フランコ・ネバダ 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお始めください。ありがとうございます、Anis。

皆様、おはようございます。本日はFranco-Nevadaの2026年第2四半期決算についてお話しするためにご参加いただき、ありがとうございます。本電話会議に合わせてプレゼンテーションをご用意しており、当社ウェブサイトfranco-nevada.comでご覧いただけます。同サイトには決算の全資料も掲載しています。プレゼンテーションはウェブキャストでもご覧いただけます。今朝の電話会議では、Franco-Nevadaの社長兼CEOであるPaul Brinkが冒頭の挨拶を行い、その後、最高財務責任者のSandip Ranaが決算について簡単にご説明します。その後、質疑応答を行います。当社の経営陣がご質問にお答えします。参加者の皆様は電話またはウェブキャストを通じて質問をお寄せいただけます。本日の発言には将来予想に関する情報が含まれる可能性があることを、参加者の皆様に改めてお知らせします。プレゼンテーションの2ページに記載した詳細な注意事項をご参照ください。

それでは、Franco-Nevadaの社長兼CEOであるPaul Brinkに電話会議を引き継ぎます。

ありがとうございます、Bonavie。皆様、おはようございます。第2四半期は好調で、GEO販売量は前年同期比18%増加しました。AntaminaとSouth Arturoでの生産増、最近取得したCôté GoldおよびCasa Berardiの権益からの新たな寄与、ならびにValentine Goldでの生産開始がその要因です。四半期中に金価格が過去最高を記録したことに加え、原油価格も堅調でした。エネルギー部門の寄与拡大とCobre Panamaでの貯鉱石処理を踏まえ、2026年通期ガイダンスの上半分に向けて推移しています。Cobre Panamaでは環境監査が完了し、重大な指摘事項はなく、操業の全体的なコンプライアンス率は87.7%だったことが示されました。その後、政府は、操業再開の可能性について環境面と経済的貢献の両方を評価するため、上級閣僚からなる委員会を設置しました。

簡単に言えば、当社の事業では、弱気相場では買収を通じて成長し、強気相場では自力成長を目指すのが望ましいと考えています。特に、当社のロイヤルティ・ポートフォリオは幅広く、自力成長には大きな力があります。第2四半期は春の四半期であり、ポートフォリオ全体に成長の兆しが見られました。Côté、Detour、Magino、Valentine、Condé Star Lake、Caserones、Séguélaで、将来の鉱山拡張に関する好材料がありました。Candelariaでは、ピットの拡張の可能性に関する発表がありました。PorcupineではKiddの買収があり、最終的には生産量を倍増できる可能性があります。Guadalupe、Hemlo、Bullabulling、AurMacはいずれも資源量の拡大を発表しました。Copper WorldとStibnite Goldでは、鉱山開発が前向きに進展しました。Crawford Nickelは連邦政府の承認を得ました。また、従来San Jorgeと呼ばれていたPSJ Cobre Mendocinoは、アルゼンチンのRIGI承認を得ました。最後に、掘削でも成果がありました。

Porcupine地区、Borden、Hoyle、Owl Creekなどで優れた探鉱結果が得られました。Heclaが操業再開を検討しているMidas、10年以上ぶりに掘削を再開したStibnite、そして当社が新たな権益を取得したAurMacとBullabullingでも成果がありました。原油価格の上昇を受け、エネルギー収入は増加しました。操業会社の資本規律が維持される中、米国の石油掘削リグ数は増加しています。米国本土48州では現在450基で、3カ月前の420基から増えています。また、米国の生産会社の再投資率も上昇しており、年初の51%に対して現在は平均55%です。いずれも将来の生産量増加にとって好材料です。カナダのWeyburn権益におけるAPIへのレバレッジ効果が、カナダ・エネルギー部門に良い追い風となりました。サステナビリティの面では、鉱山所在地の地域社会との関わりと、地域社会への貢献を引き続き拡大しています。

Franco-NevadaはCorporate Knightsによる2026年カナダ企業市民ベスト50の1社に選ばれ、CDPからA評価を獲得しました。拡充した奨学金プログラムの候補者を現在選考中で、今年は優秀な応募者が例年になく多く、喜ばしく思っています。Ianと事業開発チームは、有望な案件の強固なパイプラインを有しています。幸い、当社の利用可能資本総額は43億ドルであり、魅力的な新規資産をポートフォリオに加える態勢が整っています。それでは、Sandeepに電話会議を引き継ぎます。

