ライブ・オーク・バンクシェアズ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆さま、おはようございます。Live Oakの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本説明会はインターネットでライブ配信しており、録音も行っています。インターネット経由で本説明会に参加し、説明会で参照するプレゼンテーション資料をご覧になるには、当社ウェブサイト investor.liveoak.bank にアクセスし、「Events and Presentations」タブから関連資料をご確認ください。決算発表資料も当社ウェブサイトでご覧いただけます。開始に先立ち、本日の説明会では、リスクや不確実性を伴う将来見通しに関する記述を行う可能性があることにご留意ください。実際の業績が当社の予想と大きく異なる可能性のある要因については、本説明会に関連する資料およびSEC提出書類に詳述しています。本日の説明会の日付以降に生じる可能性のある状況や事象の影響を反映するために、将来見通しに関する記述を更新する義務を当社は負いません。

参照した非GAAP財務指標に関する情報（各指標とGAAP財務指標との調整を含む）も、SEC提出書類およびプレゼンテーション資料でご確認いただけます。会場には、会長兼CEOのチップ・メイハンと最高与信責任者のマイケル・ケアンズが出席しており、社長のBJ・ロッシュとCFOのウォルト・ファイファーが冒頭説明を終えた後、質疑応答に参加します。それでは、BJに引き継ぎます。

ありがとうございます、グレッグ。皆さん、おはようございます。まずは、皆さんが予想されているところからお話しします。EPSは$0.52となりました。これは明らかに当社が発表したかった数字ではなく、皆さんが当社に期待していた数字でもありません。要因は、撤退した蒸留酒関連ポートフォリオに対する引当金の追加計上$17 millionで、EPSへの影響は約$0.27でした。この措置を除くと、調整後EPSは$0.76でした。後ほど、ウォルトがスライド15でそのブリッジについて説明します。今朝はまずこの点についてお話ししますが、その後は、今四半期に見過ごされかねない、業績の基盤となる当社の営業実績と勢いについて、しっかりと時間をかけて説明します。これらはまさに素晴らしいもので、当社の歴史の中でも最も優れた営業実績を上げた四半期の一つです。スライド4から始めましょう。今四半期の5つのテーマです。1つ目は、蒸留酒関連ポートフォリオに対する断固とした対応です。

2つ目は、優れた営業レバレッジの勢いです。調整後PPNRは過去最高の$88 millionとなり、前年同期比33%増でした。3つ目は、ライブ・オークの中核を担う小規模企業向け銀行モデルが、順調に機能していることです。4つ目は、ライブ・オーク・エクスプレスと当座預金口座が、今や意味のある利益を生み出しており、今後も大きな成長余地があることです。5つ目は、AIの導入が当社の最重要課題の一つであり、その活用が引き続き加速していることです。可能性のほんの一端に触れたにすぎません。5つのテーマのうち最初のものは、課題に正面から積極的に取り組むという、当社らしさを示しています。残るテーマは、強固で持続可能な営業利益と成長を実現する企業を築き続けることに関するものです。今四半期の貸倒引当金繰入額は全体で$55 millionでした。内訳は4つありますが、それぞれを同じように捉えるべきではありません。スライド5をご覧ください。1つ目は、撤退した蒸留酒関連ポートフォリオに対する$17 millionで、全体の31%です。

2つ目は、融資残高の増加に伴う$16 millionで、全体の30%です。今四半期は融資残高が$700 million超増加し、過去最高を記録しました。以前お話ししたとおり、CECLは当社のような成長企業にとって有利な仕組みではありません。この$16 millionは、まだ1セントも収益を得ていない融資に対する引当金です。低成長と引当金の少なさより、私はいつでもそのトレードオフを選びます。第三に、引当額の$13 million、つまり24%は商業銀行部門でのもので、3つの業種にまたがる6先との取引に分散しており、集中していませんでした。融資額が大きいため、四半期ごとに減損、貸倒償却、回収の構成がより変動し、業績の振れが大きくなる可能性があります。第四に、引当額の$9 million、つまり16%は中小企業向けでした。特定の業種が牽引することなく分散しており、当社の融資ポートフォリオのこれまでの実績と一致しています。

続いて、蒸留酒製造業についてスライド6をご覧ください。前四半期にお話ししたとおり、当社は2年以上前の2024年にこの業種から撤退しており、現在は債権の回収・再建対応のみを行っています。13件の融資のうち8件はまだ利息を計上していますが、ポートフォリオの98%を分類済みで、すべての案件に専任の回収・再建担当者を配置し、残る融資はすべて強化モニタリングの対象としています。ニュースを読めば、業界全体で何が起きているかはよく分かります。米国の蒸留酒需要は2年連続で減少し、その結果、業界全体で樽在庫の過剰がさらに進み、担保価値が急落しています。当社はこのポートフォリオについて、個別引当と貸倒償却後の純額を通じて、年初来で$29 millionの引当金を計上しました。このポートフォリオは、融資残高全体の約0.5%です。もちろん痛手ではありますが、PPNRの強さを踏まえれば対応可能です。

ライブ・オークには、嫌なものを食べなければならないときは少しずつではなく一気に食べる、という言い回しがあります。今回まさにそのとおりに対応しました。当社は四半期ごとに、合理的に裏付けられるようになった時点で、裏付けられるすべての貸倒償却と減損を計上してきました。四半期の業績を平準化するために損失を分散計上したことはありませんし、今回の件でも、今後直面するいかなる課題についても、そのようなことはしません。今後注視するのは、担保の換価額と現在の見積もりとの差、各事業の継続的な業績、そして借り手の積極的な協力です。当社は各取引先およびエクスポージャーに対して先手を打って対応してきており、今後も続けていきます。過去6カ月で、融資ポートフォリオの対応は大きく進展しました。残るエクスポージャーへの対応を進める中でも、引き続き透明性を保っていきます。

