エムコア・グループ モルガン・スタンレー第14回ラグナ・カンファレンス

もちろんです。EMCORについて考えるとき、私たちは実際に現場で仕事をする会社です。私たちは専門工事業者です。主に機械設備と電気設備を設置し、その修理や保守も支援しています。さまざまな分野でそうした事業を展開しています。事業はかなり分散しており、医療、公共・教育などの施設、商業、水道・下水道、運輸に加え、もちろん、今日会場の90％の方がいらっしゃる理由となっている分野にも携わっています。また、非公開企業もあるため確かなことは分かりませんが、機械・電気の専門工事業者として、おそらくデータセンター市場にサービスを提供する最大手だと思います。そして、ほぼすべての主要なデータセンター市場で事業を行っています。具体的な話は質疑応答で取り上げられます。私たちの会社を構成しているのは、配管工、配管技能者、電気工、溶接工、HVAC技術者、スプリンクラー工、そしてそれらを修理する人たちです。

電気事業について言えば、主に中電圧の仕事、つまり私たちの言い方では、敷地内、建物内の電気工事を手掛けています。変電所に接続して電線を引き込まないという意味ではありませんが、通常は施設の内部で作業しています。また、かなり規模の大きい低電圧事業もあります。構内配線や、このような事業の運営を支えるあらゆる低電圧設備がそれに当たります。機械設備分野では、大規模な配管工事を行っています。配管工が扱うような小さなパイプから、さまざまなものに対応します。配管工事といっても、浴室だけではありません。医療ガスや高純度配管なども含まれ、非常に大口径のパイプでは最大64インチに達することもあります。板金事業もあります。配管は水や流体を運び、板金は空気を運びます。空気を送るためのダクト類です。

アフターマーケットでは、かなり大規模な機械設備サービス事業を展開しています。これはビルサービス部門の3分の2以上を占め、残りは、適切な言葉が見つかりませんが、運転管理技術者です。支店網を巡回して保守する技術者や、建物内で働く人たちです。さらに、EMCOR Industrial Servicesとして石油・ガス事業を展開しています。石油・ガスだけではありませんが、主に下流の精製事業で、上流事業も少し手掛けており、非常に柔軟な人員体制を持っています。LNGなどにもサービスを提供しています。優れた溶接工を擁し、ミッションクリティカルな施設での仕事を熟知しています。こうした事業をすべて合わせたのがEMCORです。当社の成り立ちを考えると、一般社会や投資家の間でよく使われる表現を借りれば、典型的な連続買収型の複利成長企業だと思います。

長期的な視点で投資しています。当社を少し違った存在にしているもう一つの点は、非常に強い企業文化です。当社は価値観に導かれる会社です。リーダーを育成しています。中核事業は機械・電気設備の建設で、それを非常に高い水準で行い、サービスも提供していますが、当社の中核となる商品は、実は優れた現場リーダーシップです。それが他社との違いです。Jason、何か付け加えることはありますか？

Tony、冒頭の説明として素晴らしかったと思います。

会議は確か、9時間くらいあるのでしたっけ？今日はデータセンターの話が6時間と20秒くらいになると思いますか？

そうですね。複数棟のキャンパスという形は、もう3～5年ほど前からあります。そうしたことも起きています。複数棟のキャンパスにクラウドデータセンターがあり、そこにAIデータセンターを設けることもあります。率直に言って、請負業者である私たちに本当に分かるのでしょうか。ただ、より大規模なものを設置しているということは分かっています。

もちろん、設備の設置方法は分かっています。

私たちはITの専門家ではありません。設備の設置と修理の方法は分かっています。当社事業の大部分は、依然としてクラウドインフラです。それ自体が素晴らしい事業でした。年率9％で成長しています。そうした施設の規模は、20～50メガワット、あるいは75メガワット程度です。おそらく、そうした案件を通じて固定価格契約を非常にうまく手掛けられるようになりました。ただ、AIへのシフトは確実にあります。その成長に数字を当てはめてみましょう。Jason、年率30％で成長していますか？市場全体では40％成長していますか？本当に誰か分かっているのでしょうか。データセンターの大型化が進む中、当社も確実にその拡大に参加しています。また、従来からのクラウド事業も当社にとって素晴らしい事業です。

多くの市場にサービスを提供しています。以前は「機械設備では現在7市場、電気では16市場にサービスを提供しています」と言っていました。今はもうそう言うのが難しいです。以前は州内にキャンパスが1つか2つでしたが、今は1つの州に5つ、6つあるかもしれないからです。その数え方には意味がなくなっています。おそらく、防火については国内のあらゆる地域で何らかのサービスを提供していると言えるでしょう。電気では、重要な市場の50％、あるいは60％でサービスを提供していると思います。機械設備では40～50％程度、もう少し低いかもしれません。工事範囲は確実に拡大しています。