アカディアン・アセット・マネジメント 2026年 第3四半期 決算説明会

プレゼンテーションを始める前に、当社の事業および財務実績に関する将来見通しに関する記述を行う場合があることをご了承ください。将来見通しに関する記述にはそれぞれリスクや不確実性が伴い、実際の結果が予測と大きく異なる可能性があります。これらのリスクや不確実性に関する追加情報は、決算発表を含む本日提出のForm 8-K、2025年のForm 10-K、および2026年第1四半期と第2四半期のForm 10-Qを含む、当社のSEC提出書類に記載されています。本日の電話会議で述べる将来見通しに関する記述は、いずれも本日時点の前提に基づくものであり、新たな情報や将来の事象を受けて更新する義務を当社は負いません。また、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。

言及する非GAAP指標に関する情報、およびそれらの指標とGAAP指標との調整表は、本日の説明で使用するスライドとともに、当社ウェブサイトに掲載されています。最後に、本資料のいかなる内容も、投資商品の購入の申し出または勧誘とみなされるものではありません。当社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるケリー・ヤングが電話会議を進行します。それでは、ケリーに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、メロディ。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。アカディアンにとって、今四半期も好調な業績となりました。優れた運用実績、顧客資金の純流入の継続、運用資産残高の過去最高更新、そして過去最高の収益性を報告できることをうれしく思います。アカディアンは創業40周年を迎えますが、当社の事業は引き続き大きな勢いを増しています。運用資産残高は2024年末以降、2倍を超えており、その成長が財務業績にも反映され始めています。今四半期の説明に入る前に、事業全体で進めている取り組みについて、少し広い視点からお話ししたいと思います。まず、顧客資金の流入についてです。当社はこれで、顧客資金の純流入が11四半期連続となりました。2025年に20%を超えるオーガニック成長を達成したのに続き、2026年の最初の9カ月間には283億ドルの純流入を獲得し、年率換算のオーガニック成長率は21%となりました。これは極めて高い成長水準であり、当社の運用能力に対する需要が持続していることを示しています。

機関投資家からの資金拠出は四半期ごとに変動するものですが、当社のパイプラインは引き続き補充されており、顧客の活動水準と今後の機会に期待を寄せています。エンハンスト・エクイティは引き続き重要な成長エンジンであり、現在、運用資産残高の30%超を占めています。エクステンション戦略も引き続き機関投資家から強い関心を集めており、現在、運用資産残高の約5%を占めています。次に、当社の運用実績は引き続き極めて優れています。全社で、売上高加重ベースの運用戦略の96%が、3年、5年、10年の各期間でベンチマークを上回る実績を上げています。短期の運用実績も大幅に改善しており、直近1年間でベンチマークを上回った運用戦略が売上高に占める割合は、1年前の73%から95%に上昇しました。長期にわたる優れた運用実績と足元の運用成績の改善が組み合わさることで、競争上の地位が強化され、顧客需要が今後も続くための確固たる基盤になると考えています。

3つ目に、成長機会の拡大に向けて前進しています。システマティック・クレジットでは、米国の有力な資産保有者から、今年後半に初めて外部の機関投資家資金を受け入れる見込みです。これは重要な節目となります。また、5月に運用を開始したタックス・アウェア戦略も、初期段階ながら手応えが見られ、顧客から初期資金を受け入れています。ウェルスチャネルでの展開も引き続き拡大しています。今四半期、アカディアンはUBSグローバル・ウェルス・マネジメントがアジアで新たに開始する、限定的な運用会社へのアクセスを提供するファンドプログラムの初期運用会社の一社に選定されました。これにより、当社の機関投資家向け運用能力をウェルス顧客に提供する新たな機会が生まれます。これらの取り組みはそれぞれ異なる段階にありますが、確立された戦略に加え、成長に向けた新たな道筋となるものです。最後に、事業の成長は力強い財務業績にもつながっています。

継続的な運用報酬は前年同期比38%増加し、ENI営業利益率は42.6%に拡大しました。これは、当社のビジネスモデルにおける営業レバレッジを反映しています。これらの結果を総合すると、当社の運用事業の強み、顧客需要の安定性、そして事業をさらに成長させる機会があることを示していると考えています。こうした背景を踏まえ、第3四半期の業績についてご説明します。スライド2に示すとおり、第3四半期も主要指標全般にわたり、引き続き優れた業績を上げています。支配持分に帰属する米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は135%増加し、1株当たり利益（EPS）は前年同期比138%増加しました。運用報酬の増加が主な要因であり、アカディアンLLCの持分および利益持分の評価額の変動を表す非現金費用が一部相殺要因となりました。

ENIは78%増の$48.3 millionとなり、ENIベースの希薄化後EPSは79%増の$1.36となりました。増収が主な要因であり、当社の歴史上最高のEPSを記録しました。調整後EBITDAは67%増加しました。2026年第3四半期には、顧客資金の純流入額が$2.6 billionとなり、年率換算のオーガニック成長率は4%でした。これは主にエンハンスト戦略とエクステンション戦略によるものです。最後に、運用資産残高（AUM）は2025年第3四半期から44%増加し、2026年9月30日時点で$239.6 billionとなり、アカディアンにとって再び過去最高を更新しました。スライド3に移ります。アカディアンの運用実績は、引き続き堅調です。主要な5つの運用戦略が、当社資産の大半を占めています。2026年9月30日時点で、グローバル株式、新興国株式、米国以外の株式、小型株式、エンハンスト株式の各戦略では、3年、5年、10年のすべての期間において、運用資産の100%がベンチマークを上回っています。2026年第3四半期、世界の株式市場は小幅に上昇しました。

