サークル・インターネット・グループ Autonomous 2026年コマースの未来シンポジウム

ありがとうございます、ケン。質問のリストを用意してきました。

はい、ありがとうございます。先ほどお話ししたとおりです。ここで私がお話しする内容よりも詳しく知りたい方は、ローンチイベントをご覧いただけますが、アークは、当社の歴史上、間違いなく最も重要なプラットフォームのローンチです。私の見方では、これは最終的にUSDCと同等、あるいはそれ以上に大きな機会です。世界が経済活動のより多くの部分をインターネット上に移し、金融活動、契約活動、そしてエージェントによる活動を、インターネット上のソフトウェアマシンで実行できるようにすることには、非常に大きな機会があります。潜在的には、クラウドそのものと同規模の機会です。このインフラには、非常に大きな機会があります。経済のオペレーティングシステムとして、最終的にこれがどのようなものになるのかについて、私たちは非常に幅広く、水平的な視点で捉えています。このローンチで成し遂げることができた成果を、私たちは非常に誇りに思っています。重要なポイントはいくつかあります。

まず、これはネットワークであるということです。このような主要なオペレーティングシステムが構築され、世界を代表する金融インフラ企業によって運営されるのは、今回が初めてです。これはサークルだけが運営するネットワークではありません。サークル、ビザ、マスターカード、DTCC、ブラックロック、グローバルなシステム上重要な銀行、そしてデジタル資産分野のその他のリーダー企業が運営するネットワークです。これらの企業の関係者が参加するネットワークであり、規模が拡大するにつれて、私たち全員がその経済的利益を共有するネットワークです。このインフラを運営する企業群は、非常に独自性のあるものです。また、これは規制対象の金融セクターの要件を満たすよう設計された、最初期のブロックチェーン・オペレーティングシステムの一つでもあります。

中央銀行、証券・市場、取引所を監督する規制当局の要件を満たしており、これは非常に重要な点です。初期の採用者が暗号資産を取引する段階から、実際の資金、市場、通貨、金融契約がインターネット上で運用される段階へと本当に移行するのであれば、そのような基準に従うネットワークが必要です。したがって、このネットワークはそうした基準に従って運営されています。これは非常に独自性のある点です。また、私たちは世界のデジタル資産エコシステムから非常に大きな支援を受けて、このネットワークをローンチしました。主要な取引所はすべて、消費者向けウォレットはすべて、カストディアンのすべて、主要なマーケットメーカーおよび取引会社の大半、そして他のプロトコル上で展開されている主要アプリの大半が、ローンチ初日から参加しました。基本的に、これはすでに稼働して利用可能となっており、現時点で存在するほぼすべてのプラットフォームにすでに統合されています。これは非常に大きなことです。ネットワーク上の総価値という観点では、すでに$1 billionに近づいていると思います。

これは、ブロックチェーンのローンチ史上、ネットワークへの資金投入として最も速いものの一つです。とはいえ、ローンチ初日、そして最初の1週間というのは、まだ非常に初期の段階です。これを考えるうえで適切なのは、新しいオペレーティングシステムがローンチされたときに、優れたアプリがあるかどうかという観点です。優れた開発者がいるか。開発者がアプリを構築しているか。そうしたアプリが支持を得ているか。リピートユーザーがいるか、ということです。このようなエコシステムでは、取引量が増加しているかに注目する必要があります。ネットワーク上で運用されている資産の価値が増加しているか。資本市場機能における利用状況、流動性、資本が拡大しているか。これらが本当に重要なポイントであり、チームは今後数週間から数か月の間に、これらを実現することに非常に注力しています。

いくつかあります。まず、当社の事業をどのように捉えているかというと、包括的なフルスタック・プラットフォームとして見ています。各柱、つまりオペレーティングシステムの柱、USDCを中核とするデジタル資産の柱、そして決済の柱には、それぞれ独自の内部ネットワーク効果とフライホイール効果があります。また、それぞれが互いに作用し合うフライホイール効果もあります。一例を挙げると、アークの普及がUSDCの普及を促進します。収益化について考えるとき、また支持の広がりについて考えるときには、これらが全体に及ぼす影響を横断的に見ています。もちろん、それぞれが単独で成立する必要があります。アークについて、もう少し具体的にお話ししましょう。まずは現在のアークです。ネットワーク上の直近の完全希薄化後評価額は$3 billionでした。

もちろん、私たちはこのネットワークには、はるかに、はるかに高い評価額となる可能性があると考えています。サークルはその25%の持分を保有しており、この持分はネットワーク上の活動に基づいてサークルに経済的なリターンをもたらします。これは非常に重要な点です。つまり、アマゾン・ウェブ・サービスの収益の一部を保有できるとしたら、それにはどれほどの価値があるか、と考えてみてください。クラウドなどにより多くの人々がアプリケーションを構築し、展開するようになると、展開されるアプリケーションが増えるほど、トラフィックが増え、利用が増え、基盤となる取引量への需要が高まり、それだけ持分自体の価値が生み出されます。アマゾン・ウェブ・サービスと、その取引による収益源の一部を所有するようなものです。アークのネットワークは、最初の1週間でUSDC建ての取引手数料を約half a million dollars生み出しました。

もちろん、これらはすべて公開されています。リアルタイムで確認できます。ローンチ時には急増が見られましたが、これが時間の経過とともにどのように持続するかを見ていきます。もちろん、最大級の運営事業者の1社であるサークルは、これらの手数料を受け取ります。最終的には、時間の経過とともにこれらの手数料がARCトークンにも蓄積され、同時に当社が保有する持分にも還元されます。手数料収入が1つ目であり、非常に重要なものです。ネットワークがプルーフ・オブ・ステークへ移行すると、ステーキング報酬がもう1つの収益源になります。次に、アークで立ち上げたものを見ると、実際の中核ネットワーク、オペレーティングシステムのインフラがあり、その上に当社が構築したその他のツールキットやプロトコル、サービスのレイヤーがあります。それら自体にも収益化の仕組みがあり、手数料ベースで収益化されています。当社が提供するサービスの各レイヤーも、手数料ベースで収益化できる機会を当社にもたらします。

ブラックロックやデポジトリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション、その他の企業が、コモディティや株式などをトークン化した商品を立ち上げることによってどのような価値が生まれるのかという点については、重要なポイントは大きく2つあります。1つは、これらすべての証券がオンチェーン化されると、購入、申し込み、償還、取引のすべてがUSDCで行われるようになることです。これは本質的にUSDCへの需要を生み出します。現在、トークン化された商品を取引できるさまざまな取引プラットフォームを見ると、そこで使われている通貨はUSDCが圧倒的に多いことが分かります。何を前提として考える必要があるでしょうか。トークン化が進展し、規制対象のトークン化商品が増加すると考える必要があります。それらが成長するにつれて、申し込み、償還、取引、担保などに用いられるデジタルキャッシュへの根本的な需要が生まれます。これらはいずれも、USDCへの需要を生み出す根本的な要因となります。

2つ目は、それ自体が非常に、非常に価値のあるものだということだと思います。こうしたトークン化商品がオンチェーン化されると、当社はそれらの商品を対象とする金利市場、貸付市場、信用市場の創出と成長を促進できます。また、借入需要によってUSDCに対する流動性需要も実質的に生まれます。これは証券貸借にやや似ていますが、基本的には、トークン化された証券とオンチェーンの貸付市場が成熟し、結び付くことは非常に大きな機会です。これは歴史的にUSDCの主要な成長要因となってきました。オンチェーン経済圏の参加者にとって、USDCは借り入れる資産として非常に大きな需要があり、今後も重要な成長要因になると考えています。