誰なのか、PayPalに何を求めているのか、そしてそうした消費者との関係を深め、日々の生活におけるPayPalの存在感を高めるにはどうすればよいのかを理解するため、これまで大幅な取り組みを進めてきました。トランザクション・マージン額の成長が、当社の最重要指標です。この成長を実現するため、こうした消費者の月間アクティブアカウント数とARPAをより重視しています。そのために、金融サービスの利用を促進し、顧客維持率を高めると同時に、こうした消費者が買い物をする加盟店でPayPalを見つけやすく、使いやすくしていきます。今後は、より多くの金融ニーズに応える機会があり、決済は当社とのより幅広い関係の一部にすぎなくなっていきます。

この消費者主導のアプローチは、加盟店との連携のあり方にも反映されています。スライド5に示すとおり、米国の大手加盟店の多くで、決済体験を改善し、決済画面での表示を強化するとともに、消費者向けマーケティングで協業し、PayPalの選択を促しています。この取り組みの複数の施策を導入した加盟店では、決済パフォーマンスの改善が見え始めています。このアプローチを、加盟店ごと、国ごとに拡大しています。第四に、より確実な実行を実現するため、業務の進め方を変えています。責任の所在をより明確にし、意思決定を迅速化し、業務の進め方を簡素化しました。人員を2,000人超削減し、会社の大半の部門で組織階層を3層なくしました。また、生産性向上に向けて、AIと自動化を活用しています。例えば、AIチャットエージェントは現在、190カ国、6言語でカスタマーサービスを支援しており、年初来で2,400万件超の問い合わせに対応しました。

こうした施策により、最も高いリターンが見込める機会への再投資に充てる余力が生まれています。2～3年で総額少なくとも$1.5 billionの年間コスト削減額を達成する目標に向けて、順調に進んでいます。これには、第4四半期末時点での$700 million超が含まれます。第五に、テクノロジーを近代化し、AIを活用することで、お客様向けのイノベーションをより迅速かつ大規模に進めています。着実に進展しています。今四半期、顧客データ75億件をクラウドインフラに移行しました。新しいモジュール型リスクプラットフォームでは、リアルタイムデータとAIを活用し、カナダ、イタリア、スペインで与信判断にかかる時間をほぼ半減させています。Venmoでは、一部の決済についてPayPalの決済ネットワークでの処理を開始しました。また、Venmoの認証は現在、全面的にPayPalのIDプラットフォーム上で稼働しています。これらは、より統合された技術基盤に向けた重要な一歩です。

新しいPayPalモバイルアプリのグローバル展開を完了しました。最新のアーキテクチャに基づいて構築されており、データを活用したイノベーションの加速を可能にします。次の段階を見据え、MetaをはじめとするAI企業と連携し、PayPalをパーソナルエージェント向けAIに統合するとともに、信頼される当社の価値提案をエージェント型コマースに提供する取り組みを進めています。こうした変革はまだ始まったばかりです。これは複数年にわたる変革であり、やるべきことはまだ多くありますが、目に見えている進展により、この戦略への確信が強まっています。さらに先を見据えると、PayPalの利益成長の可能性に対する自信はますます高まっています。時間の経過とともに、私が説明した変革によって、全社の取引マージン額を持続的に中単位の1桁台で成長させられると考えています。

自社株買いを含む営業レバレッジと規律ある資本配分を組み合わせることで、EPSを着実に2桁成長させられると考えています。重要なのは、その成長が持続するよう事業を構築していることです。鍵となるのは、事業全体からの貢献をより多様化させることです。金融サービス、Venmo、決済サービスが、時間の経過とともに取引マージン額の成長に占める割合を大幅に高め、それぞれが2桁成長すると見込んでいます。ブランド決済のTPVは改善すると見込んでいますが、この成長パターンは、過去の成長率への完全な回復を前提としていません。その他の事業からの貢献が増えることで、全社の取引マージン額を中単位の1桁台で成長させられます。また、大きなコスト削減の機会もあります。特定した少なくとも$1.5 billionのコスト削減により、再投資と、時間の経過に伴う営業レバレッジの向上の両方が可能になります。

PayPalは引き続き強力なキャッシュ創出力を持つ事業であり、株主への資本還元を続けながら、最大の可能性が見込まれる分野に投資する柔軟性を備えています。そこに到達するには、投資が必要です。米国での施策は初期段階ながら明るい成果を示しており、2027年には、効果が出ている施策を米国内外のより多くの加盟店に展開する計画です。取引マージン額と営業費用の両方に、さらに投資する計画です。当社は、長期的により速く、持続性の高い成長を実現できる事業体制を整える中で、2027年の非GAAPベースのEPS成長率を今年と同程度とすることを目指しています。私が確信を持てるのは、現在進めている変革の多くが構造的なものだからです。当社には明確な戦略があり、よりシンプルな事業運営モデルを構築し、実行力を高めています。そして、その成果が現れ始めています。PayPalのチームの皆さんの努力と、引き続き注力してくださっていることに感謝します。ジェイミー、お願いします。ありがとう、エンリケ。

まず、今四半期の業績についてお話しします。大まかに申し上げると、取引マージン額は予想を上回り、営業費用は予想を下回った結果、非GAAPベースのEPSはガイダンスを上回りました。特にお伝えしたいのは、変革の取り組みから具体的な進展が見られていることです。その進展はコスト構造だけでなく、テクノロジーの近代化や、エンリケが説明した金融サービスやVenmoなどの成長分野にも表れています。重要なのは、こうしたコスト削減によって、消費者体験の向上、加盟店向けの決済画面表示の強化、金融サービス商品の開発・拡大など、成長投資の一部を自らの資金で賄う余力が生まれていることです。何が効果を上げているかを見極めながら、投資を拡大する分野と縮小する分野を慎重に判断しています。こうした点を踏まえ、次のスライドに移り、事業全体についてもう少し詳しくご説明します。

ブランド決済から申し上げると、TPVの成長率は比較的安定して推移しました。米国では3四半期連続で改善が続き、ドイツでは安定化しました。9月にお伝えしたとおり、EUの少額輸入品免税措置の撤廃が一部の加盟店に影響し、全体で約70ベーシスポイントの逆風となりました。米国のブランド決済では、主に高価値顧客とその顧客が利用する加盟店に焦点を当てた、顧客体験、決済画面での表示、選択肢に関する取り組みが効果を上げていることを示す、心強い兆候が見られています。過去4四半期にわたり、一連の施策を全面的に実施した加盟店群において、決済時の相対的なシェアが大幅に改善しました。Pay LaterとPay with Venmoも引き続き力強い勢いを維持し、市場を上回る成長を遂げ、それぞれ25%と43%増加しました。