コルテバ 2026年 第2四半期 決算説明会

Cortevaの2026年第2四半期および上期決算説明会にようこそ。本日は、最高経営責任者（CEO）のChuck Magroと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のDavid Johnsonが冒頭説明を行います。また、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼種子事業部門責任者のJudd O'Connor、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼戦略アドバイザーのRobert King、そしてNew Cortevaの次期CEOであるLuke Kissamが質疑応答に参加します。本日の電話会議での説明を補足するプレゼンテーション資料を用意しており、Cortevaのウェブサイトの投資家向け情報セクションとウェブキャストへのリンクからご覧いただけます。本日の電話会議では、将来に関する当社の見通しである将来予想に関する記述を行います。これらの記述は、さまざまなリスクや不確実性の影響を受ける、現時点での予想と前提に基づいています。

本日の電話会議で取り上げる事項や、SECに提出した当社報告書のリスク要因に関する項目で説明している事項を含む（ただしこれらに限定されない）リスクや不確実性により、実際の業績はこれらの記述と大きく異なる可能性があります。当社は、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。本日の説明では、特定の非GAAP財務指標に言及する点にご留意ください。非GAAP指標との調整表は、決算発表資料および関連資料、ならびに補足財務サマリーのスライド資料に掲載しており、当社の投資家向けウェブサイトでご覧いただけます。それでは、Chuckに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、Kim。皆さん、おはようございます。ご参加ありがとうございます。今四半期の要点は明快です。当社は堅調な業績を上げ、通期見通しを引き上げており、10月1日の分離完了に向けて順調に進んでいます。2026年上期は、当社の2つの事業の底堅さ、技術ポートフォリオの価値、そして世界各地のチームの実行力を示しました。上期の売上高は4%増、営業EBITDAは10%増、営業EPSは14%増となりました。これらの業績は、変化の激しい事業環境にもかかわらず、種子事業と作物保護事業の双方で優れた実行力を発揮したことを反映しています。種子事業では、生産性と収益性を高める技術を農家が引き続き重視しています。それは、当社の最新の遺伝資源および形質の提供への需要が引き続き見られることや、新たなライセンス事業の貢献が拡大していることに表れています。

上期は全地域でオーガニック成長を達成し、こうした技術需要の持続性と根本的な必要性が示されました。作物保護事業も上期に好調な業績を上げました。毎年事業に占める割合が高まっている新製品の販売数量は引き続き堅調に伸び、これら製品の価格は上期を通じてほぼ横ばいでした。この環境下では成功と考えています。価格競争が続く市場でも、当社のチームは生産性を高め、業務規律を示しています。それにより、引き続き利益率を拡大し、利益の質を改善できています。作物保護事業で数年にわたり進めてきた戦略、すなわちイノベーションと卓越した商業活動に支えられた差別化の進んだポートフォリオを構築し、生産コストを積極的に削減する戦略は成果を上げています。特に自然由来製品を中心に、パイプラインの強化も続けています。

資料では、この分野の能力を拡大する最近の買収の詳細に加え、作物の健全性に関する当社のイノベーションの一部が業界から評価されたこともご覧いただけます。Cortevaの上期業績は、実行力の成果です。技術の採用拡大に加え、生産性向上、ライセンス収入の拡大、業務規律、そしてもちろん優れた実行力を通じて、市場の変化に機敏に対応したことが業績を牽引しました。全社のチームは、顧客への注力を維持しながら、分離に関連する業務との両立に見事に取り組みました。今日の成果は、当社が数年にわたって慎重に進めてきた取り組みの結果です。当社は差別化された技術に投資してきました。遺伝資源のポートフォリオを強化してきました。形質に関する能力を拡大してきました。農業分野で最も強力なイノベーション・パイプラインの一つを構築し、生産性、コスト管理、資産最適化に関する規律を維持してきました。今日、そうした投資は測定可能な成果につながっています。

特に重要なのは、イノベーションがますます評価される市場で、こうした成果を上げていることです。世界各地の農家は、生産性、収量の可能性、投資収益率に基づいて、引き続き投資判断を行っています。まさにそこがCortevaの最も強みとするところです。天候、為替、貿易の流れ、地政学的不確実性など、外部環境は常に変化しますが、最も重要な基礎的条件は健全な状態を保っています。食料、飼料、バイオ燃料に対する世界的な需要は引き続き拡大しています。作物価格は上昇しています。しかし、農家の利益率は依然として厳しく、価値に見合う投資を優先する一方、裁量的な支出には引き続き慎重です。当社の技術ポートフォリオは、資源をより効率的に使いながら生産量を増やす方法を求める顧客のニーズに合致しています。それが当社事業への信頼を支えています。