底堅い経済成長とAI主導の投資継続によるプラス効果は、地政学的緊張の高まりやエネルギー価格の上昇によるマイナス影響を上回りました。先進国市場は新興国市場を上回り、バリューおよびクオリティは、概してグロースおよびモメンタムのファクターを大幅に上回りました。AAMIは第3四半期、主要戦略の大半で高いアルファを創出しました。主な原動力はアカディアンのファクターモデルの強みであり、特に新興国株式、小型株式、エクステンション戦略が大きく貢献しました。短期の運用実績は、当四半期も大幅な改善が続きました。直近1年間では、運用資産の95%がベンチマークを上回りました。こうした優れた運用実績は、アカディアンの40年の歴史の中で構築・改良されてきた、規律ある体系的な運用プロセスの一貫性と強靭性を裏付けるものだと考えています。スライド4では、当社の運用プロセスが、長期にわたり顧客に有意なアルファをもたらしてきたことをご説明します。

2026年第3四半期末時点で、全社連結ベースの売上高加重平均によるベンチマーク超過リターンは、過去5年間の年率換算で4.8%でした。2026年第3四半期末時点で、資産加重平均によるベンチマーク超過リターンは、過去5年間の年率換算で3.9%でした。売上高加重ベースでは、2026年9月30日時点で、アカディアンの運用戦略の96%が、3年、5年、10年の各期間において、それぞれのベンチマークを上回りました。資産加重ベースでは、アカディアンの運用戦略の少なくとも94%が、3年、5年、10年の各期間において、それぞれのベンチマークを上回りました。次に資金フローについてですが、事業全体で引き続き堅調な勢いが見られます。2026年第3四半期の純流入額は$2.6 billionで、年率換算のオーガニック成長率は4%となりました。また、年初来の純流入額は$28.3 billion、年率換算のオーガニック成長率は21%となりました。これで、純流入が11四半期連続となりました。

グロス流入は引き続き堅調で、商品や顧客の種類も多岐にわたり、エンハンスト・エクイティ戦略とエクステンション戦略がけん引しました。システマティック投資において、より確信度の高いアプローチを顧客に提供する当社のエクステンション戦略は、運用資産残高が約$13 billionに達しており、引き続き強い需要を反映しています。今四半期は純流入が鈍化しましたが、その大部分は、株式市場の大幅な上昇を受けて一部の顧客がポートフォリオをリバランスしたことによるものです。それでは、スコットに引き継ぎ、財務実績と資本配分の優先事項について説明してもらいます。

ありがとうございます、ケリー。スライド7に移ります。主要なGAAPおよびENIの業績指標を四半期ベースでまとめています。先ほど申し上げたとおり、当社では基礎的な業績をより適切に反映するENI指標を用いて事業を管理しています。GAAPからENIへの完全な調整表は、付録をご覧ください。それでは、コア事業の業績について説明します。スライド8をご覧ください。ENI売上高は合計$189 millionとなり、主に継続的な運用報酬の増加を受けて、前年同期比39%増加しました。運用報酬は$188 millionとなり、前年同期比38%増加しました。市場上昇による平均運用資産残高の増加と、顧客からのキャッシュフローの純流入が継続したことが背景にあります。スライド9に移ります。ENI営業費用は18%増加しました。主な要因は、継続的なテクノロジーおよびインフラへの投資、運用資産残高の増加に伴うサービス提供コストの増加、報酬費用の増加などによる一般管理費の増加です。変動報酬は、主に変動報酬控除前利益の増加を受けて、前年同期比21%増加しました。

ENI営業利益率は、主に継続的な運用報酬の増加を受けて、約9パーセントポイント上昇し42.6%となりました。営業費用比率は、営業レバレッジの改善を反映し、前年同期比6パーセントポイント低下して37.1%となりました。変動報酬比率は、前年同期比で約9パーセントポイント低下し、32.6%となりました。2026年通期の変動報酬比率は、現時点で約34%-38%になると予想しています。実際の比率は、成功報酬の水準と発生時期、および繰延報酬によって決まります。資本状況と強固なバランスシートについて、スライド10をご覧ください。2026年9月30日時点で、バランスシート上の現金は$150 million、シード投資は$113 millionでした。また、タームローン融資枠の残高は$200 millionで、リボルビング融資枠の未使用残高はありませんでした。

2026年9月30日の期末時点で、調整後EBITDAに対するグロス・デット・レシオは0.7倍、調整後EBITDAに対するネット・デット・レシオは0.2倍でした。レバレッジ比率は、過去12カ月の調整後EBITDAの増加に支えられ、2025年末から改善しています。また、グロス・レバレッジは、5月の投資家向けフォーラムで説明した景気循環を通じた目標である1.5倍を大きく下回っています。スライド11に移ります。近年、自社株買いを通じて大きな価値を創出してきた実績があります。希薄化後発行済み株式数は、2019年第4四半期の86 million株から2026年第3四半期には35.6 million株へと59%減少しました。同期間に、自社株買いと配当を通じて、余剰資本$1.5 billionを株主に還元しました。