ありがとうございます、Paul。皆様、おはようございます。ロイヤルティおよびストリーミング資産のポートフォリオが引き続き好調で、当社の予想どおりに推移したことから、Franco-Nevadaは今四半期も堅調な決算を報告しました。今四半期の業績は、年初からの非常に好調なスタートを引き継ぐものです。2026年上期の売上高、調整後EBITDA、調整後純利益、営業キャッシュフローはいずれも過去最高を達成しました。スライド4には、2026年と2025年の第2四半期における商品価格の概要を示しています。貴金属価格は前年同期比で大幅に上昇し、四半期の平均金価格は38%、銀価格は118%上昇しました。ただし、金価格と銀価格はいずれも第1四半期に付けた高値から下落しています。分散型商品については、中東での紛争が続く中、原油価格が前年を大幅に上回りました。

WTI価格はここ数カ月変動が激しいものの、1バレル当たり80ドルを上回っています。エネルギー収入は今四半期の価格上昇の恩恵を受けており、この効果は第3四半期にも続くと予想しています。スライド5では、主要な財務実績の概要を示しています。資産の好調な実績と商品価格の上昇が相まって、売上高は57%、調整後EBITDAは45%、調整後純利益は46%増加しました。四半期のGEO総販売量は18%増の132,405で、2025年第2四半期の112,000強から増加しました。四半期の貴金属GEO販売量は114,111で、前年同期比23%増加しました。四半期のGEO総販売量の56%は、主産物が貴金属である鉱山から直接得たものです。今四半期は、複数の資産から大きな寄与がありました。

Antaminaでは納入量の増加に加え、銀価格の上昇の恩恵も受け、売上高は2025年第2四半期の2,330万ドルから今四半期には5,740万ドルに増加しました。Antaminaでは高品位鉱石の処理が寄与しており、2026年下期も続くと予想しています。South Arturoでは露天掘り鉱山の第1段階の生産が寄与し、GEOが大幅に増加しました。この好調な実績は、当初から年間前半に偏重する見込みだった点にご留意ください。Candelariaでは、前年は第11フェーズの高品位鉱石の恩恵があったため、鉱山の生産量は前年を下回りました。

Lundin Miningは、高品位の第12フェーズ鉱石の利用可能量が増えることに加え、地下採掘の内製化施策が完了に近づき地下採掘率が上昇することから、生産は2026年下期に偏重すると見込んでいます。分散型GEOの四半期販売量は18,209で、前年の19,644を下回りました。一方、分散型収入は31%増の8,220万ドルでした。GEOが減少したのは、収入をより高い金価格でGEOに換算したためです。ご存じのとおり、当社はGEOへの換算に1オンス当たり4,500ドルの固定金価格を使用しています。費用については、2025年第2四半期と比べて売上原価が増加しました。ストリーム契約の一部では金価格に対する一定割合を基準とする固定費用を支払うため、ストリーム分の固定費用が上昇したことが要因です。売上原価は4,590万ドルで、前年の3,250万ドルから増加しました。

減耗費は前年の6,400万ドルから8,400万ドルに増加しました。増加の要因は、Yanacocha、Casa Berardi、Porcupine、Côtéという最近の取引の一部について減耗費を計上したことです。これらの資産は、オンス当たりの減耗費が高い資産です。対象鉱区の埋蔵量が増加するにつれて、減耗率は時間の経過とともに低下すると予想しています。調整後純利益は3億4,920万ドル、1株当たり1.81ドルで、いずれも前年同期比46%増加しました。スライド6では、ポートフォリオの分散が引き続き進んでいることを示しています。第2四半期の売上高の86%は貴金属によるもので、売上高の88%は南北アメリカから得られました。また、業界でも有数の分散されたポートフォリオを有しており、売上高の10%を超える単一資産はありませんでした。スライド7に示すとおり、このビジネスモデルは引き続き非常に高い利益率を実現しています。

GEO当たりの利益率は、2022年の1,559ドルから2026年には4,352ドルへと179%上昇しました。同期間に金価格は160%上昇しています。スライド8の配当についてですが、当社は引き続き四半期配当を支払っており、今四半期には株主に8,400万ドルを支払いました。スライド9にまとめたガイダンスでは、2026年通期のGEO総販売量を510,000～570,000と見込んでいます。2026年上期はポートフォリオが好調で、GEO販売量は約269,000となりました。また、下期はさらに好調になると予想しており、通期ガイダンスの上半分に向けて推移しています。Candelaria、Tocantinzinho、Côté、Valentineなど、複数の資産で下期の業績が上期を上回ると予想しています。