今後を見据えて、見通しへの自信を維持しつつ、作物保護市場の一部で続く価格圧力など、いくつかの外部要因を引き続き注視しています。当社が管理できる要因が引き続き良好に推移していることが、自信の根拠です。外部リスクについて現実的に捉えながらも、良好な見通し、市場環境への十分な認識、そして更新後のガイダンスに示した約束を果たす能力への自信を持って、下期を迎えます。上期の業績と下期への自信を踏まえ、通期見通しを引き上げます。営業EBITDAは41億～43億ドル、営業EPSは1株当たり3.60～3.80ドルを見込んでいます。レンジの中間値では、前年に比べEBITDAは約9%、EPSは11%の成長に相当します。これは、事業の複数の分野が好調に推移しているためです。

技術の採用拡大、新製品の勢い、ライセンス事業の成長、生産性向上、そしてコスト規律が寄与しています。2026年以降を見据えると、両事業の長期的な機会はさらに魅力を増します。この点については、9月にさらに詳しくお伝えします。分離についてですが、当社からお伝えすることは変わりません。計画どおりに、予定どおり、予算内で順調に進めています。上期には、いくつかの重要な節目を達成しました。LukeをNew CortevaのCEOに任命すると発表しました。Lukeは本日の質疑応答にも参加します。将来の先進的な種子・遺伝資源企業の名称としてVylorを発表し、主要な幹部人事を完了させ、Form 10を公開提出し、両社の取締役会を任命するとともに、予定している資本構成について信用格付け機関と協議しました。これらの節目は大きな進展を示しており、両社が独立して事業を運営する準備を万全に整えられるという確信につながっています。

分離による負のシナジーについては、ランレートベースで分離の影響をおおむね相殺できたと報告でき、うれしく思います。これは、従業員が多大な努力を重ね、2つの組織体制を可能な限り効率的に整え、最も重要なところに時間、資金、人材を配分し、両社がそれぞれ力を発揮できる柔軟性を持てるようにした結果です。分離関連活動のタイミングにより、今年は2,500万ドル程度の逆風が見込まれますが、全体としては素晴らしい成果です。今後、いくつかの重要な段取りが残っています。Form 10の修正、資本構成の確定、残るIT分離作業の完了、Form 10の発効を予定しており、9月15日にニューヨークで投資家説明会を開催します。

これらの最終段階が完了することを前提に、分離日を10月1日とし、Vylorが独立した上場企業として事業を開始することを目指しています。分離関連活動は経営陣にとって引き続き大きな重点事項ですが、重要だと考える点を強調したいと思います。2つの上場企業の立ち上げを同時に準備しながら、業績を維持してきました。これは、当社組織の強さと従業員の献身を示しています。全社のチームは、分離作業の複雑さに対応しながら、イノベーション、顧客支援、生産性向上、そして堅調な財務業績の達成を続けてきました。年の下期を迎えるにあたり、当社の優先事項は明確です。第一に、顧客のための取り組みを続けることです。第二に、引き上げたガイダンスに示した約束を果たすことです。第三に、分離を効率的かつ成功裏に完了させ、両社が将来にわたって成功できるようにすることです。

従業員、顧客、パートナー、株主の皆さまのご支援に感謝します。Davidに電話会議を引き継ぐ前に、個人的な所感を述べたいと思います。予定している分離を前に、統合後のCorteva組織のCEOとして臨む最後の決算説明会です。現在の会社の状況を見て、チームが成し遂げたことを非常に誇りに思います。当社はポートフォリオを強化し、業界をリードするイノベーションを築き、実行力を高め、利益率を拡大し、将来の両社を成功に向けて位置づけてきました。Cortevaが設立された2019年から2026年を迎えるまでに、営業EBITDAはすでに17億ドル改善し、利益率は750ベーシスポイント超上昇しました。その間、研究開発に約90億ドルを投資してきました。それが農業の未来を変革するうえでどのような力を発揮するのかを考えると、まさに驚くべきことです。

最後に、同じ期間に株主へ現金約80億ドルを還元しました。両社を今後率いる経営陣を信頼しています。New CortevaとVylorの双方に待ち受ける機会を確信しています。また、ここ数年にわたる取り組みが、長期的な価値創出の強固な基盤を築いたと確信しています。それでは、Davidに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、Chuck。皆さん、ようこそ。まずスライド6を見ながら、上期の財務業績について説明します。全体として、種子事業と作物保護事業の双方で実行力を発揮し続け、上期は堅調な業績となりました。その結果、売上高が増加し、EBITDAが大幅に成長し、利益率は約200ベーシスポイント拡大しました。当四半期の売上高は64億ドル、営業EBITDAは4%増の23億ドルでした。第1四半期の電話会議でも申し上げたとおり、当社の業績は上期・下期単位でご覧いただくのが最適です。上期の売上高は4%増の113億ドルとなり、オーガニック売上高は2%増加しました。種子事業で引き続き価値を獲得したこと、両事業で生産性が向上したこと、規律あるコスト管理により、利益率は32.8%に拡大しました。種子事業では、北米とEMEAが牽引し、全地域でオーガニック売上高が改善しました。これは、差別化された技術ポートフォリオへの需要が続いていること、価値の獲得に注力していること、アウトライセンス収入が増加したことを反映しています。