それではスライド7に移り、蒸留酒製造業をめぐる雑音から離れて、素晴らしい営業利益を見ていきましょう。業績は非常に優れています。調整後売上高は前年同期比15%増の$172 millionとなった一方、調整後費用の増加はわずか1%にとどまりました。15対1、営業レバレッジは15倍です。その結果、調整後PPNRは過去最高の$88 millionとなり、前年同期比で33%、前四半期比でも16%増加しました。また、調整後効率性比率は前年同期の56%から49%へと7ポイント改善しました。当社は、四半期あたり$88 millionの引当前利益を生み出し、さらに成長を続ける事業モデルを構築してきました。私が最も重視しているのはこの数字です。今四半期に行ったような対応を吸収できるのは、この数字があるからです。最後の点について、スライド8では、過去2年間で当社の事業がどれほど改善したかをご覧いただけます。2年前、2024年第3四半期にさかのぼってみましょう。

調整後PPNRは$53 millionでした。現在は$88 millionとなり、64%増加しています。この期間に調整後売上高は31%増加した一方、費用の増加は9%でした。営業レバレッジは3倍超です。総資産は35%増加しています。次に、貸倒引当金繰入額を見てみましょう。2024年第3四半期には、貸倒引当金繰入額として$35 millionを計上し、調整後税引前利益は$19 millionでした。今四半期は、$20 million多い$55 millionを計上しながらも、税引前利益$33 millionを達成しました。実質的により多くの貸倒引当金を計上しながら、わずか2年間で税引前利益を74%増加させました。蒸留所関連を除くと$50 millionで、わずか2年前の水準を163%上回っています。これは優れた営業レバレッジであり、問題に対処しながら今後も勢いを維持するための柔軟性をもたらします。2年前にはなかった柔軟性です。

このおかげで、大きな一口を飲み込むような対応をしながらも、利益を上げ、16%の成長を続け、重要な取り組みすべてに資金を充てることができます。スライド9に移ります。この業績を牽引し続けている最大の要因は、当社の中核であるスモールビジネス向け事業です。当社は融資額ベースで、再び全米第1位のSBA融資機関となりました。2位との差は圧倒的です。30の業種にわたる深い専門知識に加え、他社に並ぶもののない迅速かつ質の高い実行力が、その理由です。この事業は、成長を続けると同時に、健全性と収益性を明確に示しています。当社のデフォルト実績は、SBA業界全体を引き続き大幅に上回っています。当社は複数の景気サイクルを通じてこのポートフォリオの与信審査を行ってきており、期待どおりの実績を上げています。SBA事業の対象範囲を広げるための重要な取り組みについては、スライド10をご覧ください。

少額のSBA 7(a)融資を手掛けるライブ・オーク・エクスプレスは、融資実行額が$107 millionとなり、再び過去最高を記録しました。前年同期比で173%増、前四半期の$82 millionからも増加しています。これは、手数料を生み出し、資本効率の高い当社の成長エンジンです。保証対象部分の75%超を高い売却益率で売却しており、流動性の再循環につながっています。サービシング手数料を得る一方、保証対象外の約25%はバランスシートに保有し、継続的な純金利収入を生み出しています。今四半期のエクスプレス事業の売却益は$7 millionで、前年同期比250%増となりました。直近5四半期で累計$18 millionを生み出しており、利益を約$0.30押し上げています。この効果はさらに拡大しています。ライブ・オーク・エクスプレスのチームと、関係者全員の素晴らしい仕事の成果です。この事業の巡航高度での目標は、年間$750 million超です。

そして改めて、この規模の融資実行額とこうした売却益率を踏まえて、計算してみてください。今後見込まれる利益への寄与は、依然として大きなものです。スライド11に移ります。2つ目の重要な取り組みは、当座預金口座を拡大して顧客との関係を深め、資金調達コストを引き下げることです。今四半期、当座預金残高は5億ドルを超え、前年同期比39%増となりました。顧客との取引預金残高は合計で$1.3 billionに達しています。重要なのは、コストと預金の定着性です。顧客との取引預金の調達コストは184ベーシスポイントにとどまり、預金全体の調達コストである347ベーシスポイントを下回っています。顧客との関係もさらに深まっています。現在、顧客の25%が融資口座と預金口座の両方を保有しており、前年の20%から上昇しました。4年前はわずか3%でした。当座預金とDDA預金の合計は預金全体の約5%で、目標は10%以上です。

年間16%で成長している約$15.5 billionの預金基盤を考えると、資金調達コストを改善できる余地はまだ非常に大きいです。融資担当者とトレジャリー・マネジメントチームの素晴らしい働きによるものです。今後もさらに成果が期待できます。スライド12に移ります。当社のAIへの取り組みは引き続き加速しています。全従業員がAIネイティブのツールを利用できるほか、現在、全社で200人がClaudeのスーパーユーザーとなっています。この秋にはClaude for Enterpriseを全行に展開し、さらに多くの機能を活用できるようにする予定です。左下にご覧いただけるように、従業員は実際に役立つものを作り上げています。一方で、共通のスキルやプロンプトを整備し、研修を必須とするなど、慎重に進めながら、イノベーションも奨励しています。この一覧では、あえて信用関連の項目に注目していただきたいと思います。